Использование статистических показателей при анализе ПХД ОАО «ЛУКОЙЛ»

	2007	2088	2009	2010	2011
Количе-ство месторож-дений	13	11	8	11	4
Запасы (доказан-ные, вероятные, возможные), млн барр. н. э.	354	1016	116	528	225

 

На сегодняшний день дневная добыча углеводородов «Нефтяной компанией «ЛУКОЙЛ» составляет 2197 тыс. баррелей нефтяного эквивалент в сутки. Добыча же товарных углеводородов (с учётом товарного газа) составляет 2140 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки3.

Компания «ЛУКОЙЛ» занимает лишь 6-ую позицию среди крупнейших мировых частных нефтяных компаний по объему добычи углеводородов.

«ЛУКОЙЛ» занимает 1-ое место по доказанным запасам нефти среди крупнейших международных нефтегазовых компаний. Данные запасы сосредоточены в России, Казахстане, Узбекистане, Азербайджане, Ираке и Египте и составляют 13,4 млрд барр.

Тем ни менее Компания «ЛУКОЙЛ» занимает лишь 4-ую позицию среди крупнейших мировых частных нефтегазовых компаний по объемам добычи нефти, уступая Exxon Mobil, BP и Chevron.

 

Таблица 3 - Добыча нефти группы «ЛУКОЙЛ»

	2007	2008	2009	2010	2011
Тыс. т	96645	95240	97615	95992	90917
Млн барр.	713	703	720	708	671
Тыс. т/сут	265	260	267	263	249
Тыс. барр./сут	1953	1921	1972	1940	1840

 

 

Добыча нефти группой «ЛУКОЙЛ» в 2011 году сократилась на 5,3% главным образом за счет снижения добычи в Западной Сибири в связи с увеличением степени выработанности запасов добывающих активов в этом регионе.

По доказанным запасам газа «ЛУКОЙЛ» занимает 6-ое место среди крупнейших частных нефтегазовых компаний всего мира, уступая Exxon Mobil, Shell, BP, Total и Chevron, имея в активах 23,2 трлн фут3.

По добыче газа Компания «ЛУКОЙЛ» отстает от крупнейших частных нефтегазовых компаний мира, однако этому направлению в настоящее время уделяется особое внимание.

«ЛУКОЙЛ» является одним из лидеров по темпам прироста добычи газа.

 

Таблица 4 - Производство товарного газа группы «ЛУКОЙЛ»

	2007	2008	2009	2010	2011
Млн м3	13995	17020	14898	18554	18621
Млрд фут3	493	601	526	655	657
Млн барр. н. э.	82	100	88	109	110
Млн м3/сут	38	47	41	51	51
Млн фут3/сут	1350	1642	1441	1795	1800
Тыс. барр. н. э./сут	225	273	240	299	300

 

 

Добыча газа происходит исключительно Компанией «ЛУКОЙЛ» без участия международных проектов и зависимых организаций, в которых у группы есть доля.

Добыча товарного газа группой «ЛУКОЙЛ» выросла за последние 5 лет на 33,4%, среднегодовой темп прироста добычи составил 7,5%.

«ЛУКОЙЛ» владеет нефтеперерабатывающими мощностями в 6 странах мира (с учетом НПК ISAB и НПЗ Zeeland). Суммарная мощность нефтеперерабатывающих заводов группы «ЛУКОЙЛ» по состоянию на начало 2012 года составляет 73,5 млн. т/год, или 1,58% от общемировых мощностей.

За последние пять лет переработка нефти на заводах группы «ЛУКОЙЛ» выросла на 24,4%, а доля заводов Компании в общемировой нефтепереработке выросла на четверть.

В 2011 году на собственных российских НПЗ Компания переработала 45,28 млн т нефти, что составило 17,7% от общероссийской нефтепереработки, на зарубежных заводах же лишь 19,68 млн т нефти. За последние пять лет объем переработки нефти Компанией в России вырос на 6,4%.

 

1.2 Расчёт стоимости ОАО «ЛУКОЙЛ»

 

Принимая во внимание всю специфику и особенности нефтяной отрасли, я определил следующие методы и анализы к определению оценки стоимости «Нефтяной компании «ЛУКОЙЛ»:

• Метод капитализации;
• Метод дисконтированных денежных потоков;
• Метод рынка капитала;
• Вертикальный структурный анализ;
• Коэффициентный анализ;

Другие методы оценки стоимости компании, рассмотренные мной в первых главах, были исключены из расчётов данной главы в виду различных объективных причин.

Применение подхода, основанного на затратах предприятия и вбирающего такие методы как: метод стоимости чистых активов и метод ликвидационной стоимости, для определения стоимости ОАО «ЛУКОЙЛ» по моему мнению является не целесообразным. Данные методы не учитывают рыночную ситуацию на дату оценки, риски, перспективы развития, а также вероятность, при которой данная компания будет ликвидирована, бесконечно мала4.

Метод сделок был исключён из списка применяемых методов, так как его применение требует малых размеров изучаемого предприятия и наличие информации о слияниях и поглощениях компании. Кроме того, данный метод схож по своим этапам применения с методом рынка капитала.

Метод отраслевых коэффициентов не нашёл до сегодняшнего дня своего широкого применения из-за отсутствия необходимой информационной базы.

Метод горизонтального структурного анализа не является информативным для оценки стоимости ОАО «ЛУКОЙЛ» в виду инфляционной ситуации в России. 

 Маржинальный анализ  предприятия требует ведения  учёта затрат фирмы по принципу  «постоянные – переменные» расходы, что не соответствует учётной политике «Нефтяной компании «ЛУКОЙЛ».

 

 

 

 

Глава 2 Анализ производственно-хозяйственной деятельности объекта с помощью средних величин

 

2.1 Метод капитализации

 

Данные за период с 31.12.2007 по 07.05.2013 о рыночной капитализации Компании ОАО «ЛУКОЙЛ» представлены ниже в таблице.

 

Таблица 5 - Капитализация ОАО «ЛУКОЙЛ»

	2007	2008	2009	2010	2011	2012	07.05.2013
Стои-мость акций, руб./шт.	2067,1	965,11	1694	1742	1701	2000,2	2036,8
Количе-ство акций, млн шт.	850,56	850,56	850,56	850,56	850,56	850,56	850,56
Курс рубля к доллару руб./долл.	24,5	29,4	30,2	30,5	32,2	31,09	31,08
Капита-лизация, млн долл.	71628	27940	47640	48616	44937	54721	55741
Темп роста капита-лизации	–	-0,61	0,414	0,02	-0,082	0,218	0,018

 

 

В период с 2007 по 2008 года капитализация Компании ОАО «ЛУКОЙЛ» имела нисходящую тенденцию. Нужно сказать, что капитализация Компании рассчитывалась по котировкам на конец периода и тут необходимо учесть, что в отличие от цен акций на 31.12.2008 (965,11 руб./шт.) средневзвешенная цена за весь 2008 год составила 1747 руб./шт. Данный факт может значительно исказить значение среднего темпа роста капитализации за исследуемый период, который составил -0,004.

Помимо этого на точность применения метода капитализации может повлиять большая зависимость цен акций АО «ЛУКОЙЛ» от мировых цен на нефть. Для наглядности такой связи, на рисунке представлена динамика индекса ММВБ по 12-и крупнейшим нефтяным компаниям Российской Федерации, цен на акции АО «ЛУКОЙЛ» и мировых цен на нефть сорта “Brent” в период за 31.12.2009 – 07.05.2013 гг.

Эконометрической интерпретацией столь сильной зависимости цен акций Компании «ЛУКОЙЛ» от цен на нефть является корреляционная матрица. Коэффициенты корреляции, представленные в Таблице 3.18, демонстрируют практически линейную связь между переменными MICEX (O&G) (индекс ММВБ Нефть и Газ), LKOH (цены акций «ЛУКОЙЛ», руб.) и BRENT (цена за баррель нефти сорта “Brent”, долл.).

 

Таблица 6 - Корреляционная матрица

	MICEX (O&G)	LKOH	BRENT
MICEX (O&G)	1.000000	0.865972	0.854459
LKOH	0.865972	1.000000	0.854771
BRENT	0.854459	0.854771	1.000000

 

Для увеличения точности данного метода и внесения необходимых корректировок проведём анализ темпов роста чистой прибыли Компании.

 

Таблица 7 - Чистая прибыль ОАО «ЛУКОЙЛ»

	2007	2008	2009	2010	2011	2012	2013(П)
Чистая при-быль, млн долл.	9511	9144	7011	9006	10357	11 004	11977
Темп роста прибы-ли	–	-0,039	-0,233	0,285	0,15	0,063	0,088

 

 

В период до 2009 года значения чистой прибыли имели нисходящую тенденцию в связи со значительным уменьшением выручки от реализации, которая в 2009 году составила лишь 81083 млн долл. Далее прибыль только увеличивалась вплоть до 2012 и прогнозного 2013 года. Средний темп роста чистой прибыли составил 0,052 или 5,2%.

Принимая во внимание данные о капитализации Компании «ЛУКОЙЛ», потоке чистой прибыли за исследуемый период, а также «Энергетическую Стратегию 2030», утверждённую правительством Российской Федерации от 13 ноября 2009 г., которая прогнозирует развитие нефтяной отрасли вплоть до 2013-2015гг. и лишь незначительный спад к концу 2020 года, можно предположить, что темпы роста капитализации Компании будут иметь положительное значение.