Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

     - возникновение потребности не  просто купить какие-нибудь акции  (чтобы “спрятать” деньги от  инфляции и получить процент), а перепродать их и купить новые акции, тоже требует времени. Пока акционеры не "пощупают" дивиденды, они не начнут избавляться от купленных акций.                                          

       Во-вторых, запускать механизм фондовой  биржи (фондового отдела) можно  только тогда, когда будет сформирована система посредников, в проведении фондовых операций - брокеров и дилеров. Полноценная фондовая биржа опирается на двухступенчатую структуру посредничества, но ее создание - результат развития самой биржи, в ходе которого и расставляются те или иные акценты на статусе ее участников.                                          

     В-третьих, прежде чем решиться на запуск фондовой биржи необходимо наладить работу центральных  блоков биржевого организма (экспертной комиссии и системы допуска ЦБ на биржу, котировальной комиссии, системы регистрации ценных бумаг и т.д.).

       Субъектами  рынка ценных бумаг являются:

   1) эмитенты - государство в лице  уполномоченных им  органов (государственные  органы, органы местной администрации),  юридические лица и граждане,  привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие  от  своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства (предприятия и другие юридические лица, включая совместные предприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки);

   2) инвесторы  (или  их представители,  не являющиеся профессиональными  участниками рынка ценных бумаг)  – это граждане  или юридические  лица, приобретающие ценные бумаги  от своего имени и за свой  счет в собственность, полное хозяйственное  ведение  или  оперативное  управление  с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав. К ним относятся: население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды,  страховые компании и др.;

   3) профессиональные участники рынка  ценных бумаг - юридические лица  и  граждане,  осуществляющие  виды  деятельности, признанной профессиональной  на рынке ценных бумаг (дилерская,  брокерская и др. виды деятельности). Например, инвестиционные институты - в качестве посредника (финансового брокера), инвестиционного консультанта и инвестиционного фонда.

Таблица 1 

 

  
 
 

 
 
 
 
 
 

       Они вправе осуществлять следующие виды деятельности:

- брокерскую  деятельность - совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами на основании договоров комиссии и/или поручения;

- дилерскую  деятельность - совершение сделок  купли-продажи ценных бумаг от  своего имени и за свой счет  путем публичного объявления  цены их покупки и продажи с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам;

-  депозитарную  деятельность - деятельность по хранению  ценных бумаг и/или учету прав  на ценные бумаги;

- деятельность  по хранению и ведению реестра  акционеров в порядке, установленном законодательством РФ;

- расчетно-клиринговую  деятельность по ценным бумагам  - деятельность по определению  взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участникам  операций с этими бумагами;

- расчетно-клиринговую  деятельность по денежным средствам - деятельность по определению взаимных обязательств и/или по поставке (переводу) денежных средств в связи с операциями по ценным бумагам;

- деятельность  по организации торговли ценными  бумагами между профессиональными  участниками фондового рынка, включая деятельность фондовых бирж.

Операции  фондовой биржи:

Большая часть совершаемых на фондовой бирже  операций имеет непроизводительный характер: по своему содержанию они  представляют лишь перемещение стоимости (или титула стоимости) из одних рук в другие. Существует лишь одна операция фондовой биржи, которую можно рассматривать как производительную – это размещение новых ценных бумаг.

За день на крупнейших фондовых биржах мира осуществляются операции с десятками миллионов  акций. Основными видами биржевых операций являются непосредственная купля и продажа акций, а также заключение срочных сделок. Как и любой другой рынок, биржа не только опосредует обращение капиталов, инвестированных в ценные бумаги, но является одновременно и ареной спекулятивных махинаций. Значительная часть биржевых операций ориентирована на получение спекулятивной прибыли в связи с использованием постоянных колебаний рыночных цен (курсов) ценных бумаг. Биржевая спекулятивная игра может осуществляться как в расчете на повышение курса акций (игроков, придерживающихся такой стратегии, называют быками), так и в надежде на падение курса (их называют медведями).

При осуществлении  спекулятивных сделок принимается  во внимание не только прибыль, но и  степень риска. Все совершаемые  на фондовой бирже сделки можно разделить на три группы: сделки с полной гарантией; нормально-спекулятивные сделки; сверхспекулятивные сделки, риск по которым невозможно учесть.

К первой группе относятся операции с ценными  бумагами государства; ко второй - с  акциями и облигациями промышленных фирм, банков и т.п.; к третьей - с новыми эмиссиями ценных бумаг малоизученных компаний, впервые попавших в биржевой оборот. Естественно, что риск может быть чреват разными последствиями.

На фондовой бирже широко распространены срочные сделки. Под этим видом биржевых операций подразумевается заключение сделки, дающей право приобрести в течение оговоренного срока определенное количество акций по курсу, установившемуся в момент заключения сделки, или обязывающей совершить эту покупку. Понятно, что покупатель ценных бумаг выигрывает в том случае, если в течение срока до покупки акций происходит возрастание их курса.

Помимо  унифицированных услуг по операциям  с ценными бумагами, фондовые биржи  играют сегодня важную информационную роль, снабжая держателей и потенциальных покупателей акций, как оперативной информацией, так и подробными аналитическими отчетами, содержащими также и прогноз конъюнктуры рынка ценных бумаг. Однако, несмотря на доступность информации и широкий спектр предоставляемых консультационных услуг, предсказать динамику текущих рыночных цен (курсов) конкретных корпораций оказывается чрезвычайно трудно: слишком велико число факторов, в том числе и внеэкономического порядка, оказывающих на них свое влияние.

Сущность  всех проводимых на фондовой бирже операций была подытожена Ф. Энгельсом: "Биржа - это учреждение, в котором буржуа эксплуатируют не рабочих, а друг друга", т.е. в ходе биржевых операций прибавочная стоимость, созданная в сфере материального производства, лишь перераспределяется между владельцами ценных бумаг.

     Фондовая  биржа представляет собой организованный рынок ценных бумаг. При этом значимость этого очень важного института  в разных странах далеко не однозначна.  Как подчеркивает шведский профессор  Андерс Ослунд, если в США и Великобритании большая часть собственного капитала предприятий мобилизуется именно на фондовых биржах, то в Европе и Японии их удельный вес значительно меньше, а половина из 100 крупнейших предприятий Германии ¾ вообще семейные фирмы, акции которых не подлежат продаже. А на варшавской фондовой бирже около 25% биржевого оборота  ценных бумаг приходится на операции иностранных инвесторов.

     Естественно, нам еще далеко до Нью-йоркской и  Токийской фондовых бирж по объему биржевого оборота. Но следует отметить, что и на Варшавской фондовой бирже ежедневный оборот достигает $50 млн.

     С целью совершенствования механизма  приватизации государственного имущества, расширения возможностей  финансовых посредников по участию  в приватизационных процессах, создания благоприятных условий для дальнейшего развития рынка ценных бумаг в соответствии с  Указом Президента Украины от 27 февраля 1995 года "Об участии Украинской фондовой биржи в приватизационных процессах" УФБ разрешено размещать часть акций открытых акционерных обществ, созданных на базе объектов групп В и Г.

        Таким образом, попытка комплексного  анализа рынка ценных бумаг  в Украине свидетельствует о  многоаспектности  этой одной  из важнейших сфер рыночной  экономики, наличии массы недостатков и нерешенных вопросов, обусловленными как объективными, так и субъективными причинами.  А значит и устранение последних требует комплексного подхода.  Будем надеяться, что цивилизованный рынок ценных бумаг на Украине когда-нибудь появится. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Раздел 2. Анализ рынка ценных бумаг на современном  этапе. 

     

1. Рынок ценных бумаг в Украине.

 

     По  уровню своего развития украинский рынок  ценных бумаг находится в начальной  стадии развития. Это связано со многими причинами, включая вялый темп приватизации и недостатки в работе украинских финансовых учреждений. Тем не менее, многие факторы обусловливают возможность значительного повышения активности дилеров и инвесторов. Так, например, в первом полугодии 1995 года доходы населения Украины превысили расходы на 100 трлн. крб., а за июнь эта сумма составила 28 трлн. К тому же значительное снижение инфляции и депозитных ставок коммерческих банков заставит потенциальных инвесторов обратиться к альтернативным источникам финансовых вложений. В связи со значительным понижением с 15 июля учетной ставки НБУ и активизацией фондового рынка уже наблюдается постепенное перемещение на него средств с валютного рынка и рынка банковских депозитов.

     Это серьезно увеличивает возможности  активизации деятельности на территории Украины многих профессиональных участников рынка ценных бумаг, включая российских. 

     В данное время лицензии на право работы с ценными бумагами получили более 500 хозяйственных товариществ, однако реально  на фондовом рынке работают около 60. Наиболее активными являются:

-     акционерное общество "КОМЕКС - брок"  ¾  срок деятельности три года, имеет брокерскую контору на украинской фондовой бирже, работает с акциями приватизированных промышленных предприятий, которые с июня 1995 года еженедельно выставляются с государственными казначейскими облигациями Министерства финансов Украины, имеет 10 региональных агентов;

-     фондовый дом "ВОИНТЕР" ¾ около 3 лет работы на фондовом рынке, имеет брокерскую контору на Украинской фондовой бирже, работает  как с акциями приватизированных предприятий, так и на внебиржевом рынке. По мнению экспертов, является лидером по работе с населением;

-     акционерное общество  <<Инвестиционная компания "РЕЙДЕР">> ¾ более 1,5 года работы на фондовом рынке, есть брокерская контора на Украинской фондовой бирже, имеет право совершения сделок на бирже опционов и фьючерсов, активно работает на внебиржевом рынке;

-     акционерное общество "Мастер - брок" ¾ около года работы на внебиржевом рынке Украины, имеет собственный фондовый магазин, является уполномоченным дилером по размещению облигаций внутреннего местного займа Киевского городского совета. Активно работает с государственными облигациями внутреннего займа Министерства финансов Украины;

-     акционерное общество "Украинская инвестиционная компания"¾ около 2 лет работы на фондовом рынке, основное количество операций проводит на украинской фондовой бирже, где имеет брокерскую контору, проводит на фондовом рынке очень взвешенную и разумную политику;

-     коммандитное товарищество ""РЕКА - брокер. В числе его учредителей ¾ акционерное общество "Укрречфлот", акции которого сегодня на Украине являются одними из самых ликвидных и популярных как у торговцев, так и у населения. Активно работает на Украинской фондовой бирже (за 1 год проведено операций с более чем 800 тыс. ценных бумаг), и на внебиржевом рынке.  Среди эмитентов, с акциями которых проводятся операции, ¾ Херсонский, Днепропетровский и Николаевский  речные порты, Укрречфлот;