Оценка финансового состояния организации на примере предприятия в стратегической деловой игре «Никсдорф Дельта»

     Если  в деловой игре «Никсдорф Дельта»  по итогам работы за год предприятии  получило значительные убытки, которые были покрыты за счет средств собственного капитала, а не за счет дополнительно выделенного кредита (санация), значение показателя доходности собственного капитала может быть в дальнейшем очень высоким. Так как процедура банкротства условиями игры не предусмотрена, при оценке деятельности участников игры руководитель обязательно должен учитывать показатели финансовой устойчивости.

     Доходность  совокупных активов (экономическая  рентабельность) позволяет оценить  операционную эффективность предприятия. Этот показатель рассчитывается как отношение прибыли до выплаты налогов и процентов к сумме совокупного капитала (по данным Отчета о прибыли и убытках и Баланса).

     В ходе игры участники должны стремиться к повышению доходности совокупных активов. Значение этого показателя может достигать 12 - 15% и выше, что соответствует экономической рентабельности современных западноевропейских компаний.

     Значение  показателя доходности совокупных активов  является одним из основных ориентиров для менеджеров компании и инвесторов. При принятии решений, направленных на повышение экономической рентабельности, этот показатель можно представить в виде отдельных составляющих, позволяющих ставить конкретные цели для повышения эффективности управления предприятием.

     Оборачиваемость совокупных активов – отношение выручки от реализации (Оборот, см. «Отчет о прибыли и убытках») к совокупным активам. От величины этого показателя зависит доходность совокупных активов предприятия.

     Более полное представление о возможностях повышения показателя оборачиваемости совокупных активов можно получить, рассматривая отдельно соотношение оборота и  основных групп активов:

     • внеоборотных активов;

     • товарно-материальных запасов;

     • дебиторской задолженности.

     Показатели  оборачиваемости позволяют определить конкретные краткосрочные и долгосрочные цели для разных функциональных направлений деятельности предприятия (например, при определении функциональной стратегии в области закупок и складирования). Ускорение оборачиваемости средств повышает платежеспособность предприятия и свидетельствует об устойчивости его доходов. Анализ влияния повышения показателей оборачиваемости на доходность совокупных активов - важный инструмент повышения эффективности управления предприятием.

     Рентабельность  оборота (норма прибыли) показывает, какая часть оборота приходится на прибыль. Другими словами, рентабельность оборота – это та часть оборота, которая остается после вычета всех операционных расходов. Например, при  рентабельности оборота 10% операционные расходы составляют 90%. Повысить рентабельность можно только за счет снижения доли расходов. Представление о структуре расходов можно получить из отчета о прибыли и убытках предприятия. Выделяют основные группы расходов, отношение которых к сумме оборота, выраженное в процентах, позволяет оценить долю каждого вида расходов в общей сумме выручки от реализации продукции:

     • расходы на материалы;

     • расходы на персонал;

     • административные расходы;

     • внепроизводственные расходы (в  том числе затраты на маркетинг).

     Снижение  доли одной или нескольких составляющих расходов может быть конкретной целью участников игры при оптимизации производственной деятельности предприятия. Данные о доле отдельных составляющих расходов в общей сумме оборота (в процентах) содержатся в сводном отчете «Суммарная прибыль от реализации», являющемся частью отчета руководителя игры. Динамика изменения этих показателей позволяет выявить основные направления оптимизации производственной деятельности предприятий-конкурентов.

     Достижение намеченных значений показателей рентабельности оборота и оборачиваемости активов может быть выбрано участниками игры в качестве краткосрочной цели на определенном этапе деятельности предприятия. Однако участникам игры необходимо иметь в виду, что существует ряд факторов, определяющих прибыль и, соответственно, доходность совокупных активов, но не учитываемых при анализе этих показателей. Такими факторами являются ассортимент и качество продукции, цена, изменение объемов выпуска и объемов сбыта продукции каждого наименования, рыночная конъюнктура.

     Показатели  финансовой устойчивости

     Коэффициенты, отражающие соотношение собственного и заемного капитала предприятия, являются очень информативными. Чем больше сумма заемного капитала, тем выше степень риска, так как все долги, указанные в балансе, означают требования кредиторов к активам. Предприятие должно регулярно выплачивать проценты по займам, а в установленные сроки погашать основную сумму долга. Таким образом, существует постоянный отток денежных средств. Тем не менее, привлекая заемные средства, предприятие добивается роста доходности и увеличения рыночного курса акций, получает новые возможности для расширения масштабов бизнеса. Отсюда следует, что долги увеличивают не только риск, но и прибыль. Поддержание правильного соотношения между ними – задача руководства предприятия. Наиболее важную роль при этом играет планирование будущих доходов от основной деятельности.

     Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент  покрытия) показывает, насколько оборотные активы покрывают все краткосрочные обязательства предприятия. Этот показатель не учитывает различий в составе оборотных активов и тех сроков, в течение которых они могут быть обращены в денежные средства. Так, например, при значительных запасах готовой продукции предприятие в деловой игре «Никсдорф Дельта» может иметь высокое значение коэффициента текущей ликвидности, но испытывать недостаток платежных средств, если объемы сбыта и оборота незначительны.

     В результате реализации стратегии предприятия, направленной на финансирование производства лишь за счет средств, поступающих из оборота, и долгосрочных кредитов, т.е. на снижение кредиторской задолженности, в деловой игре может сложиться ситуация, когда краткосрочные обязательства, отражаемые в балансе предприятия, близки к нулю. В этом случае можно считать, что предприятие достигло абсолютной ликвидности. Достижение абсолютной ликвидности в условиях имитационной модели не является основной целью участников деловой игры «Никсдорф Дельта» и не может быть залогом успешного развития предприятия и обеспечения его высокой конкурентоспособности.

     Коэффициент обеспеченности реализации оборотным  капиталом, в отличие от коэффициентов ликвидности, учитывает не только данные баланса, но и результат текущих операций – оборот, полученный от реализации продукции (Отчет о прибыли и убытках). Возможны ситуации, когда при постоянных значениях коэффициентов ликвидности обеспечение реализации собственным капиталом снижается, т.е. при постоянном значении оборотного капитала объем продаж увеличивается очень быстро.

     Снижение  коэффициента обеспеченности реализации оборотным капиталом свидетельствует о возможной нехватке оборотных средств. Такое случается, когда компания очень быстро наращивает масштабы своей деятельности. При этом ощущается недостаток денежных средств для обеспечения текущих выплат.

     Возможным выходом из подобной ситуации является обращение к долгосрочным займам. Следует различать ситуацию, когда предприятие ощущает нехватку оборотных средств (отрицательное значение коэффициента), и такой способ управления предприятием, при котором требуется меньше оборотных средств. Современные тенденции менеджмента – иметь более низкое значение коэффициента обеспеченности реализации оборотным капиталом, что достигается за счет сокращения товарно-материальных запасов.

     В отличие от большинства финансовых показателей, операционный поток платежей рассчитывается на основе данных «Отчета о движении денежных средств». Расчет операционного потока платежей - денежного потока наличных ("кэш-флоу") показывает, какой суммой располагало предприятие для погашения задолженности, инвестирования в производство, распределения прибыли и увеличения ликвидных средств. Операционный поток платежей как характеристика доходности предприятия широко используется в современной практике финансового анализа. Если балансовые показатели ликвидности отражают лишь состояние предприятия на конец отчетного периода, то операционный поток платежей информирует инвесторов и руководство предприятия об объеме произведенного в текущем периоде финансирования за счет собственных средств и является, таким образом, одним из важнейших показателей конкурентоспособности. Операционный поток платежей считается более информативным, чем прибыль, показателем уровня доходности предприятия. Так как в этот показатель входят, кроме прибыли, амортизационные отчисления на основной инвестированный капитал, операционный поток платежей учитывает влияние на прибыли инвестиционной деятельности. Для сравнения результатов деятельности отдельных предприятий финансовые аналитики используют следующий показатель: Операционный поток в обороте.

2. 2. 4. Стоимость предприятия

     Рыночная  стоимость компании определяется на фондовом рынке. Даже стоимость компаний, чьи акции не подвергаются котировке, в реальности также в значительной  степени зависит от рынка.

     В деловой игре «Никсдорф Дельта»  не предусмотрена возможность рыночной котировки акций предприятий-участников. Стоимость предприятий рассчитывается по результатам их деятельности на основании данных финансовой отчетности.

     Руководство предприятий не имеет возможности привлекать дополнительный капитал за счет эмиссии акций или осуществлять самофинансирование, выкупая собственные акции на фондовом рынке. Количество акций всех предприятий одинаково и не изменяется в ходе игры, все акции распределены между акционерами.

     Для анализа рыночной стоимости предприятия  используется ряд показателей, связанных  с данными фондового рынка. Рассмотрим некоторые из этих показателей и  ограничения, накладываемые на них  условиями имитационной модели.

     Номинальная стоимость акции служит для определения стоимости капитала, получаемого от выпуска в обращение обыкновенных акций. Номинальная стоимость акции в деловой игре «Никсдорф Дельта» равна объявленному капиталу, поделенному на количество акций (см. «Структура и содержание отчетов предприятий»).

     Балансовая  стоимость или обеспечение активами акций предприятия в каждом периоде  игры определяется как часть собственного капитала, приходящаяся на одну акцию. В отчетах предприятий в деловой  игре «Никсдорф Дельта» балансовая стоимость акции рассчитывается без учета резерва для уплаты налогов.

     Рыночная  стоимость акций или курс, по которому котируются акции предприятия на фондовой бирже (или ожидаемый курс акций, которые на бирже не котируются) отражает фактические или ожидаемые  результаты деятельности, а также изменения макроэкономической ситуации, положение дел в отрасли и многие другие, значимые для бизнеса факторы. В качестве аналога рыночной стоимости акций в деловой игре «Никсдорф Дельта» рассчитывается курс акций по обобщенной стоимости, учитывающей стоимость имущества предприятия и совокупную прибыль за три последних года работы.

     Для оценки эффективности деятельности предприятия в текущем периоде  или в течение всей игры могут  быть использованы специальные коэффициенты.

     Прибыль на одну акцию показывает, какую часть прибыли (после уплаты процентов и налогов) получают акционеры компании. В деловой игре «Никсдорф Дельта»  количество акций всех предприятий одинаково, и предприятия не могут влиять на величину этого показателя, изменяя количество акций, находящихся в обращении.

     Дивиденд  на одну акцию составляет доход акционеров, получаемый в виде дивидендов. Реально  доход акционеров от каждой акции  складывается из суммы получаемых дивидендов и приращения курсовой стоимости  акции (рыночного курса). В деловой игре «Никсдорф Дельта» динамику выплаты дивидендов в течение нескольких лет работы предприятия отражает курс акций по дивиденд - тезису.

     Коэффициент выплаты дивидендов показывает, какая  часть прибыли выплачивается  в качестве дивидендов. Руководство предприятия самостоятельно определяет свою дивидендную политику, исходя из особенностей отрасли и долгосрочной стратегии развития предприятия. В деловой игре «Никсдорф Дельта» коэффициент выплаты дивидендов может быть рассчитан в первом квартале каждого года.

     Коэффициент выплаты дивидендов в странах  с развитой рыночной экономикой составляет в среднем от 20 до 40%. Таким образом, компании накапливают больше прибыли, чем распределяют среди акционеров, и большая часть дохода акционеров приходится на прирост капитала, а не на дивиденды. В свою очередь, прирост капитала зависит от рыночного курса акций.