Валютный курс и его влияние на экономику

6) в то же время каждая страна должна была сохранять достаточно стабильный курс своей валюты относительно любой другой валюты. Рыночные курсы валют не должны были отклоняться от фиксированных золотых или долларовых паритетов более чем на 1% в ту или другую сторону. Если стоимость валюты какой-либо страны повышалась до верхнего предела либо падала до нижнего, Центральный эмиссионный банк этой страны был обязан вмешаться в создавшуюся ситуацию и стабилизировать курс национальной валюты;

7) созданы международные валютно-кредитные организации: Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). Межгосударственное регулирование валютных отношений должно было осуществляться главным образом через МВФ, призванный обеспечивать соблюдение странами-членами официальных валютных паритетов, обменных курсов и свободной обратимости валют. Роль МБРР первоначально заключалась в кредитовании послевоенного восстановления разрушенной Европы, затем его основной задачей стало предоставление инвестиционных кредитов развивающимся странам для структурной перестройки их экономических систем.

С конца 40-х и до начала 70-х годов XX столетия Бреттон-Вудская валютная система, базировавшаяся по существу на долларе, достаточно успешно поддерживала фиксированные обменные курсы валют. При этом уникальное положение среди всех остальных валют занял американский доллар. Статус единственной резервной валюты позволил США фактически безвозмездно присваивать определенную часть мирового продукта, так как все остальные страны соглашались в обмен на свои товары и услуги получать вновь эмитированные доллары. Такая практика получила название «бесплатных завтраков» для США и стала одной из причин последующего краха данной валютной системы.

Объективной основой для доминирования доллара в послевоенные годы стало безусловное экономическое превосходство США над остальными странами. На США в 1949 г., например, приходилось 54,6% капиталистического промышленного производства и 75% золотых запасов. До 60-х годов XX в. в результате дефицитов торговых балансов с США остальные страны испытывали существенный «долларовый голод», и поэтому долларовое господство США в эти годы было нерушимым.

Однако к концу 60-х годов в результате возрастания экономической мощи и влияния стран Западной Европы и Японии их дефицитные торговые балансы с США сменились на балансы с положительным сальдо. «Долларовый голод» сменился «долларовым насыщением», американские партнеры стали стремиться обменивать накопленные долларовые запасы на золото (по фиксированной и достаточно низкой, по меркам того времени, цене золота).

Долларовые запасы США за пределами страны составили огромную сумму¹: принцип Бреттон-Вудской валютной системы об обмене доллара на золото оказался обременительным для США, золотая ликвидность не обеспечивалась.

Доверие к американскому доллару оказалось подорванным. В 1971 г. президент США Ричард Никсон отказался от конвертируемости доллара в золото по фиксированной цене. Таким образом. Бреттон-Вудская система в начале 70-х годов фактически развалилась, и основные промышленные страны позволили своим обменным курсам свободно колебаться.

Еще в 1972 г., когда стало ясно, что система фиксированных обменных курсов больше не отвечает интересам подавляющего большинства стран, был создан специальный Комитет по реформе валютной системы, по результатам работы которого в январе 1976 г. на очередном заседании Международного валютного фонда в Кингстоне (Ямайка) были определены основы современной мировой валютной системы. Суть этой системы характеризуют плавающие обменные курсы валют и многовалютный стандарт.

Основными принципами ямайкской валютной системы является:

1) функции золота в качестве меры стоимости и точки отсчета валютных курсов упразднялись. Золото превратилось в обычный товар со свободной ценой на него. Произошла демонетизация золота. Однако в качестве резервного средства оно продолжает использоваться. Каждая страна имеет золотой запас, предназначенный для обеспечения своей валюты — монетарное золото. В случае когда необходимо поддержать национальную валюту, страна продаст часть золотого запаса по рыночной цене на свободных рынках;

2) валютные отношения полицентричны, т. е. основаны не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

3) странам предоставлялось право выбора любого режима валютного курса. Валютные отношения между ними стали складываться на плавающих курсах их национальных денежных единиц. Колебания курсов обусловливались двумя основными факторами:

а) реальными стоимостными соотношениями, покупательной способностью валют на внутренних рынках стран;

б) соотношением спроса и предложения национальных валют на международных рынках. В то же время для предотвращения беспорядочных колебаний курса страны — члены МВФ обязаны прилагать все возможные усилия для поддержания своих финансов в должном порядке. На практике это означало введение определенного варианта управляемого плавания валют соответствующих стран;

4) введены коллективные мировые деньги — СДР — специальные права заимствования, призванные заменить золото и резервные валюты в качестве главного средства мировой ликвидности. Идеологи СДР планировали придать этой валюте функции мирового платежного средства, заменяющего все прочие резервные валюты. Однако практика показала, что СДР не смог заменить доллар и другие резервные валюты в качестве универсального средства расчетов — страны предпочитали известные валюты. Поэтому МВФ смог провести всего несколько эмиссий с 1970 г., и к настоящему времени доля коллективной валюты в общей сумме резервов стран МВФ составляет около 2—3%. Цена СДР определяется на основе корзины ведущих валют в соответствии с долей каждой страны в мировом экспорте;

5) усилена роль МВФ в качестве регулятора валютно-финансовых отношений, подкрепленная расширением практики выделения стабилизационных кредитов тем странам, чьи валюты нуждаются в поддержке.

В заключение отметим, что в настоящее время мировое экономическое сообщество находится перед необходимостью формирования концептуальных принципов новой модели международного валютного режима, где должны быть отражены следующие основные тенденции функционирования современной мировой экономической системы:

• образование нескольких мировых валютных полюсов при полном отказе от моновалютной схемы валютной системы;

• отход от ориентации на свободное неограниченное плавание национальных валют и усиление взаимного воздействия на валютные курсы вплоть до осуществления совместных валютных интервенций для поддержания допустимых колебаний обменных курсов валют;

• перенос центра тяжести в области межгосударственного валют-но-финансового регулирования с чисто денежно-кредитных рычагов на макроэкономические меры координации экономической политики различных стран;

• либерализация валютных отношений, результатом которой будет обеспечение тотальной конвертируемости валют.

 

1.2.  Спрос  и предложение на валютном  рынке. Валютный курс.

Для того чтобы понять, что определяет динамику (повышение или понижение) стоимости (курса) валюты, необходимо применить метод анализа рынка, где действует конкуренция – в данном случае покупателей валюты, формирующих спрос на нее, и продавцов, осуществляющих предложение валюты.

Валютные курсы, как и цена на любой товар или актив на конкурентном рынке, определяются взаимодействием рыночного спроса на валюту и ее предложения.

Спрос на национальную валюту, например английские фунты стерлингов, будут формировать:

1. Зарубежные покупатели товаров, экспортируемых из Великобритании, которые нуждаются в фунтах стерлингов для оплаты экспортных поставок;
2. Иностранные инвесторы, которым фунты стерлингов необходимы для осуществления инвестиций в финансовые и материальные активы Великобритании;
3. Валютные спекулянты, рассчитывающие на то, что курс фунта стерлингов в будущем возрастет по отношению к другим валютам;
4. Иностранные туристы, собирающиеся посетить Великобританию;
5. Правительство Великобритании (в том случае, если оно стремится не допустить падения фунта стерлингов), которое будет предъявлять спрос на национальную валюту, используя на эти цели свои запасы иностранной валюты и золота.

Предложение фунтов стерлингов будут формировать:

1. Английские импортеры, стремящиеся реализовать фунты стерлингов, т.е. осуществить конвертацию в ту или иную валюту для оплаты заключенных сделок;
2. Валютные спекулянты, ожидающие, что курс фунтов  стерлингов понизится по отношению к другим валютам;
3. Английские инвесторы, осуществляющие зарубежные инвестиции, которые будут стремиться «продать» свои фунты стерлингов;
4. Английские туристы, выезжающие за пределы Великобритании;
5. Правительство Великобритании, заинтересованное в том, чтобы не допустить чрезмерного роста курса национальной валюты.

Рассматривая взаимодействие функций спроса на валюту и ее предложения, необходимо отметить, что спрос и предложение устанавливают курс валюты только в тех пределах, которые определяются характером действующей в стране валютной системы.

Работа на валютном рынке и прогнозирование валютного курса требует знания факторов, влияющих на спрос и предложение иностранной валюты.

Таким образом, валютные курсы, как цены на любой товар или актив, определяются в результате взаимодействия спроса и предложения валюты.

1. Импорт товаров и услуг. Импорт представляет собой мощный источник спроса на иностранную валюту. Покупая импортные товары, мы расплачиваемся национальной валютой. Но импортер будет конвертировать денежную выручку в валюту страны-экспортера. Тогда импортер сможет закупить новую партию заграничного товара для дальнейшей продажи на освоенном рынке. Возможно, и прибыль он станет вывозить в эту страну для расширения своего бизнеса. Ее он тоже станет конвертировать в иностранную валюту.

2. Хранение сбережений в иностранной валюте. Подобная форма сбережений характерна для нашей страны, где граждане обеспокоены возможностью ослабления своей национальной валюты и страдают от гнета инфляционных ожиданий. Желание обезопасить свои сбережения от их обесценения заставляет население хранить свои активы в иностранной валюте.

3. Спрос на валютные кредиты. Он может продуцироваться импортерами, нуждающимися в валюте для закупки очередной партии товаров, инвесторами для покупки импортного оборудования, валютными спекулянтами, государством и бизнесом, которым необходимо покрыть свои валютные долги, бизнесменами, желающими приобрести собственность за рубежом или ценные бумаги.

4. Экспорт капитала или бегство капитала. Вывоз капитала как в ссудной форме, так и в предпринимательской предполагает обмен национальной валюты на иностранную. Ссудный капитал при переводе депозитов в иностранный банк меняет национальный мундир своих активов на иностранный эквивалент. Вывоз предпринимательского капитала тем более сопровождается обменом национальных денег на иностранные. На новом рынке приходится оплачивать заработную плату местным рабочим, страховку, сделки с местными партнерами и т.д. Все это требует национальных денег страны-реципиента. Пока производство еще не налажено, такие средства можно получить путем обмена валюты своей страны.

Бегство национального капитала из страны происходит с целью сохранения средств за границей. Такой капитал или хранит свои финансовые активы на счетах иностранных банков, или вкладывает их в зарубежный бизнес. В любом случае происходит конвертация национальных активов в иностранную валюту.

5. Туристические поездки граждан за рубеж.

6. Помощь иностранным государствам в их валюте. Совершенно очевидно, что увеличение спроса на иностранную валюту вызовет рост ее цены, а значит, и повысит ее валютный курс (а - b) (см. рис. 1.2). При повышении валютного курса иностранной валюты обменные операции у владельцев иностранной валюты станут более выгодными. Поэтому желающих обменять свои иностранные активы на данном валютном рынке станет больше. В результате предложение иностранной валюты возрастает (d - с).

Рис. 1.2. График зависимости валютного курса от роста спроса на иностранную валюту

К факторам предложения иностранной валюты относятся:

1. Экспорт товаров и услуг. Это та сфера деятельности, которая обеспечивает приток иностранной валюты в страну. Экспортеры продают свои товары иностранцам и привозят свою валютную выручку в страну.

2. Поступление внешнего валютного займа.

3. Приезд иностранных туристов, которые для своих расходов в стране нуждаются в местной валюте.

4. Импорт капитала:

а) приток иностранного ссудного капитала в виде депозитов увеличивает приток валюты, которая конвертируется на национальную;

б) предпринимательский капитал, обосновываясь в чужой стране, должен иметь запас ее национальной валюты. Поэтому свои денежные средства он в определенной части вынужден обменивать на валюту той страны, где он решает проводить свой бизнес.

Рис. 1.4 показывает, что рост предложения иностранной валюты (новая кривая предложения D₂) приводит к увеличению обращения иностранной валюты (отрезок d — с) и ведет одновременно к снижению ее курса на величину, равную а - b.

 

Рис. 1.4. График зависимости валютного курса от роста объема предложения иностранной валюты

Итак, при росте предложения иностранной валюты ее курс снижается.

Равновесный валютный курс реально зависит от соотношения спроса и предложения иностранной валюты.

Когда курс иностранной валюты оказывается выше равновесного (выше точки О), говорят, что она переоценена (рис. 1.5). В этом случае образуется ее излишек — и она обесценивается. Это происходит, если банки завышают котировки иностранной валюты, в случае ажиотажного спроса на иностранную валюту на спекулятивном рынке валют.