Понятие, структура и функции рынка капитала

                                            (2)

или

                                               (3)

      Эта формула связывает между собой  современное a и будущее значение денег A_n.

      Найдем  учет или дисконт:

      Рассмотрим  стоимость капитала в данный момент (формула (2)).

      Можно воспользоваться формулой бинома Ньютона для разложения (1+t)^-n и отбрасывая все члены бинома, кроме первых двух получим формулу приближенного нахождения стоимости капитала без процентов на него ntA_n:

      Такой приближенный учет на него называется коммерческим учетом. В математике эта формула находит применение в приближенных вычислениях.

      Воспользовавшись  формулой (3) и сохраняя в знаменателе  только два первых члена, получим

      Эта тоже формула приближенного учета  капитала.

      Найдем  учет по этой формуле:

т.е. учет равен простым процентам не с  конечного капитала, а со стоимости  его в данный момент. Такой учет называется математическим учетом или учетом по простым процентам.

      Инвестиции  имеют экономический смысл только в том случае, если годовой доход от них выше, чем процент по банковским вкладам, а тем более по всем другим активам, инвестирование которых связано с риском. Цены на оборудование, сырье, материалы и т.п. устанавливаются в зависимости от будущих доходов от их производительного использования, вычисляемых с помощью дисконтирования [7].

      Инвестиционные решения обосновываются исходя из таких параметров текущего момента, как цена приобретаемых на рынке инвестиционных товаров, норма процента, уровень годового дохода от применения этих товаров, цены их возможной реализации по остаточной стоимости в конце срока службы. 
 
 

 

      3 проблемы формирования и перспективы развития рынка капитала в беларуси  

     Уровень развития национальных рынков капиталов  определяется рядом факторов, среди которых можно выделить:

     - экономическое развитие страны;

     - традиции функционирования в стране кредитного рынка и рынка ценных бумаг;

     - уровень производственного накопления в стране;

     - уровень сбережений населения.

     Безусловное лидерство среди вышеназванных  факторов принадлежит первому, т.е. уровню экономического развития страны.

     В Беларуси, например, развитие процессов первоначального накопления капитала тормозилось длительным господством феодально-крепостнической системы, сдерживавшей экономическое высвобождение таких факторов производства, как труд и земля.

     В течение четырех десятилетий (1950 - 1990 гг.) масштабы инвестирования в СССР были одними из самых высоких в мире. Центральные плановые органы направляли на инвестирование примерно одну треть национального продукта. Однако даже столь высокие масштабы инвестирования принесли немного пользы для дела повышения жизненного уровня, поскольку именно политические, а отнюдь не экономические соображения определяли, какие именно проекты следовало финансировать. По прихоти важных политических деятелей ресурсы зачастую тратились на политическую бессмыслицу и показуху.

     Современная Беларусь переживает период, связанный с отказом от командно-административной системы, основанной на директивном ценообразовании и централизованном распределении ресурсов, и переходом на рыночные методы регулирования. В этом состоит коренное отличие процесса первоначального накопления капитала в прежнем смысле слова.

     Трансформация экономики от административно-командной  к рыночной обусловила необходимость создания в стране рынка ссудных капиталов для обслуживания потребностей хозяйства. Однако подлинное развитие рынка ссудных капиталов в стране возможно при соответствующем развитии других рынков, таких, как:

- рынка средств производства;

- рынка предметов потребления;

- рынка рабочей силы;

- рынка земли;

- рынка недвижимости.

     Все эти рынки нуждаются в денежных средствах, которые им и предоставляет рынок ссудных капиталов.

     Необходимо  отметить, что отдельные элементы рынка ссудных капиталов в стране существовали давно:

- кредитная система;

- государственные страховые организации;

     - рынок ценных бумаг в виде ограниченного выпуска выигрышных (либо невыигрышных) государственных займов.

     Однако  переход к построению рыночной экономики  вызвал острую необходимость формирования полноценного рынка ссудных капиталов в соответствии с западной моделью, предусматривающей наличие в стране двух основных ярусов (кредитно-банковского и ценных бумаг).

     В качестве основных направлении в  формировании российского рынка  ссудных капиталов можно выделить:

     - высокую норму сбережений в стране (как в производственном, так и в личном секторе);

     - широкую приватизацию, связанную с организацией рынка корпоративных ценных бумаг;

     - создание и всемерную гарантию рынка государственных ценных бумаг;

     - создание в стране эффективной банковской системы;

     - принятие закона о частной собственности на землю и включение земли в финансовый оборот.

     Рынок ссудных капиталов до середины 90-х годов оставался крайне нестабильным, однако в последние годы в его развитии стали проявляться определенные тенденции, свойственные рынку ссудных капиталов любого рыночного хозяйства и, следовательно, обуславливающие необходимость их изучения и практического использования. Наиболее актуальным представляется анализ особенностей развития ссудного капитала в переходной экономике и выявление причин сложившихся кризисных ситуаций, с дальнейшей разработкой подхода к решению проблемы становления цивилизованного рынка ссудных капиталов в отечественной экономике.

     Несовершенство  банковского законодательства, отсутствие опыта формирования рынка ссудных  капиталов, стихийное реформирование экономики, высокий уровень криминализации - все это привело к образованию ссудного капитала с изначально деформированными источниками и направленностью. Одной из причин лихорадочного роста количества коммерческих банков в период гиперинфляции послужила возможность получения сверхприбылей за счет высокой процентной маржи и возможности участия ссудного капитала в спекулятивных операциях, что привело к однонаправленности развития рынка ссудных капиталов. Коммерческие банки изначально проводили политику рискованных вложений, не уделяя особого внимания своим основным функциям, что и привело к появлению кризисных ситуаций. Частой причиной финансовых кризисов было отсутствие должного контроля со стороны государства за деятельностью коммерческих банков, а также диспропорция между ссудным капиталом и капиталом, задействованным в сфере материального производства [9].

     Но  формирование ссудного капитала в период начала реформирования экономики Беларуси и банковской системы имело свои особенности и ссудный капитал не находил тесной взаимосвязи с промышленным. Финансовый сектор экономики наполнился огромным количеством квазибанков, большинство из которых не были связаны с реальным сектором экономики. Неудивительно, что финансовые кризисы при такой ситуации стали частым явлением, что соответственно влекло к постепенному снижению уровня экономического развития государства. Как указывалось, большинство коммерческих банков имело деформированную направленность своей деятельности, при этом отсутствовала связь с промышленным сектором экономики, которому требовалась постоянно растущая инвестиционная поддержка, но ее получение представлялось невозможным, по причине завышенных процентных ставок. Интересы банков были направлены на участие в операциях на финансовых рынках и на обслуживание краткосрочных коммерческих проектов с высокой скоростью оборота капитала. Сверхдоходность данных операций позволяла повышать процентные ставки и делать недоступным получение кредита промышленными предприятиями, которые при его погашении, в первую очередь отталкиваются от величины своей нормы прибыли. Таким образом, многие промышленные предприятия оказались лишенными возможности получения кредита в связи с появлением в переходной экономике новых секторов с высокой доходностью. Следовательно, ссудный капитал был почти полностью задействован в областях, не имеющих отношения к промышленному сектору экономики, что привело к спаду производства и увеличению числа обанкротившихся предприятий [7].

     Данное  обстоятельство приобретает особую актуальность в условиях Беларуси, а также ряда других государств бывшего СССР, где становление рыночной экономики, по оценкам аналитиков, происходило в целом в неблагоприятных условиях. В виду наблюдавшегося здесь к началу переходного периода значительного нарушения рыночного равновесия, отсутствия у населения доверия к действиям правительства, острого дефицита государственного бюджета в этих странах произошло значительное сокращение рынка ссудных капиталов, вызванное недостатком средств, поступающих как из внутренних источников, так и из внешних. Расстройство денежной системы и просчеты в проведении реформ лишали возможности формировать ресурсы, необходимые для стабилизации ситуации с кредитованием, что отрицательно сказалось на системе общественного производства в целом.

     Однако, столь типичное для переходной постсоциалистическои экономики выдвижение на первый план прямых "горизонтальных" связей между производителями инвестиционных ресурсов и их потребителями вовсе не означает возможность полной независимости предприятий от кредита и специализированного рынка ссудных капиталов, поскольку развитие предприятий ряда отраслей промышленности в силу своей специфики требует дополнительного использования весьма крупных денежных вложений. Так, например, по оценкам специалистов, Японии, стремившейся в свое время к расширению внешнеэкономической экспансии, именно благодаря большой доле кредитных инъекций удалось существенно форсировать развитие капиталоемких отраслей промышленности. В свою очередь, обращение предприятий к финансовой помощи банков, которые в условиях экономических кризисов играют роль опорных пунктов денежного оборота, обуславливает необходимость как дальнейшего расширения рынка ссудных капиталов, так и совершенствования самой банковской системы.

     Основной  проблемой современного беларусского финансового рынка являлась его неспособность обеспечить потребности экономики в инвестициях финансовыми ресурсами. Финансовый рынок недостаточно эффективно опосредует потоки, направляемые на экономическое развитие, не выполняет функции трансформации сбережений в инвестиции и перелива капитала [9].

     Развитость  национального рынка капитала - фактор устойчивого роста любой экономики. Модель нерегулируемого рынка капитала в условиях рыночной экономики не может существовать долговременно. Концентрация производства и обострение противоречий в социальной сфере способствуют трансформации рыночной экономики в смешанную экономику, которая по всем параметрам характеризуется активным вмешательством государства.

     Развитие  национального рынка капиталов  оказывает существенное значение на международное положение государства, особенно в тех случаях, когда позволяет стать полноценным субъектом международной кредитной системы. Кредитная политика государства служит, прежде всего, средством укрепления положения страны-кредитора на мировом рынке; способность оказывать кредитные услуги другим государствам предоставляет странам-кредиторам возможность влиять на политику стран-должников, в той или иной степени формировать в них экономический и политический режим, выгодный для мирового сообщества в целом или для отдельных групп стран.

     Не  случайно в условиях проводимых в  Беларуси экономических преобразований, активного становления и формирования рынка ценных бумаг преобладающим типом инвестиционных институтов на нем являются именно акции. Акции помогают привлечь свободные капиталы населения для форсированного решения производственных проблем, они способствуют совершенствованию инвестиционной политики государства, стимулируя эффективную деятельность предприятий, экономию материально-сырьевых и трудовых ресурсов.

     В такой экономике переходного типа, как наша, государство выступает не только как активный, но и, более того, как один из крупнейших инвесторов. Например, даже после начала рыночных реформ — в середине 90-х годов XX в. — почти 1/3 всех инвестиций в экономику осуществлялась государством. При этом часть инвестиций государства носила характер собственного капитала, а часть — капитала заемного. Напротив, доля средств населения, которое должно быть главным инвестором, крайне скромна — всего 4%. При этом инвестиции населения преимущественно были направлены не в коммерческие фирмы промышленности или других отраслей, а в индивидуальное жилищное строительство. Это свидетельствует, в частности, о крайне слабом развитии в нашей стране такого важного сегмента рынка капитала, как рынок акций [12].