Развитие системы электронной биржевой торговли

7.4.2. Иллюстрация функционирования электронной торговли (на примере системы "АТС/2")

Для иллюстрации  функционирования электронной биржи  взята система "АТС/2" ("Automated Trading System" - ATS/2). Она разработана  подразделением Международной расчетной  палаты в Лондоне ("ICCH Financial Markets Limited"), которое с 1984 года стало активно участвовать в разработке и внедрении систем электронной биржевой торговли. Первоначальная разработка - "АТС/1" - была предназначена для Новозеландской фьючерсной и опционной биржи. Ее задача была создать в Новой Зеландии электронный рынок, доступ к которому имели бы несколько географически разбросанных торговых центров. Новозеландская биржа, возникшая в 1985 году, стала первой успешно функционирующей полностью автоматизированной фьючерсной биржей, которая обеспечивала функции торговли, клиринга и учета через единый компьютерный терминал, устанавливаемый в офисе у каждого члена биржи. В 1987 году та же система - "АТС/1" - была внедрена на Лондонской бирже ФОКС, где она успешно функционировала в течение двух лет. В 1989 году ее сменила другая система ("FAST").

Вскоре благодаря  растущему интересу к идее электронной  биржи и возросшему уровню технологии была разработана вторая система - "АТС/2". В мае 1989 года она была внедрена на Ирландской фьючерсной и опционной бирже, расположенной в Дублине. Данная система установлена также на Бельгийской фьючерсной и опционной бирже, Люксембургской фондовой бирже и на некоторых других. В настоящее время к введению у себя этой системы готовится целый ряд бирж.

Система "АТС/2" была разработана как наиболее общая  система электронной торговли, которая  в равной мере подходит и для сырьевых товаров, и для финансовых инструментов (с использованием как фьючерсов, так и опционов). Эта система  позволяет бирже в индивидуальном порядке решать, в каком виде представлять информацию и какие правила использовать. Доступ к бирже - будь то на основе местного или международного членства - осуществляется через самые различные сети.

Система "АТС/2", как и любая другая, разделена  на три компонента: рабочие станции, связующая сеть и центральная ЭВМ. Рабочие станции действуют на базе стандартных персональных компьютеров (386 и 486). Программное обеспечение работает на основе операционной системы "MS- DOS". Экранные индикаторы управляются через "Microsoft Windows 3.1." Для форматирования данных в окнах на экране дисплея применяется "Microsoft EXCEL". Центральная ЭВМ работает на базе компьютеров "Digital VAX".

Доступ  и защита

Система "АТС/2" имеет функцию доступа и защиты с тем, чтобы только трейдеры, являющиеся членами биржи, могли подключиться к системе и участвовать в торговле. Биржа имеет возможность осуществлять контроль за доступом, причем она может проверить, к каким из функций "АТС/2" у трейдера имеется доступ, и проконтролировать его. Пользователь подключает свою рабочую станцию к бирже, вводя свое обозначение и пароль.

Просмотр  рыночной информации

"АТС/2" снабжает  трейдера информацией о том,  что происходит на рынке. Эта  информация пересылается в его  рабочую станцию в реальном  времени. Существуют три вида рыночной информации, заложенные в системе: Окно рынка (Market Window). Показывает набор товаров, торговля коорыми ведется на данном рынке или его сегменте. По каждому товару показаны последние на данный момент цеы покупателя и продавца и соответственно указаны количества данного товара. Форма представления этой информации очень гибкая, и они может быть подобрана индивидуально с учетом требования биржи и особенностей торгуемых товаров.

Трейдерские новости (Trader News или Trader Ticker). В этом окне покзывается информация необходимая данному трейдеру. Например, центральная биржевая система автоматически пошлет трейдеру сообщение о введении им ошибочного приказа, а в случае заключения сделки сразу же пошлет уведомление об этом.

Рыночные новости (Market News или Market Ticker). В этом окне показывается наиболее общая информация о рынке в целом. Трейдер может выбрать, о каких рынках он хотел бы получать информацию, и организовать у себя на экране дисплея несколько параллельных окон.

Ввод приказов

Трейдер может  очень быстро подать приказ по любому из рынков, к которым у него есть доступ, при этом он использует клавиатуру или "мышь" для осуществления  ввода. Приказ вводится путем выбора нужного товара в "Окне рынка", а затем выбора вида приказа из меню. Если трейдер хочет продать/купить стандартное количество товара по текущей рыночной цене, то он просто выбирает нужное ему количество из меню, и приказ считается поданным. Если же он хочет указать свои собственные количество или цену, или добавить какие-либо специальные условия, он может вызвать специальное окно для ввода приказа.

Ввод приказа (Order Input). В режиме этого окна трейдер  может ввести особенные для данного  приказа количество, цену или иные условия. Затем он подает приказ, нажимая  клавишу &laquodeal&raquo.

Виды приказов (Order Types). Это режим выбора вида приказа. Например, приказ «все или ничего»  оговаривает, что все указанное  количество товара должно быть куплено/продано, в противном случае приказ должен быть отменен. «Действует до отмены» означает, что приказ действителенг до тех пор, пока не найдется трейдер контрагент; если его нет, то приказ действует до тех пор, пока трейдер сам не отменит его, или пока не кончится торговая сессия.

Заключение  сделок

АТС/2" обеспечивает выбор методов заключения сделок. Обычный режим - "Непрерывная торговля" ("Continuous Trading"), в котором трейдеры постоянно подают приказы на покупку и продажу, а центральный компьютер постоянно ведет работу по подбору продавцов и покупателей для заключения сделок. Биржа может внести свои особенности в правила, по которым осуществляется подбор заявок на покупку и предложений на продажу. Особенности могут быть следующие. Например, если поступили два одинаковых по содержанию приказа на покупку, то имеющееся количество товара может быть распределено поровну между ними, а может быть отдано тому, чей приказ пришел первым. Система способна использовать самые различные методы торговли. Например, система может проводить электронный аукцион, при этом заявки и предложения на данный товар будут в течение определенного времени собираться с тем, чтобы в итоге установилась "справедливая" цена на данный товар в этот день. После того, как цена дня будет установлена, все сделки будут зарегистрированы по данной цене.

Ведение книги учета приказов

Трейдер имеет  возможность вести учет и контролировать приказы, которые он передает на биржу.

Запрос приказа (Order Enquiry). В данном режиме трейдер  может просмотреть все приказы, которые он передал на биржу, и  уточнить, на какой стадии выполнения они находятся в текущий момент.

Поправка/отмена приказа (Order Amend/Cancel). В приказы, введенные  ранее в систему, могут быть внесены  изменения в отношении цены или  количества, или же эти приказы  согут быть отменены.

«Блокнот для  записей» (&laquoScratch Pad»). В режиме каждого окна рынка трейдер может открыть окно для рабочих записей. Это его «личное» пространство, в коором он может скомпоновать целую цепь приказов, а затем передать их все вместе на биржу. Использование «блокнота» очнь удобно, так как позволяет трейдеру одним действием отозвать сразу все свои прикзы, изменить их и вновь отправить на биржу. В системе еще существуют режимы &laquoExport» и &laquoImport», которые преобразуют отдаваемые приказы из/в другие компьютерные форматы.

Рассылка  информации

Центральная биржевая система снабжена функциями передачи информации рабочим станциям трейдеров. Как уже говорилось выше, информация о ценах и сведения о заключенных  сделках появляются на экране дисплея  рабочей станции в режимах "Окно рынка", "Трейдерские новости" и "Рыночные новости". Вполне возможным является подсоединение электронной биржевой системы к различным информационным каналам (Рейтер, ИТАР- ТАСС и т.п.) для того, чтобы трейдер имел возможность получать информацию общего характера и учитывать ее в своей деятельности.

Надзор

Служба государственного надзора должна убедиться в том, что торговля на данной бирже идет честно и открыто. Руководство биржи  также заинтересовано в этом, поэтому  рассчитывает на возможность контроля за биржевой торговлей. Система "АТС/2" дает руководству биржи возможность в любой момент видеть все операции, которые осуществляются на бирже. Система регистрирует каждое действие, каждый приказ, каждую сделку, и таким образом Диспетчер биржи (Exchange Monitor) может всегда запросить любой из регистрирующих файлов для расследования поведения трейдера.

Контроль

Биржа может  установить целый ряд параметров, в соответствии с которыми будет  автоматически контролироваться биржевая торговля. Простейшие параметры - время  начала и конца торговой сессии.

7.4.3. Особенности работы  системы "Глобэкс"

В настоящее  время, по признанию многих специалистов, одна из наиболее популярных и перспективных  электронных систем - это система "Глобэкс" ("Global Exchange", Globex). Это  международная система электронной торговли фьючерсными и опционными контрактами. Она начала функционировать в первой половине 1992 года. Данная система была разработана совместно агентством "Рейтер" и Чикагской коммерческой биржей.

К системе "Глобэкс" присоединилась в 1992 году Чикагская торговая палата. Французская биржа "MATИФ" также принимает участие в "Глобэкс" на полноправной основе. Целый ряд бирж намерен присоединиться в ближайшее время к этой системе и ведет переговоры на эту тему. Среди них: американская биржа "НАЙМЕКС", фьючерсная биржа в Сиднее, Лондонская биржа "ЛИФФЕ", Сингапурская международная валютная биржа, немецкая товарная биржа и некоторые другие. Система "Глобэкс" в настоящее время работает после закрытия обычных биржевых сессий в Чикаго (с 17.45 до 6.00). Система использует для подбора продавцов и покупателей алгоритм "цена/время".

Каждая сделка в системе "Глобэкс" проходит несколько  последовательных этапов:

1. Введение приказов через терминалы "Глобэкс".
2. Проверка в специальном контролирующем модуле системы кредитоспособности трейдера (по параметрам, выработанным членами расчетной палаты).
3. Подбор приказов покупателей и продавцов по алгоритму "цена/время".
4. Сразу после заключения сделки информация о выполненных приказах отсылается обратно на те терминалы, с которых поступили данные приказы. Тем временем еще неисполненные приказы продолжают оставаться в системе до тех пор, пока они не будут выполнены или отозваны.
5. Сразу после совершения в системе сделки всем продавцам, участвующим в торговле, посылается информация о последней на данный момент цене, по которой был продан товар, и данные о количестве товара, а также последняя на этот момент информация о наилучших ценах покупки и предложения с указанием количеств товара.
6. После того как придет подтверждение сделки, отчет о ней направляется в расчетную палату, где осуществляется клиринг.
7. В расчетной палате в соответствии с результатами сделки вносятся изменения в счета продавца и покупателя в отношении числа открытых позиций и маржи.

Многие американские брокерские компании стали участвовать в электронной торговле через систему "Глобэкс". Они предприняли ряд мер, чтобы клиентам было как можно удобнее пользоваться электронной системой, то есть постарались сделать практически незаметным для своих клиентов переход от торговли в рамках обычной биржевой сессии к этому новому виду торговли.

Прямые линии  связи, по которым днем передаются команды  в Лондон и Токио, в конце дня  отключаются, но вместо них теперь начинает работать "Глобэкс". Во время обычной  биржевой торговой сессии клиенты привыкли слышать комментарии о том, что происходит на рынке, и это дает им возможность быстро сориентироваться и, если нужно, позвонить по телефону и отдать соответствующий приказ. Брокерские компании постарались организовать то же самое и во время работы электронной биржи. В ходе обычного биржевого торга служащие брокерских компаний, находясь в "кольце", пытаются уловить процессы, происходящие в среде брокеров, быстро сообщить наилучшие на данную минуту цены продавцов и покупателей и оценить текущие объемы торговли на рынке. Ночью служащие компаний стараются делать то же самое: следят за цифрами на экране, сообщая наилучшие цены на покупку и на продажу и количества контрактов.