- Положение о порядке приостановления  действия и аннулирования лицензий на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, утвержденное постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 23 ноября 2003 г. № 52.

Государственными органами, регулирующими рынок ценных бумаг, являются:

1. Министерство финансов;
2. Федеральное казначейство;
3. Государственный комитет по управлению государственным имуществом;
4. Центральный банк РФ;
5. Российский фонд имущества;
6. Государственный комитет РФ по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур;
7. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг при Правительстве РФ (как федеральный орган исполнительной власти, ФКЦБ России проводит государственную политику в области развития рынка ценных бумаг, контролирует деятельность эмитентов и участников рынка и обеспечивает раскрытие информации на рынке ценных бумаг). Например, частью деятельности комиссии является регистрация выпусков ценных бумаг (табл. 1).

Таблица 1

Регистрация выпусков ценных бумаг и отчётов об итогах выпусков

  Региональным отделением  Федеральной службы  по финансовым  рынкам в Уральском федеральной округе  (данные за 2006г.)¹ 

 
 
 

Примечание. ¹ Составлено по: www.uralcsm.ur.ru

(сайт Регионального  отделения Федеральной службы  по финансовым рынкам в Уральском федеральной округе).

   Особенностью  регулирования рынка ценных бумаг в России является передача государством максимального объема полномочий саморегулирующим организациям – объединениям профессиональных участников рынка ценных бумаг. Но основную контрольную функцию государство оставляет за собой.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. АНАЛИЗ СОСТОЯНИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

3.1. Этапы становления  российского рынка  ценных бумаг и  их количественная  и качественная  характеристика.

 

  Рынок ценных бумаг в России существовал с того момента, как натуральное хозяйство уступило место товарно-денежным отношениям. Продажа товаров в кредит и рассрочку породила такое проявление ценных бумаг, как долговая расписка, позже называемая вексель.

      Таким образом, в периодизации развития рынка  ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы:

1. Дореволюционный период. В XVIII—XIX веках и начале XX века в России активно использовались долговые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

   2. Советский период. В годы НЭПа  существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35—40 лет.

    В 1990—1991 гг. началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.

        3.  Постсоветский период. В 1992 г. Верховный Совет РФ принял "Государственную программу приватизации  государственных и муниципальных предприятий в Российской Федерации на 1992 г.", были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.

        В период 1993—1994 гг. обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы — крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека (ваучера). Личным делом  каждого было решение вопроса о том, как поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить или обменять на акции выбранного предприятия. Однако практически граждане оказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другие — нет. Это было связано с разными финансовыми возможностями различных групп населения (одни имели возможность скупать "ваучеры", а другие искали возможность их продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения. Общая неготовность общества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакцией большинства населения в начале приватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения "ваучеров", низкой активностью участия населения в проводимых специализированных чековых аукционах. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.

        Летом 1994 г. начался массовый выпуск государственных ценных бумаг. Правительство под давлением внешних кредиторов пересмотрело отношение к традиционным, эмиссионным источникам финансирования государственного бюджета. Путем продажи государственных ценных бумаг в бюджет привлекалось несколько десятков триллионов неденоминированных рублей ежегодно. В целом это имело важное значение для сокращения бюджетного дефицита за счет внутренних безинфляционных заимствований. Однако это уменьшило необходимость интенсивного развития производства, что вызвало снижение объема и темпов роста валового национального продукта. Кроме того, увеличение государственного долга впоследствии привело к росту нагрузки на бюджет из-за необходимости выплаты процентов по ранее сделанным заимствованиям и погашения государственных ценных бумаг.

    В 1995—1996 гг. получило развитие государственное  регулирование рынка ценных бумаг. В этот период были приняты фундаментальные нормативно-правовые акты. Вступили в силу Гражданский кодекс РФ, Федеральные законы "Об акционерных обществах", "О рынке ценных бумаг" и др. К началу 1996 г. значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг по следующим направлениям:

- выпуск  государственных ценных бумаг в целях финансирования дефицита государственного бюджета — государственных краткосрочных обязательств (ГКО), облигаций федерального займа (ОФЗ), облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ);

- реструктуризация  внутреннего валютного долга — выпуск облигаций внутреннего валютного займа (ОВВЗ);

- связывание  части свободных денежных средств  на основе денежной приватизации.

         4.   Современный этап (с 2002 г.) развития рынка ценных бумаг  характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы. Созданная правовая система по регулированию фондового рынка не действует в полной мере из-за неготовности к реализации правовых норм со стороны правительства и экономических агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса мировой финансовой системы в октябре – ноябре 2002 г. базировались на иностранных инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна.

        После августовского  кризиса 2003 г., (одним из важнейших стимулирующих основ которого стал фондовый рынок – его падение в октябре 2002 – начале мая 2003 г. вызвало обвал на рынке ГКО, резкий рост ставки рефинансирования Банка России до 150% и процентных ставок до 50-60%, нарастание валютной нестабильности) несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил существования,  цены акций в считанные дни снизились в 3—5 раз по сравнению с июнем 2003 г. и в 10—15 раз по сравнению с октябрем 2002 г.

      Ключевыми задачами нового этапа развития фондового  рынка России являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов. Решительные  согласованные действия государственных органов должны способствовать как росту портфельных инвестиций, так и стратегическому вложению капитала институциональными инвесторами.  
 
 

3.2. Анализ современного состояния рынка ценных бумаг в РФ.

 

   В России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все  права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

   Рынок ценных бумаг в России - это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций и с все более изощренными финансовыми инструментами.

   Современный российский фондовый рынок можно  охарактеризовать по следующим параметрам:

• Участники рынка:

   - 2400 коммерческих банков;

   - Центральный банк РФ (около 90 территориальных управлений);

- Сберегательный  банк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов);

   - 60 фондовых бирж;

   - 660 институциональных фондов;

   - более 550 негосударственных пенсионных фондов;

   - более 3000 страховых компаний;

   - саморегулируемая организация - Союз фондовых бирж.

• Объемы рынка:

 1. Одним из наиболее объемных является рынок государственных долговых обязательств, включающий:

- долгосрочные  и среднесрочные облигационные займы, размещенные   среди населения (более 30 млрд. руб.);

- государственные  краткосрочные облигации различных  годов выпуска;

- долгосрочный 30-летний облигационный займ 2000г. (с учетом вложений Банка России 55-60 млрд. руб.);

- внутренний валютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 трлн. руб.);

- казначейские  обязательства (до 5 трлн. руб.).

    2. Рынок частных ценных бумаг:

- эмиссия  акций преобразованных в открытые  акционерные общества государственных  предприятий (около 800-900 млрд. руб.);

- эмиссия  акций и облигаций банков (более  2 трлн. руб.);

- эмиссия  акций чековых инвестиционных  фондов (2-2.5 трлн. руб.);

- эмиссия  акций вновь создаваемых акционерных  обществ (75-76 трлн. руб.);

- облигации  банков и предприятий (50-60 трлн. руб.).

   В настоящее время Российский фондовый рынок характеризуется следующими показателями:

-   небольшими объемами и неликвидностью;

- неизвестностью соотношения сил на фондовом рынке;

- неразвитостью  материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;

- раздробленной  системой государственного регулирования;

- отсутствием  государственной долгосрочной политики  формирования рынка ценных бумаг;

- высокой  степенью всех рисков, связанных  с ценными бумагами;

- значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;

- крайней  нестабильностью в движениях  курсов акций и низкими инвестиционными  качествами ценных бумаг;

- отсутствием  открытого доступа к макро-  и микроэкономической информации о состоянии фондового рынка;

- инвестиционным  кризисом;

- отсутствием  обученного персонала и крупных,  заслуживших общественное доверие  инвестиционных институтов;

- агрессивностью  и острой конкуренцией при  отсутствии традиций деловой  этики;

- высокой долей спекулятивного оборота;

- расширением  рынка государственных долговых  обязательств и спроса государства  на деньги, что сокращает производительные  инвестиции в ценные бумаги.

      Несмотря  на все отрицательные характеристики, современный российский рынок ценных бумаг - это динамичный рынок, развивающийся на основе масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; объявления первых крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

4. ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА ЦБ В РФ.

4.1. Проблемы развития  рынка ценных бумаг  и пути его совершенствования.

 

      Формирование фондового рынка в России повлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленных проблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг.

   Сложившийся в России рынок ценных бумаг в настоящее время в целом не соответствует потребностям развития экономики. Рынок ценных бумаг Российской Федерации практически не выполняет свою основную функцию по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции.

      Можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения:

1. Негативно  влияющие внешние факторы, например, политическая и социальная нестабильность.

2. Необходимость  целевой переориентации рынка  ценных бумаг с первоочередного обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции - направления свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

3. «Закрытость» информации и необходимость реализации принципа открытости информации через расширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введение признанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т.п.

4. Рынок ценных бумаг России имеет низкую емкость (выраженную как через капитализацию, так и через объемы торговли) и неудовлетворительные качественные характеристики.

5. Чрезвычайно низка доля первичного рынка.

6. Низка доля рынка негосударственных эмиссионных ценных бумаг.

7. Рынок отличается высоким уровнем инвестиционного и (в отдельных секторах) операционного риска.

8.  Большинство секторов рынка ценных бумаг характеризуется низким уровнем ликвидности.

9. Отсталость  законодательной базы.

10. Необходимость повышения роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:

- создание  государственной долгосрочной концепции  и политики действий в области восстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка), а также определение доли источников финансирования хозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг;

- преодоление  раздробленности и пересечение функций многих государственных органов, регулирующих рынок ценных бумаг;

- создание  системы отчетности и публикации  макро - и микроэкономической  информации о состоянии рынка  ценных бумаг;

- гармонизация  российских и международных стандартов, используемых на рынке ценных бумаг;

- создание  активно действующей системы  надзора за небанковскими инвестиционными  институтами;

- государственная  поддержка образования в области  рынка ценных бумаг;

- перелом  психологии операторов, действующих  на рынке, направленной на обход, прямое нарушение государственных установлений и на полное неприятие роли государства как гаранта бизнеса и мелких инвесторов;

- срочное создание  государственной или полугосударственной  системы защиты инвесторов и  ценные бумаги от потерь, связанных с банкротством инвестиционных институтов;

     Выделяют также следующие меры, реализация которых способствует дальнейшему совершенствованию рынка ценных бумаг:

1. необходимо перенести акценты политики на развитие рынка ценных бумаг;
2. нужно стимулировать формирование системы оказания финансовых услуг внутренним частным инвесторам (создать розничную инфраструктуру торговли ЦБ и обеспечить налоговый режим, поощряющий долгосрочные инвестиции населения в ЦБ предприятия реального сектора);
3. важно улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства;
4. требуется пропагандистская поддержка отечественного фондового рынка: обучение и просвещение населения при помощи СМИ с точки зрения квалифицированного инвестирования и использования инструментов в фондовом рынке;
5. развертывание первичного рынка ценных бумаг возможно при:

• развитии приватизации предприятий, кампаний и ассоциаций;

• возникновении условий для развития облигаций компаний и предприятий (на Западе основу первичного рынка ценных бумаг составляют облигации, выпущенные корпорациями и кампаниями, а главными посредниками при их размещении выступают инвестиционные банки; такой рынок в РФ почти отсутствует);
• выступлении инвестиционных банков главным посредником при размещении облигаций на первичном рынке ценных бумаг (в России имеются инвестиционные банки, но они выполняют иные функции, например, функцию долгосрочного кредитования)¹³.

4.2.хПерспективы развития рынка ценных бумаг в России.

 

      Основными перспективами развития рынка ценных бумаг в России в современных условиях являются:

- концентрация  и централизация капиталов;

- интернационализация  и глобализация рынка;

- повышения  уровня организованности и усиление  государственного контроля;

- компьютеризация  рынка ценных бумаг;

- нововведения  на рынке;

- секьюритизация;

- взаимодействие  с другими рынками капиталов.

      Тенденция к концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к рынку ценных бумаг. С одной стороны, на рынок вовлекаются все новые участники, для которых данная деятельность становится основной, а с другой  идет процесс выделения  крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличение их собственных капиталов (концентрация капитала), так и путем их слияния в еще более крупные структуры рынка ценных бумаг (централизация капитала). В результате на фондовом рынке появляются торговые системы которые обслуживают крупную долю всех операций на рынке. В тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.

      Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги транснациональных компаний.

      Надежность  рынка ценных бумаг и степень  доверия к нему со стороны массового  инвестора напрямую связаны с  повышением уровня организованности рынка  и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и мошенничества. Все участники рынка поэтому заинтересованы в том, чтобы рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь главным участником рынка -  государством.

      Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат  широчайшего внедрения компьютеров  во все области человеческой жизни  в последние десятилетия. Без  этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих современных  формах и размерах  был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.

      Нововведения  на рынке ценных бумаг:

- новые  инструменты данного рынка;

- новые  системы торговли ценными бумагами;

- новая  инфраструктура рынка.

      Новыми  инструментами рынка ценных бумаг  являются, прежде всего, многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг, их видов и разновидностей.

      Новые системы торговли – это системы  торговли, основанные на использовании  компьютеров и современных средств  связи, позволяющие вести торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без непосредственных  контрактов между продавцами и покупателями.

      Новая инфраструктура рынка – это современные информационные системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка ценных бумаг.

      Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих традиционных форм  в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.

      Развитие  рынка ценных бумаг вовсе  не ведет  к исчезновению других рынков капиталов, происходит  процесс их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм  ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию¹⁴.

         На российском рынке ценных бумаг в настоящее время сконцентрированы наиболее квалифицированные специалисты, уверенно ориентирующиеся в законах рыночной экономики; эффективно функционируют на уровне мировых стандартов инфраструктура рынка и его профессиональные участники. Кроме того, рынок ценных бумаг России отличается невысоким уровнем криминализации; дисциплина исполнения обязательств, напротив, весьма высока в сравнении с другими секторами российской экономики в целом и финансового рынка, в частности. На рынке ценных бумаг активно применяются передовые технологии, связанные с внедрением новых систем связи и информационных технологий.

   Таким образом, российский рынок ценных бумаг, не соответствуя в настоящее время  своей роли в экономике, в то же время обладает огромным потенциалом развития. 
 
 
 
 
 
 
 
 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

     Итак, в результате проведенной работы были сделаны следующие выводы:

      Рынок ценных бумаг – часть финансового рынка, обеспечивающая возможность оперативного перелива финансовых средств в различные секторы экономики и способствующая активизации инвестиций; это совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг является прежде всего обеспечение условий для привлечения инвестиций на предприятия, доступ этих предприятий к более дешевому, по сравнению с банковскими кредитами, капиталу.

      Рынок ценных бумаг обладает своеобразными функциями (например, учетная, перераспределительная, контрольная). Участниками рынка могут быть: государство, эмитенты, инвесторы и профессиональные участники. Существует двойное регулирование рынка: государственное и со стороны профессиональных участников. Основным законодательным актом, регулирующим рынок ценных бумаг в РФ является Федеральный закон о рынке ценных бумаг.

      В развитии Российского рынка ценных бумаг выделяют три этапа: дореволюционный (до 1917 г.), советский (нэп и последующие годы), современный (от приватизации государственной собственности до настоящего времени). Современный этап развития рынка ценных бумаг обусловлен переходом к рыночной экономике.

      Тенденции развития современного рынка ценных бумаг в России в современных условиях заключаются в:

- концентрации и централизации капиталов;

- интернационализации  и глобализации рынка;

- повышении уровня организованности и усилении государственного контроля;

- компьютеризации рынка ценных бумаг;

- нововведениях на рынке;

- секьюритизации;

- взаимодействии с другими рынками капиталов.

       Дальнейшему совершенствованию рынка ценных бумаг в России будут способствовать следующие меры:

• перенос акцентов политики на развитие рынка ценных бумаг;
• улучшение законодательства и контроль за выполнением этого законодательства;
• пропагандистская поддержка отечественного фондового рынка: обучение и просвещение населения;
• развертывание первичного рынка ценных бумаг.

   Рынок ценных бумаг Российской Федерации  практически не выполняет свою основную функцию по аккумуляции сбережений и превращению их в инвестиции. Но, не соответствуя в настоящее время своей роли в экономике, Российский рынок ценных бумаг в то же время обладает огромным потенциалом развития.  
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Список  литературы

 
 

1. Алехин  Б.И. Рынок ценных бумаг / учебное пособие для студентов ВУЗов по специальности «финансы и кредит», 2-е издание. М-ЮНИТИ-ДОНА, 2004.
2. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. М-«Контур», 1998.
3. Воробьев П. В., Лялин В. А. Рынок ценных бумаг / учебник, 2004.
4. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг. М.: ИНФРА, 2001.
5. Гражданский кодекс Российской Федерации (Часть I) – Официальный текст. М., 2006. С. 142.
6. Гончаренко А.Н. Ценные бумаги. М.: ЮНИТИ,  2002.
7. Ефремов И. А. Государственные ценные бумаги и обязательства, 2002.
8. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. М: Финансы и статистика,   2000.
9. Каратуев А.Г.  Ценные бумаги. М.: ИНФРА,2003.
10. Козлов А.А. Российский фондовый рынок. М.: Юристъ, 2002.
11. Макконел К. Р., Брю С. Л. Экономикс: принципы, проблемы и политика. М.: ИНФРА, 2001.
12. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш. Учебный экономический словарь. М.: Рольф, 2000.
13. Рынок ценных бумаг. М: Окей-книга, 2006.
14. Томлякович С. Перспективы развития Российского фондового рынка // Рынок ЦБ. 2002. №9.

15. Федеральный закон о рынке ценных бумаг от 22.04.1996 № 39-Ф3. М.:        Омега-Л, 2004.