Проблемы иностранного инвестирования в Республике Беларусь

     Более того, нередко предпринимаются вполне очевидные попытки воздействовать не только на экономические, но и на демократические процессы в странах, имеющих свои суверенные инвестиционные и кредитные рейтинги. Так, например, западные инвестиционные и кредитные  рейтинговые агентства, удостоившие  Россию высочайшей «чести» иметь  свой суверенный кредитный рейтинг, который в 2006 г., наконец-то, стал инвестиционным, угрожали его понизить, если в 2007-2008 гг. будет избран «не тот» парламент и «не тот» Президент. Указанные угрозы представляют собой не что иное, как желание Запада манипулировать не только российской экономикой, но и волеизъявлением российского народа. Исходя из этого возникает вполне обоснованное подозрение, что указанное долгожданное повышение инвестиционного рейтинга России обусловлено не столько положительными изменениями в этой стране, сколько желанием Запада получить дополнительные рычаги психологического давления на политиков и избирателей в преддверии парламентских и президентских выборов путем угрозы понижения этого рейтинга. Следует отметить, что в рыночно-капитатистической экономике с ее единственным критерием эффективности, целесообразности, успеха, совести, морали и т.д. - деньгами - подобные факты являются самой обычной практикой.

     Текущие рейтинги:

• Standard & Poor's:

     Некоторые другие страны:

     Прогноз рейтинга показывает возможное направление  движения рейтинга в ближайшие два-три  года.

     “Позитивный”  — рейтинг может повыситься.

     “Негативный”  — рейтинг может понизиться.

     “Стабильный”  — изменение маловероятно.

     “Развивающийся” — возможно повышение или понижение  рейтинга.

     Основные  факторы, влияющие на уровень рейтингов:

     Позитивные  факторы:

• высокие уровни благосостояния и развития относительно стран, имеющих аналогичные рейтинги;
• очень низкие уровни внутренней и внешней задолженности, как в государственном, так и в частном секторах экономики;
• большой объем основных производственных фондов и высокий образовательный уровень населения.

     Негативные  факторы:

• непредсказуемость политических и институциональных основ;
• низкая внешняя ликвидность, которая продолжает снижаться;
• значительные условные обязательства.

     Обоснование

     Уровень рейтингов Беларуси ограничен структурными проблемами, обусловленными негибкой экономической политикой, в том  числе зависимостью от ключевых торговых партнеров — стран СНГ, ухудшением внешней ликвидности и ограниченным доступом к международным рынкам капитала. Заключение соглашения о  резервном кредите (программа stand-by) от Международного валютного фонда (МВФ) в январе 2009 г. помогло избежать нарастания давления на международные  резервы. Позитивное влияние на рейтинги оказывают умеренный уровень  внешнего долга страны и низкая долговая нагрузка правительства. 

     Резкое  ухудшение условий торговли страны и сократившийся спрос со стороны  ключевых импортеров привели к ухудшению  внешнеторговых показателей Беларуси. В результате за 12 месяцев дефицит  счета текущих операций увеличился до 13% ВВП (по состоянию на март 2009 г.) в сравнении с 8% (по состоянию на конец 2008 г.). Кредит МВФ (по программе stand-by) в объеме 3,5 млрд долл., дополненный последующим кредитованием из других источников, смягчил ситуацию, связанную с ухудшением условий доступа к международным рынкам капитала. 

     Несмотря  на ожидаемое финансирование в объеме 1,9 млрд долл. из некоммерческих источников и поступления от приватизации в  первые пять месяцев 2009 г., а также 20-процентную девальвацию белорусского рубля  по отношению к доллару США  в январе 2009 г., международные резервы  не изменились с конца 2008 г., оставшись  на низком уровне в 2,6 млрд долл. (что  обеспечивает покрытие резервами выплат по счету текущих операций лишь в  течение одного месяца). Несмотря на то, что мы не предполагаем сколько-нибудь значительного оттока капитала, ослабление доверия к проводимой правительством политике может привести к замещению  валюты в банковской системе и  оказать еще большее давление на белорусский рубль. Укреплению этого  доверия может способствовать недавнее заявление МВФ о том, что он предполагает увеличить объем кредита  на 1 млрд долл.  

     Ухудшение международной экономической конъюнктуры  может оказать значительное негативное влияние на экспортно ориентированную  экономику Беларуси. Мы ожидаем, что  экономический спад в этой стране составит 5% в текущем году — после  значительного роста в 10% в 2008 г. Правительство  остается приверженным поддержанию  сбалансированного бюджета, несмотря на экономический спад. Значительные капитальные расходы и субсидии обеспечивают достаточную финансовую гибкость, и мы ожидаем небольшой  дефицит (2% ВВП) в 2009 г. Низкий чистый долг расширенного правительства, как ожидается, вырастет до 15% ВВП с 9% в 2008 г. — вследствие существенного ослабления национальной валюты.  

     Прогноз

     Прогноз «Негативный» отражает низкий уровень  внешней ликвидности, а также  растущие, как мы считаем, проблемы, связанные с централизованной моделью  белорусской экономики. Предполагаемое увеличение кредита МВФ отражает эти риски, поскольку недостижение соглашения с Россией относительно выплаты транша объемом в 500 млн  долл. (оставшихся от обещанной суммы  стабилизационного кредита) лишь подчеркивает рост проблем, которые Беларусь испытывает в обеспечении дальнейшего внешнего финансирования. Поэтому, с нашей  точки зрения, потенциально болезненные  меры по корректировке экономической  политики неизбежны для снижения дефицита по счету текущих операций и поддержания доступа к внешнему финансированию в среднесрочной  перспективе. 

     Повышение уровня международных резервов и  в то же время меры по усилению внешней  конкурентоспособности и снижению импорто- и энергетической зависимости  белорусской экономики могли  бы стать условиями для стабилизации рейтингов на текущем уровне. И, напротив, неспособность снизить значительный дефицит по счету текущих операций, дальнейшее ухудшение показателей  внешней ликвидности и резервов, что потенциально будет подрывать  обменный курс, могут привести к  понижению рейтингов.

     Однако  основной движущей силой быстрого экономического роста Беларуси в последние годы были поставки дешевых энергоносителей из Российской Федерации. В настоящее время действие этого благоприятного внешнего фактора быстро идет на спад.

     Важно отметить, что экономическая структура  Беларуси имеет одну важную особенность: в ней высока роль государства. Данный фактор наряду с непредсказуемостью политической системы является причиной крайне низкого уровня прямых иностранных инвестиций (ПИИ) в страну.

     Президентская власть, безусловно, является центром  белорусской политической системы, что непосредственно связано  со сложившейся моделью социально-экономического развития страны. Это имеет определенные недостатки - например, замедляется  быстрота политического реагирования и принятия решений, хотя решения  исполняются. Кроме того, трудно предугадать  степень готовности руководства  страны к обслуживанию долговых обязательств во время гипотетического финансового  стресса.

     Политический  риск - важный фактор, влияющий на кредитные  рейтинги всех стран "группы равных".

     Беларусь, Грузия и Украина - это страны, возникшие  на постсоветском пространстве, и  сейчас кредитоспособность каждой из них сложным образом зависит  от отношений с Россией, касающихся геополитики, торговли и поставок энергоносителей. Зависимость Беларуси от России усиливается  тем, что Россия - не только ее крупнейший сосед, но и крупнейший кредитор по финансовому счету платежного баланса.

     Таким образом, основной внешний риск и  один из факторов, наиболее негативно  влияющих на уровень суверенных кредитных  рейтингов Беларуси, связан не столько  с платежеспособностью, сколько  с ликвидностью этой страны.

     В долгосрочной перспективе Беларусь уже не сможет решать свои проблемы просто путем увеличения заимствований  государственного сектора. Если правительство  не воспользуется преимуществом  во времени и в ресурсах, которое  оно имеет сейчас благодаря небольшому уровню своего долга, для проведения реформ, направленных на стимулирование производства и предложения в  экономике, Беларуси уже не удастся  восстановить свою внешнюю конкурентоспособность  и устранить структурные дисбалансы во внешнеторговой и бюджетной сферах, что в конечном счете скажется на ее кредитоспособности.

     6. Участие Беларуси  в процессах международного  инвестирования. 

     В силу своего географического положения, структурных особенностей народнохозяйственного  комплекса и проводимой в стране экономической политики Беларусь не может оставаться в стороне от процессов международного инвестирования. Республика стала первой среди стран  СНГ, принявшей еще в 2001 г. Инвестиционный кодекс, который систематизировал правовые рамки деятельности как иностранных, так и национальных инвесторов. В  плане многосторонних соглашений Республика Беларусь является участницей Конвенции  о разрешении инвестиционных споров между государствами и гражданами других государств (18 марта 1965 г.), Конвенции  об учреждении Многостороннего Агентства  по гарантиям инвестиций (11 октября 1985 г.). Подписано также около 60 двусторонних Соглашений о содействии и взаимной защите инвестиций, которые на взаимной основе предусматривают гарантию благоприятного инвестиционного режима, защиту инвестиций от национализации и экспроприации, свободный перевод за границу  доходов от инвестиций, а также  дают право оспаривать несправедливые решения государственных органов  в отношении его инвестиций в  национальных и международных судебных инстанциях. Кроме того, действует  свыше 50 соглашений об избежание двойного налогообложения, в том числе  с Российской Федерацией и большинством стран Европейского союза.

     Когда речь заходит о конкретных формах участия Республики Беларусь в международной  инвестиционной деятельности, основное внимание уделяется привлечению  прямых иностранных инвестиций. Связано  это с тем, что в белорусской  экономике главное место занимает промышленность, основные средства которой  нуждаются в существенном обновлении, а произвести его самостоятельно многими не считается посильным. В связи с этим большие надежды  возлагаются на так называемых стратегических иностранных инвесторов, т.е. тех, кто  проявляет долгосрочный хозяйственный интерес к Беларуси. К иностранному же портфельному инвестированию в стране отношение, очевидно, безразличное, о чем можно судить как по отсутствию в периодических изданиях публикаций на тему преимуществ для Беларуси данного вида инвестиций, так и по отсутствию соответствующих официальных заявлений. Объяснить это можно относительной ограниченностью внутреннего рынка ценных бумаг – по мнению МВФ, в Беларуси он является небольшим и неликвидным. Связано это, прежде всего, с официальным отказом от широкомасштабного передела собственности в форме приватизации, которая стала ключевым фактором преобразований в большинстве бывших социалистических стран, но результаты которой, по большому счету, не оправдали исходных ожиданий.