Использование статистических показателей при анализе ПХД ОАО «ЛУКОЙЛ»

Используя метод рынка капитала, удалось сравнить ключевые финансовые показатели, такие как P/E, P/S и P/Bv Компании «ЛУКОЙЛ» с компаниями-аналогами, выбранными на основе схожести отрасли, рынков продукции, структуры капитала, географической диверсификации, а также сравнительных объёмов продаж, доходов и размеров компании. Расчёт и анализ коэффициентов указал на некоторое отставание от среднеотраслевых показателей. В целом, использование метода рынка капитала свидетельствует о потенциале роста цен на акции ОАО «ЛУКОЙЛ».

Применение структурного вертикального анализа позволило на основе расчетов удельных весов статей баланса в динамике определить значимые изменения в активе и пассиве баланса. В активе баланса произошёл рост удельного веса основных средств на 3,8% до 67,6% по сравнению с 2008 годом, рост денежного объёма и доли финансовых вложений в зависимые компании и совместные предприятия в 2,5 раза до 4,2%. Кроме того произошло уменьшение удельного веса использования для авансирования своих заказчиков и покупателей коммерческого (товарного) кредита в структуре Компании. Пассив баланса Компании «ЛУКОЙЛ» характеризуется преобладанием удельного веса акционерного капитала компании (75%). За анализируемый период произошёл рост доли участия на 12,6% нераспределённой прибыли в балансе, аккумулирующей доходы от деятельности Компании. Помимо этого сократился более чем в 5 раз удельный вес краткосрочных кредитов и займов до 0,7%, что сигнализирует о снижении доли заёмного капитала в структуре ОАО «ЛУКОЙЛ».

Метод коэффициентного анализа вобрал в себя исследование таких показателей финансово-экономического положения компании, как рентабельность продаж, рентабельность акционерного капитала, рентабельность внеоборотных активов, EBIT и EBITDA, общий долг к суммарному и акционерному капиталу, скорректированный общий долг к EBITDA, коэффициент покрытия расходов по процентам EBITDA, свободный денежный поток, срочная и текущая ликвидности, а также EV. Анализируя и сопоставляя все указанные коэффициенты, можно говорить о высокой финансовой устойчивости, об опережающих темпах роста дохода по сравнению со стоимостью обслуживания долга, о большом просторе для увеличения акционерной стоимости Компании, развития новых продуктов, приобретения новых активов, выплат дивидендов и сокращения долговых обязательств за счёт свободного денежного потока, о высокой ликвидности «Нефтяной компании «ЛУКОЙЛ». По совокупности результатов анализа перечисленных коэффициентов, можно говорить о том, что Компании удалось преодолеть последствия от мирового финансового кризиса 2008 – 2009гг., которые очевидны, исходя из показателей данных коэффициентов. Минувший 2012 год стал для ОАО «ЛУКОЙЛ» переломным, так как удалось приостановить темпы падения добычи нефти. «Сейчас компания вкладывает рекордные средства в поддержание добычи. В 2013 году объем инвестиций может составить 17 млрд долл., прогнозируют эксперт.»

Резюмируя все расчёты и проведённые по ним анализы, необходимо сказать, что для определения стоимости исследуемой нефтяной компании ОАО «ЛУКОЙЛ» важно учесть не только результаты расчётов, получившихся с помощью выбранной методологии к оценке стоимости предприятия нефтедобывающей отрасли, но и финансовую стратегию Компании.

Нефтяная компания ОАО «ЛУКОЙЛ» является предприятием специализирующемся на таких видах деятельности, как разведка и добыча нефти (60% всех доказанных запасов Компании относятся к категории «разрабатываемые»), производство нефтепродуктов и нефтехимической продукции (продукция отвечает лучшим мировым стандартам и пользуется постоянным спросом на внутреннем и внешнем рынках.), а также сбыт произведенной продукции (сбытовая сеть группы «ЛУКОЙЛ» охватывает 26 стран, включая Россию, страны СНГ и Европы).

Стратегические направления Компании ОАО «ЛУКОЙЛ»:

• Приоритет в развитии добывающего сектора (нефтяного и газового);
• Оптимизация пропорций между секторами разведки и добычи, производства и сбыта нефтепродуктов;
• Развитие таких секторов как, инжиринг, нефтехимия, транспортировка и газ для более эффективного использования сырья;
• Увеличение доли участия на мировой арене нефти и нефтепродуктов, а также на международных фондовых биржах;
• Программа комплексной реорганизации организационно-управляющих структур для достижения Компанией уровня мирового класса.

Инвестиционная программа компании «ЛУКОЙЛ» на ближайшее время, как и раньше, на 80% состоит из средств, направляемых на развитие добычи нефти, в связи с чем инвесторам можно порекомендовать задуматься над долгосрочными инвестициями, так как фундаментальная недооцененность Компании находится на пике и может привести к росту котировок уже в этом году.

По итогам выполненной работы можно сделать следующие выводы и предложения относительно выбранной темы выпускной квалификационной работы:

Создание методологии оценки стоимости нефтяных предприятий с учётом всей специфики данной отрасли инициировано тем, что в грядущем десятилетии нефтедобывающий сектор экономики останется основным локомотивом отечественной экономики и главным источником поступлений в государственный бюджет. Тем ни менее, потенциал данной отрасли России реализуется далеко не полностью. Увеличение эффективности в области upstream и downstream вполне может вызвать рост стоимости частных компаний нефтяной промышленности на миллиарды долларов. По результатам исследования «McKinsey & Company» в среднесрочной перспективе до 2020 года на мировых рынках нефтепродуктов и нефти спрос будет превышать предложение.

 В наибольшей мере  для оценки стоимости предприятия  нефтедобывающей отрасли используют  метод дисконтированных денежных  потоков, учитывающий процент инфляции в ставке дисконта. Однако применение лишь данного подхода возможно лишь в условиях стабильной и экономики, что обуславливает необходимость применение различных подходов к оценке предприятия.

Кроме того, определение стоимости компании нефтедобывающей отрасли невозможно без учёта финансовой стратегии предприятия, охватывающей все направления деятельности компании.

 

 

Список использованной литературы

 

1. Асоул А.Н., Войноренко Н.П., Понаморёва Н.А., Фалтинский Р.А. Корпоративные ценные бумаги как инструмент инвестиционной привлекательности компаний. Учебник. С-Петербург., АНО «ИПЭВ». 2008. – 288с.

2. Бланк А.И. Финансовая стратегия предприятия. Учебное пособие. Киев., Ника-центр. 2004. – 711с.

3. Бочаров В.В., Финансовый анализ. Краткий курс. С-Петербург., «Питер». 2001. – 240с.

4. Брейли Р., Маерс С. Принципы корпоративных финансов. Учебник. Москва., Олимп Бизнес. 2007. – 977с.

5. Валтайцев С. В. Оценка бизнеса: управление стоимостью предпиятия. Учебник. Москва., Юнити. 2001. – 187с.

6. Есипов В.Е., Махавикова Г.А., Терихова В.В Оценка бизнеса. Учебник. С-Петербург., Питер Бук. 2001. – 367с.

7. Коуплэнд Т., Долговф А. Expectations-Based Management. Как достичь превосходства в управлении стоимостью компании. Учебное пособие. Москва., Эксмо. 2009. – 384с.

8. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Дж. Стоимость компании: оценка и управление. Учебное пособие. С-Петербург., Олимп-Бизнес. 2005. – 576с.

9. Продченко И.А. Теоретические основы финансового менеджмента. Учебный курс. Москва., Центр дистанционных образовательных технологий МИЭМП. 2010. – 576с.

10. Раткевич А.П. Экономика недвижимости на предприятиях нефтяной и газовой промышленности. Учебник. Москва., Бизнесс-Учебники.РФ. 2011. – 273с.

11. Сафицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Учебник., Москва. «ИНФРА-М». 2007. – 344с.

12. Фишмэн Д., Пратд Ш., Гриффид К., Уилсон К. Руководство по оценке стоимости бизнеса. Учебник. Москва., Квинто-Консалтинг. 2001. – 338с.

13. Абелев О., Щигалёв Д. РЦБ №2. Журнал «Рынок Ценных Бумаг». Выпуск 2008(353) 2008. 101-127с.

14. Ильин Ю. Прогноз по рынку на 2013 год. Журнал «РБА Новости». 21.01.2013. 1-2с.

15. Кащеев Р. Модель оценки стоимости компании: разработка и применение. Журнал «Финансовый директор». Выпуск 10. 2011. 15-23с.

16. Клинцов В., Кобулия Г. Перспективы нефтяной отрасли России. Журнал «Вестник McKinsey». Выпуск 24. 2011. 1-3с.

17. Козодаев М. Оценка нефтегазодобывающих активов: актуальность, особенности, проблемы и задачи. Журнал «Экономические стратегии». Выпуск 2009(02). 2009. 164-173с.

18. Мими Дж., Тимамти К. Формирующиеся рынки: особенности оценки компаний. Тhе МсKinsey Quarterly. Журнал «Вестник McKinsey». Выпуск 4. 2000. 27-31с.

19. Светлеющий О., Кон П., Бородин В. Обзор сделок в нефтегазовой  отрасли. Журнал “Ernst&Young Б.В.”. Выпуск 2013(03). 2013. 4-15с.

20. Старинская Г. «ЛУКОЙЛ не справился с добычей». Ежедневная деловая газета РБК Daily в сотрудничестве с Handelsblatt. 14.01.2013. 1-2с.

21. Уифэр К. 2012 год в России в глобальном контексте. Журнал «Oil&Gas Eurasia». Выпуск 2013(1). 2013. 30-35с.

22. Шипов В. Некоторые особенности оценки стоимости отечественных предприятий в условиях переходной экономики. Журнал «Бизнес Экскурс». Выпуск 18. 2000. 76-81с.

23. Krapelis Edward N. The Role of State Oil Companies. State Oil Companies have Major Role in Oil World. Oil&Gas Journal. 1998(3). 114p.

24. Постановление РФ «Об  утверждении стандартов оценки»  от 06.07.2001г. №519.

25. Приказ Министерства финансов РФ №71, приказ Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг №179 «Порядок оценки стоимости чистых активов акционерных обществ» от 5.08.1996г.

26. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» от 29.07.1998г. № 135-ФЗ., в ред. от 22.07.2010г. № 167-ФЗ.

27.   Федеральный стандарт оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки» (ФСО №1) утв. Минэкономразвития России от 20.07.2007г. № 256.

28. Федеральный стандарт  оценки «Цель оценки и виды  стоимости» (ФСО №2) утв. Минэкономразвития  России от 20.07.2007г. №255.

29. Боровков П., Интернет-проект «Корпоративный менеджмент» (2013). Финансово-экономический анализ. [Электронный ресурс]. Web: http://www.cfin.ru/finanalysis/reports/fin-ec_analysis.shtml.

30. «ИК ВЕЛЕС Капитал» (2013). ЛУКОЙЛ: Итоги 2012 года. [Электронный ресурс]. Москва. Web: http://www.veles-capital.ru/Content/Documents/Analytics/VC_LKOH_MAR_2013.pdf.

31. «ИХ Ромир» (2013). Социологи нашли сбережения у 70% россиян. [Электронный ресурс]. Москва. Web: http://www.romir.ru/press/404_09.04.2012/.

32. ЛУКОЙЛ (2013). Финансово-аналитическая информация. [Электронный ресурс]. Москва. Web: http://www.lukoil.ru/realms/investor/default.asp.

33. Московская Биржа (2011-2013). Экспорт Индексов и Котировок. [Электронный ресурс]. Москва. Web: http://rts.micex.ru.

34. Bloomberg L.P. (2013). Key Statistics and Snapshots for Energy market. New-York. Web: http://www.bloomberg.com/markets.

35. Investopedia U.S., A Division of ValueClick, Inc. (2013) Financial Ratio’s Definitions. Web: http://www.investopedia.com/dictionary.

36. London Stock Exchange plc. Statistics. London (2013). Web: http://www.londonstockexchange.com/statistics/historic/company-files/company-files.htm.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Приложение

 

Таблица 11

Вертикальный анализ бюджета по балансу в период  с 2008 по 2012 гг., млн долл. США.

 

Наименование	на 01.01.08	Доля, %	на 31.12.08	на 31.12.09	на 31.12.10	на 31.12.11	на 31.12.12	Доля, %
Активы
Оборотные активы:
Денежные средства и их эквиваленты	841	1,4%	2239	2274	2368	2753	2 914	2,9%
Краткосрочные финансовые вложения	48	0,1%	505	75	168	157	286	0,3%
Дебиторская задолженность за минусом резерва по сомнительным долгам	7467	12,5%	5069	5935	8219	8921	8667	8,8%
Запасы	4609	7,7%	3735	5432	6231	7533	8098	8,2%
Расходы будущих периодов и предоплата по налогам	4109	6,9%	3566	3549	2934	3219	3541	3,6%
Прочие оборотные активы	625	1,0%	519	574	697	946	767	0,8%
Итого оборотные активы	17769	29,8%	15633	17839	20617	23529	24273	24,5%
Финансовые вложения	1086	1,8%	3269	5944	5637	5952	4124	4,2%
Основные средства	38056	63,8%	50088	52228	54629	56803	66883	67,6%
Долгосрочные активы по отложенному налогу на прибыль	490	0,8%	521	549	676	591	569	0,6%
Деловая репутация и прочие нематериальные активы	942	1,6%	1159	1653	1446	1344	1964	2,0%
Прочие внеоборотные активы	1289	2,4%	791	806	1012	2973	1148	1,2%
Итого активы	59632	100,0%	71461	79019	84017	91192	98961	100,0%
Наименование	на 01.01.08	Доля, %	на 31.12.08	на 31.12.09	на 31.12.10	на 31.12.11	на 31.12.12	Доля, %
Обязательства и собственный капитал
Краткосрочные обязательства:
Кредиторская задолженность	4554	7,6%	5029	4906	5607	5995	7263	7,3%
Краткосрочные кредиты и займы и текущая часть долгосрочной задолженности	2214	3,7%	3232	2058	2125	1792	658	0,7%
Обязательства по уплате налогов	2042	3,4%	1564	1828	2099	2271	2802	2,8%
Прочие краткосрочные обязательства	918	1,5%	750	902	944	1050	1730	1,7%
Итого краткосрочные обязательства	9728	16,3%	10575	9694	10775	11108	12453	12,6%
Долгосрочная задолженность по кредитам и займам	4829	8,1%	6577	9265	9069	7300	5963	6,0%
Долгосрочные обязательства по отложенному налогу на прибыль	2079	3,5%	2116	2080	2417	2790	3651	3,7%
Обязательства, связанные с окончанием использования активов	811	1,4%	718	1189	1788	2120	2195	2,2%
Прочая долгосрочная кредиторская задолженность	395	0,7%	465	412	360	408	511	0,5%
Итого обязательства	18419	30,9%	20451	22640	24409	23726	24773	25,0%
Акционерный капитал, относящийся к ОАО «ЛУКОЙЛ»:
Обыкновенные акции	15	0,01%	15	15	15	15	15	0,01%
Собственные акции, выкупленные у акционеров, по стоимости приобретения	(1591)	-2,7%	(282)	(282)	(3683)	(4081)	(5189)	-5,2%
Облигации с правом обмена на акции	-	-	-	-	(980)	(980)	(2500)	-2,6%
Добавочный капитал	4499	7,5%	4694	4699	4700	4798	4734	4,8%
Нераспределен-ная прибыль	38349	64,4%	45983	51634	59212	67940	76216	77,0%
Итого акционерный капитал, относящийся к ОАО «ЛУКОЙЛ»	41213	69,1%	50340	55991	59197	67638	73207	74,0%
Неконтролиру-емая доля в дочерних компаниях	-	-	670	388	411	(172)	981	1,0%
Итого капитал	41213	69,1%	51010	56379	59608	67466	74188	75,0%
Итого обязательства и капитал	59632	100,0%	71461	79019	84017	91192	98961	100,0%