Формы страхования

В общем случае можно выделить две составляющие собственного риска инвестиционного  проекта:

чувствительность  его чистой приведенной стоимости (NPV) либо внутренней нормы рентабельности (IRR) к изменениям значений ключевых показателей;

величина диапазона  возможных изменений ключевых показателей, определяющая их вероятностные распределения. 

Поэтому все  перечисленные методы количественного анализа инвестиционных рисков базируются на концепции временной стоимости денег и вероятностных подходах. 
 
 

Управление  риском 

Количественные  оценки - основа управления риском 

Риск является оценкой потенциальных (максимально  возможных) потерь, которые может понести банк, страховая компания, пенсионный фонд или mutual fund, осуществляющие определенную финансовую деятельность. Для институционального инвестора в целом эти максимально возможные потери не должны превышать определенной величины. В противном случае существует вероятность возникновения финансовой неустойчивости.  

Как сделать  так, чтобы этого не произошло? Необходима система управления рисками. Значимость управления риском заключается в  возможности, во-первых, прогнозировать в определенной степени наступление рискового события, во-вторых, заблаговременно принимать необходимые меры к снижению размера возможных неблагоприятных последствий. Для того чтобы управлять риском, необходимо иметь его количественную оценку, т.е. уметь измерять вероятность наступления неблагоприятных событий и величину потерь сопутствующих им. Именно количественные оценки риска являются сферой деятельности компании "Франклин&Грант".  

Какие виды рисков можно оценить с помощью методик, применяемых компанией "Франклин&Грант"? Это риски, связанные с деятельностью финансовых институтов: рыночный риск, кредитный риск, операционный риск, риск ликвидности.  

Компания "Франклин&Грант" при измерении рыночных рисков использует различные технологии финансового  инжиниринга - бета-анализ активов на основе САРМ, многофакторные модели, технологии оценки рисков Value at Risk, Short Fall, Maximum Loss и другие.  

Компания "Франклин&Грант", разработала на основе метода Value at Risk, нашедшего широкое применение в современном финансовом анализе, ряд собственных технологий оценки рисков, дающих более точные оценки. Кроме того, решая задачи клиента, компания "Франклин&Грант" применяет все методы комплексно, и не только в отношении ретроспективных данных, но и для прогнозных, т.к. обладает широким спектром технологий прогнозирования.  

Кому и зачем  нужна оценка финансовых рисков?  

Применение технологий риск-менеджмента необходимо любой  организации, осуществляющей финансовую деятельность. Это не преувеличение. Это действительно так. Мы приведем далее только некоторые из примеров, показывающие необходимость оценки рисков для разного вида организаций.  

Коммерческие  банки сталкиваются в своей повседневной деятельности с большим количеством  различного рода рисков (кредитные, валютные, ценовые). Они должны иметь эффективные инструменты ежедневного мониторинга всех видов риска, как по отдельности, так и в совокупности для всего портфеля банка. Применяя технологии Value at Risk, компания "Франклин&Грант" может наиболее эффективным образом рассчитать количественные меры рисков, связанных с банковской деятельностью.  

Как оценить  кредитный риск?

Как оценить  валютный риск? 

Страховые компании, как показывает анализ их рисков в  целом, наиболее подвержены воздействию  риска, связанного с действиями персонала, а также риска, принимаемого по договорам страхования. Кредитные и рыночные риски в деятельности страховых компаний проявляются, однако, не в меньшей степени. Эти риски также связаны с обслуживанием договоров, поскольку, получая от страховщиков средства, компании необходимо их вкладывать. Значительная же доля ресурсов размещается на рынке ценных бумаг.  

В процессе оценки рисков страховые компании должны решить вопрос формирования достаточных страховых  резервов, чтобы обеспечить выплату  страховых возмещений. Оценка риска, связанного с договорами страхования, проводимая компанией "Франклин&Грант", основана на методе восстановления функции плотности вероятности возникновения страховых случаев в прошлом. Расчет страховых резервов проводится на основе технологии Value at Risk с учетом вложения в рисковые и безрисковые активы. При необходимости учитывается эффект накопления специализированных рисков в одной компании. 

Mutual funds важен  положительный конечный результат  управления портфелем ценных  бумаг к определенным срокам. Этот результат, по больше части, должен быть скорее велик, чем умеренный, так как результаты деятельности компаний постоянно сравниваются с показателями таких же организаций. Применение разработанных компанией "Франклин&Грант" технологий оценки и управления рисками может существенно увеличить итоговую прибыль инвестиционных компаний. Как составить инвестиционный портфель с требуемой доходностью и минимальными рисками? Как оценить риски имеющегося инвестиционного портфеля? Когда и какие действия необходимо предпринять при управлении портфелем активов, стоимость которого постоянно меняется под действием рынка? На эти и многие другие вопросы, имеющие прямое отношение к оценке рисков, дают ответ методы финансовой инженерии, применяемые компанией "Франклин&Грант", такие как бета-анализ активов на основе модели САРМ , Оптимальный портфель , многофакторная модель оценки доходности активов , технологии Value at Risk. Комплекс технологий Value at Risk позволит оценить, например, ценовой риск, важный для любой компании, осуществляющей операции на биржах.  

Как оценить  ценовой риск?

Как оценить  риск ликвидности? 

Пенсионные фонды  в своей деятельности руководствуются  консервативными инвестиционными  стратегиями. Прежде всего, сохранить, а уже потом приумножить активы - вот концепция деятельности пенсионных фондов. Самым важным условием функционирования фонда является способность фонда обеспечивать будущий "поток" обязательств - осуществлять выплаты пенсий. Как составить эффективный консервативный инвестиционный портфель с требуемой доходностью и риском? Такую нетривиальную задачу может решить компания "Франклин&Грант", применив известные технологии финансового инжиниринга Оптимальный портфель, САРМ, инструменты для стратегии следования за индексом , и учитывая персональные пожелания руководителей пенсионных фондов. Понятно, что при консервативном подходе к инвестированию оценка рисков имеет особую значимость. Компания "Франклин&Грант" обладает технологиями оценки ценовых, валютных, кредитных рисков, риска ликвидности. 

Любой организации, осуществляющей инвестирование в акции, облигации… и желающей управлять  рисками и доходностью инвестиций на профессиональном уровне.  

В последние  три года в России формируется  новый рынок - рынок корпоративных  облигаций. Эмиссия нового типа ценных бумаг неизбежно вызывает вопросы как у эмитентов, так и у инвесторов. Эмитента волнует вопрос, сколько облигаций, какого номинала и с каким сроком погашения следует выпустить, чтобы не подвергаться риску оказаться неплатежеспособным. Инвестора интересует вопрос, насколько надежен эмитент и не опасно ли инвестировать средства в его облигации. Разработанные на Западе технологии оценки риска платежеспособности в силу ряда причин пока еще плохо применимы для российского рынка корпоративных облигаций. Специалисты фирмы "Франклин&Грант" разработали уникальную методику оценки этого вида риска, пригодную в том числе и для экономик развивающихся стран. 

Как оценить  риск платежеспособности?

Комплексный подход к оценке риска 

Компания "Франклин&Грант" предлагает корпоративным клиентам комплексный подход к оценке риска их инвестиционной деятельности. Почему нужен комплексный подход? Как известно, между риском и доходностью существует прямая связь - при увеличении требуемой доходности нужно учитывать и возможность увеличения убытков. Кроме того, различные риски взаимосвязаны и могут влиять друг на друга. 
 

Компания решает задачи:

по определению  стратегии управления риском путем  определения приоритетных задач  клиента. Чем больше требуемый доход, тем больше риск, связанный с получением этого дохода. Необходимо оценить "аппетит  на риск" и строить политику управления риском всей совокупности активов, находящихся в управлении инвестиционной компании, страховой компании, пенсионного фонда, банка на основании этого;

по определению  методов количественной оценки, которые  необходимо выбрать при управлении риском. Для оценки разного вида рисков применимы разные методы даже в пределах одной технологии, например, такой как Value at Risk. С помощью комбинации различных методик институциональные инвесторы получают широкий спектр инструментов, охватывающих все аспекты управления рисками;

по выбору данных, на которых будут основываться расчеты различных типов риска, поскольку для того, чтобы различные виды рисков количественно были подсчитаны с наибольшей эффективностью, необходим отбор репрезентативных данных для расчетов.

по количественному  расчету рисков, при этом компания "Франклин&Грант" поможет произвести полный расчет и определить величину средств, которые должны быть учтены как лимиты проводимых инвестиционных решений;

по разработке процедур внутреннего контроля для  каждого типа риска. Каждому финансовому институту нужна оценка эффективности управления риском и контроль над соблюдением процедур на различных этапах. Например, в том случае, когда необходима проверка соблюдения установленных лимитов для банков, трейдеров инвестиционных компаний или мониторинг чувствительности к риску;

по разработке отчетной формы для каждого типа риска, в которой четко описывается  время предоставления отчетности о  различных типах рисков, кому она  должна предоставляться в структуре  управления инвестиционными средствами, а также ее внутреннее содержание. 
 

Компания "Франклин&Грант" осуществляет решение задач по управлению риском как на комплексной основе, так и по отдельным вопросам с  учетом индивидуальных пожеланий заказчика. 
 

Показатели  оценки эффективности  страхования рисков для предприятия-страхователя 

Показатели оценки эффективности страховых операций в отечественной теории и практике страхования постоянно изучались  и применялись специалистами-страховщиками. Однако договор страхования - это  двусторонняя сделка, в которой обязательно участвуют, как минимум, две стороны - страховщик и страхователь (а возможно, еще и застрахованные лица, выгодоприобретатели, посредники и др.). И если с позиции страховщика вопрос достаточно хорошо изучен, то эффективность страховой сделки для всех остальных часто остается вне сферы внимания специалистов (за очень редким исключением). 

Данная статья представляет собой попытку рассмотреть  проблему с противоположной стороны - с позиции клиента страховой  компании (в этом случае ограничимся только юридическими, лицами, поскольку работа по страхованию физических лиц в российской практике остается на втором плане). Оговоримся сразу, что мы не ставим цели создать какие-либо сложные математические модели, позволяющие оценивать все факторы, влияющие на эффективность страхования предприятий, выявлять тенденции, строить прогнозы и т.п. Это всего лишь попытка обобщить систему показателей, при помощи которых любой страхователь (руководитель предприятия) может реально оценить для себя "выгодность" сотрудничества со страховой компанией. И последнее: все нижесказанное относится только к классическому, "законопослушному" страхованию; эффективность же разного рода псевдостраховых финансовых схем в специальных методиках в оценке не нуждается, допустимость использования схем каждый руководитель определяет для себя сам. 

Под эффективностью понимается совокупная прибыль или  экономия затрат, получаемая предприятием в результате участия в страховых  операциях, по отношению к уплаченной страховой премии. Применительно к российской ситуации можно сказать еще конкретнее: эффективность характеризуется превышением затрат предприятия "без страхования" над его затратами с учетом страхования. 

Что касается прибыли, получаемой в результате страхования, то здесь специалисты не пришли к однозначному мнению. С одной стороны, законодательных норм, не допускающих необоснованного обогащения страхователя, никто не отменял. Сущность рискового (non life) страхования заключается в возмещении потерь, а не в спекулятивном зарабатывании денег страхователем. На доктрине "страхование как компенсация реального ущерба" основывается вся англо-американская система страхового законодательства, да и в российском праве действуют нормы о непревышении страховой суммы над действительной стоимостью имущества или суммой убытков от предпринимательской деятельности (п. 2 ст. 947 ГК РФ), а также запрет двойного страхования (п. 4 ст. 951 ГК РФ) и др. Но, с другой стороны, при современном уровне развития страховых технологий в развитых странах неотъемлемой частью страховой защиты является покрытие риска косвенного ущерба предприятий (неполученная прибыль, упущенная выгода и т.п.) вплоть до морального вреда. 

Если же смотреть еще глубже, то термин "затраты" в экономических науках имеет  два толкования - бухгалтерское и политэкономическое. Что включает в себя бухгалтерское толкование, всем известно -это все расходы или издержки, которые фактически оплачивает предприятие (в нашем случае в связи с действием договора страхования). В политэкономии (экономической теории) затраты (издержки) понимают по-другому. Существует теория "вмененных издержек", согласно которой издержками предприятия являются не только его прямые затраты на сырье, материалы, оборудование, заработную плату, налоги и т.п., но и тот не полученный им доход, который оно могло бы иметь, если бы капиталом распорядились иначе. Например, если среднерыночный банковский процент составляет определенную величину, а инвестор получил на свой капитал меньший доход, чем тот, который он мог бы получить, просто положив деньги на банковский депозит, разница между возможным доходом по банковскому проценту и реальным доходом инвестора и составляет его вмененные издержки, т.е. вмененные издержки - это убытки вследствие отказа от альтернативных способов использования капитала.