Практическое применение навыков оценки эффективности инвестиционных проектов

Подводя итог общей деловой активности, необходимо заметить, что устойчивость финансового положения ОАО «Газпром» во многом зависима от многомерности рынков сбыта, деловой репутации, развития и эффективности реализации ресурсов, как и любая другая компания в реалиях рыночной экономики. Негативная тенденция снижения анализируемых показателей свидетельствует о не столь эффективном использовании активов, предположительно, это происходит в связи нестабильностью экономики и санкционным периодом.

Показатели рыночной активности

Прибыль на акцию.

Таблица 16. Значение показателя Прибыль на акцию.

Показатель	Значение		Изменение
	на 31 декабря 2013г.	на 31 декабря 2014г.	14 к 13
Прибыль на акцию	7,2	5	-2,2

Сокращение финансовых показателей оказало значительный эффект на выплаты по дивидендам. Запланированного перехода на выплаты по МСФО не произойдет вплоть до 2017 года. Текущее снижение прибыли на акцию можно считать ответной реакцией на внешнеполитические и экономические реалии.

Дивиденды на акцию.

Таблица 17. Значения показателя Дивиденды на акцию.

Показатель	Значение		Изменение
	на 31 декабря 2013г.	на 31 декабря 2014г.	14 к 13
Дивиденды на акцию	0,008	0,013	0,005

За рассматриваемый период сумма, выделяемая на дивидендные выплаты, увеличилась, невзирая на сложности в стране экономического характера, за счет этого выросла и величина коэффициента. Это свидетельство увеличения доходности акционеров, способности привлечения новых

Показатели данной группы помогают основным пользователям финансовой отчетности информативно и адекватно оценивать деятельность компании и ее будущие планы, стратегии. Проанализировав некоторые критерии для ОАО «Газпром», сделаем вывод об уменьшенной доходности акционеров при увеличении величины акций в обращении.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Практическое применение навыков оценки эффективности инвестиционных проектов

3.2. Экономическая  оценка эффективности проекта  по разработке месторождения

Общая информация

На сегодняшний день, формирование в восточной Сибири новых крупных центров добычи нефти и газа позволит значительно увеличить объемы использования газа в регионе, а также наладить связи по поставке ресурсов в другие регионы, обеспечив при этом, стабильный экспорт.

Стратегия разработки Чаяндинского нефтегазового месторождения направлена на развитие газовой промышленности России, которая, на сегодняшний день, является важнейшим экономическим сектором и жизнеобеспечением страны, а также крупным элементом мировой энергетики. Чаяндинское месторождение газа включает в себя более 30% всех мировых запасов газа. Экономическая оценка разработки Чаяндинского месторождения позволит, посредством использования количественных показателей, а также системного подхода, оценить масштаб инвестиционных вложений и определить экономическую целесообразность разработки, за счет определения показатели доходности.

По словам руководителя компании ОАО «Газпром» - А. Миллера, обустройство Чаяндинского нефтегазоконденсатного месторождения для компании может обойтись:

- обустройство нефтегазоконденсатного  месторождения – 430 млрд. рублей;

- строительство магистрального  газопровода – 770 млрд. рублей;

- общая протяженность  газопровода планируется в пределах 3200 км;

- ввод в эксплуатацию  по всей протяженности газопровода  планируется на 2017 год;

- общий объем инвестиции, планируемый для реализации проекта  – 1, 2 трлн. рублей.

Анализ капитальных и организационных затрат по разработке Чаяндинского нефтегазоконденсатного месторождения

Чаяндинское месторождение является одним из базовых месторождений для формирования Якутского центра нефти и газодобычи. В 2014 году на участке была запущена первая программа по добыче нефти. Добыча газа компанией ОАО «Газпром» на Чаяндинском месторождении ожидается в 2017 году. Планируемые объемы выработки должны составить 25 млрд.м3 в год.

На сегодняшний день, между ОАО «Газпром» и Китайской компанией «CNPC» подписан контракт, включающий в себя обязанности сторон, в частности поставки российского газа ОАО «Газпром» в течение 30 лет. Объем поставок компанией планируется в размере 38 млрд. м3 в год с учетом 350 долларов США за каждый реализованный 1000 м3 нефтегазовых ресурсов. Предполагается вложение капитала в реализацию проекта: государством -55 млн. долларов США, Китаем -70 млн. долларов. Для выработки природного газа на Чаяндинском месторождения компанией ОАО «Газпром» предполагаются следующие виды работ:

- создание узла комплексной  подготовки газа и конденсата  для дальнейшего транспортирования;

- создание рабочей и  резервной технологической линии  УКПГ;

- создание газопровода  УКПГ;

- создание конденсатопровода.

На основании представленных в Приложении данных, можно сказать, что управленческие затраты на реализацию проекта по выработке и дальнейшей поставке на экспорт нефтегазовых ресурсов на Чаяндинском месторождении составят 4 449,46 тыс. рублей. Показатель суммарных затрат на проектирование и проведение строительных работ составит для ОАО «Газпром» 30 107,86 тыс. рублей. Что касается общих капитальных затрат по реализации проекта по выработке Чаяндинского месторождения, следует сказать, что общая сумма капитальных затрат по разработке участка составит 51 356,18 тыс. рублей. Более наглядно, представим соотношение капитальных и управленческих затрат компании ОАО «Газпром» по реализации проекта в следующей диаграмме (Рис.11).

Рис.11.Капитальные затраты по разработке Чаяндинского месторождения.

Таким образом, можно сказать, что для разработки Чаяндинского месторождения ОАО «Газпром» должен обладать определенной технической базой, позволяющей более экономично использовать имеющиеся ресурсы компании и обеспечивать эффективность выработки.

Анализ экономической оценки эффективности разработки Чаяндинского месторождения

Для начала попробуем оценить эффективность проекта «Сила Сибири» в целом. Делая некоторые поправки на недостаточность входных данных для анализа и на возможные ошибки экспертного анализа.

Проект имеет следующие организационно-технические характеристики: срок строительства – 6 лет; проектная производительность - 38 млрд. кубометров газа в год; объем коммерческой реализации газа в Китай - 38 млрд. кубометров газа в год; срок эксплуатации – 30 лет; стоимость проекта – 55 млрд. долларов, средняя цена за 1 тыс. кубометров газа – 350 долларов; среднегодовые эксплуатационные расходы – 139,85 млн. долларов.

Сведем все необходимые, а точнее, известные и доступные нам данные в общую таблицу для удобства при использовании в расчетах.

Таблица 22. Технико-экономические параметры проекта «Сила Сибири».

Наименование показателя	Значение
Срок строительства, лет	6
Проектный срок эксплуатации, лет	30
Проектная производительность, кубометров газа в год	38 млрд.
Объем поставок в Китай, кубометров газа в год	38 млрд.
Величина первоначальных инвестиций	$55 млрд.
Средняя цена за 1 тыс. кубометров газа	$350
Среднегодовые эксплуатационные расходы	$139,85 млн.

Переходя к количественной оценке, в первую очередь, посчитаем величину чистого дохода.

Согласно формуле:

, (4)

где ДПm – денежный поток (прямой и возвратный).

ЧД = 38 млрд. м3/1000 * $350 * 30 – $55 млрд. – $0,13985 млрд. * 30 лет = $339,8045 млрд. То есть по проекту наблюдается превышение положительных денежных потоков (доходов) над отрицательными (инвестициями). По нижеследующей формуле рассчитаем чистый дисконтированный доход, приняв в качестве ставки дисконтирования прогнозируемый темп инфляции в России 12%, а также срок осуществления проекта 36 лет (6 лет +30 лет).

Возвращаясь к расчету показателей эффективности:

, (5)

где i – ставка дисконтирования;

t0 – момент времени, к  которому осуществляется приведение;

tm – период осуществления инвестиций.

ЧДД =  $54 277,39 млн. – $38 272,33 млн. = $16 005,06 млн.

Так как ЧДД положителен, проект признается эффективным.

По формуле 4 определим рентабельность проекта, рассчитав внутреннюю норму доходности:

. (6)

.

В случае не единовременного вложения капитала расчет ВНД «вручную» довольно сложный. Воспользуемся для определения нормы доходности функцией «ВСД» приложения MS Excel. Встроенная функция IRR по диапазону с потоками денежных средств определяет ВНД методом подбора. Массив «Значение» был заполнен величинами «Сальдо» из Таблицы определенных ранее потоков по проекту.

Отсюда ВНД проекта составляет 16%. Просчитав ту же величину «вручную», был получен результат 15,85%. Превышение ВНД над темпом инфляции (12%) и величиной ключевой ставки (12,5%) свидетельствует об эффективности инвестиций.

По формуле 6 рассчитаем дисконтированный индекс доходности инвестиций:

. (7)

% = 141,82%. Такое значение индекса  доходности свидетельствует о  высокой эффективности проекта. Величина ИД была подсчитана  в разные периоды с различными  значениями ВНД, изменения которых  варьировались, исходя из экономических  обстоятельств, и выбрано оптимальное значение. Согласно установленным денежным потокам в приложении,[52] период окупаемости данного проекта составляет 11 лет. Так, по всем критериям проект признан эффективным.

Перейдем непосредственно к оценке эффективности инвестирования Чаяндинского месторождения. При более детальном рассмотрении проекта появляется осознание необходимости технического понимания связанных с разработкой процессов.

Процесс бурения должен включить в себя поэтапное бурение двух скважин. Так, как компания ОАО «Газпром» планирует запустить участок к 2017 году с учетом рассчитанной сметы ожидаемых расходов и ставкой дисконтирования 12%, произведем оценку эффективности проекта по разработке Чаяндинского месторождения, планируемого к реализации (табл. 11).

Таблица 24. Оценка эффективности проекта по разработке Чаяндинского месторождения компании ОАО «Газпром».

Наименование показателей	2015 год	2016 год	2017 год
Денежный поток, тыс. руб.	44 333,33	38 594,21	42 598,46
Планируемые затраты, тыс. руб.	17 118,73	16 487,52	17 749,93
Ставка дисконта, 12%
Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.	24 298,75	17 685,35	17 748,95

На основании полученных данных, произведем показатель накопленного дисконтированного денежного потока в следующей таблице (табл. 12).

Таблица 25. Анализ накопленного дисконтированного денежного потока при реализации проекта по разработке Чаяндинского месторождения.

Наименование показателей	0 год	2015 год	2016 год	2017 год
Денежный поток, тыс. руб.	(38294,451)	44333,33	38594,21	42598,46
Планируемые затраты, тыс. руб.	(38294,451)	17118,73	16487,52	17749,93
Ставка дисконта, 12%
Дисконтированный денежный поток, тыс. руб.	-	24298,75	17685,35	17748,95
Накопленный дисконтированный денежный поток, тыс. руб.	-(38294,451)	-13995,70	+3689,65	+14059,3

На основании приведенных данных, рассчитаем срок окупаемости проекта:

Ток =N+ Нст. /Пн, (8)

Где Ток – показатель периода окупаемости проекта;

N - количество лет, предшествующих  году окупаемости;

Нст - невозмещенная стоимость на начало года окупаемости;

Пн - Приток наличности в течение года окупаемости.

Ток =2+ 3689,65/17748,95 = 2,2 лет.

Таким образом, можно сказать, что период, необходимый для возмещения инвестируемой суммы составит 2,2 лет. Данный показатель показал, что в течение 2,2 лет, инвестиции компании ОАО «Газпром» будут заморожены. Компания сможет выйти на точку безубыточности, начиная с 2 лет и 2 месяцев, что в свою очередь подтверждает эффективность проекта. К 2017 году, ОАО «Газпром» при запуске проекта по разработке Чаяндинского месторождения сможет получать прибыль и рассчитываться со всеми своими кредиторами.