Рынок фьючерсов в Узбекистане

    Результаты  проведённых исследований дают возможность указать, что эволюция (развитие) современных фьючерсных операций существовало в нескольких направлениях.

    Во-первых, фьючерсная биржа являлась своеобразным финансовым институтом для обслуживания спроса на рынке, играла роль «ценового рынка» для определённого товара, а также через хеджирование серьёзно влияло на биржевые котировки и цены на реальные товары, в конце концов, обеспечивает конкурентоспособность хозяйственных субъектов.

    Во-вторых, в качестве одного из финансовых институтов значимость фьючерсной биржи служит механизмом пополнения банковского кредита для процесса хранения товаров хозяйствующих субъектов и их реализацию.

    Наконец, в-третьих, можно отметить возросшую значимость фьючерсной биржи для других финансовых институтов, т.к. фьючерсный рынок, привлекая очень большое количество свободных средств, превратилось в средство их перераспределения. 

    1.2. Фьючерсные операции  и рыночные связи 

    Как известно, рыночная экономика состоит  из различных рынков, каждый из которых выполняет определённую функцию. Данные рынки служат для производственных ресурсов, покупки капиталов, страхование предпринимательской деятельности, приведение в соответствие будущих планов.

    Если  рассечём рыночную экономику вертикальной чертой, то видно, что он состоит из двух видов рынка – рынок спот и рынок форвард. Спотовый  рынок – это рынок в классическом понимании, где исполнение контрактов на товары и другие активы выполняется через срок по взаимной договорённости, т.е. продавец поставляет товар или другие активы, а покупатель платит деньги немедленно или в срок по договорённости. В свою очередь на форвардном рынке исполнение контрактов на товары и другие активы происходит через определённый срок по взаимной договорённости. По этой причине форвардный рынок также называется срочным рынком. Фьючерсный рынок также считается одним из видов срочного рынка.

    В последние годы на нашей планете  происходит активное развитие экономики стран запада и юго-востока, в том числе, финансового сектора. В развитии высокого роста экономики роль форвардного рынка велика, т.к. этот рынок возник под влиянием неспособности решения некоторых проблем (защита финансового положения участников рыночных отношений, приведение в соответствие их будущих планов) спотовым рынком.

    В настоящее время вставший на путь независимого развития рынок срочных контрактов начал положительно влиять для эффективной работы спотового рынка. Эту ситуацию можно увидеть из следующих заключений.

    Во-первых, уровень цен на срочном рынке будет предоставлять информацию о будущей конъюнктуре. А это в свою очередь, даёт возможность для хозяйствующих юридических субъектов принимать важные решения об объёме производства, количестве товарных запасов, т.е. форвардный рынок будут влиять на спрос и предложение на спотовом рынке.

    Во-вторых, рынок срочных контрактов способствует развитию конкуренции на спотовом рынке, т.к. открытость для всех сведений по срочным контрактам сокращает расходы на информацию о спросе и предложении. В результате ограничивается доминирование на рынке информации крупных хозяйствующих субъектов и усиливает конкурентоспособность представителей малого и среднего бизнеса. Таким образом, рынок срочных контрактов даёт возможность ограничивать господствующее положение крупных хозяйствующих субъектов.

    В-третьих, т.к. рынок срочных контрактов улучшает качество информации исходящей из спотового рынка, цены на спотовом рынке быстрее приспособляется к соотношению спроса и предложения.

    В-четвёртых, исследования учёных стран запада показали, что возникновение рынка срочных контрактов несколько уменьшает амплитуду колебания цен. Такая ситуация на рынке спот создаётся из-за поступающей информации от срочных контрактов.

    В-пятых, информация, исходящая из рынка срочных контрактов, создаёт оптимальные условия для размещения ресурсов на рынке спот.

    В-шестых, сведения исходящие из рынка срочных контрактов  создают возможность приравнивания конъюнктур различных регионов, и в настоящее время, для каждого региона учитывая их спрос и предложение, а также транспортные издержки, назначается разница в ценах.

    В-седьмых, рынок срочных контрактов в отдельных случаях даёт возможность решать проблемы с товарами с низкой ликвидностью. Например, на ранних порах рынок американских депозитных сертификатов имел низкий уровень ликвидности, т.е. рынок не был скорым. Для решения этой проблемы банки прибегли к услугам фьючерсного рынка, в результате на фьючерсном рынке были проданы фьючерсные контракты на американские казначейские векселя, а впоследствии после продажи сертификатов банки улучшили своё положение.

    Итак, рынок срочных контрактов создаёт поле для эффективной работы рыночной экономики, снижает господствующее положение монопольных хозяйствующих юридических субъектов, усиливает конкурентоспособность малых и средних предприятий, обеспечивает более эффективное распределение ресурсов, увеличивает уровень ликвидности рынка.

    Основная  функция средство рынка срочных контрактов считается защита от рисков, возникающих вследствие колебания цен. За последние 10лет рынок срочных контрактов развился широкомасштабно, а это в свою очередь показывает его важность в выполнении задач в системе рыночной экономики.

    Как мы отметили, рынок срочных контрактов находятся в большинстве мировых торговых биржах. Активное развитие рынка срочных контрактов в форме биржи основывается тем, что соглашение осуществляемые через биржу имеют преимущества над внебиржевыми операциями своей дешевизной, ликвидностью, малым риском. На примере динамики развития фьючерсного рынка можно показать торги фьючерсными торгами в конце 80-х начале 90-х годов.

     Таблица 2

    Объём торгов фьючерсными контрактами на мировых биржах 

    (в  тысячах контрактов)

    Источник: International Capital Markets. Development, Prospects and Policy Issues. IMF/Washington, p.110-118. 

    Как видно выше в таблице, можно заметить, что на примере 20 самых крупных бирж 80-е и 90-е годы для фьючерсного рынка были периодом активного развития. Например, если в 1988 году осуществлённые торги по фьючерсным контрактам составили в объёме 250,2 млн. контрактов, то в 1999 году этот показатель вырос более чем на 250%, объём торгов составил 648,6 млн. контрактов.

    Кроме того, из таблицы видно, что среди фьючерсных рынков лидирующими являются Чикагская торговая палата и Чикагская товарная биржа (США). Доля этих бирж в общемировом масштабе составляло в 1988 году 66%, в 1987 году 58%, в 1990 году 54%, в 1993 г. 48%, в 1996 году 45%, в 1999 году 43%. Отсюда видно, что в этот период в странах Европы и Азии также фьючерсный рынок получил развитие, и определённая доля США от общемирового фьючерсного рынка перешла к этим странам. В том числе, в 1999 году доля Лондонской международной финансовой фьючерсной биржи в общемировом масштабе составила 15,0%, доля Парижской биржи 11,1%, доля Франкфуртской фьючерсной биржи составила 7,7%. Здесь же надо отметить, что в 6 самых развитых экономиках мира проходят 75% общемировой фьючерсной биржи.

    Следующая динамика показывает развитие фьючерсного рынка за последние 15 лет и важную роль данного рынка в рыночной экономике. 

    Таблица 3 

    Объёмы  торгов фьючерсными  контрактами по номинальной стоимости 

    (в  млрд. долл. США)

    Источник: International Capital Markets. Development, Prospects and Policy Issues. IMF/Washington, p.119. 

    В таблице видно, что фьючерсные торги на американских биржах в этот период выросли с 517,7 мрлд. долл. до 4,3 трлн. долл. или выросли в 8,36 раз, т.е. картина роста фьючерсных торгов составила ежегодно в среднем 35,4%.   Объём фьючерсных на европейских биржах вследствие среднего 100%ного ежегодного роста и операции выросли с 13,1 млрд. долл. до 1,8 трлн. долл. в 139 раз, в Японии рост объёма торгов был от 63,5 млрд. долл. до 1,2 трлн. долл. США или рост в 18,8 раз.

    Следующая динамика количественного объёма торгов производных инструментов фьючерсного рынка также свидетельствует о стремительном развитии данного рынка. 

    Таблица 4 

    Количественные  объёмы в годовом  исчислении торгов фьючерсными контрактами

    (млн.  шт.)