Практическое применение навыков оценки эффективности инвестиционных проектов

Введение

В прошлое ушло время поддержки конкурентоспособности, основанной на дешевизне сырья, трудовых ресурсов и заниженном курсе рубля. Непрекращающееся удорожание энергоносителей ведет к повышению издержек компании. Такая направленность останется неизменной в ближайшие годы. Значительное увеличение эффективности – единственно адекватный ответ экономики, что требует вложений и новейших технологий.[1]

Из этого же следует, что масштабное увеличение инвестиций в российскую экономику, повышение их эффективности, соответственно и повышение эффективности хозяйства обосновывают важнейшие стратегические решения в инновационном развитии нашей страны.

Инвестирование являет собой наиболее важный аспект деятельности любой успешно развивающейся компании. Инвестиционная деятельность неразрывно связана с неопределенностью. Ключевым моментом на каждом этапе динамического развития организации является умение оценивать эффективность и риск инвестиционных проектов. Такая необходимость доказывает актуальность данного исследования.

На современном этапе мирового развития сложилось множество возможностей для инвестиционной деятельности. Из этого вытекает необходимость уметь выбирать проекты, приносящие большую прибыль. С этой целью менеджер в области финансов должен иметь инструментарий оцениваемых инвестиционных проектов, позволяющий принимать эффективные решения.

В настоящее время происходят активные глобализационные процессы экономического функционирования. Это, безусловно, отражается и на экономической обстановке в России, в связи с такой активной интеграцией в мировое экономическое пространство. Есть основные, главенствующие факторы глобализации, выводящие на новый уровень международные отношения:

· повышение значимости международного сотрудничества;

· осуществление создания единого энергетического простора;

· увеличение значимости глобальных компаний вертикально интегрированных;

· создание консорциумов для исполнения значительных инвестиционных проектов.

Объектом исследования определим компании нефтегазовой отрасли, в частности, методы, которыми они пользуются для оценивания целесообразности инвестирования проекта.

Главным вопросом, а по совместительству, и предметом исследования выделим возможность определения универсальных методов анализа привлекательности инвестиционных проектов, предоставляющих, говоря формальным языком, ответ: выгодно или невыгодно инвестировать денежные средства в данный проект; какой из проектов предпочтительнее прочих альтернативных вариантов. Обращая при этом внимание, на специфичность выбора инвестирования в разработку нефтегазовых месторождений.

Цель данного исследования – выявить единую стратегию анализа инвестиционной привлекательности проекта, и принятие инвестиционных решений по разработке месторождений в нефтегазовой отрасли на основе выдвинутой стратегии.

В рамках достижения выдвинутой цели необходимо решить изложенные ниже задачи:

- детально проработать  и изучить теоретическую базу  инвестиций;

- ознакомиться с основными  методами оценки эффективности  инвестирования;

- проанализировать различный  опыт анализа инвестиционных  проектов, на примере нефтегазодобывающих  компаний;

- охарактеризовать выбранную  корпорацию, ее инвестиционную деятельность, оценить финансовое положение;

- провести практический  анализ по выбору наиболее  эффективных из имеющихся у компании ОАО «Газпром» альтернатив проектов по разработке и обустройству месторождений;

- синтезировать полученные  данные и предложить стратегические  решения по улучшению осуществления  оценки целесообразности инвестиционного  проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Теоретические и методические основы инвестиционных проектов и их оценки

1.1. Основные понятия  теории инвестиций

Процессу производства на каждом предприятии сопутствует износ основных средств, обновление которых возможно различными механизмами аккумуляции амортизационных отчислений [7], также их применения в целях приобретения нового оборудования или усовершенствования старого. В случаях, когда предприятие ставит целью расширение производства, необходимым является поиск дополнительных денежных средств для получения новых мощностей производства или для качественной модернизации действующих технических средств. Также, в обычной производственной деятельности предприятия, безусловно, появляются свободные во временное пользование денежные средства. Результативная эксплуатация таких средств предусматривает вложение в реальные, финансовые активы. В обоих случаях речь идет об инвестициях, комплекс же закономерностей и моделей принятия инвестиционных решений формируют теорию инвестиций.

Инвестиционный проект – это материальное представление реальных инвестиций. Он являет собой обоснование целесообразности с экономической точки зрения, также временные рамки и объем реализуемых капитальных вложений, обязательно наличие проектно-сметной документации и бизнес-план.[10]

 

1.2 Управление инвестиционными проектами

Для любого инвестиционного проекта необходимо определять величины всех инвестиционных показателей, так как решение об исполнении проекта инвестирования принимается на основе их совокупности. Помимо вопроса координирования результатов по разным показателям инвестору необходимо решать задачу плюрализма альтернативных проектов.

Принятие инвестиционного решения на основе совокупности инвестиционных критериев

Превалирование NPV над остальными показателями предопределен тем, что он обладает сравнительно большей восприимчивостью к переменам стоимости средств финансирования инвестиционного проекта. Из всего сказанного ранее сделаем вывод, что при реализации выбора проекта инвестирования из совокупности, необходимо анализировать все инвестиционные показатели, исследовать сущность зависимости функций NPV проектов от ставки процентной, вычислять присутствие точки Фишера, но доминирующим фактором считать NPV.

1.3 Альтернативные подходы к оценке инвестиционных проектов: МРО 

Широко применяемый метод дисконтированных денежных потоков не представляет важности фактора управления проектом. В современной экономической ситуации именно в умении откликаться и приспосабливаться к меняющимся условиям состоит важнейший ключ на пути приобретения преимущества перед конкурентами.

Метод реальных опционов базируется на предположении, что любая возможность инвестиций являет собой опцион, то есть право, приобретенное за плату, купить или продать фиксированный актив в определенном временном интервале по цене, установленной заранее.

В практическом курсе преимущественно выделяют опционы по предпринимаемой деятельности. В соответствии с этим опционы делят на нижеследующие виды:

1.Последовательные вложения  – являют собой совокупность  осуществляемых по порядку проектов. Причем реализация последующего  напрямую зависит от итогов  по предыдущему. В такой ситуации  появляется возможность менять  время задуманного проекта или  вовсе отклонить его исполнение.

2.Отказ исполнения проекта  – предусматривает возможность  для предприятия завершить осуществление  проекта при негативно развивающихся  условиях реализации.

3.Опцион роста – представляет  собой возможность возникновения  дополнительной прибыли после  исполнения проекта.

4.Опцион ожидания –  являет собой право выбора  момента принятия инвестиционного  решения. Особенно важным представляется  для компаний, реализующих проекты  в добывающих отраслях. Например, при обнаружении компанией новых  месторождений, принимается решение  консервировать скважины до момента  установления наибольшей рентабельности  добычи ресурсов.

5.Опцион изменения масштаба  – представляет собой возможность  компании модифицировать масштабы  производства в рамках осуществления  проекта.

 

 

 

 

 

Глава 2. Методологический подход к оценке эффективности инвестиционных проектов

2.1. Характеристика  ОАО «Газпром»

В соответствии с целью и задачами данной работы, раскрытие темы, а также необходимые расчеты будут производиться на примере ОАО «Газпром», активно реализующем инвестиционную политику.

Открытое акционерное общество «Газпром» - это крупнейшая компания в сфере энергетики, основными направлениями деятельности которой являются геологоразведка, переработка, реализация природного газа и нефти, их транспортировка и хранение, а также создание и реализация электроэнергии и теплоэнергии.  ОАО «Газпром» имеет крупнейшие запасы природного газа во всем мире, доля которых в российских запасах составляет 72%, а в мировых запасах – 17%. В свою очередь доля добычи природного газа, приходящаяся на ОАО «Газпром», составляет 73% российской добычи и 13% мировой.

Корпорация имеет самую крупную в мире газотранспортную сеть - Единую систему газоснабжения России, которая протянулась более чем на 168 тысяч километров. Более 50% природного газа корпорация реализует на российском рынке. Помимо этого, корпорация экспортирует газ более чем в 30 государств мира. Кроме того, корпорация состоит в пятерке крупных поставщиков нефти в России. Основным владельцем корпорации является государство (более 50% акций).

Корпорация успешно функционирует на рынке, о чем свидетельствуют ее финансовые показатели и показатели эффективности. По итогам 2014 года капитализация компании составила 3,3 триллионов рублей. На протяжении последних 5 лет растет выручка компании, чистая прибыль, чистые активы, капитальные вложения.

В настоящее время среди приоритетных направлений деятельности корпорации выделяется разработка месторождений газа в Восточной Сибири, на Дальнем Востоке, а также на арктическом шельфе и на полуострове Ямал. Касательно Восточной Сибири и Дальнего Востока сейчас корпорация ведет деятельность по реализации Программы создания в указанных регионах единой системы добычи, его транспортировки и снабжения потребителей. Таким образом, посредством деятельности корпорации планируется реализация государственной политики по созданию на Востоке России газоперерабатывающей промышленности.

В рамках диверсификации рынков сбыта и маршрутов поставки газа ОАО «Газпром» реализует ряд проектов по разработке новых месторождений и строительству газопроводов. Так по освоению новых месторождений реализуются проекты в Венесуэле, Индии, Ливии, Вьетнаме, Алжире, Боливии. 

Все проекты компании подразделяются на комплексные и отдельные. Комплексный проект включает в себя работу по всему месторождению в целом. Отдельные проекты, как правило, вытекают из комплексных проектов. В задачи комплексного проекта входит представление общей стратегии развития большого лицензионного участка. Для отдельных проектов задачей является нахождение эффективных вариантов получения прибыли. Здесь подразумевается, что проекты могут быть, как с целью добычи (такие проекты называют ГТМ), так и на поддержание текущего уровня добычи. Ко второй категории можно отнести, к примеру, ремонты или строительство новой инфраструктуры.

 

2.2. Анализ состояния  нефтегазовой отрасли

Довольно непростое время для нефтяной промышленности. Приведем некоторые статистические показатели отрасли. На 2014 год в России локализуется 5,5% от мировых нефтяных запасов, это позволяет занимать восьмое место в мире по запасам нефти. [32]Уровень добычи, составляющий 10,8 млн. баррелей в день, соответствует второму месту по добыче в мире. 

Газовый сектор демонстрирует следующие результаты на 2014 год: разведанные запасы России на уровне 31,3 трлн. м3, добыча газа на уровне 604,8 млрд. м3. По обоим показателям Россия занимает второе место в мире.

Ведущая роль нефтегазового сектора в экономике обязывает государство обращать пристальное внимание на стратегию развития и разработку соответствующих прогнозов. На 2015 год действует энергетическая стратегия, разработанная до 2035 года. В указанной стратегии описаны цели, задачи, вызовы, с которыми предстоит столкнуться российской энергетике, определены некоторые прогнозные ключевые индикаторы.  В этом же документе прописаны два основных сценария плановых величин добычи и экспорта нефти и газа, которые представлены ниже:

Рис. 2. Прогноз добычи и экспорта нефти (вариант 1)

Рис. 3. Прогноз добычи и экспорта газа (вариант 2).

Большая часть добычи реализуется крупными компаниями.  Каждая такая компания, в сложившихся обстоятельствах, претерпевает определенные трудности. Основные вопросы для компаний содержат следующие детерминанты: предъявления, каких требований мировой экономике по нефтяной отрасли ожидать, какими еще ограничениями угрожает будущее, каков алгоритм противодействий необходим в целях противостояния негативным факторам.

Высокая волатильность цен на нефтересурсы является одним из факторов беспокойства. На графике, представленном ниже, можно ознакомиться с динамикой цен.

Рис. 4. Динамика цен на нефть.[36]

 

2.3. Анализ финансового  состояния ОАО «Газпром»

Внушительную долю в активах компании занимают внеоборотные средства. В период рассмотрения нами корпорации они составляют 70% от валюты баланса. Заметен устойчивый рост внеоборотных активов в денежном эквиваленте на 2014 год по сравнению с 2013, разница составила 14%. Тенденция превалирующих внеоборотных средств в активах просматривается и в других компаниях, смею предположить, что это связано с кризисными явлениями мировой и отечественной экономики. Таким образом, предприятия борются с потерями при снижении ликвидности денежных средств и от изменения курса валют. Предположение высказано из-за существенного роста доли нематериальных активов в 2014 году.