Использование статистических показателей при анализе ПХД ОАО «ЛУКОЙЛ»

5. Коэффициентный анализ

 

Для определения эффективности от деятельности «Нефтяной компании «ЛУКОЙЛ» будем использовать такой показатель, как рентабельность продаж в период с 2007 по 2012 гг.

Как можно увидеть из приведённой ниже Таблицы 12 (приложение 3), на протяжении практически всего изучаемого периода темпы роста выручки превышали темпы роста прибыли вплоть до 2012 года, в котором показатели рентабельности увеличились, по сравнению с предыдущим финансовым годом. Данный факт указывает на непропорциональный величине прибыли рост норм затрат Компании. Тем ни менее в 2012 году «Нефтяной компании «ЛУКОЙЛ» удалось сдержать величину затрат на фоне увеличения выручки. В меньшей степени удалось сдержать затраты, связанные с убытком по курсовым ризницам и прочим внеоперационным расходам.

Другим инструментом для определения эффективности действий АО «ЛУКОЙЛ» являются показатели EBIT (arnings before Interest and Taxes) и EBITDA (Earnings before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) в период с 2007 по 2012 гг.

Доля показателей EBIT и EBITDA на протяжении всего исследуемого периода убывает из-за опережающих темпов роста норм затрат, связанных с прямой деятельностью Компании «ЛУКОЙЛ». Лишь в 2009 году темпу роста прибыли до вычета расходов по процентам, уплаты налогов и амортизационных отчислений удалось замедлиться в меньшей степени, нежели выручке от реализации, что связано с большим количеством расходов по процентам и амортизационных отчислений за прошедший год6.

Необходимо сказать, что темпам роста долей операционной, доналоговой и чистой прибыли в выручке «Нефтяной компании «ЛУКОЙЛ» удалось достичь положительных значений в последнем финансовом году в отличие от доли показателя EBITDA в выручке Компании, который оценивает эффективность деятельности вне зависимости от её задолженности перед различными кредиторами и государством. Таким образом, нельзя недооценивать роль заёмного капитала на сегодняшний день в деятельности исследуемой Компании.

Следующим показателем эффективности деятельности Компании «ЛУКОЙЛ» является рентабельность акционерного капитала (ROE) в период с 2007 по 2012 гг.

При постоянном увеличении акционерного капитала, величина прибыли Компании «ЛУКОЙЛ» периодически уменьшается, что существенно сказывается на динамику рентабельности всего акционерного капитала. Очевидно, что ОАО «ЛУКОЙЛ» добивается повышения доходности (рентабельности) для своих акционеров путём сдерживания темпов роста акционерного капитала с помощью выкупа собственных акций (за 2012 показатель год увеличился на 27%) и выплат в виде дивидендов (за 2012 показатель год увеличился на 67%).

 

Таблица 14 - Рентабельность акционерного капитала

	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Акционерный капитал, млн долл.	41213	50340	55991	59197	67638	73207
Темп роста акционер-ного капитала	–	0,22	0,11	0,06	0,14	0,08
Чистая прибыль, млн долл.	9511	9144	7011	9006	10357	11004
Темп роста чистой прибыли	–	-0,04	-0,23	0,28	0,15	0,06
Рентабельность акционерного капитала, %	23,1	18,2	12,5	15,2	15,3	15,0

 

 

Ещё одним коэффициентом эффективности деятельности ОАО «ЛУКОЙЛ» является рентабельность внеоборотных активов (RFA). Данный коэффициент характеризует эффективность использования внеоборотных активов. Для нефтяных компаний этот показатель принципиально важен, так как большой удельный вес в структуре предприятия занимают именно внеоборотные активы Компании, в частности «основные средства» (67,6% на 2012 год).

Данный показатель на анализируемом участке времени довольно изменчив, что связано, в первую очередь, с одной из основных особенностей нефтяной отрасли – с процессом разработки месторождений. Этот процесс достаточно длительный и многоэтапный, что подразумевает период, характеризующийся высокой прибылью и низкими капитальными вложениями, а также период, когда эксплуатационные затраты выше прибыльности. Анализируя заданный период, в 2007 – 2008 и 2010 – 2011 годах был инвестирован наибольший объём средств в разработку месторождений, что вероятно даст существенный прирост прибыли в будущем периоде.

Таблица 15 - Рентабельность внеоборотных активов

	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Внеобо-ротные активы, млн долл.	41863	55828	61180	63400	67663	74688
Темп роста внеобо-ротных активов	–	0,33	0,10	0,04	0,07	0,10
Чистая прибыль, млн долл.	9511	9144	7011	9006	10357	11004
Темп роста чистой прибыли	–	-0,04	-0,23	0,28	0,15	0,06
Рентабельность внеоборотных активов, %	22,7	16,4	11,5	14,2	15,3	14,7

Для определения финансовой устойчивости «Нефтяной компании «ЛУКОЙЛ» будем использовать такой показатель, как общий долг к суммарному капиталу и акционерному капиталу в период с 2007 по 2012 гг.

Как можно заметить из Таблицы 3.36 и Графика 3.37 общий долг к суммарному капиталу за исследуемый период достигает своего пика в 2009 году и интенсивными темпами начинает снижаться вплоть до конца 2012 года, увеличивая разрыв между текущим значением данного показателя и критическим, который был определён самим АО «ЛУКОЙЛ». Таким образом, Компания профинансирована с помощью займов и кредитов лишь на 8,3 %, из чего мы можем характеризовать ее как финансово устойчивую.

 

Таблица 16 - Общий долг к суммарному и акционерному капиталу.

	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Общий долг, млн долл.	7043	9809	11323	11194	9092	6621
Темп роста общего долго	–	0,39	0,15	-0,01	-0,19	-0,27
Акционерный капитал, млн долл.	41213	50340	55991	59197	67638	73207
Темп роста акционер-ного капитала	–	0,22	0,11	0,06	0,14	0,08
Суммар-ный капитал, млн долл.	48256	60149	67314	70391	76730	79828
Темп роста суммар-ного капитала	–	0,25	0,12	0,05	0,09	0,04
Общий долг к суммар-ному капиталу, %	14,6	16,3	16,8	15,9	11,8	8,3

 

 

Таким образом, можно охарактеризовать «Нефтяную компанию «ЛУКОЙЛ», как финансово устойчивое, стабильное и независимое от внешних кредиторов предприятие, в виду стремительного снижения доли средств, инвестированных в деятельность Компании внешними кредиторами.

Другим инструментом для определения эффективности действий АО «ЛУКОЙЛ» является показатель, скорректированный общий долг к EBITDA в период с 2007 по 2012 гг.

Показатель, характеризующий способность Компании «ЛУКОЙЛ» погашать свою задолженность перед кредиторами и заёмщиками своим чистым денежным потоком (EBITDA), рос до 2009 года, что обусловлено существенным ростом общего долга на фоне падения притока общих средств. В переломном 2010 году Компании всё же удалось нарастить чистый денежный поток при сохранившемся высоком уровне общего долга. В 2012 году лишь 35% от своего чистого притока средств Компании было необходимо, для полного погашения задолженности по кредитам и займам.

 

 

 

Таблица 17 - Скорректированный общий долг к EBITDA

	2007	2008	2009	2010	2011	2012
Общий долг, млн долл.	7043	9809	11323	11194	9092	6621
Гарантии и поручи-тельства, млн долл.	361	161	50	–	–	–
Скоррек-тирован-ный общий долг, млн долл.	7404	9970	11373	11194	9092	6621
Темп роста скоррек-тирован-ного долга	–	0,35	0,14	-0,02	-0,19	-0,27
EBITDA, млн долл	15330	15797	13475	16049	18606	18915
Темп роста EBITDA	–	0,03	-0,15	0,19	0,16	0,02
Скоррек-тирован-ный общий долг к EBITDA, %	48,3	63,1	84,4	69,7	48,9	35,0

 

 

С использование показателя EBITDA связан ещё один важный инструмент для определения финансовой устойчивости Компании «ЛУКОЙЛ», такой как коэффициент покрытия расходов по процентам EBITDA в период с 2007 по 2012 гг.

В период с 2007 по 2009 включительно соотношение чистого денежного потока к затратам на обслуживание процентов по кредитам уменьшалось в связи со снижением доходов Компании «ЛУКОЙЛ» и увеличением расходов по процентам более чем на 50%. За последующие три года Компания увеличивала данное соотношение за счёт увеличения притока средств от деятельности Компании и некоторым снижением расходов по процентам. Таким образом, можно говорить об опережающих темпах роста дохода «Нефтяной компании «ЛУКОЙЛ» по сравнению со стоимостью обслуживания долга, что создаёт дополнительный резерв финансовый устойчивости Компании.

Таблица 18 - Коэффициент покрытия расходов по процентам EBITDA

	2007	2008	2009	2010	2011	2012
EBITDA, млн долл	15330	15797	13475	16049	18606	18915
Темп роста EBITDA	–	0,03	-0,15	0,19	0,16	0,02
Расходы по процен-там, млн долл.	333	391	667	712	694	538
Темп роста расходов по процен-там	–	0,17	0,71	0,07	-0,03	-0,22
Коэффи-циент покрытия расходов по процен-там EBITDA	46,0	40,4	20,2	22,5	26,8	35,2

 

 

Ещё одним показателем эффективности деятельности «Нефтяной компании «ЛУКОЙЛ» является свободный денежный поток в период с 2007 по 2012 гг.