Рынок ценных бумаг и фондовая биржа

      - требующие и не требующие государственной регистрации;

      - государственные, корпоративные, муниципальные и бумаги физических лиц;

      - именные и предъявительские, ордерные ценные бумаги;

      - высоко-, средне-, низко- и бездоходные ценные бумаги;

      - процентные (купонные), беспроцентные, дивидендные, дисконтные;

      - эмитируемые и индивидуализированные финансовые инструменты;

      - рыночные и нерыночные ценные бумаги. «Нерыночность» или «рыночность» ценной бумаги задается ее эмитентом. Если, к примеру, ценная бумага не перепродается на вторичном рынке, то она не имеет соответственно котировок на фондовой бирже или иной внебиржевой системе. Нерыночными чаще всего выступают государственные бумаги;

      - срочные и без указания срока. Если в ценовом выпуске ценной бумаги указывается срок действия, то такая бумага относится к срочным. Например, облигация, вексель, ваучер. К бумагам без указания срока действия относятся акции, сертификаты;

      - прочие ценные бумаги – это бумаги, специфические особенности которых отражают всевозможный интерес со стороны фондового рынка и его участников. К ним можно отнести: средства удостоверения имущественных и обязательственных прав (акции и их сертификаты, облигации, коносамент); средства платежа (чеки, векселя, ваучеры); орудие кредита (вексель); способы прогнозирования (фьючерсы, опционы); средства покрытия дефицита государственного и местного бюджетов; формы более полной реализации функций других ценных бумаг (купоны, ордера, варранты); инструменты реализации на иностранных фондовых рынках собственных ценных бумаг (депозитные расписки); средства финансирования производства (акции, облигации).¹¹

     Ценная  бумага может выполнять ряд общественно  значимых функций, в соответствии с  которыми в ней могут быть отражены определенные характеристики: форма владения, выпуска, характер обращаемости, форма выплаты дохода, степень риска и др. 

1.3. Основные рыночные характеристики ценных бумаг 

      В реальной жизни постоянно возникает  потребность в деньгах. Удовлетворить  эту потребность можно разными  способами: заработать, одолжить, продать имущество или ценные бумаги и т. д. В каждом случае размер будущего дохода, срок его получения неизвестны.

      Размер  будущего дохода от ценных бумаг зависит  от перспектив изменения конъюнктуры  на определенном сегменте фондового рынка. Сроки получения выгоды почти всегда не ясны. Поэтому любая информация относительно подвижек спроса-предложения на фондовом рынке способна привести как к завышению, так и к занижению стоимости ценных бумаг. Даже в условиях неполной определенности инвестор обычно преследует несколько целей. Первая и самая важная из них – получение дохода.

      В качестве других мотивов приобретения ценных бумаг чаще своего выступают  формирование портфеля ценных бумаг  в интересах диверсификации вложений или же приобретение контрольного пакета акций какой-либо одной корпорации в целях слияния или поглощения.

      Вложения  в ценные бумаги в каждом конкретном случае сопряжены с большим или  меньшим риском. Риск этот, в частности, определяется тем, в какие отрасли  инвестируется капитал: устойчивые, циклические или растущие.

      Поскольку в форме ценных бумаг на рынке  продаются доходы и их источники, ключевую роль в определении стоимости  ценных бумаг играют доходы, которые  они обеспечивают.

     Так, например, стоимость облигации в общем, виде представляет собой приведенную к данному дню будущую стоимость всех доходов, которые она обеспечивает в виде процентных выплат, и нарицательной стоимости, которая обозначена на облигации. Ее принято называть «приведенной стоимостью», ориентируясь на которую покупатели и продавцы устанавливают свои цены на покупку и продажу облигации на рынке. Ожидаемый денежный поток платежей по облигациям состоит из выплат по процентам плюс выплата номинальной стоимости облигации при погашении. Стоимость облигации определяется как дисконтированная величина этого потока платежей. Важным фактором, влияющим на стоимость облигации, являются колебания банковской процентной ставки.

      В стоимости акции отражается стоимость  данной компании, как источника дохода. Суммированная стоимость акций данной компании называется ее капитализацией.¹²

      Существуют  различные стоимостные характеристики акции: номинал – размер уставного капитала акционерного общества на 1 акцию на дату его формирования; эмиссионная цена – цена акции, впервые выпускаемой на рынок; рыночная (курсовая) цена – цена, по которой акция котируется (оценивается) на вторичном рынке; балансовая цена – цена бухгалтерской отчетности, стоимость собственного капитала на 1 акцию.

      Операции  с акциями осуществляются большим  количеством людей и различными способами. При всем многообразии этих способов факторы, определяющие рыночный курс ценных бумаг, схожи: получение максимального дохода или же приобретение прав собственности, как при слиянии обществ, так и при поглощении их путем приобретения акций.

      Рыночную  цену определяет взаимодействие спроса и предложения на вторичном рынке. На эффективном рынке любая информация отражается на курсах. Динамика курсов акций на эффективном рынке для  инвестора может быть как позитивной, так и негативной.

      В конкретный момент времени инвесторы  размещают заявки на покупку или  продажу акций по ограниченной цене. Если число заявок на покупку акций  по определенной цене, т.е. востребованное количество акций равно предложенному, цена является идеальной.

      Невозможно в рамках рассматриваемой темы не упомянуть о такой важной категории, как производные ценные бумаги, представляющие собой ценные бумаги, обладатель которых приобретает право на совершение определенной операции (покупки) или продажи с другими видами ценных бумаг или активами (основными ценными бумагами).

      Главное предназначение производных финансовых инструментов – страхование рисков при покупке и продаже основных ценных бумаг. Поскольку изменение  экономической конъюнктуры и  другие обстоятельства влияют на положение ценных бумаг, риски и доходность ценных бумаг подвержены частым изменениям. Благодаря этому сами производные финансовые инструменты быстро превратились  в предмет активной спекулятивной торговли. При этом часто поставка основных ценных бумаг не производится, а расчеты между участниками сделки ограничиваются выплатой соответствующей разницы в ценах. В настоящее время существует много различных производных финансовых инструментов. К наиболее известным из них относятся опционы и фьючерсы.

      Опцион  – производная ценная бумага, содержащая право купить или продать на протяжении предусмотренного этим документом срока, по установленной в нем цене, определенный товар или зафиксированный объем каких-либо инвестиционных ценных бумаг.¹³

      Базисный  актив – это тот актив (ценная бумага, валюта финансового рынка), обязательства по покупке или продаже которого фиксируется в опционе.

      Цена  исполнения (страйк) – указанный  в опционе курс покупки или  продажи базисного актива.

      Цена, уплаченная за опцион, называется премией. В ходе биржевых торгов по опционам определяется только премия, все остальные параметры бумаги определены.

      Опционы подразделяют на два типа по срокам исполнения: европейский и американский. Европейский опцион исполняется  только на определенную будущую дату, американский опцион может быть исполнен в течение всего периода до указанной в нем даты, включая  эту дату. Выделяют опцион покупателя (опцион колл) – право купить другую основную бумагу по оговоренной цене в течение определенного периода, и опцион  продавца (опцион пут) – право продать другую основную бумагу по оговоренной цене в течение определенного периода.

      Опцион, как и производные бумаги в  целом, предоставляет большие спекулятивные  возможности, нежели базисный актив, права  на покупку или продажу которого он дает. При этом более высокая  доходность по операциям сопряжена  с более высоким риском. Даже относительно первоначальной цены базисного актива могут быть значительными относительно уплаченной премии. Превышение доходности (убытков) операций с производной бумагой над доходностью от операций с базисным активом обусловлено эффектом рычага (рисунок 1.2).

      Одним из распространенных в настоящее время производных финансовых инструментов является двойной опцион – одновременное приобретение права купить и продать другую основную бумагу по оговоренной цене в течение определенного периода. 

        
 

        
 
 
 
 

Рис. 1.2. Эффект рычага при покупке опциона.¹⁴ 

      Фьючерсным  контрактом называется соглашение об отсроченной поставке финансовых инструментов или товаров, в соответствии с которым, продавец берет на себя обязательства продать, а покупатель – купить на установленную дату в будущем определенное количество базового актива по зафиксированной в момент заключения контракта цене.

      Фьючерсные  контракты заключаются на срочных  биржах. В отличие от опциона это  двухстороннее обязательство, по которому обязаны обе стороны сделки.

      Фьючерс не предполагает проведения реальной сделки. В основе его появления лежит различная оценка предполагаемой динамики курса базисного актива. Покупатель ожидает роста цены, продавец – ее снижения.

      Фьючерс представляет собой стандартный контракт, в  котором определены все условия, кроме цены. Торговля ими происходит на бирже и невозможна вне организованного рынка.

     Вообще, говоря о ценных бумагах, как об экономической  категории важно уделить внимание таким показателям, как доходность, надежность, ликвидность.

      Доходность ценной бумаги определяется как процентное отношение полученного по ней дохода в виде дивиденда или купонных выплат плюс-минус изменение курсовой цены за период держания ее инвестором к затратам на ее покупку приведенное к годовому исчислению. 

Д = (Д¹ + ДК)/ЦПК * 365/Т * 100% 

      , где   Д – доходность ценной бумаги;

      Д¹– сумма дивидендных или купонных выплат в течение периода Т;

      К – разница между ценой покупки и продажи или гашения;

      ЦПК – цена покупки бумаги;

      Т – период времени в днях, в течение которых инвестор владел бумагой.

      Приведенная формула позволяет понять смысл  расчета доходности, более точные расчеты осуществляются с учетом специфики выпуска, погашения и  выплаты дохода применительно к  каждой конкретной ценной бумаги и, в  той мере, в которой это будет необходимо, формулы расчета доходности будут приводиться в последующем изложении.¹⁵

      Доходность  ценной бумаги находится в обратном отношении к ее надежности. Чем выше надежность бумаги, тем меньше выплачиваемый по ней доход и наоборот, повышенный риск, связанный с вложениями средств в данный вид бумаг, должен компенсироваться повышенной доходностью (рисунок 1.3).

      Традиционно принято считать, что наибольшей надежностью обладают государственные  ценные бумаги и доходность по ним  устанавливается на наиболее низком уровне, но поскольку финансовые возможности  различных стран не равнозначны, не совпадают степени политической, экономической и социальной стабильности, то на международных рынках доходность долговых инструментов правительств различных стран существенным образом различаются.

100%

0. надежность бумаги