Кредитный риск и способы его снижения

 

      Коэффициенты  могут стать полезным инструментом при формировании мнения о финансовом состоянии предприятия. Ценность каждого  взятого в отдельности  коэффициента сомнительна. Их необходимо рассматривать вместе. Служащий банка  обязан всегда применять несколько коэффициентов для выявления причин и тенденций. Коэффициенты сами по себе не дают возможности сделать безошибочные выводы. Таким образом очень важно, чтобы служащий банка был компетентным и понимал принципы расчета этих  показателей.

      Кроме того, к использованию финансовых коэффициентов нужно подходить  с особой осторожностью, т.к. они  не всегда объективно отражают реальную ситуацию в связи с инфляционной ситуацией и другими особенностями переходного периода украинской экономики. В некоторых случаях целесообразно проведение финансовых расчетов в СКВ, что обеспечит “сопоставимость” данных за разные периоды. Несмотря на наличие одного или нескольких неблагоприятных показателей (коэффициентов), сотрудник кредитного подразделения может рекомендовать предоставить финансирование, но ему необходимо подготовить убедительные объяснения бизнес-факторов, лежащих в основе неблагоприятных финансовых коэффициентов.

      Различным методам проведения оценки кредитоспособности заемщика уделено достаточно внимания в специальной литературе, однако не всегда они могут верно отразить действительность, поэтому в работе необходимо сочетать теоретические  наработки с практикой ведения деятельности в условиях Украины.

      Заканчивая  рассмотрение вопроса анализа кредитоспособности заемщика нельзя не сказать о зарубежном опыте. В американской практике применяется «правило пяти си». С этим методом хорошо знакомы многие украинские специалисты, он позволяет оценить надежность клиента с точки зрения своевременного погашения долга банку. Основные критерии отбора клиентов по этому методу обозначены словами, начинающимися на букву «си»:

1. Характер  заемщика (character), т.е. имеется в виду его репутация, степень ответственности, готовность и желание погашать долг. Банк стремится прежде всего выяснить, как заемщик (фирма или частное лицо) относится к своим обязательствам, были ли у него задержки в погашении займов, каков его статус в деловом мире. Банк стремится получить психологический портрет заемщика, используя для этого личное интервью с ним, досье из архива, консультации с другими банками и фирмами и прочую доступную информацию.

2. Финансовые  возможности (capacity), т.е. способность заемщика погасить кредит, определяются с помощью тщательного анализа его доходов/расходов и перспектив изменения их в будущем. Способность заемщика получать деньги по всем своим операциям (изучается общий приток денег, полученных заемщиком в ходе предпринимательской деятельности в течение всего периода его деятельности) или по конкретному проекту; способность заемщика управлять наличными (изучение прошлых проектов).

3. Капитал,  имущество (capital), т.е. наличие собственного капитала и согласие заемщика использовать его в какой-то части, в случае необходимости, на погашение кредита, определение структуры капитала, соотношение с другими статьями активов и пассивов. Заемщик должен быть в состоянии разделить риск проекта с кредитующим банком.

4. Обеспечение (collateral), т.е. его достаточность, качество и степень реализуемости залога в случае непогашения ссуды. Обеспечение кредита дает возможность преодолеть слабость других критериев оценки кредитного риска. Подробно вопросы, связанные с залогом, будут рассмотрены ниже.

5. Общие экономические  условия (conditions), т.е. выяснение текущего состояния экономики соответствующего региона или страны, а также непременно – экономики, отрасли, к которой принадлежит заемщик. Различные экономические условия и различные прогнозы для разных отраслей хозяйства требуют различных критериев в разных фазах делового цикла.

 

2. Анализ проекта

     Проект  или сделка, предлагаемые Заемщиком, должны быть в принципе проанализированы им самим. Однако, следующие элементы должны быть проанализированы в тесной связи с оценкой кредитоспособности Заемщика:

• Соотношение между размером предлагаемого к финансированию нового проекта и собственным капиталом Заемщика, а именно: соотношение “собственный капитал / долг” после предполагаемого финансирования;
• Коэффициент обслуживания долга проекта, включая непогашенную задолженность действующего предприятия и его предполагаемую (экстраполируемую) прибыль.
• Взаимосвязь нового предлагаемого проекта с текущей деятельностью Заемщика: вносит ли этот проект синергию в действующее предприятие; усиливает ли его конкурентные преимущества; расширяет или укрепляет текущую деятельность предприятия; будет ли проект продолжать или изменит имеющуюся основную стратегию предприятия; представляет ли он диверсификацию по сравнению с существующими видами деятельности.

      Оценка  проекта должна осуществляться на основе предоставляемой Заемщиком документации, т.е. бизнес-плана, обоснования осуществимости проекта, кредитного предложения, описания сделки, со всеми относящимися к  делу документами.

      В бизнес-плане демонстрируется рыночный потенциал проекта и обозначается: сущность проекта, потенциальные рынки  сбыта нового товара, оценка конкуренции  со стороны других товаропроизводителей, маркетинг нового товара, производственный, финансовый, организационный, юридический планы реализации проекта, объем необходимых финансовых ресурсов, порядок использования кредита и график погашения за счет прибылей от производства и реализации нововведений.

      Естественно, чем подробнее и откровеннее  будут определяться различные аспекты реализации проекта, тем большим доверием будет доверие банка бизнес-плану. В процессе оценки проекта можно запросить дополнительную информацию или лично проверить достоверность необходимой информации.

     В случае сложных сделок и инвестиционных проектов Банк может привлечь специализированного  консультанта для оценки некоторых  элементов проектного предложения. Перед тем как нанять таких  консультантов, необходимо получить согласие Заемщика на финансирование такой услуги.

     При анализе проектов необходимо учитывать  все элементы, относящиеся к кредитным  рискам и представленные в Приложении 1.

 

      Оценка проекта включает следующие элементы:

1. Анализ целей проекта. Ответ на вопрос, почему Заемщик не может профинансировать проект из собственной прибыли, резервов или путем выпуска и продажи новых акций.
2. Оценка общей концепции и стратегии проекта посредством подготовки SWOT анализа (англ. аббревиатура: Сильные стороны - Слабые стороны - Возможности - Угрозы) нового проекта на основе предоставленной информации.
3. Анализ “4P” маркетинга: продукция-цена-сбыт-продвижение на рынок [англ. product-price-place (distribution)- promotion].
4. Анализ продукта: уникальность продукта; производственного назначения или потребительский (ТНП); сравнительные характеристики с конкурирующей продукцией; новый ли это вид продукции или имеет ли он свой рынок; с каким продуктом будет конкурировать; торговая марка и патентная защита.
5. Анализ ценовой стратегии: предполагаемые цены в сопоставлении с ценами конкурентов; “снятие сливок” (т.е. установление максимально высокой цены на новый продукт, перев.); стратегия проникновения (низкие цены).
6. Анализ доставки и реализации: где будет реализоваться продукт; как будет организована система сбыта (торговая агентура).
7. Анализ методики продвижения продукта на рынок. Как его сделать заметным на рынке.
8. Наличие целевых рынков (Днепропетровск, Украина, СНГ, Европа).
9. Доля на специфических рынках и объем продаж.
10. Конкурентные факторы (движущие силы): возможности покупателей; возможности поставщиков, заменители; трудности с выходом на рынок; интенсивность конкуренции между действующими участниками рынка; как выглядит предприятие в сопоставлении с главными конкурентами (SWOT анализ).
11. Производственная или другая деятельность (торговля, строительство, транспорт). Расположение: легкий доступ; близость поставщиков и клиентов.
12. Оснащение, оборудование, технологический процесс: насколько современным они являются; сравнимы ли они с оснащением, оборудованием, технологическим процессом конкурентов.
13. Поставщики, сырье, комплектующие: имеются ли они в наличии; имеются ли сбои в получении электроэнергии и т.д.
14. Рабочая сила: потребность; трудности по привлечению высококвалифици-рованных специалистов на месте реализации проекта.
15. Менеджемент: кто будет ответственен за выполнение проекта.
16. Затраты по проекту: как они были оценены; насколько они реалистичны; график понесенных расходов; метод оценки вклада в виде товаров; размер уже понесенных расходов; включены ли непредвиденные расходы.
17. Источники финансирования: оценка источников финансирования; кто предоставляет собственный капитал; кто еще предоставляет кредиты.
18. Финансовые прогнозы: прибылей и убытков, отчеты о денежных потоках, таблицы погашения долга и выплаты процентов, требования к оборотным средствам. Ключевые операционные заключения. Анализ чувствительности проекта при различных допущениях (переменных).
19. Соответствие украинскому природоохранному законодательству.
20. Любые другие нормативные требования по проекту.
21. Специфические риски проекта: технологический риск; производственный риск; риск, связанный с поставками сырья; приемлемость продукции для потребителя.

 

     Методика  бюджетирования капитала (финансового планирования), используются Банком при оценке окупаемости проекта.

      Оценка  возврата инвестируемого капитала производится на основе показателя денежного потока (cash flow), который формируется за счет чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе инвестиционного проекта. Рекомендуется использовать два показателя эффективности капитальных вложений: чистый  инвестиционного проекта (NPV), внутреннюю норму прибыльности (IRR) и коэффициент обслуживания долга (DSC).

 

     Коэффициент обслуживания долга представляет соотношение чистых денежных потоков по проекту в каждом финансовом году на протяжении всего периода реализации проекта и общей суммы выплат и процентов в каждом финансовом году.

 

      Чистый приведенный  доход (NPV) представляет разность между приведенным значением доходов и приведенным значением затрат.

  Для вычисления NPV используют следующее  соотношение:

 

, где 

 

Cf_t - чистый денежный поток за период t

k - стоимость  капитала.

 

      Если  поток наличности по годам равен: - 1000,500,400,300,100, уравнение решается следующим  образом:

      Когда NPV положительно (приведенное значение доходов - больше, чем приведенное значение инвестиционных затрат) инвестиционный проект будет принят (при условии, что риск других конкурирующих проектов такой же). Если NPV отрицательный - проект будет отклонен.

    При расчете NPV, который является главным  показателем эффективности капитальных вложений, учитываются только новые затраты и новые выгоды по проекту, т.е. рассматривается концепция прироста.

      Для приведенных ниже двух гипотетических примеров при стоимости капитала 10 %, размере первоначальной инвестиции 1000 и при таком недисконтированном потоке наличности значения будут следующими:

 

     В этом случае необходимо выбрать проект А, так как дисконтированный поток наличности выше, чем в проекте В, а причиной этого является факт, что в проекте А поток наличности проекта появляется в первых годах, а в проекте В - последующих годах.

 

     Внутренняя  норма прибыльности (IRR) - это такое значение ставки дисконтирования, при которой разница предполагаемого приведенного значения ожидаемых денежных потоков проекта и предполагаемого значения ожидаемых оттоков (расходов) по проекту (NPV) равно нулю. Формула для IRR имеет следующий вид:

, где

Cf_t - чистый денежный поток за период t

r - искомая  ставка IRR

      Для расчета IRR необходимо решить следующее  уравнение с одним неизвестным:

      В этом случае r=14,5%, следовательно, проект будет принят (значение IRR выше, чем стоимость капитала: 10%). Расчет IRR для проектов А и В, где такие же недисконтированные потоки наличности появляются в разных годах и показаны в Таблице приведенной выше.

 

      NPV и IRR может быть легко рассчитан  с помощью соответствующих формул в Excel. Важно не сделать ошибки при выборе денежного потока для расчета NPV и IRR. В случае кредитной линии EБРР для средних и малых предприятий, это чистая прибыль после налогообложения плюс амортизация, плюс остаточная стоимость приобретенного оборудования, плюс возврат оборотного капитала после окончания проекта.

      Использование NPV в текущий момент обязательно  при оценке проектов, которые предполагается финансировать по Кредитной линии  ЕБРР. NPV еще не используется в оценке кредитов, финансируемых из других источников. Но Банк стремится к тому, чтобы NPV и IRR в обязательном порядке применялись в оценках всех кредитов длительностью более 1 года и на сумму более $100’000.

 

      Оценка  проекта при финансировании краткосрочных коммерческих сделок должна включать следующие составляющие экспертизы:

1. анализ обоснования планируемой выручки от реализации продукции;
2. анализ обоснования возврата кредита;
3. объект кредитования (цель кредита);
4. срок кредита;
5. субъект кредитования (где Заемщик имеет счета?);
6. размер кредита (соотношение размера собственных средств и суммы кредита);
7. порядок погашения кредита;
8. срок окупаемости кредитуемого проекта;
9. местоположение контрагента и заемщика;
10. анализ возможности контроля со стороны Банка.