Особенности формирования механизма управления валютными рисками

      Методика  расчета возможных потерь (Value at Risk, VaR):

      Для оценки валютного риска в банках методикой VAR, обычно применяется валютная позиция. Данные по ней могут браться как по всем валютам, так и по какой-то одной. Примером, оценки валютного риска через использование валютной позиции является следующая методика. Настоящая методика оценки возможных потерь предназначена для измерения валютных рыночных рисков отрицательной переоценки открытых валютных позиций в банке и может использоваться при управлении рыночными валютными рисками. В результате применения методики руководство может ежедневно получать и использовать оценки возможных с вероятностью 95% потерь (в гривнах) в связи с изменениями валютных курсов по позициям в каждой валюте и в целом по общей открытой валютной позиции в головном банке. В методике предполагается допущение о близости к нормальному распределению случайных величин, характеризующих интенсивность роста валютных курсов и применяется инструментарий математической статистики для оценки возможных потерь путём расчёта соответствующих параметров.

      Основные  этапы расчета VaR:

      I. Подготовка и первичная обработка  исходных данных.

      1. Ряды динамики ежедневных курсов валют к гривне.

      2. Открытые валютные позиции в  Главной конторе Банка на дату  расчёта. 

      II. Расчёт логарифмов ежедневных  темпов роста курсов валют. 

      На  основе данных о курсах валют производится расчёт логарифмов ежедневных темпов роста (начиная с первого, а не с нулевого измерения). Логарифм темпа  роста курса валюты характеризует  интенсивность изменения валютного  курса и является случайной величиной, распределение которой в данной методике предполагается близким к нормальному.

      III. Расчёт ковариационной и корреляционной  матриц для случайных величин  (логарифмов темпов роста i-ой  валюты), i=1,2,…,n, анализ корреляции, динамики и прогнозирование волатильностей.

      1. Расчёт ковариационной матрицы  и волатильностей. Необходимым элементом  расчёта VaR является оценка ковариаций  и последующий расчёт волатильностей  и коэффициентов корреляции интересующих  случайных величин (логарифмов  темпов роста курсов валют).

      2. Расчёт коэффициентов корреляции.

      3. Анализ корреляции, динамики и  прогнозирование волатильностей. С  целью повышения точности расчётов  оценок VaR по валютным позициям  следует провести технический  анализ динамики волатильности  курсов всех валют. Затем на  основе степени изменчивости курсов валюты делятся на группы. Первая группа валют (группа A) включает валюты, характеризующиеся сильным понижательным линейным трендом волатильности и очень сильно положительно коррелирующие между собой (корреляция больше 0.9). Вторая группа валют (группа B) включает незначительно коррелирующие валюты. Третья группа валют (группа C) включает валюты, характеризующихся сильным повышательным трендом волатильности (фактически, ситуация стресса) и/или независимостью (корреляция очень слабая). В связи с вышеизложенным, представляется необходимым скорректировать оценки прогнозируемых волатильностей при расчёте VaR с помощью эмпирических коэффициентов с целью уточнения как совокупной величины VaR в целом по общей валютной позиции, так и оценок VaR отдельно по позициям в каждой валюте. Применение данной методики предполагает постоянное проведение анализа динамики корреляции и волатильности и, при необходимости, изменение состава групп валют, введение дополнительных групп валют, пересмотр значений корректировочных коэффициентов. Особенно важно прослеживать моменты резкого роста волатильности, говорящие о возможных стрессах и необходимости применения высоких коэффициентов (например, удвоения величины волатильности).

      IV. Определение экономической стоимости открытых валютных позиций.

      Величина  экономической стоимости открытой валютной позиции определяется из исходных данных по каждой валюте как произведение позиции в единицах соответствующей валюты и курса в гривнах за единицу данной валюты.

      V. Расчёт оценок VaR.

      1. Расчёт оценки возможных потерь  по открытой валютной позиции  в данной валюте VaRi. Оценка (в гривнах) возможных потерь с вероятностью 0.95 в течение ближайшего рабочего дня из-за колебания курса каждой i-ой валюты по открытой валютной позиции в данной валюте VaRi находится как произведение прогнозируемого значения волатильности данной валюты, величины экономической стоимости соответствующей открытой позиции и коэффициента, равного 1,65. При рассмотрении оценки VaRi позиции данной валюты как таковой, без связи с оценками позиций в других валютах, знак плюс или минус не имеет существенного значения, и сообщает только о том, короткая или длинная позиция.

      2. Расчёт совокупной оценки возможных  потерь в целом по общей  открытой валютной позиции VaR.

      VI. Регулярность расчётов.

      Настоящая методика предполагает обязательное ежедневное (каждый рабочий день) обновление данных и расчёт логарифмов темпов роста  курсов, ковариационной и корреляционной матриц, волатильностей, всех оценок VaR.

      Следует проводить регулярное тестирование точности оценок и при необходимости проводить анализ динамики волатильности, и пересматривать корректировочные коэффициенты и состав групп валют.

      Достоинством  данной методики оценки риска является ее применение как для одной валюты, так и для совокупности валют. Однако при всех её плюсах методика «грешит» тем, что используются эмпирические коэффициенты расчета риска. Их применение дает лишь приблизительный результат, когда как банку требуется наиболее качественная информация [3].

      Таблица 3.1

      Анализ  валютного риска 

Таблица 3.2

Изменение финансового результата и собственного капитала в результате возможных изменений обменных курсов, который установлен как средневзвешенный валютный курс 

      С целью минимизации влияния валютного  риска КУАП устанавливает и ежемесячно пересматривает внутренние лимиты по валютному риску по предложению Департамента риск-менеджмента [4].

Данные  таблицы разработаны АО банком «Финансы и кредит» с использованием VaR – методологии, которая показывает изменение финансового результата и собственного капитала в результате возможных изменений обменных курсов свыше определенного уровня. Изменения финансового результата и собственного капитала исчисляют от возможных изменений средневзвешенного валютного курса и от возможного изменения валютного курса, установленного на отчетную дату

Таблица 3.3

      Изменение финансового результата и собственного капитала в результате возможных  изменений обменных курсов, которые  установлены на отчетную дату