Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

1. Финансовый менеджмент: понятие, содержание, цели, задачи.

 

ФМ принято рассматривать как теорию, характеризующую основные закономерности управления финансами, а также как практическую деятельность по управлению финансами. Теория ФМ выявляет закономерности финансов, а также предлагает способы обоснования решений по управлению финансами. ФМ как практическая деятельность содержит конкретные приемы управления.

В ходе управления финансами ФМ решает задачи по двум направлениям:

1.поиск финансовых ресурсов  и формирование структуры капитала 

2.распределение ресурсов  и доходов фирмы.

ФМ включает в себя стратегию и тактику управления финансами.ФМ как система управления состоит из 2х подсистем: управляемая система и управляющая система. В качестве объекта управления выступают финансовые потоки в процессе движения финансовых ресурсов, кругооборота стоимости, обеспечивающих непрерывность хозяйственного процесса на предприятии. (Д-СМ,РС, ОС-ГП-Д).В качестве субъекта управления в ФМ выступают специальные функциональные подразделения и конкретные люди, осуществляющие процесс управления финансами (собственники и финансовая администрация предприятия). Предмет изучения ФМ – основные концепции  и методики, которые служат теоретической базой обоснования управленческих решений в практике ФМ, а также отдельные методы и приемы управления финансами фирмы.

Целью ФМ является максимизация прибыли, благосостояния предприятия с помощью рациональной финансовой политики. ФМ реализует себя в присущих ему функциях:

1. Распределительная функция  финансов обеспечивает формирование  эффективной структуры капитала  предприятия.

2. Организационная функция  обеспечивает организацию управления  финансами.

3. Функция финансового  планирования

4. Прогнозирование

5. Стимулирующая функция  обеспечивает необходимую мотивацию  собственникам и всему коллективу  к эффективному использованию  ресурсов за счет материального  поощрения.

6. Контрольная функция

Задачи финансового менеджера:

1. финансовое планирование

2. управление финансовыми  ресурсами 

3. управление структурой  капитала

4. инвестиционная деятельность 

5. контроль и анализ  результатов

2. Понятие инвестиций. Виды инвестиций и инвесторов. Источники финансирования инвестиций.

Цели инвестиций – это увеличение объемов производства, обновление материально-технической базы производства, освоение новых видов деятельности.

Инвестиции – это денежные средства, цб, имущество или имущественные права, НМА, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности с целью получения прибыли и достижения другого положительного социально-экономического эффекта.

Виды инвестиций:

1. прямые или реальные инвестиции – в физические активы, строительство новых производств, реконструкцию новых производств, в приобретение средств производств;

2. портфельные инвестиции – вложения в цб и другие финансовые активы;

3.  инвестиции в НМА – в изобретения, патенты, лицензии, программные продукты и иные интеллектуальные ценности, деловая репутация;

4. инвестиции в человеческий капитал – в образование, знание, науку, здоровье населения, переподготовку работников, в информационное обслуживание работников, обеспечение безопасности;

5. инновационные инвестиции – вложения в новшества, повышающие конкурентность продукции и создающие новые свойства и качества.

6. рисковые или венчурные инвестиции, т.е. рискованные или спекулятивные инвестиции, как правило, с особым порядком страхования в расчете на быструю окупаемость и высокий доход;

7. венчурные технологические инвестиции – это инвестиции в малые технологические предприятия, создаваемые, как правило, с нуля при поддержке венчурных фондов и государства под некую инновационную идею, обещающую повышенные доходы и конкурентоспособную инновационную продукцию.

Можно выделить следующие виды инвесторов: государственные инвесторы; частные инвесторы юридические лица; частные инвесторы ИП; частные инвесторы физ лица; отечественные или внутренние инвесторы; иностранные, т.е. внешние инвесторы; портфельные инвесторы; стратегические инвесторы, т.е. вкладывающие средства в инвестиционные проекты, связанные с производством товаров и услуг

Инвестиции производятся в реальные и финансовые активы.

Внешние источники формирования инвестиционных ресурсов  - заемные и привлеченные источники финансирования реализации инвестиционных проектов. 

Внутренние источники формирования инвестиционных ресурсов - собственные источники финансирования реализации инвестиционных проектов (подлежащая капитализации часть чистой прибыли компании, амортизационные отчисления). 

3. Методы расчетов эффективности инвестиций. Их сущность, положительные и отрицательные стороны.

1) Методы, основанные  на дисконтированных оценках (динамические  методы)

1. Метод расчета чистого приведенного эффекта  (NPV), основан на сопоставлении величины инвестиции и дисконтированных денежных поступлений.

NPV=PV(поступл)-IC(инвестиции),

Pk-денежные потоки  kго периода

Если NPV  больше 0, то проект стоит принять, если меньше 0, то отвергнуть, если =0-то проект неубыточен.

Преимущества показателя NPV: 1) отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия

2) аддитивен во временном  аспекте, т.е.значение NPV  различных проектов можно суммировать

Недостатки:

1) не характеризует относительную  меру роста экономического потенциала  предприятия.

2 Метод  расчета индекса рентабельности  инвестиций (PI)

 

Если PI>0, то проект стоит принять, проект прибыльный

Если PI<0, то проект не стоит принять, проект убыточный

Если PI=0, то проект ни прибыльный, ни убыточный

Удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение NPV

3. Метод  расчета нормы рентабельности  инвестиций (IRR)

Под нормой рентабельности инвестиций понимают коэффициент дисконтирования, при котором значение NPV как функция коэффициента дисконтировании =0

IRR=r, NPV=f(r )=0

Этот показатель приемлем для стандартных инвестиционных проектов:

а) вначале осуществляются затраты, а потом можно ожидать денежные поступления

б) денежные поступления имеют кумулятивный (накопительный) характер, причем их знак меняется лишь однажды (т.е. вначале они могут быть отрицательными, но став положительными они остаются такими до конца периода реализации инвестиции)

Смысл расчета IRR заключается в следующем – IRR характеризует максимально допустимый относительный уровень расходов, которые ассоциируются с данным проектом, поскольку при IRR NPV=0 (график).

Если проект финансируется за счет кредита банка, то значение IRR характеризует верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект убыточным.

Смысл IRR состоит в том, что предприятие может принимать любые инвестиционные решения, уровень рентабельности которых  не ниже текущего значения цены капитала по данному проекту.

Для расчета выбираются 2 коэффициента дисконтирования: r1<r2, на промежутке  (r1;r2) NPV=f(r) функция должна менять свой знак с минуса на плюс.

Преимущества: показатель может быть выбран для ранжирования проектов по степени выгодности относительно цены капитала предприятия в целом.

Недостатки: является относительным показателем, поэтому не характеризует экономический рост потенциала предприятия, неприемлем для нестандартных проектов.

В качестве коэффициента дисконтирования могут быть использованы:

1.среднедепозитная или кредитная  ставка процента 

2.норма доходности инвестиций, сложившаяся на предприятии, в  отрасли с учетом уровня инфляции  и  уровня риска.

3.альтернативная норма доходности  по другим возможным видам  инвестиций.

2) Методы, основанные на  учетных оценках (не учитывают  временную стоимость денег).

1. Метод срока окупаемости инвестиций, не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций.

Общий порядок расчета срока окупаемости: сумма инвестиций делим на среднюю величину денежного потока

РР=IC/ДП средн

Если доходы от инвестиции поступают равномерно по годам, то РРравн=IC (единовременные затраты)/ДП  (если нецелое-округляем до)

Если неравномерно, то срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции окупятся кумулятивным доходом.

РР=n, при кот. ∑Pk>= IC

Недостатки: не учитывает временную ценность денег, поэтому может быть использован для предварительной оценки, не учитывает влияние доходов последних периодов.

Поскольку метод не учитывает временную стоимость денег, то не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных расходов, но различным его распределением по годам.

Данный метод не обладает свойством аддитивности

2. Метод расчета коэффициента эффективности инвестиции – ARR (учетная норма прибыли)

Учетная норма прибыли – это отношение величины средней чистой прибыли, полученной в результате капитальных инвестиций к средней или первичной стоимости инвестиций.

Учетная норма прибыли = Средняя чистая прибыль / Инвестиции

Средняя чистая прибыль = Чистая прибыль / Количество лет

Данный показатель сравнивается со стандартным уровнем рентабельности, достижение которого прописано в уставных документах предприятия

ARR>R приемлемый проект, показатель эффективности инвестиции превышает стандартный уровень рентабельности

Недостатки: метод не учитывает временную ценность денег.

 

4. Фактор времени в расчетах инвестиций. Дисконтирование денежных потоков.

Одно из основных положений теории оценки эффективности инвестиционных проектов — необходимость учета фактора времени. Проявления этого фактора:

1. динамичность технико-экономических  показателей предприятия. Динамичность показателей учитывается при формировании исходной информации по шагам расчетного периода;

2. сезонность производства  или реализации продукции, проявляющаяся в сезонных колебаниях объемов поставки сырья, производства продукции или спроса на нее, а также запасов и дебиторской задолженности. Начало расчетного периода целесообразно установить в виде конкретной календарной даты; 

3. физический износ ОС, обусловливающий общие тенденции к снижению их производительности и росту затрат на их содержание, эксплуатацию и ремонт на протяжении расчетного периода. Физический износ должен учитываться в исходной информации при формировании производственной программы, операционных издерже и установлении сроков замены основного технологического оборудования.

4. изменение во времени цен на производимую продукцию и потребляемые ресурсы. Учитывается непосредственно при формировании исходной информации для расчетов эффективности;

5. изменение во времени параметров внешней среды (цен, ставок, налогов, пошлин, акцизов, размеров минимальной месячной оплаты труда, налогового и иного законодательства и т. п.). Учитывается непосредственно при формировании исходной информации для расчетов эффективности;

6. разрывы по времени (лаги) между производством и реализацией продукции и между оплатой и потреблением ресурсов;

7. разновременность затрат, результатов и эффектов, т. е. осуществление их в течение всего периода реализации проекта, а не в какой-то один фиксированный момент времени. 
Этот аспект фактора времени учитывается в расчетах путем дисконтирования денежных потоков.

Дисконтирование - Приведение будущих денежных потоков к текущему периоду с учетом изменения стоимости денег с течением времени.

Дисконтирование является универсальной методикой приведения будущих денежных потоков к настоящему моменту, основанной на понятиях сложных процентов. Формула дисконтирвоанной текущей стоимости денежных потоков выглядит следующим образом:

, где

CFi - денежные потоки i-го периода 

r - ставка дисконтирования 

N - число периодов

Формула дисконтированного денежного потока будет выглядеть так в том случае, если предполагается, что платеж приходится на конец расчетного периода. Если платежи относятся к началу периода, то степени при коэффициенте (1+r) сдвигаются так, чтобы платеж CF1 не дисконтировался. Первая схема обычно практикуется при анализе будущих доходов, вторая - при анализе будущих платежей.