Валютный курс и его влияние на экономику

Когда курс иностранной валюты занижен (рыночный курс оказался ниже точки О), говорят, что она недооценена. Тогда образуется ее дефицит — и она затем дорожает. Именно такая ситуация наблюдалась в России накануне дефолта 1998 года, когда ЦБ укреплял национальную валюту (рубль) и, соответственно, обесценивал иностранную валюту (доллар) за счет валютных долларовых интервенций. Но золотовалютные резервы ЦБ стали уменьшаться — и надвигались угрозы разрастающегося дефицита иностранной валюты. Продолжать подобную политику стало невозможно. Иностранная валюта резко подорожала.

Рис. 1.5. График равновесного валютного курса

 

Рассмотрим механизм формирования спроса и предложения  валют на примере двух стран –  США И Франции. Когда американская фирма, импортирующая вина из Франции, покупает партию вина, она предлагает свои доллары в обмен на франки, так как французская фирма – поставщик желает иметь оплату в национальной валюте – франках. Аналогично, американские туристы, собирающиеся во Францию предлагают доллары и предъявляют спрос на франки. С другой стороны, американская фирма, экспортирующая компьютеры  во Францию, предлагает полученные за них франки и предъявляет спрос на доллары. Точно также французские туристы предлагают франки и предъявляют спрос на доллары. Аналогичным образом французские инвесторы в США при репатриации прибыли предлагают доллары в обмен на франки, а американские инвесторы во Франции предлагают франки в обмен на доллары.

 И так, в процессе международной торговли спрос на национальную валюту (например, доллары) предъявляют иностранные импортеры продукции данной страны, местные экспортеры и иностранные туристы и т.п. Предложение национальной валюты (с целью обмена на иностранную) существует со стороны местных импортеров, иностранных экспортеров и местных туристов.

Спрос на иностранную валюту предъявляют  те участники обмена, которые формируют предложение национальной валюты. И на оборот, предложение иностранной валюты формируется со стороны тех участников, которые предъявляют спрос на национальную валюту.

Цена, по которой продается и  покупается конкретная валюта, называется ее обменным курсом (exchange rate) или просто курсом данной валюты. Он измеряется в единицах некоторой валюты за единицу данной. Например, курс доллара – количество франков за доллар [ ], количество марок за доллар [ ] и т.д. Соответственно, курс франка – количество долларов за франк [ ], марок за франк [ ] и т.д.

Как и для всякого торгуемого на рынке товара, объем спроса и  предложения конкретной валюты на внешнем  рынке зависит от ее цены – курса валюты. Эти зависимости обычно описываются, соответственно, кривой спроса и кривой предложения. Типичный вид кривых спроса и предложения двух рассматриваемых валют – доллара и франка – представлен  на рис. 1.6.

Из рисунка видно, что кривые спроса и предложения валют имеют классический вид. Однако природа кривых несколько иная, чем для обычных товаров. Поясним это на примере спроса и предложения долларов. Предложение долларов формируется американскими импортерами и французскими экспортерами (на рис. 1.6 это отмечено пунктирными линиями). Товары, поставляемые из Франции, могут быть выгодно проданы в США, когда их «французская» цена, пересчитанная в доллары – умножением на курс франка r или делением на курс доллара r , обеспечивает на американском рынке необходимую прибыль. Например, некоторый товар, стоящий во Франции 1000 фр. и продаваемый в США за 250 дол., при курсе доллара r = 5 [ ] и, соответственно, курсе франка r = 0,2 [ ] приносит на американском рынке 50 дол. прибыли. При курсе доллара r =8[ ] тот же товар, при прочих равных условиях, принес бы 75 дол. прибыли на американском рынке. Таким образом, чем выше курс доллара, тем дешевле «достаются» французские товары американским импортерам и тем дороже они продаются французскими экспортерами. Поэтому с ростом курса доллара все более широкий спектр французских товаров оказывается выгодным для продажи на американском рынке. В результате, несмотря на уменьшение долларовой цены франка, количество закупаемых во Франции товаров настолько возрастает, что общий объем импорта в долларах, то есть предложение долларов для обмена, увеличивается.

Рис. 1.6. формирование спроса и предложения  на  валютном рынке

Спрос на доллары, обмениваемые на франки, формируется американскими  экспортерами и французскими импортерами. С повышением курса доллара американские товары «выглядят» на французском рынке более дорогими и приносят меньшую прибыль. При этом количество и спектр товаров, выгодно продаваемых на французском рынке, уменьшается. Размеры снижения количества экспортируемых во Францию товаров таковы, что несмотря на повышение курса доллара, объем экспорта, порождающий спрос на доллары в обмен на вырученные франки, уменьшается. Например, некоторый товар стоимостью 100 дол. на американском рынке при курсе r =5 [ ] приобретается французскими импортерами за 500 фр., а при курсе r =8[ ] – за 800 фр. В результате объем спроса товара на французском рынке снижается от 10000 [ ] до 5000 [ ], а объем продаж, соответственно, от 5 [ ] до 4 [ ]. Это соответствует снижению объема спроса на доллары со стороны французских импортеров от 1 [ ] (при r =5) до 0,5[ ] (при r =8). Тот же самый результат мы получаем, если рассматривать закупки товара американскими экспортерами по цене 100 дол. при таком же изменении объема поставок товара во Францию.

 

II - Валютный курс и его виды

2.1. Гибкий валютный курс и факторы его формирования

Попробуем определить курс, или цену, по которой может происходить  обмен американских долларов на фунты стерлингов на рынке. На рис 2.1 показана кривая спроса на фунты стерлингов D и кривая предложения фунтов стерлингов S на валютном рынке.

Кривая спроса на фунты стерлингов имеет отрицательный наклон, поскольку если эти фунты станут для американцев более дешевыми, то и британские товары и услуги станут для них дешевле. Таким образом, при более низкой долларовой цене фунтов стерлингов Соединенные Штаты смогут купить большее количество британской валюты и, следовательно, больше британских товаров и услуг в расчете на один доллар. Чтобы приобрести эти, ставшие относительно более дешевыми товары, граждане США увеличат свой спрос на фунты стерлингов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

              Р

 

 

Долларовая цена1 ф. ст.

 

3

    

 

 

2

 

 

               1

 

 

             

                0                                           Q                                       Q

                                        Количество фунтов стерлингов

 

Рисунок 2.1. Рынок иностранной валюты (британских фунтов стерлингов)

Пересечение кривой спроса на фунты стерлингов D и кривой предложения фунтов стерлингов S определяет равновесную долларовую цену фунта стерлингов (в данном случае 2 дол.). Это означает, что установиться обменный курс 2 дол. = 1 ф. ст. Направленная вверх стрелка означает, при более высокой долларовой цене (например, 3 дол. = 1 ф. ст.) доллар обесценивается (а фунт стерлингов дорожает). Направленная вниз стрелка показывает, что чем ниже долларовая цена фунта (например, 1ф.ст.=1дол.), тем дороже становится доллар (тем больше обесценивается фунт стерлингов). Изменения в равновесных валютных курсах происходят вследствие сдвигов кривых спроса и предложения

Кривая предложения фунтов стерлингов имеет положительный наклон, поскольку, когда долларовая стоимость фунта стерлингов растет (или, иначе, стоимость доллара, выраженная в фунтах стерлингов, падает), англичане станут покупать больше американских товаров. Покупая больше американских товаров, они поставляют на валютный рынок больше фунтов стерлингов. Иными словами, чтобы покупать американские товары, британцы должны обменивать свои фунты стерлингов на доллары.

Точка пересечения кривых спроса и предложения определит цену фунтов стерлингов в долларах. В данном случае эта цена (или валютный курс) составляет 2 дол. за 1 ф. ст.

Обесценение и удорожание валюты

Валютный курс, устанавливаемый свободными рыночными силами, может изменяться и действительно часто изменяется. Когда цена фунта в долларах увеличивается, например поднимается с 2 дол. За 1 ф. ст. до 3 дол. за 1 ф. ст., то говорят, что стоимость доллара понизилась, или доллар обесценился по отношению к фунту. В более общем виде обесценение валюты означает, что для покупки одной единицы какой-либо иностранной валюты (фунтов) потребуется больше единиц национальной валюты (долларов).

Когда цена фунта в долларах снижается — падает с 2 дол. за 1 ф. ст. до 1 дол. за 1 ф. ст., стоимость доллара повышается, или доллар дорожает по отношению к фунту. В общем виде удорожание валюты означает, что на покупку единицы какой-либо иностранной валюты (фунтов) потребуется затратить меньше единиц национальной валюты (долларов).

Обратите внимание на то, что в нашем примере с США и Великобританией, когда доллар обесценивается, фунт обязательно дорожает, и наоборот. Когда валютный курс доллара и фунта меняется с 2 дол. за 1 ф. ст. до 3 дол. за 1 ф. ст., то в этом случае требуется больше долларов для покупки 1 ф. ст., и поэтому доллар обесценивается. Но теперь, чтобы купить доллар, уже необходимо потратить меньше фунтов. То есть при первоначальном курсе, чтобы купить 1 дол., требовалось '/₂ ф. ст. При новом курсе для приобретения 1 дол. необходимо всего '/₃ ф. ст. В результате фунт стал дороже относительно доллара. Если доллар обесценивается по отношению к фунту, то фунт относительно доллара дорожает. Если доллар становится дороже по отношению к фунту, то фунт обесценивается относительно доллара.

Факторы, определяющие валютный курс

Итак, какие же рыночные факторы определяют удорожание или обесценение национальной валюты? Мы уже можем сделать три основных заключения.

1. Если спрос на национальную валюту растет, то при прочих равных условиях валюта дорожает. Если спрос на валюту снижается, то валюта обесценивается.

2. Если предложение национальной валюты возрастает, то валюта обесценивается. Если ее предложение сокращается, то валюта дорожает.

3. Если одна из валют дорожает, то другие валюты по отношению к ней обесцениваются.

Зная это, попробуем разобраться в параметрах, определяющих уровень обменных курсов, то есть с теми факторами, которые влияют на изменение либо спроса, либо предложения национальной валюты.

Изменения во вкусах потребителей. Любые изменения во вкусах или привязанностях потребителей к изделиям другой страны изменяют спрос или предложение на валюту этой страны, а также изменяют ее валютный курс. Например, если технологические достижения американцев в производстве сотовых телефонов делают их технику более привлекательной для британских потребителей и промышленности, то они, покупая больше американских сотовых телефонов, поставят больше фунтов на валютные рынки, и курс доллара повысится.

И наоборот, если английский твид станет более популярным в США, то спрос на фунт возрастет и курс доллара снизится.

Относительные изменения в доходах. Если рост национального дохода одной страны обгоняет рост этого показателя в других странах, то курс ее валюты, по всей видимости, снизится. Давайте разберемся, почему это так. Импорт страны находится в прямой зависимости от уровня ее дохода. Например, по мере повышения доходов в США американские потребители станут покупать больше отечественных и иностранных товаров. Если экономика США быстро расширяется, а британская экономика стагнирует, то американский импорт британских товаров и, следовательно, спрос в США на фунты будет расти. Цена фунта в долларах будет повышаться, что означает обесценение доллара.

Относительное изменение цен. Изменение уровней цен в двух странах сдвигает кривые спроса и предложения валют и сказывается на обменном курсе этих валют.

Суть теории паритета покупательной способности заключается в том, что обменные курсы уравнивают покупательную способность различных валют. Иными словами, курсы обмена валют корректируются таким образом, чтобы соответствовать соотношению уровней цен разных стран. Если рыночная потребительская корзина стоит 100 дол. в США и точно такая же рыночная корзина стоит 50 ф. ст. в Великобритании, то обменный курс этих валют должен быть равен 2 дол. за 1 ф. ст. Согласно этой теории, покупательная способность доллара, потраченного на товары в Великобритании, Японии, Турции, будет одной и той же.

На практике, однако, обменные курсы порой сильно отклоняются от паритета покупательной способности даже в долгосрочном периоде. Тем не менее изменения в относительных уровнях цен являются одним из параметров, определяющих соотношение валютных курсов. Например, в ситуации, когда уровень цен на внутреннюю продукцию в США резко растет, а в Великобритании остается на том же уровне, американские потребители частично переключатся на недорогие британские товары и спрос на фунты стерлингов возрастет. В то же время англичане сократят импорт из Соединенных Штатов, а значит, сократится спрос на доллары. Такие изменения в спросе и предложении вызовут удорожание фунта стерлингов и обесценение доллара.