Разработка бизнес-плана для реализации инвестиционного проекта

 

где ЧДП – чистый денежный поток;

    ЧП – чистая прибыль, тыс. руб.;

    КЗ- капитальные затраты, тыс. руб.;

    И – износ основных  средств, тыс. руб.

Остаток денежных средств на начало периода за каждый месяц переносится из строки 6 – текущих денежных потоков на конец периода. То есть остаток денежных средств на конец первого периода равен остатку денежных средств на начало второго периода. Остаток денежных средств на начало первого квартала первого года переносится из остатка денежных средств на конец стартового периода.

Накопленная денежная наличность каждого периода считается как сумма чистого денежного периода за период, увеличенная или уменьшенная на стоимость остатка денежных средств на начало периода.

Коэффициент текущей (дисконтированной) стоимости при выбранной ставке дисконта считается с учетом ставки рефинансирования ЦБ РФ. На данный момент ставка составляет 13%, то есть средний процент по депозитам в ЦБ составляет 13%. Коэффициент дисконтирования считается по формуле:

 

Кд = 1 / (1 + r)t,                                               (3.5)

 

где Кд – коэффициент дисконтирования при выбранной ставке дисконта;

       r – ставка дисконта (в данном случае 0,13);

       t – номер года, прошедшего от начала реализации проекта.

В первом году коэффициент равен единице, так как r равна нулю.

Текущие (дисконтированные) стоимости денежных потоков считаются как накопленная денежная наличность на конец периода, скорректированная на коэффициент дисконтирования. Эта сумма на конец периода переносится на начало каждого последующего периода.

Сумма текущих (дисконтированных) стоимостей денежных потоков переносится из строки 6 последнего квартала последнего года, это – чистые средства, которые получил бы инвестор, вложив средства в банк, а не в проект, с учетом фактора времени – средства на данный момент имеют большую ценность, чем в последующие годы.

Остаточная (ликвидационная) стоимость за пределами планируемого периода (трех лет) – складывается из прил. 5 строки «Итого», графы 14 – стоимость всех основных фондов за вычетом износа.

Текущая (дисконтированная) стоимость остаточной стоимости за пределами планируемого периода при коэффициенте дисконтирования для конца года рассчитывается как остаточная стоимость на  конец периода уменьшенная на коэффициент дисконтирования для последнего года исполнения бизнес-плана. 

 

ОСд = ОС * Кд,                                           (3.6)

 

где ОСд – остаточная стоимость основных средств при коэффициенте дисконтирования для конца года, тыс. руб.;

        ОС – остаточная  стоимость основных средств на конец периода, тыс. руб;

         Кд – коэффициент дисконтирования на конец периода (0,69).

Чистая текущая стоимость считается как сумма текущих (дисконтированных) стоимостей денежных потоков увеличенная на величину текущей (дисконтированной) стоимости остаточной стоимости за пределами планируемого периода при коэффициенте дисконтирования для конца года.

 

NPV = ΣДП + ОСд,                                        (3.7)

 

где NPV – чистая текущая (дисконтированная) стоимость;

    ДП – денежный поток на конец периода.

NPV на конец третьего года составляет 900,775 тыс. р., то есть при вложении в проект 600 тыс. р. инвестор получит 900,775 тыс. р.

Расчет коэффициента внутренней нормы прибыли IRR (ставки дисконта, при которой NPV принимает нулевое значение)

Коэффициент внутренней нормы прибыли (IRR) также характеризует целесообразность вложения средств (в том числе и средств государственной финансовой поддержки) в данный проект: если IRR превышает (или равен) требуемый уровень доходности (ставка дисконта - r), проект может быть принят к рассмотрению с целью его финансирования. Расчет коэффициента внутренней нормы прибыли осуществляется либо методом подбора при различных ставках дисконта, приближая величину чистой приведенной стоимости к нулю, либо на финансовом калькуляторе, при использовании модели cash flow.

Внутренний коэффициент эффективности (IRR) или внутренняя норма прибыли – это расчетная ставка процента, при которой NPV равен 0.

При r = IRR, инвестирование финансовых средств в проект дает в итоге тот же суммарный доход, что и помещение средств в банк на депозитный счет, следовательно, IRR – граничная ставка ссудного процента, разделяющая эффективный и неэффективный проекты. 

 

IRR = ΣPt * Кд – ΣСt * Кд,                                      (3.8)

 

где IRR – коэффициент внутренней нормы прибыли;

    Pt – чистый денежный поток;

    Кд – коэффициент дисконтирования;

    Сt – капиталовложения, тыс. руб.

 

IRR = 0 = (1 028 + 1 284 + 1 604) * Kд – 1 000

Кд = 0,26 → r = 26%,

 

Проект станет менее выгодным, чем вложение средств в банке, если ставка рефинансирования ЦБ РФ составит 26% и выше.

Срок окупаемости (период возврата капитальных вложений) РВР – наступает в момент, когда сумма поступлений равняется сумме вложенных инвестиций.

 

Σ Pt * Kд = Σ Ct * Kд,                                         (3.9)

 

В представленном случае окупаемость наступает в момент, когда NPV превышает общий объем капиталовложений, то есть 600 тыс. р. NPV рассчитывается как дисконтированный денежный поток, увеличенный на дисконтированную остаточную стоимость. Для определения срока окупаемости нужно определить минимальный дисконтированный денежный поток, превышающий общий объем капиталовложений:

 

min Pt = Σ Ct * Kд - ОСд,                                     (3.10)

min Pt = 600 * 0,69 – 163,125 = 250,9 тыс. р.

 

где ОСд – остаточная стоимость основных средств при коэффициенте дисконтирования для конца года, тыс. руб.;

       Сt – капиталовложения, тыс. руб   

       Кд – коэффициент дисконтирования.

При превышении дисконтированного денежного потока данной суммы проект окупается, то есть это происходит в последнем квартале 2008 года, то есть дисконтный срок окупаемости проекта – 29 месяцев.

Для определения безопасности проекта рассчитаем ТКОП – точку критического объема производства – ниже этого объема фирма несет убытки, так как выручка не покрывает затрат. В ТКОП прибыль равна 0.

 

ТКОП = а / ((р - в) / р),                               (3.11)

 

где а – постоянные затраты, тыс. руб;

    р – выручка, тыс. руб.;

    в – переменные затраты, тыс. руб.

К постоянным затратам относятся все затраты организации, которые не зависят от объема производства, то есть если в магазин не придет ни одного клиента, организация все равно будет нести расходы по содержанию персонала, коммунальным платежам и другим расходам. В представленном случае постоянные расходы рассчитываются по формуле:

 

а = С – в,                                                 (3.12)

 

где а – постоянные расходы магазина за период;

      С – общая себестоимость  за период;

      в – переменные расходы магазина за период.

Переменные расходы рассчитываются по формуле:

 

                                     в = Σ Сырье и материалы,                                    (3.13)

 

То есть переменными расходами являются расходы на бумагу, картриджи, тонеры. Данные об общей стоимости сырья и материалов возьмем из прил. 4. 

 

в = 49  тыс. р.

а = 1 204 – 49 = 1 253 тыс. р.

ТКОП = 1 204 / ((2 400 – 49) / 2 400) = 1 229 тыс. р.

 

Рассчитаем количество проданных дисков для рентабельной работы организации:

 

1 229 000 / (365 * 65) = 51,5 ~ 51 диск

 

где 365 – количество дней в году;

       65 – выручка  с 1 диска, руб.

Для определения экономической безопасности рассчитанного проекта находят кромку безопасности – она показывает, на сколько можно снизить объем продаж, прежде чем компания понесет убытки.

 

Порог рентабельности  = (выручка – ТКОП) * 100% / выручка      (3.14)

 

Порог рентабельности = (3 315  – 1 229) * 100 / 3 315  = 62,6%,

 

При снижении рассчитанного объема продаж магазин понесет убытки. Так как для всех расчетов взята минимальная выручка, кромка безопасности считается очень высокой.

9.6. Агрегированная форма прогнозного  баланса

 

На базе данных производственной программы и финансового плана заполняется агрегированная форма прогнозного баланса по годам планируемого периода (табл. 3.3.)

 

Таблица 3.3

Агрегированная форма прогнозного баланса

Актив	Год работы магазина			Пассив	Год работы магазина
	1-ый	2-ой	3-ий		1-ый	2-ой	3-ий
1.Основные средства и прочие  внеоборотные активы	519	468	418	1. Источники собственных средств	1 547	1 753	2 022
2. Запасы и затраты	49	63	79	2. Расчеты и прочие пассивы, в  т.ч. - краткосрочная задолженность	1 372	1 715	2 146
3. Денежные средства, расчеты и  прочие активы	2 351	2 937	3 671
				Баланс	2 919	3 468	4 168
Баланс	2 919	3 468	4 168

 

 

Для проведения оценки предполагаемого финансового состояния организации, в соответствии с требованиями Международного комитета по стандартам бухгалтерского учета, активы баланса располагаются по степени снижения ликвидности активов. Структура Актива:

• Текущие активы: деньги в банке и кассе; ценные бумаги; счета клиентов (дебиторская задолженность); депозиты; счета служащих; прочие дебиторы; авансированные расходы (расходы будущих периодов); резервы на сомнительные позиции = быстрореализуемые активы.

Материальные запасы: готовая продукция; незавершенное производство; материалы; резервы на потери = запасы.

Итого текущие активы.

• Долгосрочные активы: земля, здания, машины и оборудование; инструменты; транспорт; инвентарь; амортизация; неосязаемые активы = долгосрочные активы.

Всего активы.

Пассивы формируются по степени срочности платежа:

1. Краткосрочные обязательства (текущие пассивы): краткосрочные кредиты; расчеты с поставщиками; другие виды счетов; резервы на налоги; резервы на непредвиденные расходы; текущие выплаты по долгосрочным кредитам = краткосрочные обязательства.
2. Долгосрочные обязательства: ссуды банка под развитие; ссуды под недвижимость = долгосрочные обязательства.
3. Собственный (акционерный) капитал: разрешенный к выпуску акционерный капитал (дается справочно и не включается в итог баланса); выпущенный акционерный капитал; добавочный капитал; накопленная прибыль = акционерный капитал.

Итого пассивы.

Активы формируем следующим образом:

1. 49 + 2 351 = 2 400 тыс. р. – текущие активы.
2. 519 тыс. р. – долгосрочные активы.

Всего активы: 2 400 + 519 = 2 919 тыс. р.

Пассивы формируются по группам:

1. 1 372 тыс. р. – краткосрочные обязательства.
2. 0 – долгосрочные обязательства.
3. 1 547 тыс. р. – акционерный капитал.

Всего пассивы: 1 372 + 0 + 1 547 = 2 919 тыс. руб.

На основании данных можно сделать вывод, что организация высоко-ликвидна – текущие активы намного превышают краткосрочные обязательства.

Для определения платежеспособности организации по окончании первого года работы определяются показатели финансового левериджа: