Перспективы развития венчурных инновационных проектов в России

  • новое поколение (5);

  • безопасность и экология (12);

  • развитие науки и технологий (11);

  • развитие регионов (6);

  • развитие государственных институтов (3).

  Объемы  затрат всех ФЦП на исследования и  разработки в 2008 году составили 61,1 млрд. руб. (в 2007 году – 49,2 млрд. рублей).

  Согласно  Федеральному закону «О федеральном  бюджете на 2009 год и на плановый период 2010 и 2011 годов» в состав федеральных  целевых программ, в которых предусмотрены  максимальные расходы на ИиР, входят четыре программы, в том числе  и новая, направленная на корректировку кадровой ситуации в науке:

  • «Научные и научно-педагогические кадры  инновационной России на 2009-2013 годы»;

  • «Федеральная космическая программа  России на 2006-2015 годы»;

  • «Исследования и разработки по приоритетным направлениям развития научно-технологического комплекса России на 2007-2012 годы»;

  • «Развитие гражданской авиационной  техники России на 2002-2010 годы и на период до 2015 года».

  В рамках федеральных целевых программ Правительство Российской Федерации  стало уделять больше внимания мерам, направленным на решение задач развития инновационной инфраструктуры, отработки механизмов коммерциализации результатов научно-технической деятельности, поддержке ведущих научных школ. Кроме того, в рамках ФЦП решаются задачи привлечения внебюджетных средств. Так, ФЦП «Исследования и разработки по приоритетным направлениям развития научно-технологического комплекса России на 2007-2012 годы» нацелена на одновременную поддержку фундаментальных, прикладных исследований, разработок, кооперацию с промышленностью, формирование научной инфраструктуры и решение кадровых проблем науки. В частности, предусмотрены разнообразные меры по подключению бизнес сообщества к финансированию ИиР, в том числе через софинансирование работ по темам, предлагаемым самими компаниями, но в рамках государственных приоритетных направлений. Для Программы характерно также сочетание тематического (по приоритетным направлениям) и структурного (по видам решаемых задач, касающихся модернизации научного комплекса) подходов.

  С 2009 года Российская академия наук также переходит на новые принципы финансирования на основе Программы фундаментальных научных исследований государственных академий наук на 2008-2012 годы, которая утверждена распоряжением Правительства Российской Федерации от 27 февраля 2008 г. № 233-р. В Программе провозглашены следующие принципы финансирования: обеспечение стабильности, концентрация ресурсов на научных направлениях, определяемых самим научным сообществом, расширение конкурентной среды, создание системы объективной научной экспертизы. При этом общее руководство реализацией Программы осуществляет координационный совет, в состав которого входят представители Правительства Российской Федерации и государственных академий наук. Планируется, что к моменту завершения данной Программы – то есть к 2012 году – удельный вес конкурсного финансирования в ассигнованиях, выделяемых РАН на ИиР, повысится с нынешних 15% до 25%.

  Следует отметить, что условия выделения  конкурсных бюджетных средств через  механизмы ФЦП и Программы РАН пока являются недостаточно отработанными. Так, средства на выполнение проектов выделяются не в начале года, а фактически к его середине, перечисляются поэтапно, что не учитывает особенностей производственного цикла в секторе ИиР. Одновременно пересмотр общего плана работ – что должно быть естественной практикой в ходе выполнения исследований – фактически запрещен. Наконец, цикл финансирования, как правило, является годичным даже при многолетнем проекте, что затрудняет планирование всей работы.

  Прирост бюджетного финансирования не сопровождался практически никакими институциональными изменениями, поэтому структура государственных расходов на ИиР осталась стабильной с точки зрения распределения финансирования по ведомствам. Главными получателями бюджетных средств на гражданские ИиР остаются, в порядке снижения размеров бюджетных ассигнований, Федеральное космическое агентство, РАН с ее региональными отделениями, Федеральное агентство по науке и инновациям, Российская академия медицинских наук (РАМН) и Российский фонд фундаментальных исследований. Несмотря на некоторый прирост бюджетных ассигнований на ИиР в вузах, бюджет Рособразования на науку остается сравнительно небольшим.

  На  сегодняшний день для повышения  эффективности бюджетных расходов в сфере науки, а также в целях формирования сбалансированного и устойчиво развивающегося комплекса научных организаций государственного сектора и улучшения качества и механизмов стратегического и оперативного управления сферой науки Правительство Российской Федерации утвердило Правила оценки результативности деятельности научных организаций, выполняющих научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы гражданского назначения. 
 

  Структура затрат на исследовательскую  деятельность по источникам финансирования

www.gks.ru

  2.3 Венчурные фонды в России:

  зарождение, развитие и национальные особенности

  Венчурная индустрия впервые появилась  в России в 1993г. В отличие от стран  Запада, она зародилась не в результате частной инициативы отечественных «бизнес-ангелов» или национальных финансовых институтов, а была привнесена западными странами, чтобы ускорить процесс перехода страны к рыночной экономике. На встрече глав государств G7 и Европейского союза в апреле 1993 г. было принято решение об оказании России помощи на проведение структурных реформ. Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) организовал 11 региональных венчурных фондов (РВФ). Вслед за ЕБРР другим крупным игроком стала Международная финансовая корпорация International Finance Corporation (IFC). В апреле 1993 г. IFC приняла решение о выделении $8 млн. фонду Framlington Russian Investment Fund, общий объем которого составляет $50 млн. Согласно различным источникам, на конец 2002 г. в России действовало около 25 различных инвестиционных институтов с капиталом примерно $1, 6 млрд. К концу 2007 г. количество фондов в стране увеличилось до 35 - 40, а их суммарный капитал составил около $3, 7 млрд.³¹ В 1997 г. была создана Российская ассоциация венчурного инвестирования.

  Кризис 1998 г. отбросил венчурную индустрию в России на несколько лет назад. Из действовавших в России около 40 венчурных фондов и фондов прямых инвестиций больше половины свернули свою деятельность. Сохранившие свое присутствие на российском рынке венчурные фонды оказались вынуждены переоценить стоимость своих инвестиционных приобретений. Региональные венчурные фонды путем, в том числе, слияний были укрупнены, а неэффективные управляющие команды заменены более дееспособными. Из 11 управляющих компаний РВФ ЕБРР к 2001 г. остались три наиболее сильные группы: немецкая Quadriga Capital, голландская Eagle и скандинавская Norum.

  В течение трех лет после августовского  кризиса 1998 г. объем прямых иностранных  инвестиций в Россию по сравнению  со странами Центральной и Восточной  Европы неуклонно сокращался в абсолютном выражении и в сопоставимых показателях.

  Некоторые признаки изменения в лучшую сторону  позиции зарубежных инвесторов обнаружились в 2004 году. Индекс доверия инвесторов зафиксировал существенное позитивное изменение статуса России. Доверие инвесторов к перспективам инвестирования в Россию выросло к cередине 2006 г. на 19%, в результате чего она переместилась на 17-е место в рейтинге стран, пользующихся наибольшей благосклонностью инвесторов. Европейские инвесторы поместили Россию на 10-е месте в списке стран с наиболее привлекательным инвестиционным потенциалом, а американские - на 19-е. К 2007 г. Россия вошла в первую десятку самых привлекательных для иностранных инвестиций стран, заняв 8-е место (рейтинг 60 стран возглавляют Китай и США).³²

  Летом 2008 г. были созданы первые четыре полностью отечественных фонда. Однако их нельзя отнести к так называемым «классическим» фондам: «Венчурные фонды создаются крупными финансово-промышленными группами в виде кэптивных или полу-кэптивных фондов. Их основная отличительная особенность в том, что эти фонды создаются не вовне, а внутри крупных компаний.  Главной целью таких фондов  является поиск, отбор и финансирование инновационных проектов, которые находятся в орбите основного бизнеса крупных корпоративных структур»³³. За последние 5 лет доля российских источников капитала в финансировании отечественных венчурных проектов увеличилась до 26%, хотя еще в 2002 г. она составляла лишь 3%.

  При этом основные объекты рисковых инвестиций - новые технологии и инновации - все еще в очень малой степени интересуют венчурные фонды, действующие в нашей стране. К настоящему времени, сделки с компаниями, относимыми к сектору высоких технологий, оцениваются всего одним - двумя десятками. С другой стороны, ранее фонды вовсе не интересовались³⁴ такого рода бизнесами, и поэтому здесь можно констатировать некоторое изменение к лучшему.

  Сегодня задачи стартового финансирования в  научно-технической сфере решают два федеральных фонда: Российский фонд технологического развития и Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере. Недостаток финансовых и организационных возможностей, а также нормативно-правовые ограничения при использовании их средств позволяют лишь в малой степени решить вопросы стартового финансирования компаний инновационной сферы.

  Несмотря  на то, что в России параллельно  с формальным рынком венчурного капитала развивается и неформальный рынок  «бизнес-ангелов», наиболее трудно изыскивать средства в диапазоне от нескольких десятков тысяч до полумиллиона долларов оборота в год. «Эти суммы неинтересны для институционального инвестора из-за малого объема. А частный сектор пока не слишком активен в этом направлении».³⁵

  Венчурный инновационный фонд (ВИФ) стал первым реальным российским «фондом фондов», призванным участвовать в создании венчурных инвестиционных институтов с российским и зарубежным капиталом, вкладывающих средства в технологический инновационный бизнес.

  В условиях России наиболее вероятная  и распространенная форма реализации доли венчурного инвестора в закрытых компаниях - прямая продажа пакета акций, принадлежащего венчурному инвестору, другому инвестору. «Выходы» венчурных инвесторов из проинвестированных российских компаний через процедуру IPO (первичное предложение акций на бирже) в настоящее время практически невозможны, поскольку на фондовом рынке России практически не существует рынка первоначальных публичных предложений.

  Началом массовых «выходов» венчурных фондов из проинвестированных ими в предшествующие годы компаний стал 2007 г. Достоверно определить эффективность венчурных инвестиций в российские компании на основании имеющихся данных не представляется возможным. Существуют компании, успешно вышедшие из проинвестировавших их фондов, например Baring Vostok Capital Partners (BVCP), "Глория Джинс" или "Actis Systems", хотя менеджеры фондов не всегда стремятся раскрывать такою информацию. Даже доступные сведения об объемах и нормах возврата на сделанные инвестиции довольно противоречивы. Средняя доходность российских венчурных проектов за период существования рынка (1994-2008 гг.), по статистике РАВИ, составляет не менее 11% годовых. Эта цифра не слишком показательна, поскольку отражает усреднение по всему рынку, включая результаты управляющих компаний, потерявших на кризисе 1998 года. Очевидно, при этом «наиболее доходными оказываются вложения последних лет».³⁶

  На  данный момент в России действует  более 40 финансовых институтов, осуществляющих прямые и венчурные инвестиции. Общий  объем ресурсов, которые могут  быть вложены в отечественные проекты, составляет немногим более $3 млрд. Согласно результатам экспертных оценок, общий объем совершенных венчурных инвестиций на протяжении 1994 – 2008 гг. превысил $1, 5 млрд. (более чем в 250 средних и малых компаний). Объем совершенных инвестиций, подтвержденных независимыми источниками, составил более $580 млн.³⁷

  2.4 Виды фондов инвестирования в инновации и их сравнение

           Внутрикорпоративные фонды или независимые венчурные фонды - вот вопрос, который был поставлен мною в этой части работы. Эта проблема выбора является достаточно актуальной на растущем венчурном рынке в России. Существуют два пути, по которому могут пойти компании при организации фонда. Это создание фонда внутри корпорации, который одновременно является стратегическим звеном всей компании или же открытие независимого фонда, который действует только в своих интересах и преследует свои конкретные цели. Общее представление о каждом из подходов было дано ранее в работе, в разделе об участниках рынка венчурного капитала.  На данном же этапе хотелось бы остановиться на их различии,  достоинствах и недостатках друг по сравнению с другом и с помощью этого понять, какое направление выгоднее развивать, и почему, и что будет более эффективно работать именно в российских условиях.

  Существует  несколько критериев, по которым  можно судить о различиях между  независимым и внутрикорпоративным  венчурным фондом и, соответственно, их взаимных плюсах и минусах. Во-первых, это условия и возможности  спроса на продукцию профинансированных проектов. В случае с корпоративным фондом спрос предъявляется со стороны структур, входящих в эту корпорацию, т.е ее внутренними единицами. Это подразумевает достаточно узкий и небольшой объем спроса по сравнению с независимым фондом, финансирующим проекты с потенциально большим охватом клиентов на рынке. Это происходит из-за разницы интересов двух фондов, один из которых, а именно корпоративный, ориентирован на выделение средств под проекты, в которых есть потребность у корпорации. В то время как независимый фонд финансирует проекты, потенциально прибыльные и интересные для инвесторов, являющихся владельцами средств фонда.

  Во-вторых, в случае с корпоративным фондом, область интересующих проектов ограничивается определенными отраслями, в которых работают корпорации, а независимые фонды, в свою очередь, имеют интерес к более разветвленной сети секторов экономики. Это позволяет независимым фондам держать более диверсифицированный портфель проектов по сравнению с корпоративным фондом, что снижает риски потерь и увеличивает вероятность того, что выигрыш от одного из вложений перекроет потери от остальных. Однако, с другой стороны, концентрация на одном  или двух наиболее перспективных направлений тоже имеет свои плюсы, начиная от более глубокой специализации на клиентах и партнерах в определенных отраслях, лучшей защиты от конкуренции, заканчивая лучше организованным процессом отбора перспективных проектов в досконально изученных секторах бизнеса.