Утечка капитала из России: проблемы и поиски решений

Вывоз предпринимательского капитала из России относительно невелик. Эти инвестиции преимущественно размещены в Западной Европе в целях создания товаро- и услугопроводящей сети и часто имеют форму оффшорных компаний.

Представляется, что в будущем важнейшим регионом размещения российского капитала могут стать бывшие советские республики, что связано с их особой ролью во внешнеэкономических связях страны. Этому может способствовать и капитализация долга бывших советских республик России, т.е. обмен их долговых обязательств на их собственность. Однако в настоящее время другие страны СНГ не являются таким объектом приложения российского капитала, как оффшорные центры мира, где размещено, по оценке, несколько десятков миллиардов долларов российских инвестиций. Все российские инвестиции за рубежом оцениваются в 200—300 млрд.. долл.

Правительство России пытается ограничить, взять под контроль процесс утечки капитала за рубеж, превратить его в канализируемый, контролируемый вывоз капитала.

Контроль за движением валютных средств - это, в первую очередь, контроль над банковскими учреждениями, осуществляющими операции по их переводу. Такое движение за пределы России может осуществляться в двух формах: наличной и безналичной. Первая форма - это компетенция таможенных органов, вторая - преимущественно Центробанка России. Важно также, чтобы средства российских предприятий и организаций находились на счетах именно российских банков. Если они уйдут на счета зарубежных банков (а именно это сейчас и происходит), то окажутся вне досягаемости российских контролирующих органов/14, с.37/.

Следует иметь в виду, что любая система контроля и регулирования должна быть комплексной и внедряться целиком, чтобы не образовать новых прорех и дыр для утечки капитала.

Ограничение процесса "бегства капитала" может осуществляться путем применения следующих конкретных мер:

1) единого таможенно-валютного контроля за репатриацией выручки от экспорта и импорта товаров и услуг; особого контроля за бартерными операциями;

2) лицензирования вывоза капитала;

3) инвентаризации российских инвестиций за рубежом, выяснения действительного числа предприятий и объемов капитальных вложений.

Значение административных мер нельзя преувеличивать, так как побудительным мотивом деятельности предприятий за рубежом является экономический интерес, и именно он определяет направление и характер движения капитала. Стратегической мерой по сокращению "бегства капитала" за рубеж должно стать создание такого инвестиционного климата в России, который стал бы привлекательным как для внутренних российских капиталов, так и для зарубежных инвестиций, ищущих прибыльного применения.

Американские инвесторы оптимистично смотрят на перспективы российского рынка. Такое мнение высказал генеральный директор американской компании "Морган Стенли-Центральная и Восточная Европа" Алан Аптер, выступая на заседании российско-американского "круглого стола" по информационным технологиям.

По его словам, "инвестиционный климат в России при администрации президента Путина значительно улучшился" - замедлился отток капитала из страны, корпоративное управление стало более прозрачным, индекс РТС вырос с января 2001 года на 181 %. Среди благоприятных факторов развития российского рынка Аптер назвал сильную образовательную систему, ориентированную на научные исследования, и достижения оборонного комплекса в сфере высоких технологий.

Неблагоприятным моментом, по мнению американского предпринимателя, является отсутствие у российских предприятий доступа к финансовым ресурсам. Вместе с тем, текущую ситуацию на российском рынке информационных технологий Аптер охарактеризовал как "феноменальную" - последние годы этот рынок растет на 20 % в год. Кроме того, рынок информационных технологий обладает серьезным потенциалом, поскольку российские компании тратят лишь 3-4 % своих расходов на ИТ, по сравнению с 13-15 % - в странах Запада, отметил Аптер.

Как сообщает РИА "Новости", представители американских компаний "Боинг", "Моторола" и "Интел" положительно оценивают свои успехи на российском рынке. Так, в Москве работает самое крупное международное конструкторское бюро компании "Боинг". 350 российских инженеров этого бюро заняты разработкой последней модели самолета данной фирмы. Еще 350 математиков и программистов из 7 городов России по заказу "Боинга" создают программное обеспечение для международной космической станции. Представитель "Моторолы" указал на эффективность работы российских специалистов - доходы Центра научных исследований этой компании в Санкт-Петербурге с 1999 года выросли в четыре раза. Компания готова инвестировать в России до 12 млн. долларов в год.

2.5 Изменение в 2003 году инвестиционного рейтинга России

 Международное рейтинговое агентство Moody's Investors Service объявило о повышении суверенного рейтинга России сразу на две ступени - до инвестиционного уровня "Baa3" с "Ba2". Впервые с 1914 года рейтинг нашей страны стал инвестиционным.

13 октября 2003 года было объявлено о повышении предельного значения рейтинга для российских облигаций в иностранной валюте и всех выпущенных в обращение евробондов с Ва2 до Ваа3. Одновременно с этим, повышены рейтинги рублевых облигаций России с Ва3 до уровня Baa3 и предельное значение рейтингов банковских депозитов, номинированных в иностранной валюте, с Ba3 до Ва1. Рейтинги VI и VII траншей Минфина РФ повышены с Ва3 до Ba1, рейтинг так называемого "советского" (V) транша Минфина РФ повышен до Ba2. Прогноз всех рейтингов "стабильный".

Аналитики отмечают, что по классификации Moody’s нынешние рейтинговые позиции - это уже инвестиционный рейтинг. Пока не вполне ясно, стоит ли ожидать повышения рейтинга агентством S&P. К слову, международное рейтинговое Fitch уже заявило, что не планирует немедленно последовать примеру Moody’s, объясняя свою позицию именно тем, что Россия по-прежнему слишком зависима от "нефтяной" конъюнктуры.

Долгосрочный суверенный кредитный рейтинг России в иностранной валюте по шкале международного рейтингового агентства Standard&Poor's соответствует ВВ, по шкале Fitch - ВВ+, что, соответственно, на две и одну ступени ниже инвестиционного уровня. В национальной валюте рейтинг России по всем трем агентствам на одну ступень отстает от инвестиционного.

Долгосрочный суверенный кредитный рейтинг России:

- в иностранной валюте: S&P - ВВ, Moody's - Ваа3, Fitch - ВВ+

- в национальной валюте: S&P - ВВ+, Moody's - Ва3, Fitch - ВВ+

Интересно отметить, что вслед за присвоением нового рейтинга авторитетным рейтинговым агентством последовали значительные изменения на фондовом рынке. Ценные бумаги подорожали сразу же на 3 - 4 процента, причем ожидается, что в самой ближайшей перспективе рынок покажет бурный рост. Сегодняшний уровень индекса РТС вырос на 1,66 % - до 619,92 пункта.

Присвоение стране инвестиционного рейтинга означает, что в России не существует серьезных рисков для иностранных инвестиций. Многие аналитики еще недавно прогнозировали иное развитие ситуации. Повышение рейтинга до инвестиционного уровня ожидалось, как минимум, после будущих думских и президентских выборов.

Три буквы и цифру (Ваа3) можно назвать поворотным моментом в истории России, говорит начальник аналитического отдела компании "Брокеркредитсервис" Максим Шеин. По его словам, еще никогда западные агентства не были так благосклонны к России.

Сегодняшний оптимизм инвесторов объясняется тем, что повышение рейтинга повышает шансы на значительные иностранные инвестиции, в том числе на фондовый рынок. Понятно, что иностранные деньги появятся на рынке не завтра. Не исключено, что многие фонды захотят дождаться решения S&P относительно рейтинга России.

Кредитный рейтинг заемщика - один из основных ориентиров для инвесторов. Чем выше рейтинг, тем больше доверия заемщику, и тем ниже ставка, под которую владелец средств готов их инвестировать, отмечает начальник аналитического отдела ИК "Файнэншл Бридж" Анна Куприянова. На основании рейтинга крупные инвестиционные фонды также устанавливают лимиты при принятии решения о вложении средств. При этом большинство из них инвестируют средства только в страны, имеющие инвестиционный рейтинг. Очевидно, получение инвестиционного статуса позволит России привлечь значительный объем капиталов. Согласно оценкам, объем инвестиций в экономику России возрастет после присвоения инвестиционного рейтинга, как минимум, в 4 раза.

Основанием для повышения рейтинга России стало продолжающееся улучшение макроэкономической ситуации в стране, предсказуемость исхода предстоящих выборов президента и Государственной Думы РФ, благоприятная ситуация на мировых рынках капиталов.

Аналитики позитивно высказываются относительно "рейтинговой" новости не без оговорок. В частности, Анна Куприянова из ИК "Файнэншл Бридж" считает, что есть два момента, которые свидетельствуют о некоторой преждевременности присвоения инвестиционного рейтинга России. Прежде всего, опасения вызывает положение дел в банковской и административной сферах. Кроме того, Россия очень зависима от конъюнктуры нефтяного рынка. Впрочем, все понимают, что снижение нефтяной зависимости российской экономики является долгосрочной задачей.

Капитализация фондовых рынков стран с инвестиционным рейтингом не меньше 55-65 % ВВП, что при текущих 45 % для России обернётся ростом до 750-900 пунктов по индексу РТС.

С другой стороны предприниматели высказывают опасения в связи с арестом нефтяного магната Михаила Ходорковского. Ему было предъявлено обвинение в уклонении от уплаты налогов и беспрецедентном обмане российского государства более чем на миллиард долларов.

Создается впечатление, что эти обвинения основаны на документах, которые глава четвертой крупнейшей в мире нефтяной компании готовил в ходе перевода своего капитала из так называемых "теневых" структур в легальные - такие бумаги подготовили все олигархи в рамках пакта, который они заключили с Путиным четыре года назад.

Посол США в России Александр Вершбоу выразил общее для Запада мнение, что арест Михаила Ходорковского может негативно сказаться на инвестиционном климате в России. "Думаю, что после этих событий будут возникать новые сомнения у иностранных компаний, которые работают на российском рынке, а также у потенциальных инвесторов", - заявил он/15, с.28/.

Ходорковский давно числился в фаворитах у иностранных инвесторов. Взяв бразды правления ЮКОСа в свои руки, он сделал выбор в сторону "прозрачности" управления, что является необходимым требованием для компании, желающей выйти на мировые рынки, где репутация определяет все. В 1999 году он начал широкую PR-кампанию, призванную придать его фирме имидж респектабельного предприятия. Занялся он и меценатством, создав фонд и разработав программы помощи малоимущим и российским университетам.

Американская газета «The Wall Street Journal» отмечает, что арест и заключение под стражу российского олигарха Михаила Ходорковского - это еще не похоронный звон для российского капитала. Однако эти события откладывают совершение сделки, которая может оказаться крупнейшей иностранной инвестицией в Россию: крупнейшая в мире нефтяная компания Exxon была готова заплатить 28 млрд. долларов, чтобы иметь долевое участие в общем капитале ЮКОСа наряду с Ходорковским. Как отмечает французская Liberation, в результате раздел нефтяного могущества стал бы свершившимся фактом. Устранив олигарха, Путин создал предпосылки для рекапитализации на своих собственных условиях. По сообщениям британской деловой газеты Financial Times переговоры о слиянии ЮКОСа с одной из соперничающих компаний, ExxonMobil и ChevronTexaco, приостановлены до тех пор, пока судьба Михаила Ходорковского не станет яснее, но обе американские компании по-прежнему заинтересованы в сделке и продолжат изучение своих возможностей в ожидании развязки сюжета с арестом Ходорковского. Полагают, что обе компании проявили необходимую предусмотрительность, и им не придется переделывать свою работу в свете ареста Ходорковского.

 Мнения российских и иностранных коллег Ходорковского также сходятся в том, что его арест носит чисто политический характер. А в результате пострадает вся российская экономика – ведь это подорвет общее представление об устойчивом уровне стабильности и безопасности бизнеса в России.

Между тем на агентство Moody's обрушился поток критики за преждевременное присвоение России инвестиционного статуса. Самый серьезный пункт обвинений - почти полное отсутствие в России должным образом функционирующих судов.

 2.6 Тенденции движения капитала в 2004 году

Чистый ввоз капитала со стороны банковского сектора составил по итогам 2004 года 9,6 млрд. долл. по сравнению с 2,5 млрд. долл. годом ранее. Чистый вывоз капитала нефинансовыми предприятиями и домашними хозяйствами составил в 2004 году составил 12,5 млрд. долл. по сравнению 10,6 млрд. долл. в 2003 году.

В 1-м квартале 2004 г. чистый вывоз капитала частного сектора из России составил 0,4 млрд. долл. (в 1-м квартале 2003 г. - 3,1 млрд. долл.), во 2-м квартале чистый ввоз капитала составил 3,6 млрд. долл. (1,2 млрд. долл.), в 3-м квартале чистый вывоз капитала составил 8,7 млрд. долл. (2,3 млрд. долл.), в 4-м квартале чистый ввоз капитала составил, по предварительным данным, 2,5 млрд. долл. (в 4-м квартале 2003 г. чистый вывоз капитала составил 3,8 млрд. долл.).

Отток капиталов из России в первом квартале 2005 года составил около 900 млн. долларов. Об этом сообщил на банковской конференции в Вашингтоне министр финансов России Алексей Кудрин.

Данный показатель существенно ниже прошлогоднего, который за тот же период по официальным данным достигал 4,2 млрд. долларов. Это, как сообщил глава Минфина, «сигнал доверия к российским рынкам».

Кудрин напомнил, что в 2003 году из страны было вывезено около 2 млрд. долларов. На следующий год отток капиталов вырос, что многие наблюдатели связывали во многом с ситуацией вокруг компании ЮКОС. Однако Кудрин считает, что тому были и иные причины, включая повышение банковских учетных ставок в США, сообщает ИТАР-ТАСС. Это вызвало увеличение оттока капиталов со многих развивающихся рынков, включая Бразилию и Мексику, а не только из России.

Отток капитала из России в 2004 году по сравнению с 2003 увеличился в 4 раза, что составило 8,5 млрд. долларов. Этому способствовало то, что страна вступила в очередной затяжной период нестабильности, а созданная Владимиром Путиным политическая система доказала свою неэффективность. Например, когда одна часть правительства стремится оживить российский фондовый рынок, другая в то же самое время захватывает и разрушает ЮКОС. В итоге российский фондовый рынок в 2004 году практически не вырос. И это очень наглядно на фоне роста фондовых индексов в Индии, Бразилии, Китае, где рост составил от 30 до 60 %. Одна часть правительства снижает налоги, другая — выставляет прозрачным и открытым компаниям многомиллиардные налоговые претензии. Это очередной сигнал, пугающий рынки и инвесторов.