Условия и факторы эффективного развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

2. Национальный  банк Республики Беларусь - финансовый  агент Правительства по размещению, обслуживанию и погашению выпусков  государственных ценных бумаг;  осуществляет сделки по их  купле-продаже на вторичном рынке  ценных бумаг, выполняет функции  центрального депозитария и осуществляет  контроль за учетом находящихся в обращении государственных облигаций.

3. Инвесторы  – профессиональные участники  рынка ценных бумаг, юридические  и физические лица, в том числе  и иностранные.

В настоящее  время в соответствии с законодательством  Республики Беларусь Министерство финансов от имени Правительства выпускает  следующие государственные ценные бумаги:

для юридических  лиц:

- государственные  краткосрочные облигации;

-·государственные долгосрочные облигации;

- государственные  облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте;

- векселя  Правительства Республики Беларусь;

для физических лиц:

- облигации  государственного выигрышного валютного  займа Республики Беларусь;

- облигации  государственного сберегательного  займа Республики Беларусь.

Возросшая привлекательность рынка государственных  ценных бумаг обусловлена:

- разнообразием  сроков обращения (3, 6, 9 месяцев, 1 год и более) предлагаемых Министерством  финансов облигаций и условий  выплаты дохода по ним;

- внедрением  нового вида аукциона – биржевого;

- сохранением  положительной реальной доходности  государственных облигаций;

- участием  нерезидентов;

- активизацией  вторичного рынка;

- улучшением  экономической ситуации в Республике  Беларусь в целом.

За последние  три года более чем в два  раза возросло участие нерезидентов в покупке облигаций. Наиболее привлекательными для инвесторов являются государственные  краткосрочные облигации Республики Беларусь со сроком обращения до одного года и государственные облигации  Республики Беларусь со сроком обращения  один год и более, номинированные в белорусских рублях. Данные ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме в виде записей на счетах и могут быть с дисконтным или  процентным доходом.

Нерезиденты могут вкладывать денежные средства во все виды ценных бумаг Правительства  Республики Беларусь.

Способы участия нерезидентов Республики Беларусь в приобретении государственных  облигаций:

- покупка  правительственных облигаций, номинированных  в белорусских рублях, на аукционах,  проводимых Национальным Банком, а также Министерством финансов Республики Беларусь;

- покупка  правительственных облигаций, номинированных  как в белорусских рублях, так  и в свободно конвертируемой  валюте, на основании договора  с Министерством финансов Республики Беларусь;

-   покупка правительственных облигаций,  номинированных в белорусских  рублях, на вторичном рынке - торгах  Белорусская валютно-фондовая биржа.

3 Условия и факторы эффективного развития рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

Развитие  рынка ценных бумаг Республики Беларусь предполагает ориентацию на общемировые  принципы и стандарты функционирования рынка ценных бумаг.

Для того, чтобы рынок ценных бумаг Республики Беларусь стал эффективным механизмом оборота ценных бумаг, благоприятствовал экономическому росту, обеспечивал приток инвестиций и надежную защиту интересов всех субъектов хозяйствования, его дальнейшее функционирование должно строиться на следующих принципах:

1 Социальная справедливость — создание равных возможностей и упрощение условий доступа инвесторов и посредников на рынок финансовых ресурсов, недопущение монопольных проявлений и дискриминации прав и свобод субъектов рынка ценных бумаг.

2 Надежная защита инвесторов — создание необходимых условий (социально-политических, экономических, правовых) для реализации интересов субъектов рынка ценных бумаг и обеспечение защиты их имущественных прав.

3 Регулирование  — образование гибкой и эффективной  системы регулирования рынка  ценных бумаг.

4  Контролирование  — создание надежного действенного  механизма надзора и контроля, предупреждение и профилактика  злоупотреблений и преступности  на рынке ценных бумаг.

5 Эффективность — максимальная реализация потенциальных возможностей рынка ценных бумаг, направленных на мобилизацию и размещение финансовых ресурсов в перспективные сферы национальной экономики, что благоприятствует росту экономики и удовлетворению жизненных потребностей населения.

6 Правовой порядок — создание развитой правовой инфраструктуры, обеспечивающей деятельность рынка ценных бумаг, которая четко регламентирует правила поведения и взаимоотношения его субъектов.

7 Прозрачность и открытость — обеспечение инвесторов полной и доступной информацией, касающейся условий выпуска и оборота на рынке ценных бумаг; гласность финансово-хозяйственной деятельности эмитентов; устранение проявлений дискриминации субъектов рынка ценных бумаг.

8 Конкурентность — обеспечение необходимой свободной предпринимательской деятельности инвесторов, эмитентов и финансовых посредников; образование условий для борьбы за наиболее выгодное получение свободных финансовых ресурсов и установления немонопольных цен на услуги финансовых посредников; соблюдение правил добросовестной конкуренции всеми участниками рынка ценных бумаг.

9  Целостность  — обеспечение функционирования  единой биржевой системы, основой  которой являются республиканская  фондовая биржа, депозитарные  и клиринговые системы по ценным  бумагам. Принцип целостности  требует применения единых правил  совершения сделок на рынке  ценных бумаг на всей территории  Республики Беларусь.

Основными причинами низких темпов развития рынка  ценных бумаг в республике являются:

—преобладание первичного рынка над вторичным, низкая ликвидность рынка ценных бумаг (возможность их реализации на рынке, способность к отчуждению), вследствие чего уже сформированный фондовый рынок не выполняет своей  важнейшей функции — перераспределения  ресурсов из низкоэффективных отраслей и сфер экономической деятельности в более эффективные и др.

—приоритетность фискальных целей государства, в  результате чего потенциальные инвестиционные средства перераспределяются или в  неработающие активы (например, накопления населения в свободно конвертируемой валюте), или уходят за пределы республики;

Дестабилизирующее влияние на белорусский рынок  ценных бумаг оказывают инфляция и инфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Риск обесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложений стратегического характера.

Зарубежный  опыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мере преодолевается путем выпуска  индексируемых ценных бумаг. Доход  по таким бумагам индексируется  с поправкой на темп инфляции. В  Беларуси рынок индексируемых фондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействие инфляции на рынок  ценных бумаг.

Следует отметить, что спектр ценных бумаг (акций, облигаций и др.), реальные объемы их эмиссии, объемы и частота их обращения, определяющие инвестиционную деятельность, явно недостаточны для развития экономики  Республики Беларусь. Недостаточным  является дополнительный выпуск и обращение  акций, во всем мире являющихся основным средством привлечения инвестиций и индикатором деловой активности индикатором деловой активности.

На активности фондового рынка негативным образом  сказывается практическое отсутствие вторичного рынка ценных бумаг, что  тесно связано с вопросами приватизации и разгосударствления, а также механизмами определения реальных рыночных цен на находящиеся в обращении ценные бумаги.

Важным  направлением развития биржевой торговли в Республике Беларусь является интеграция фондовых рынков, и, в частности, фондовых бирж стран СНГ, что позволит котировать ценные бумаги белорусских эмитентов на торговых площадках стран СНГ, а в дальнейшем и на фондовых биржах Центральной и Восточной Европы.

Не менее  важным представляется работа по переводу торговли ценными бумагами с внебиржевого рынка на централизованный биржевой рынок. Данные меры приведут к повышению  ликвидности и прозрачности рынка, и позволит всем участникам фондового  рынка заключать сделки с ценными  бумагами на конкурентной основе, что  в перспективе, возможно, будет способствовать отмене моратория на отчуждение акций.

В сложившихся  экономических условиях по-прежнему острыми остаются вопросы:

— дальнейшего  развития инфраструктуры фондового  рынка (в том числе как одного из направлений создания условий  для обеспечения ликвидности  корпоративных ценных бумаг);

— развития системы государственных гарантий (причем как регионального, так и  республиканского уровней) по ценным бумагам (акциям и облигациям), эмитируемым  с целью привлечения средств для финансирования инвестиционных проектов, входящих в систему государственных приоритетов.

Для развития рынка корпоративных облигаций  необходимыми элементами являются повышение  ликвидности и удлинение сроков заимствований. И банки, которые  будут основными держателями  корпоративных облигаций, и компании заинтересованы в развитии ликвидного рынка облигаций с широким  спектром операций, таких, как ΡΕΠΟ, залог (возможно, хеджирование). Учитывая, что рынок корпоративных облигаций  базируется на уже существующей прогрессивной  инфраструктуре, для развития этих операций потребуются лишь время  и желание его участников.

Рост  ликвидности, повышение прозрачности эмитентов, появление разнообразного спектра рублевых облигаций в  свою очередь приведут к тому, что  существенно расширится состав инвесторов на рынке корпоративных долговых бумаг. Для участников финансового  рынка, которые заинтересованы в  первую очередь в умеренном риске  вложений (включая физических лиц), такие инвестиции позволяют участвовать  в финансировании компаний реального  сектора некредитным организациям.

Характеристикой рынка ценных бумаг в Беларуси выступает межгосударственное обращение  ценных бумаг субъектов хозяйствования, то есть операции по вывозу ценных бумаг  белорусских эмитентов либо по ввозу  ценных бумаг иностранных эмитентов. Процесс ввоза-вывоза ценных бумаг  регламентируется Советом Министров  Республики Беларусь. К настоящему времени иностранными инвесторами  были приобретены акции более  чем 100 белорусских предприятий. Однако говорить о том, что портфельные  инвестиции за счет вложения средств  в акции белорусских предприятий  стали весомым фактором в экономике  Беларуси, было бы преждевременным.

Быстрое совершенствование инфраструктуры рынка ценных бумаг, благодаря активному  участию государства, создает предпосылки  для формирования механизма трансформации  национальных сбережений в инвестиции;

Важнейшей задачей развития рынка ценных бумаг  становится дальнейшее формирование его  инфраструктуры в части совершенствования  механизмов обращения и погашения  ценных бумаг посредством:

- усовершенствования системы биржевой торговли ценными бумагами, проведения регулярных торгов ГЦБ на площадке Белорусской валютно-фондовой биржи;

- совершенствование системы депозитарного учета и расчетов по ценным бумагам;

- проведения комплекса мероприятий по совершенствованию нормативной базы, регулирующей рынок корпоративных ценных бумаг, включая раскрытие информации об эмитенте;

- совершенствование системы учета ценных бумаг банков, в том числе переданных в доверительное управление;

- расширение спектра эмитируемых банками ценных бумаг в целях привлечения средств физических и юридических лиц в реальный сектор экономики;

-  расширение возможностей банков по инвестированию в ценные бумаги с одновременным обеспечением защиты вкладчиков.