Оценка эффективности инвестиционного проекта

Федеральное государственное автономное

образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«СИБИРСКИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»

 

Институт управления бизнес-процессами и экономики

Кафедра управления проектами

 

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

Оценка эффективности инвестиционного проекта

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 Студент            ЭА 08-21                   __________                         Д.Е. Власова

                            номер группы                     подпись, дата                        инициалы, фамилия

 

Руководитель                                     __________                       В.П. Масловский

                                                      подпись, дата                         инициалы, фамилия

 

 

 

 

 

 

 

Красноярск 2011

 

СОДЕРЖАНИЕ

Введение…………………………………………………………………………...3

1. Теоретическая часть  курсовой  работы……………………………………....6

1.1 Методология оценки эффективности инвестиционного проекта…...6

1.2 Различные аспекты учета фактора времени при оценке эффективности инвестиций……………………………………………………..11

2. Прединвестиционные исследования проекта……………………………….18

2.1  Исследование возможностей  инвестирования проекта……………18

2.2 Коммерческий анализ  инвестиционного проекта…………………..29

2.3 Технический анализ инвестиционного проекта…………………….36

3. Экономический анализ инвестиционного проекта…………………………46

3.1    Расчет показателей  оценки эффективности проекта……………..46

3.2  Экономический анализ  проекта…………………………………….51

3.2.1  Оценка финансовой реализуемости  проекта………………51

3.2.2 Оценка общественной  эффективности проекта……………65

3.2.3 Оценка коммерческой эффективности  проекта в целом…..69

3.2.4 Эффективность участия предприятия в проекте…………...75

3.2.5 Эффективность с позиции кредитора  и  акционера

4. Оценка влияния инфляции  и изменения цены капитала на эффективность проекта……………………………………………………………………………83

5. Сравнение двух инвестиционных  проектов различной  продолжительности……………………………………………………………...87

6. Оценка эффективности портфельного инвестирования……………………89

6.1 Проекты поддаются дроблению……………………………………...89

6.2 Проекты не поддаются  дроблению…………………………………..90

6.3 Портфель на два года…………………………………………………91

7. Финансовый анализ эксплуатирующей  проект компании…………………93

8. Оценка проектов в  условиях рационирования капитала………………….124

9. Анализ  рисков проекта……………………………………………………..129

9.1 Метод точки безубыточности………………………………………129

9.2 Метод чувствительности……………………………………………136

9.3 Метод сценариев……………………………………………………..141

9.4 Метод дерева решений………………………………………………143

Заключение……………………………………………………………………...144

Список использованной литературы………………………………………….146

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Переход к рыночной экономике вызвал серьезные изменения финансовой системы России и в первую очередь ее основного звена—финансов предприятий (фирм), так как они занимают ведущее место в финансовой системе. Условия хозяйствования для российских предприятий значительно изменились, это связано с определенными процессами, происходящими в стране, такими, как становление и развитие предпринимательства, приватизация, либерализация цен и внешнеэкономических связей предприятий и т. п.

В результате происходящих в России реформ в стране успешно функционируют предпринимательские структуры в различных сферах деятельности, формируется современная банковская система и финансовый рынок. Предпринимательская деятельность—это самостоятельная деятельность дееспособных лиц (граждан) и их объединений, зарегистрированных в установленном законом порядке, осуществляемая на свой риск, связанная с производством и реализацией продукции, выполнением работ, оказанием услуг или продажей товаров.

Основной целью предпринимательской деятельности является получение прибыли, так как именно прибыль служит главным источником расширенного воспроизводства, роста доходов предприятия и его собственников. Эта цель достигается продуманным финансовым обеспечением производственного процесса, выбором направлений использования финансовых ресурсов и способов мобилизации основного и оборотного капитала. Успех предпринимательской деятельности фирмы зависит от состояния ее финансов.

В условиях назревавшего в течение последних лет и разразившегося финансового кризиса в России тема оценки эффективности инвестиционного проекта может показаться неактуальной.

Однако если экономическим курсом Правительства будет являться построение цивилизованной рыночной экономики, для которой необходимым условием является мощный рынок ценных бумаг и энергичная инвестиционная деятельность в условиях долговременной финансовой стабильности, то вопросы оптимального, грамотного с точки зрения экономической науки поведения на этом рынке неизбежно приобретут первостепенное значение.

В таких условиях отечественным инвесторам потребуются экономические технологии, разработанные и испытанные в странах с длительной историей высокоразвитых рыночных отношений. И одной из таких технологий является оценка эффективности инвестиционного проекта.

 

Целью данной курсовой работы является полный анализ инвестиционного проекта. Для этого необходимо выполнить следующие задачи:

• рассмотреть существующие методологические подходы к оценке эффективности инвестиционного проекта;
• исследовать возможности инвестирования проекта;
• провести коммерческий, экономический и финансовый анализ проекта;
• выбрать источник финансирования для своего инвестиционного проекта;
• дать оценку портфельному инвестированию;
• оценить проект в условиях рационирования капитала и изменения продолжительности проектов;
• оценить риски, связанные с осуществлением проекта.

Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

• чистая текущая стоимость инвестиционного проекта (NPV), или чистый дисконтированный доход (ЧДД);
• внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR), или (ВНД);
• дисконтированный срок окупаемости (DPB);
• индекс прибыльности (ИД).

Данные показатели, как и соответствующие им методы, используются в двух вариантах:

• для определения эффективности предполагаемых независимых инвестиционных проектов, когда делается вывод: принять или отклонить проект;
• для определения эффективности взаимоисключающих проектов, когда делается вывод с тем, какой проект принять из нескольких альтернативных.

В результате можно будет сделать вывод об эффективности применения данного проекта.

 

1. Теоретическая часть
1. Методология оценки эффективности инвестиционного проекта

 

Основными критериями оценки инвестиционных проектов являются доходность, рентабельность и окупаемость. В зарубежной практике для оценки эффективности инвестиционных проектов используются пять основных методов:

1) методы, основанные на дисконтировании, позволяющие рассчитать следующие  показатели:

— чистая текущая стоимость (чистый приведенный эффект) (NPV);

— индекс рентабельности инвестиций (PI);

— внутренняя норма рентабельности инвестиций (IRR);

2) методы, основанные на учетных  оценках, позволяющие рассчитать  следующие показатели:

— срок окупаемости проекта (РР);

— коэффициент эффективности инвестиций (ARR).

В российской практике для оценки эффективности инвестиционных проектов используются следующие методы.

1. Метод расчета чистой текущей  стоимости позволяет определить чистый доход от проекта, который представляет собой разницу между суммой дисконтированных потоков денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций.

Чистая текущая стоимость = приведенная стоимость денежных потоков от проекта - общая сумма инвестиций.

Применение данного метода позволяет получить наиболее точные результаты в том случае, если колебания дисконтной ставки в период реализации проекта незначительны. Аналогичный метод в западной практике называется методом расчета чистой текущей стоимости (или чистой приведенной стоимости) (Net present value — NPV), под которой понимается разница между общей суммой дисконтированных потоков будущих поступлений денежных средств, генерируемых данным проектом, и общей суммой инвестиций (invest cost — 1С).

где ΣFVn — общая сумма будущих поступлений от проекта;

r — доходность проекта, приемлемый  и возможный для инвестора  ежегодный процент возврата может  быть равен стоимости привлеченных  источников финансирования проекта;

IС  — сумма инвестиций.

2. Метод расчета индекса доходности позволяет определить доход на единицу затрат. Считается, что результаты применения данного метода уточняют результаты применения метода чистой текущей стоимости. Показатель рентабельности представляет собой отношение текущей стоимости денежных потоков, генерируемых проектом, к общей сумме первоначальных инвестиций. Аналогичный в западной практике метод называется методом расчета индекса рентабельности инвестиций (profitability index — PI).

Формула расчета индекса рентабельности инвестиций имеет следующий вид: 

 

3. Метод расчета внутренней нормы  рентабельности проекта (или маржинальной  эффективности капитала) позволяет  определить максимально возможный уровень затрат на капитал, ассоциируемых с проектом. Внутренняя норма рентабельности представляет собой ставку доходности, при которой чистая приведенная стоимость денежных потоков от проекта равна нулю. Если стоимость источников финансирования превышает внутреннюю норму рентабельности, проект будет убыточным, и наоборот, если внутренняя норма рентабельности превышает стоимость источников финансирования, проект будет прибыльным. В российской практике финансового анализа внутренняя норма рентабельности рассчитывается как отношение чистой текущей стоимости к текущей стоимости первоначальных инвестиций.

Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость / текущая стоимость первоначальных инвестиций) • 100%

Аналогичный метод в западной практике называется методом расчета нормы рентабельности инвестиций (внутренняя норма прибыли, internal rate of return — IRR) и используется в двух целях:

1) определение допустимого уровня  процентных расходов в случае  финансирования проекта за счет  привлеченных средств;

2) подтверждение оценки проектов, полученной в результате использования  методов расчета чистой текущей  стоимости (NPV) и индекса рентабельности  инвестиций (PI).

Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимается такое значение доходности (r), при которой чистая текущая стоимость (NPV), являющаяся функцией от (r), равна нулю.

IRR = r, при которой NPV (f (r)) = 0.

Формула расчета нормы рентабельности инвестиций (IRR) имеет следующий вид:

Из формулы следует, что для получения показателя IRR необходимо предварительно рассчитать показатель чистой текущей стоимости при разных значениях процентной ставки.

4. Модифицированный метод расчета  внутренней нормы рентабельности позволяет получить более точные результаты. При расчете чистой текущей стоимости денежные потоки дисконтируются по ставке, равной средневзвешенной стоимости авансированного капитала.

Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость, рассчитанная на основе ставки дисконтирования, равной средневзвешенной стоимости авансированного капитала) • 100% / ( сумма первоначальных инвестиций).

5. Метод расчета срока окупаемости  инвестиций. Под сроком окупаемости  инвестиций понимается срок, по  истечении которого общая сумма поступления от проекта станет равной общей сумме вложенных средств. Момент времени, в который общая сумма поступлений становится равной общей сумме первоначальных инвестиций, в финансовом менеджменте называется точкой безубыточности.

В российской практике в зависимости от способа определения величины денежных потоков, генерируемых проектом, и величины первоначальных инвестиций используются три варианта расчетов:

1) метод, основанный на учетных  оценках;

2) дисконтный метод;

3) дисконтный метод с использованием средней величины денежного потока.

В первом случае определяется срок, по истечении которого сумма денежных потоков, генерируемых проектом, станет равной сумме вложенных средств. При этом суммируются недисконтированные потоки денежных средств, которые сравниваются с недисконтированной стоимостью первоначальных инвестиций.