Из  таблицы «Прогнозный баланс»  видно, что на конец 5-го года балансовая стоимость проекта (активы за вычетом краткосрочных обязательств) составляет 264.8 млн. руб. из них 215.1 млн. руб. – ликвидные средства, которые могут быть направлены на выкуп акций у инвестора. Таким образом, вложив в начале 76.8 млн. руб., через 5 лет инвестор может получить 215.1 млн. руб. В следующей таблице приведены данные о балансовой стоимости проекта по годам (рассчитаны на основе таблицы «Прогнозный баланс»).

      Таблица 3.10.

      Балансовая  стоимость бизнеса

      Из  таблицы видно, что за 5 лет балансовая стоимость (стоимость имущества за вычетом текущих обязательств) возрастает в 4 раза. При этом рыночная стоимость бизнеса (с учетом предстоящих доходов) будет выше балансовой стоимости.

      Таблица 3.11.

      Эффективность вложений в инновации

      Из  таблицы «Эффективность инвестиций»  видно, что при рыночной норме  доходности 28% инвестор, вкладывая деньги в проект, может дополнительно  получить 15 млн. руб. сверх среднерыночного  дохода. Период окупаемости проекта составляет 44 месяц (период времени, в течение которого вернутся средства, вложенные в проект), с учетом дисконтирования – период окупаемости 55 месяцев (в течении этого периода вернутся не только средства, вложенные в проект, но и среднерыночный доход на эти средства). Показатель длительности говорит о том, что основная масса доходов проекта поступит примерно через 4 года после его начала. Внутренняя норма рентабельности говорит о том, что проект будет приемлем для инвестора даже в случае, когда инвестор потребует 35% годовых.

3.3 Прогнозирование изменения основных показателей в два подхода

 

      Статическая оценка проекта

      Показателем данного метода оценки является срок окупаемости инвестиций (PB - Payback Period). Это время, требуемое для покрытия начальных инвестиций за счет чистого денежного потока, генерируемого инвестиционным проектом. Срок окупаемости рассчитывается по формуле:

      PB = min n, при котором ∑P_k ≥ I₀,                                      (3.9.)

      где P_k – величина сальдо накопленного денежного потока; 

      I₀ – величина первоначальных инвестиций (первоначальные капиталовложения);  

      n – количество периодов (мес.)

      ∑P_k = 1 962 540 (руб.)

      I₀ = 1 120 000 (руб.)

      Таким образом, PB = 3 мес. с начала функционирования проекта.

      При этом ∑P_k ≥ I₀ (1 962 540 руб. ≥ 1 120 000 руб.). То есть с 3 мес. от начала реализации инновационного проекта по использованию инновационных материалов фирма ЗАО «Боровичи-Мебель» выходит на самоокупаемость собственных инвестиций.

      Динамическая  оценка проекта

      При расчете показателей эффективности  денежные потоки дисконтируются. Тем  самым учитывается изменение  стоимости денег с течением времени. Ставка дисконтирования является параметром, который позволяет сравнить проект с альтернативными возможностями  вложения денег. В качестве такой альтернативы обычно рассматриваются банковские депозиты или вложения в государственные ценные бумаги.

      В случае дисконтирования показателем  является чистый дисконтированный доход (ЧДД) (NPV- Net Present Value). Показатель NPV представляет абсолютную величину дохода от реализации проекта с учетом ожидаемого изменения стоимости денег.

      Он  рассчитывается по формуле:

                                                                                          (3.9.)

      где I_o – величина первоначальных инвестиций (первоначальные капиталовложения);

      C – денежный поток от реализации инвестиций в момент времени t;

      t – шаг расчета (месяц);

      T – длительность проекта (мес.);

      i – ставка дисконтирования.

      Денежные  потоки (C_t) приведены в Таблице 3.12.

      Первоначальные  инвестиции I₀ = 1 120 000 (руб.).

      Ставку  дисконтирования принимаем равной 16% в год. Месячная ставка дисконтирования  получается из годовой путем извлечения корня двенадцатой степени, следовательно, . Рассчитаем NPV за 5 месяцев.

        NPV3мес=-1 120 000+218 060/(1+0,0126)¹ + 1 090 300/(1+0,0126)² + 1 962 540/(1+0,0126)³=1 533 367 (руб.)

      Таким образом, NPV_3 мес.> 0, следовательно, дисконтированный срок окупаемости инвестиционного проекта (DPB) в динамике будет таким же, как и период окупаемости (PB) в статике.

      Теперь  рассчитаем NPV на конец периода реализации инвестиционного проекта. Принимаем интервал равным 1 году, следовательно, через 1 год (12 мес.) после начала инвестиционного проекта (на декабрь 2012 г.) (см. таблицу 3.13).

      Теперь  рассчитаем NPV на конец периода реализации инвестиционного проекта. Принимаем интервал 1 год, следовательно, через 1 год после начала инвестиционного проекта.

Таблица 3.12.

Денежные потоки от реализации проектных за Т_и.п.(1 год)

     NPV1год=-1 120 000+4 579 260/(1+0,16) ¹ = 2 827 637

     Таким образом, NPV_1год > 0 (ЧДД положительный).

     Также рассчитаем индекс прибыльности инвестиционного  проекта (Profitability Index) (PI) за 1 год. Данный показатель демонстрирует относительную величину доходности проекта. Он определяет сумму прибыли на единицу инвестированных средств и рассчитывается по формуле:

                                                                                                (3.10.)

     При этом обязательное условие реализации проекта: индекс прибыльности должен быть больше 1.

     PI = (4 579 260/(1+0,16) º)/1 120 000=4,09

     Тем самым PI > 1.

     Исходя  из проведенного исследования, можно сделать следующие выводы. В результате осуществления проекта увеличится выручка от реализации, чистая прибыль и рентабельность реализации продукции. Также из таблицы видно, что показатели финансовой эффективности NPV > 0 и PI > 1.

     Все это свидетельствует о целесообразности финансирования и реализации проекта.

3.4 Результаты расчетов, оформленные в таблицы

 

      В таблице 3.13 представлен расчет планируемой чистой прибыли и рентабельности деятельности фирмы ЗАО «Боровичи-Мебель».

      Таблица 3.13.

      Расчет планируемой чистой прибыли и рентабельности проекта

     Пpи paсчeтaх эффeктивнoсти вoспoльзуeмся  бюджeтным мeтoдoм, т.e. сpaвнeниeм дискoнтиpуeмых  вхoдящих и исхoдящих дeнeжных пoтoкoв.

     Пpи paсчeтe пpинимaeм:

     Пepвoнaчaльныe влoжeния – 2400   тыс.руб.

     Дoхoд ( упущeннaя пpибыль) – 2020 тыс руб.

     Aмopтизaциoнныe oтчислeния – 120 тыс.руб.

     Дискoнтнaя  стaвкa – 0,2

     Тeкущиe paсхoды нa сoдepжaниe склaдa – 239,5 руб

     Пpoизвeдeм paсчeты в тaбл. 3.14, 3.15. 

     Тaблицa 3.14.

     Paсчeт  зaтpaт пo гoдaм

     Тaблицa 3.15.

     Пoступлeния oт пpoeктa