Денежно-кредитная политика России и Армении

   В  качестве промежуточного решения  данной проблемы возможен также  другой вариант. Суть этого  варианта заключается в следующем: возможным и наиболее благоприятным путем развития портфеля ценных бумаг, который требуется для осуществления операций на открытом рынке, на данный момент может быть выпуск ЦБ среднесрочных и долгосрочных облигаций с высокой доходностью, который на стадии развития портфеля не приведет к инфляционным ожиданиям.

  Таким  образом, ЦБ сможет приобретать  ценные бумаги с вторичного  рынка, а это, в свою очередь,  приведет к увеличению денежной  массы. Но затем появиться необходимость  в диверсификации портфеля с  целью включения в него наиболее эффективных и ликвидных инструментов (в частости, это государственные облигации, ипотечные облигации и другие финансовые инстументы).

   На  стадии развития портфеля ценных  бумаг важно также согласование  действий ЦБ, поскольку политика управления доходами и расходами в РА имеет определенные недостатки, связанные с активностью осуществления затрат на конец года. Эти расходы связаны с покрытием бюджетного дефицита средствами, полученными от Всемирного Банка и других доноров.

  Рассмотрение вышеперечисленных проблем носит актуальный характер, учитывая то обстоятельство, что наша экономика вступила на такую стадию, когда последующие институциональные реформы носят наиболее сложный характер. Также нужно учесть тот факт, что реформы должны быть направлены на вовлечение нашей экономики в мировую эконоимку и в частности, в «европейскую семью».

  А теперь  рассмотрим картину денежно-кредитной  политики на данный момент. Отметим  вначале, что 27 января нынешнего  года был издан приказ, согласно  которому денежно-кредитная политика ЦБ РА должна быть направлена на обеспечение стабилизации цен при продолжении работы по упорядочению денежной массы.

  За текущий  год (по данным ЦБ) поквартальное  увеличение денежной массы составит  соответственно 14%, 16%, 19% и 22%. Во втором полугодии увеличение денежной массы объясняется тем, что основные факторы, влияющие на это увеличение, выявляются с июля текущего года.

  Рост  денежных вкладов определяется  следующими факторами:

• высокий уровень экономического роста;
• рост уровня объемом кредитования экономики;
• увеличилось доверие к драму, на что значительно повлияла политика укрепления драма по отношению к доллару США, которая была начата еще в 2004 году;
• внедрение с июля 2005 года закона «О регулировании и контроле валюты», который в дальнейшем способствовал расширению сферы обращения драма;
• увеличение национальных сбережений.

  Что  касается валютных вкладов, то  в течение текущего года они  возросли примерно на 21.9% и предполагается, что в конце года они составят 169.9 млрд.драм. Основными факторами, влияющими на рост валютных вкладов, являются:

   - большие  объемы внешнего товарооборота;

   - очень  высокий уровень иностранных  вложений (предполагается, что в  конце года общий объем зарубежных  вкладов составит 249.5 млн.долларов США. Если сравнивать с предыдущим годом, то они возростут на 59%);

   - большой  уровень частных трансфертов,  значительная часть которых была  направлена в банковскую систему.

  Как  сообщил председатель ЦБ РА  Т. Саркисян, денежно-кредитная политика  ЦБ РА в 2005 году направлена на обеспечение финансовой стабильности и экономического роста. При этом он отметил, что денежно-кредитная программа ЦБ на будущий год имеет свои особенности. »Предполагая, что в 2005 году будут продолжены темпы экономического роста 2004 года, мы запланировали большие темпы роста денежной базы и массы», - сказал Т.Саркисян.В частности, по его словам, в 2005 году денежная база возростет на 18% в среднегодовом разрезе, а денежная масса- на 24%. Кроме того, глава ЦБ подчеркнул, что более быстрыми темпами стал расти драмовый сектор в структуре денежной массы- около 41%. По словам Т.Саркисяна, в прошлые годы этот рост был в 4 раза меньше. «Это говорит о том, что экономический рост в Армении сопровождается увеличением объема корреспондентских счетов предприятий в коммерческих банках, в результате чего драмовые средства в структуре денежной массы резко возрастуют в текущем году», - добавил он. Председатель ЦБ РА отметил, что с точки зрения эффективной реализации денежно-кредитной политики, это положительное явление.

   Согласно  денежно-кредитной политике ЦБ  Армении рост денежной массы  на конец года составит около  20%. По данным ЦБ РА коэффициент  обращения денежной массы (он  рассчитывается как денежная  масса в сравнении с ВВП)  составит 7.3, а денежного мультипликатора- 2.1. Отметим, что, согласно денежно-кредитной программе ЦБ на 2004 год, денежную массу в среднегодовом разрезе было предусмотрено увеличить на 28.6%, а на конец года –на 12.7%. По данным ЦБ РА, за январь-октябрь текущего года денежная масса возросла на 3.7% и составила 210.2 млрд.драмов. Это обусловлено ростом чисто внешних активов на 14.3% и сокращенем чисто внутренних активов на 26.4%.

   За  январь-февраль 2004 года инфляция  в Армении не превысила 2.5%, что находится в рамках денежно-кредитной программы ЦБ РА. По прогнозам председателя ЦБ, в текущем году инфляция не превысит планируемый годовой показатель.

  В текущем  году наблюдается систематический  рост объемом кредитования частного  сектора примерно на 26.5%. В основном  увеличилось кредитование сферы торговли и услуг, а также ипотечное кредитование. В дальнейшем предполагается кредитование в основном легкой и пищевой промышленностей.                      

Глава IV.Перспективы дальнейшего развития в России и Армении.

Подробно  изучив и проанализировав денежно-кредитную политику на примере России и Армении, попробуем кратко сравнить их и отметить, какие первоначальные задачи стоят перед ЦБ РА и Банком России, а также что предполагается осуществить в будущем для достижения поставленных целей.

Минэкономразвития РФ считает, что главной задачей  единой государственной денежно-кредитной  политики на среднесрочную перспективу  будет последовательное снижение инфляции и поддержание ее на низком уровне, что создаст базовые макроэкономические условия для максимально возможных темпов экономического роста. Об этом говорится в проекте программы социально-экономического развития РФ на среднесрочную перспективу /2005-2008 гг/, опубликованном Минэкономразвития.

"Правительство  РФ и Банк России в среднесрочной перспективе будут добиваться снижения инфляции до 7,5-8,5 %в 2005 году, 6,0-7,5 % - в 2006 году и 5,0-6,5 % - в 2007 году. В этот период предусматриваются соответствующие действия правительства по ограничению роста цен на продукцию и услуги естественных монополий", - отмечается в докладе.

В области  курсовой политики важной задачей останется  сглаживание резких колебаний валютного  курса, не обусловленных объективными экономическими факторами. Плавная  динамика обменного курса будет  способствовать формированию у экономических агентов устойчивых ориентиров в выработке хозяйственных решений и стимулированию спроса на активы, номинированные в национальной валюте. Банк России будет стремиться к тому, чтобы динамика валютного курса способствовала сохранению конкурентоспособности основных товаров российского экспорта и содействовала производству товаров, пользующихся спросом на внутреннем рынке.

Вместе с  тем в рамках совершенствования  денежно-кредитной политики, создающей  условия для стабильного развития экономики, правительству и Банку России предстоит решить ряд задач, в частности, достижение полной стерилизации рублевых интервенций на валютном рынке за счет развития системы прямых и косвенных инструментов денежно-кредитной политики, таких как выпуск собственных облигаций Банка России, формирование Стабилизационного фонда, снижение норматива обязательной продажи экспортной выручки, меры капитального контроля.

Минэкономразвития также предлагает использовать в  качестве операционного ориентира  при реализации политики сглаживания колебаний валютного курса корзины из двух основных мировых валют – доллара и евро, достаточно хорошо отражающей эффективную стоимость российского рубля по отношению ко всем значимым для российской экономики иностранным валютам.

Следует отметить, чтоБанк России 26 августа текущего года направил в Госдуму проект "Основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2005 год".

В документе  Банк России предусматривает ограничение  прироста потребительских цен в 2005 г в пределах 7,5-8,5 %. В 2005 г будет продолжено проведение курсовой политики в условиях режима управляемого плавающего валютного курса. Банк России считает, что повышение реального эффективного курса рубля за 2005 год не должно превысить 8 %.

В целом  в документе сформулированы цели и задачи Банка России в области денежно-кредитной политики, а также методы и инструменты денежно-кредитного регулирования, которые будут использованы для их достижения. Он разработан на основе анализа состояния экономики России, мировой экономики и мировых товарных и финансовых рынков в 2004 году и официального прогноза социально-экономического развития России на 2005 год.

Задачи денежно-кредитной  политики Банка России тесно скоординированы  с бюджетной и структурной  политикой правительства РФ и служат цели обеспечения долгосрочного устойчивого и динамичного экономического роста.

В документе  Банк России отмечает существенное улучшение  параметров экономического развития в  текущем году по сравнению с базовыми сценариями, заложенными на текущий год. Рост спроса на деньги, отражающий более высокую экономическую динамику и процесс дедолларизации экономики, в целом в 2004 году превысит прогнозируемый ранее уровень. В соответствии с этим Банк России в текущем году может увеличить денежное предложение без негативных последствий для достижения поставленной цели по уровню инфляции на потребительском рынке в 10%.

Что же касается денежно-кредитной политики РА, то весь текущий год она была направлена на обеспечение финансовой стабильности и экономического роста. Денежно-кредитная политика ЦБ была направлена на достижение больших темпов роста денежной базы и массы. В итоге, по словам председателя ЦБ Т.Саркисяна, денежная база в среднегодовом разрезе за этот год возрастет на 18%, а денежная масса-на 24%. Кроме этого, более быстрыми темпами стал расти драмовый сектор в структуре денежной массы-около 41%. 

Следует отметить, что аналогично Банку России, ЦБ РА также разрабатывает Программу  денежно-кредитной политики. Эта  программа основана на анализе государственного бюджета РА  и итогов осуществления Центральным банком денежно-кредитной политики за предыдущий отчетный период.

В данную программу  включаются следующие основные положения:

• анализ экономической ситуации;
• прогноз социально-экономического развития РА;
• уровень процентных ставок и курса;
• методы денежно-кредитного регулирования;
• предельный лимит денежной массы.

В банковской системе Армении Центральный  банк определен как главный банк страны и кредитор последней инстанции. Он находится в государственной  собственности и на него возложены  функции общего регулирования деятельности каждого коммерческого банка в рамках единой денежно-кредитной системы страны.

ЦБ выступает ключевым агентом государственной денеж-кредит. политики.ЦБ РА использует, в первую очередь, экономические методы, а административные-только в отдельных случаях.Получение прибыли не является целью деятельности ЦБ РА.

Основными задачами ЦБ РА являются:

• регулирование денежного обращения;
• проведение единой денежно-кредитной политики;
• защита интересов банков;
• осуществление операций по внешнеэкономической деятельности.

Но следует отметить, что среди всех задач ЦБ РА первоначальными являются:

• обеспечение необходимых условий для стабильности, ликвидности, платежеспособности и нормального функционирования банковской системы РА4
• создание и развитие эффективной платежно-расчетной системы.