Рынок фьючерсов в Узбекистане

    Введение

    Вплоть  до обретения независимости в  Узбекистане не имелась своя экономическая  и финансовая система, её развитие всецело  зависело от экономической политики бывшей советской империи. Эта политика обрекла Узбекистан в зависимость  и экономическую отсталость.

    В нынешнее время независимый Узбекистан проводит экономическую политику отвечающую  интересам народа – неуклонно занимается построением социально ориентированной рыночной экономики, в этой области достигнуты значимые победы.

    Как подчеркнул Президент Республики Узбекистан И. Каримов: « развитие рыночных отношений без соответствующих условий – на товарном, денежном рынке …должная поддержка связей среди  хозяйствующих юридических субъектов невозможно представить без рыночной инфраструктуры»¹.

    В Узбекистане появляются характерные рыночной системе финансовые отношения, работают механизмы, прошедшие испытания на международном опыте, это свидетельствует о том, что и финансовый рынок формируется уверенными шагами.

    Как известно, рыночная экономика подразумевает сложную систему различного рода финансовых операций, например, операции на денежном, валютном рынке, а также на рынке ценных бумаг, кроме этого сложные операции на фьючерсном рынке. Необходимо создать должные условия, чтобы осуществляемые реформы в нашей стране способствовали созданию в будущем всех финансовых операций в Узбекистане.

    В ближайшем будущем в экономике нашего государства, в процессе производства и продажи продукции промышленности и сельского хозяйства (хлопок, зерно, шерсть, редкие металлы и другие), а также в торговле иностранной валюты потребность появления фьючерсных операций неминуема. Фьючерсный рынок, являясь динамично развивающимся звеном экономики, он дает неограниченную возможность осуществления финансовых операций с высокой эффективностью, так как приносящие доход финансовые средства (деривативы) стали наиболее прибыльными активами на финансовом рынке.

    В результате того, что экономика Узбекистана  является аграрно-промышленной по структуре, благосостояние населения во многом зависит от развития сельского хозяйства. По этой причине, важное значение имеют коренные изменения в аграрной сфере, решение проблем имеющихся в ней.

    Как подчеркнул Президент И. Каримов, село – очень важный источник дохода, валюта получается за счёт села. Однако самое важное – в экономике и общественной жизни, следовательно, и в политике то,что село – это такое звено, через которое республика достигает процветания и достатка.²

    В период до независимости почти вся  агропромышленная продукция по назначенной  стоимости продавалась и покупалась, т.к. она не принадлежала дехканину. Ну а теперь фермерские и дехканские хозяйства, являясь производителями и хозяевами собственной продукции, могут покупать и продавать её по спросу и предложению.

    Углубление  реформирования аграрного сектора повышает товаронасыщенность в сельском хозяйстве, в этой сфере усилиться связь производителей товара с рынком, на рынке товаров сельского хозяйства закон спроса и предложения будет применяться более в полной мере. Т.к. это рынок свободной конкуренции, производители могут столкнуться с влиянием конъюнктуры.

    Эффективность и рентабельность ведения хозяйства  не всегда гарантируется свободным  рынком, т.к. под влиянием различных  факторов постоянно меняется ценовая  конъюнктура. В результате для участников рынка появляется опасность получения убытков от ценового несоответствия. Поэтому появляется потребность защиты производителей в сельском хозяйстве от такой опасности.

    Функцию защиты может взять на себя рынок  фьючерсов. Создание фьючерсного рынка – это: во-первых, помощь в предвидении заранее будущей ситуации, во-вторых, защита хозяйственных и финансовых операций и посредством этого улучшение финансового положения хозяйствующих субъектов.

    Согласно  закону Республики Узбекистан о «Внешнеэкономической деятельности» каждый хозяйствующий субъект, в том числе, сельские производители товаров обладают правом реализовывать свои товары и услуги на мировом рынке и получать иностранную валюту. При этом состав торговцев иностранной валютой ещё более расшириться. А это в свою очередь открывает возможность для каждого хозяйствующего субъекта в любое время и в любом количестве продавать или обменивать на другую свободную валюту имеющиеся валютные средства.

    На  валютном рынке цены складываются на основе спроса и предложения на валюту и под этим влиянием изменение цен приводят к определённому риску. Необходимо использовать фьючерсные операции для снижения или устранения риска связанного с неприемлемым снижением цен на товары и услуги  для производителя и повышением их для потребителя.

    Возникновение рынка фьючерсов, его развитие, а  также теоретические и практические принципы работы рынка широко освещены в работах таких авторов как– Дж. М. Кейнс, Дж. Хикс, Н. Калдор. Сущность фьючерсных операций, вопросы объективной экономической необходимости изучены современными зарубежными учёными как: Джордж Ангел, Роберт У. Колб, К.С. Моррис, Н. Ротштейн, А. Сантомеро, Д. Баббел, Алан С. Шапиро, Шерри Де Ковни, Кристин Такки, Уильям Ф. Шарп, Гордон Дж. Александр, Джеффри В. Бэйли, а также русскими учёными – А.Н. Буренин, А.Б. Фельдман, Г.Н. Бурлак, О.И. Кузнецов.

      Несмотря на то, что в законе Республики Узбекистан о «Биржах и биржевой деятельности» указано о необходимости использования фьючерсных операций в нашей стране, внимание к этой отрасли не столь велико, не изучено учёными страны.

    В данной книге рассмотрены теоретические и практические вопросы фьючерсного рынка. Книга состоит из трёх частей, в первой части рассмотрены экономическая сущность фьючерсных операций, их роль в механизме финансового рынка, тенденции развития, а также в этой главе показаны защита фьючерсными операциями от изменения цен и валютного курса, роль в стабилизации цен. Во второй главе речь идёт о создании рынка товарных фьючерсных операций  и практические вопросы их работы, кроме того в этой части рассмотрены возможности применения на национальном рынке Узбекистана товарных фьючерсных операций. В третьей главе рассмотрены валютные фьючерсные операции и перспективы их использования в Узбекистане.

    Глава I

    Роль  фьючерсных операций в рыночных отношениях 

    1.1 Сущность фьючерсных  операций и экономическая  необходимость.

    Не  будет преувеличением, если скажем, что использование фьючерсных операций началось в Древней Греции, т.к. в  этот период торговля некоторыми продуктами осуществлялась на основе фьючерса. В странах Западной Европы (к примеру, в Голландии) фьючерсные операции впервые применились в торговле тюльпанами. В Японии появление фьючерсов приходится к 18веку. Японские торговцы риса при помощи фьючерсов защищались от изменения конъюнктуры цен. Впоследствии фьючерсы использовались в торговле золота и фасоли.

    Современные фьючерсные операции приходятся на первую половину 19века. В это время в  США  город Чикаго считался торговым центром. В начале для производителей и перерабатывающих единиц сельского хозяйства в вопросе спроса и предложения сложились определённые сложности. Фермеры и другие производители во время выхода на рынок на определённое время в далёких местах, они не знали об уровне спроса и предложения. Временами были случаи, когда предложение мясных и зерновых продуктов в несколько превышали спрос перерабатывающей стороны. В таких случаях на переработанные продукты предлагалась минимальная цена.

    Развитие  рынка розничных товаров привело  к созданию договоров между производителями и потребителями о поставке определённых товаров в тот или иной временной промежуток. Опасность неисполнения договора почти отсутствовала, т.к. по причине выплаты наличными деньгами за продукцию не возникала опасность изменения цен.

    Вместе  с этим, составление договора на срочную поставку за наличные начало создавать неудобства для продавцов и покупателей. Например, сезонность производства продуктов сельского хозяйства и затраты  на их необходимое хранение до времени их продажи намного увеличивались. Как для производителя, так и для потребителя были неизвестными стоимость продукции, которая будет торговаться через несколько недель или месяц.

    Трудности хранения, перевозки и реализации произведённой продукции поставила необходимость создания между фермером и покупателем поставку через определённое время.

    Для производителей сельскохозяйственной и другой продукции, а также для  потребителей стало ясно, что составление  договора для  будущей поставки в  определённое время принесёт больше пользы. Этот договор, отвечая интересам обеих сторон, уменьшал неопределённость в конъюнктурном вопросе, т.к.  производители продукции и их потребители заранее знали по  какой цене и в какое время будет продаваться и покупаться продукция. А это в свою очередь, снижала расходы на хранение и перевозку, а также снижала риски связанные с колебанием цен.

    Именно  в США в городе Чикаго в 1848 году первыми 82 торговца организовали первую биржевую торговлю, она называлась Чикагская товарная палата (Chicago Board of Trade CBT), в нынешнее время считается самой крупной фьючерсной биржей. На  данной бирже первый биржевой договор был заключен 13 марта 1851года.

    В дальнейшем путём составления договоров на поставку в определённое время, риск невыполнения договора между покупателем и продавцом делились поровну, но здесь чем длиннее был срок поставки, тем был выше риск.

    В процессе развития биржевых операций стали заметны эти недостатки фьючерсных операций. Причина – такие соглашения, имея особый характер, они не могли взаимозаменять друг друга. Это состояние привело к тому, что и производитель и потребитель не могли отказываться от соглашений или менять на другие во время изменения ситуации на рынке.  Развитие экономических отношений требовали использования усовершенствованных форм торговых операций.

    Использование такого рода договоров стали следующим  этапом в развитии розничной торговли. В таких договорах обозначались стандартизированное количество, качество и срок их исполнения, а цена определялась в процессе купли-продажи. Использование однотипных договоров дало возможность покупать или продавать сами контракты и на основе этого возник рынок фьючерсов.

    19 век стал широко охваченным  и эффективным периодом для  формирования рынка фьючерсов.  В конце 19 века начале 20 в результате организации товарных бирж объёмы торговли контрактными фьючерсами начали расти (в таблице 1 приведены основные даты мирового фьючерсного рынка).

    На  первых стадиях процесса индустриализации аграрной отрасли увеличилась номенклатура и виды контрактных фьючерсов. Вместе с заключением договоров на традиционные сельскохозяйственные продукты, начали применяться такие же договора на драгоценные металлы, промышленную, перерабатывающую и пищевую продукцию.

    На  сегодняшний день торговля фьючерсами осуществляется  на 11 крупных биржах США, а также Западной Европе, в странах Юго-восточной Азии и биржах Австралии.

    Толчком в развитии и росте рынка фьючерсов  стал также кризис  Бреттон-Вудской  системы в 70-х годах нашего столетия. В целях защиты от рисков, возникших  в результате колебаний валютных курсов, на Чикагской торговой бирже (Chicago Mercantile Exchange – CME) в 1972 году были заключены первые фьючерсные контракты по валютным курсам. Начиная с этой даты, было признано введение финансовых фьючерсных операций.

    Начиная с октября 1975 года, в Чикагской торговой палате были заключены первые фьючерсные контракты на процентные ставки. А в 1982 году на некоторых американских биржах были введены фьючерсные контракты на индексы (на основе индекса «Standart and Poors-500 Index» среди первых), а в 1982-1983гг. опционные фьючерсные контракты.

    В 192 году были также организованы Лондонская международная финансовая фьючерсная биржа (The London International Financial Futures Exchange – LIFFE, в конце 1990 года организована немецкая биржа по срочным контрактам – Deutsche Termunal Borse – DTB). На сегодняшний день можно перечислить следующие функционирующие биржи: Токийская международная финансовая фьючерсная биржа – TIFFE, Нью-Йоркская товарная биржа, Нью-Йоркская хлопковая биржа, Сингапурская, Сиднейская, Парижская, Виннипегская, Филадельфийская, Канзасская, Миннеапольская, Монреальская, Московская биржи.

    Таблица 1

    Основные  даты в истории  мировых фьючерсных рынков