Валютная политика, валютное регулирование и валютный контроль

Страны третьей группы (Словения, Хорватия, Румыния) при проведении макроэкономической стабилизации в течение долгого времени использовали обменный курс в качестве номинального якоря для снижения инфляции при сохранении значительных ограничений на движение капитала.

Еще одним существенным фактором, который повышал эффективность использования обменного курса в качестве номинального якоря в странах третьей группы, являлась сравнительно высокая долларизация их экономик по сравнению с остальными странами ЦВЕ. Так, в 1995 г. высокий уровень долларизации (более 30%) среди стран ЦВЕ наблюдался только в Хорватии (57,4%), Словении (34,9%) и Латвии (31,1%). В остальных странах уровень долларизации не превышал 30%.

Особенно важное значение высокий уровень долларизации имел для Хорватии, которая столкнулась в начале 1990-х гг. с военными событиями и гиперинфляцией. Высокая долларизация повысила эффективность использования фиксированного режима валютного курса при проведении программы макроэкономической стабилизации. Именно этим эксперты объясняют значительное снижение темпов роста цен в Хорватии со 107,2% в 1994 г. до 4% в 1995 г.

Повышение гибкости режима валютного  курса в перспективе возможно несколькими путями, С одной стороны, большую гибкость обменного курса и большие возможности для реакции курсовой политики  на изменение внешних и внутренних условий функционирования экономики может обеспечить использование политики привязки курса белорусского

рубля к корзине валют. Так, страны Центральной  Европы (Чехия, Словакия, Польша, Венгрия) при проведении программы макроэкономической стабилизации опирались на корзины валют, состоящие, как правило, из немецких марок (впоследствии — евро) и долларов США, поскольку они обеспечивают большую гибкость курсовой политики и меньшую зависимость от колебаний курсов ведущих мировых валют. С другой стороны, возможно поэтапное расширение предельных границ колебаний обменного курса к моно-валютному якорю или к корзине валют по мере наступления соответствующих условий. Как показывает опыт стран Центральной и Восточной Европы, эти решения являются промежуточными на пути к использованию режима управляемого плавания[11, c. 26-35].

 

 

2.3. Структура и тенденции развития  валютного рынка в России

 

        Валютная система России находится в процессе становления. Она формируется с учетом принципов, положений и опыта мировой валютной системы. С институциональной точки зрения достаточно четко обозначилась структура государственных органов управления и регулирования валютных отношений в России. Так, Президент, Правительство, Совет Федерации и Государственная Дума обеспечивают руководство валютной политикой страны. В их функции входит принятие законодательных актов в области валютных отношений, контроль за соблюдением валютного законодательства страны, распределение полномочий и функций в области валютной сферы. Основным исполнительным органом регулирования валютных отношений является Центральный банк России, который в соответствии с законом определяет сферу и характер обращения иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, издает нормативные акты, направленные на организацию и регулирование процесса обращения иностранной валюты, устанавливает правила выполнения резидентами и нерезидентами операций с иностранной валютой РФ, правила перевода, ввоза, пересылки в РФ валюты и ценных бумаг в иностранной валюте, а также вывоза и пересылки из России валютных ценностей, выдает лицензии коммерческим банкам на осуществление ими важнейших операций, выполняет все виды валютных операций и т.д[15, c. 264]. 
          В 2006 года в России проводилась политика фиксированного валютного курса, допускалось свободное движение капитала. Попытки Центрального Банка контролировать инфляцию оставались безуспешными. Постоянный приток иностранной валюты в виде экспортной выручки заставлял Центральный Банк увеличивать предложение национальной валюты, направленной на выкуп иностранной. Выкуп производился по фиксированному курсу. В итоге, увеличивалось предложение денег в экономике, что неотвратимо выливалось в инфляцию. Соотношение спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке определялось состоянием мировых товарных и финансовых рынков, динамикой потоков капитала и курсовой политикой Банка России. 
         Мировые цены на сырьевые товары, составляющие основу российского экспорта, в течение большей части 2009 г. имели повышательную динамику, однако их среднегодовой уровень был существенно ниже, чем в предыдущем году. В результате положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса в 2009 г. сократилось на 53% по сравнению с предыдущим годом и составило 49,0млрд.долл.США.Трансграничные потоки частного капитала в течение 2009 г. существенно изменялись по направлению и величине, а их волатильность уменьшилась по сравнению с 2008 годом. Чистый отток частного капитала из России за 2009 г. составил 56,9  млрд.долл.США против 133,9 млрд. долл. США в 2008 году. 
 Курсовая политика Банка России в 2009 г. реализовывалась в рамках режима управляемого плавающего валютного курса и была направлена на обеспечение стабильности национальной финансовой системы, смягчение воздействия мирового финансового кризиса на российскую экономику. В январе Банк России завершил плавную поэтапную девальвацию рубля, зафиксировав верхнюю и нижнюю границы коридора колебаний стоимости бивалютной корзины с 23 января 2009 г. на уровне 41 и 26 руб. соответственно (рисунок 2.1).

Корректировка параметров курсовой политики была осуществлена с целью их приведения в соответствие с изменившимися внешними и внутренними экономическими условиями. Расширение указанного коридора стало также шагом к постепенному повышению гибкости курсообразования, что предполагает сокращение объемов операций Банка России на внутреннем валютном рынке, проводимых с целью воздействия на динамику курса рубля, и допускает увеличение волатильности курса рубля. 
        Для сглаживания резких колебаний номинального курса рубля к основным мировым валютам, не вызванных фундаментальными факторами, Банк России в 2009 г. продолжал использовать валютные интервенции. В целом за 2009 г. объемы операций Банка России на внутреннем валютном рынке существенно сократились по сравнению с предыдущим годом. По итогам 2009 г. объем покупки американской валюты Банком России составил 20,1 млрд. долл. США, а объем продажи единой европейской валюты – 2,3 млрд. евро (в 2008 г. совокупный объем продажи долларов США и евро Банком России составил 69,2млрд.в долларовом эквиваленте) [13]. 
. 
        Указанные факторы, определявшие спрос и предложение иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, обусловили увеличение волатильности рублевой стоимости бивалютной корзины в 2009 г. по сравнению с предыдущим годом. В начале 2009 г. под влиянием низких цен на основные товары российского экспорта и продолжающегося чистого оттока частного капитала на российском валютном рынке сохранялась тенденция к ослаблению рубля. Стоимость бивалютной корзины достигла максимума 6 февраля – 40,9368 рублей. В последующие месяцы улучшение конъюнктуры мировых товарных и финансовых рынков способствовало укреплению рубля. Тенденция к снижению стоимости бивалютной корзины наблюдалась до начала июня. Затем динамика рублевой стоимости бивалютной корзины приобрела колебательный характер при отсутствии выраженной тенденции . По итогам 2009 г. стоимость бивалютной корзины по сравнению с 1.01.09 повысилась на 3,9% и на 1.01.10 составила 36,1590 рублей. 
 
 

      Рисунок 2.1- Динамика изминения значения бивалютной корзины в 2009 году

 

Поведение профессиональных участников валютного рынка и их клиентов во многом определялось их курсовыми ожиданиями, которые в течение 2009 г. испытывали существенные изменения. В январе-феврале у основных экономических агентов (банковского сектора, нефинансовых организаций и населения) присутствовали сильные девальвационные ожидания в отношении рубля, о которых свидетельствует увеличение доли валютной составляющей в активах основных экономических агентов (долларизация активов). В период углубления финансового кризиса доля валютных активов в совокупных активах российского банковского сектора возросла до 37,0% (на 1.02.09). К концу февраля доля валютной составляющей в инвестициях банков в ценные бумаги достигла 29,7%, в кредитах нефинансовым организациям – 30,9%, в кредитах населению – 13,8%. В последующие месяцы наметилась тенденция к сокращению доли валютной составляющей в банковских активах (до 27,6% на 1.01.10), то есть наблюдалась их дедолларизация. 
        Аналогичные тенденции характеризовали действия субъектов нефинансового сектора российской экономики, которые также стремились нарастить свои валютные активы в условиях усиления девальвационных ожиданий и сокращали такие активы при стабилизации курсовых ожиданий. Так, в январе-феврале максимальных для 2009 г. значений достигли доли валютной составляющей во вкладах населения и депозитах небанковских организаций в российских банках, а также объем покупки наличной иностранной валюты населением у банков (10,7 млрд. долл. США суммарно за январь-февраль). 
 
 
 

  Рисунок 2.2 Динамика официальных курсов иностранных валют к рублю в 2009 году (руб.)  
 
        Волатильность курсов основных иностранных валют к рублю в 2009 г. увеличилась по сравнению с 2008 годом. В январе – начале февраля 2009 г. продолжалось быстрое ослабление рубля к доллару США и евро. Максимальное за 2009 г. значение официального курса евро (46,8392 руб. за 1 евро) зафиксировано 5 февраля, доллара США (36,4267 руб. за 1 доллар) – 19 февраля. Эти показатели на 13,1 и 23,9% превышают официальные курсы названных валют на 1.01.2009. В марте-мае рубль быстро восстанавливался, в последующие месяцы тенденция номинального укрепления рубля к ведущим мировым валютам ослабла . По итогам 2009 г. официальный курс доллара США к рублю повысился на 2,7% по сравнению с 1.01.2009 – до 30,1851 руб. за доллар США на 1.01.2010, официальный курс евро увеличился на 4,9% – до 43,4605 руб. за евро. 
С 1 декабря 2008 г. Банк России установил ставку рефинансирования на уровне 13%, что является самым высоким процентом с декабря 2005г. Надо сказать, что данная мера стабилизации курса рубля подействовала не сразу, так как пик конверсионных операций наблюдался в январе-феврале 2009 г. Только начиная с марта последовала стабилизация валютного рынка, и, как следствие, Банк России начал постепенное понижение ставки рефинансирования (табл. 2.1). 
 
           Таблица 2.1-Ставка рефинансирования Банка России в 2009 г.

 

Период действия	%
1 декабря 2008 г. – 23 апреля 2009 г.	13
24 апреля 2009 г. – 13 мая 2009 г.	12,5
14 мая 2009 г. – 4 июня 2009 г.	12
5 июня 2009 г. – 12 июля 2009 г.	11,5
13 июля 2009 г. – 9 августа 2009 г.	11
10 августа 2009 г. – 14 сентября 2009 г.	10,75
15 сентября 2009 г. – 29 сентября 2009 г.	10,5
30 сентября 2009 г. – 29 октября 2009 г.	10
30 октября 2009 г. – 24 ноября 2009 г.	9,5
25 ноября 2009 г. – 27 декабря 2009 г.	9
28 декабря  2009 г. – 23 февраля 2010 г.	8,75

 
          Активность участников межбанковского  внутреннего валютного рынка в 2009 г. по сравнению с 2008 г. значительно снизилась на фоне заметного уменьшения объемов внешнеторговых операций и сокращения чистого вывоза капитала частным сектором. В январе объемы операций на внутреннем валютном рынке были максимальными. В последующие месяцы относительная стабилизация конъюнктуры валютного рынка снизила спекулятивную привлекательность конверсионных сделок.

Важная роль в валютном регулировании принадлежит  Центральному банку России, который  заключает межбанковские соглашения, представляет интересы государства  в отношениях с национальными  или центральными банками других государств, международными банками  и другим финансово-кредитнымучреждениями.  
         К основным функциям Центрального банка России относятся: проведение всех видов валютных операций, разработка сферы и системы обращения в стране иностранной валюты и ценных бумаг, издание нормативных актов, регулирование курса рубля к валютам других стран, выдача лицензий банкам на осуществление валютных операций. 

Ситуация на внутреннем валютном рынке России после серьезного ухудшения в конце 2008 – начале 2009 г. в последующие месяцы стала постепенно стабилизироваться. Курс рубля к основным иностранным валютам, резко снизившийся в начале 2009 г., сумел в значительной степенивосстановиться к концу года. В условиях сокращения масштабов участия Банка России в операциях на внутреннем валютном рынке в 2009 г. увеличилась волатильность курса рубля к бивалютной корзине, доллару США и евро по сравнению с 2008 годом. Активность операторов межбанковского внутреннего валютного рынка значительно снизилась по сравнению с предыдущим годом на фоне уменьшения объемов внешнеторговых операций и сокращения чистого вывоза капитала частным сектором.     Участники валютного рынка смогли адаптироваться     к изменениям его конъюнктуры, а инфраструктура рынка сохранила свою работоспособность[14]. 
          Вывод: как видно из выше сказанного в каждом государстве по разному  осуществляется валютная регулирования, валютная  политика определяется с учетом многих макроэкономических показателей и курсооброзования  валютного курса контролируется государственными органами. Международный валютный рынок и его институты, как они функционирует и а о долларе США как «нового золота» привела к мировому господству США в финансовой сфере, международной экономике. На мировой валютный рынок вышла региональная валюта-евро, которая включила в себя сразу несколько свободно конвертируемых валют и заняла достойное место на валютном рынке.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

          3 Валютная политика в РБ

 

 

3.1. Анализ состояния  валютного рынка в РБ

 

 

В период 2008 – 2010 гг. валютное регулирование  в Республики Беларусь осуществлялось с учетом процессов международного финансового кризиса. Современный  финансовый кризис негативно повлиял  на экономическое состояние многих развитых и развивающихся стран. Республика Беларусь всегда отличалась высокой степенью государственного регулирования экономики. Именно вследствие этой особенности белорусская экономика  оказалась менее других вовлеченной  в мировой финансовый рынок. С  конца 2008 г. увеличилось негативное влияние финансового кризиса  на состояние экономики Беларуси. Основными каналами появления кризиса  в стране явились: снижение спроса на белорусскую продукцию на внешних  рынках, снижение объемов кредитования белорусских банков и предприятий  реального сектора нерезидентами, девальвация валют торговых партнеров  Беларуси. В таких условиях важным элементом экономической политики явилось валютное регулирование. Именно правильная валютная политика оказывала  поддержку реальному сектору  экономики и помогла минимизировать последствия кризиса.

В период финансового  кризиса правительство Республики Беларусь использовало различные экономические  инструменты валютного регулирования: дисконтную политику, валютные интервенции, диверсификацию валютных резервов, девальвацию  национальной валюты, ужесточение валютных ограничений, получение кредитов центральных  банков; кредиты международных валютно-кредитных  и финансовых организаций.

Наиболее  важным объектом регулирования оказался валютный курс. Валютный курс необходим  для международных торговых и  кредитно-финансовых операций. Экспорт  и импорт Республики Беларусь зависят  от курса белорусского рубля к  доллару США, к евро и российскому  рублю. Со 2 января 2009 г. Национальный банк Республики Беларусь перешел к использованию  механизма привязки белорусского рубля  к корзине иностранных валют, в состав которой включены доллар США, евро, российский рубль с равными  долями этих валют в корзине. Это  должно обеспечивать конкурентоспособность  белорусской экономики. Такая мера также способствует уменьшению зависимости  от относительного обесценения той  или иной валюты [16, с. 54].

Однако  в последние месяцы 2010 г. Национальный банк Республики Беларусь сохранял привязку белорусского рубля к доллару  США (курс белорусского рубля по отношению  к доллару США за январь–сентябрь составил 2 968.91) . Это привело к увеличению колебаний курса национальной валюты к евро и российскому рублю. В октябре 2010 г. ослабление белорусской валюты по отношению к евро составило 1,9 %, по отношению к валютной корзине – 0,5 %. По отношению к российскому рублю белорусский рубль укрепился на 0,8 % [14, с. 69]. Данная временная мера выгодна Беларуси из-за сложившейся ситуации на международном валютном рынке: в «валютных войнах» побеждают США, и курс доллара по отношению к валютам многих стран слабеет.