Министерство  образования и науки Российской Федерации 
 
 
 

    ДИПЛОМНАЯ РАБОТА 
 

    Студента  

    Тема «Перспективы развития венчурных инновационных проектов в России» 
 

    Работа  рассмотрена    Научный руководитель

    и допущена к защите    

                                                    Подпись: ___________________ 

    Зав. Кафедрой     Автор: _____________________

    д.э.н., профессор

    Подпись _________________ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Москва 2011 
 

  Оглавление

  Введение

 

  Данная  работа рассчитана на широкий круг читателей, интересующихся теорией  инновационного развития, инвестициями в инновационные проекты, проблемами венчурного финансирования в Российской Федерации, перспективами взаимного сотрудничества науки и бизнеса, а также характером будущей экономики России.

  В работе подвергаются подробному анализу  ключевые элементы, необходимые для  функционирования системы венчурного инвестирования: венчурные фонды, инновационные предприятия, инфраструктура, а также макроэкономические показатели и политика, формирующие инвестиционный климат. Факты собираются воедино, и на их основе делается прогноз относительно ближайшего будущего в развитии самой отрасли, а также ее роли в сохранении и развитии научно-технического потенциала страны.

  Целью данной работы является изучение перспектив развития различных вариантов финансирования венчурных компаний и создания комфортных условий для взаимодействия науки и бизнеса. Для проведения подобного анализа были использованы следующие инструменты: 

  

• Изучение инновационной сферы в России
• Сравнение различных способов финансирования венчурных компаний: государственные структуры, независимые венчурные фонды и корпоративные фонды
• Оценка эффективности действий государства в развитии инновационных проектов в России.

 

  Актуальность работы состоит в подробном и системном анализе венчурного финансирования как института,  и прогнозе его развития, учитывающем последние события и тенденции в экономике и политике страны. Уникальность выводов данной работы в том, что, уяснив перспективы развития венчурной индустрии, можно с достаточной уверенностью сделать прогноз относительно развития отечественной науки и характере российской экономики в будущем, что и делается в заключительной части.

  В первой главе рассматриваются теоретические аспекты функционирования рынка инноваций и его финансирования, а также исторические особенности и значение развития российского рынка.

  Во  второй главе более подробно изучаются  инфраструктура и элементы взаимодействия рынка, рассматриваются инновационные предприятия как поставщики продукции и венчурные фонды, как поставщики денежных средств, в узком смысле. Проводится сравнение вариантов привлечения финансирования для реализации проектов инновационными компаниями, а именно - выявление плюсов и минусов как независимых венчурных, так и корпоративных фондов. А также делаются выводы по проблемам, существующим в России.

  Третья  глава представляет собой исследование, проведенное на базе анализа последних изменений и политических решений в сфере инноваций. Анализ полученных данных позволяет делать определенные выводы, что и делается в этой главе.

  Последняя часть работы представляет собой  заключение, в котором подводятся общие итоги и отмечаются перспективы развития рынка в России.

 
 
 
 
 
 
 
 

  Основная часть

  Глава 1. Рынок инноваций: история, участники, тенденции

  1.1 Тенденции в экономическом развитии России

   

                     В современном мировом хозяйстве все большее значение приобретает тенденция к формированию так называемой «новой экономики». Рост секторов хозяйства, связанных с развитием постиндустриальных тенденций – сферы научных исследований и разработок, информатики и телекоммуникаций, профессиональной подготовки высококвалифицированных специалистов, а также растущее значение инновационного процесса в экономике являются наиболее очевидными свидетельствами происходящих перемен.

              Экономический рост в России  сейчас обеспечивается отнюдь  не инновационной деятельностью:  ключевая роль принадлежит благоприятной  ситуации, сложившейся на мировом рынке топливно-сырьевых товаров, а также феномену восстановительного роста, основанному на вовлечении в процесс производства длительное время незагруженных старых производственных мощностей. Эти источники развития имеют свои пределы. Поэтому в последние годы все настойчивее поднимается вопрос об использовании инновационных источников экономического роста, тем более что это соответствует наиболее перспективным тенденциям мировой экономики.

              Значение инновационного процесса  в развитии современной экономики получает все большее признание в России не только в среде специалистов, но и в позиции, заявленной государством. Однако от осознания важности инновационного процесса до понимания его реального значения в экономическом развитии страны, а тем более – до выработки эффективной политики, направленной на активное использование инноваций, пролегает весьма нелегкий путь.

              Венчурное финансирование  играет  одну из ключевых ролей в  финансировании науки и развитии  научно-технологического прогресса – основ экономики развитых стран Запада. Венчурный капитал готов вкладываться в высокорисковые проекты, чего не позволяет себе государство и другие финансовые институты. Тем самым он стимулирует проведение смелых и дорогостоящих исследований, заостряющих научный потенциал страны, в которой ведется разработка.

  В России роль отрасли венчурного инвестирования в экономике страны и ее взаимоотношения  с наукой отличны от западной модели. После распада СССР финансирование российской науки резко сократилось. В настоящий момент бюджет всей российской науки составляет около 1 млрд. долл. Для сравнения, примерно столько же тратит один американский университет уровня Стэнфорда. Такой суммы, тем более в масштабах государства, достаточно, пожалуй, лишь для того, чтобы немного поддерживать в науке жизнь. При таком финансировании не может быть и речи о сохранении Россией звания страны с высокотехнологичной экономикой.

  Главная опасность создавшейся ситуации таится в том, что накопленный  научный потенциал, не реализованный в конкретные разработки, стремительно устаревает. Очевидно, если сейчас не изменить ситуацию с финансированием российской науки, то скоро в этом не будет нужды: мы бесповоротно превратимся в сырьевую страну. У России не оказывается других альтернатив, кроме как активно привлекать венчурный капитал для инвестиций в отечественную науку.

  Действительно, в последние годы чиновники предприняли  ряд шагов в этой сфере. Совершенствуется законодательство, защита прав на интеллектуальную собственность, инфраструктура. О науке и венчурном капитале стали больше говорить и писать.¹ Об этом заговорил президент и чиновники высокого уровня.² Развитие науки и последующее внедрение инноваций превратилось в общенациональную задачу.

  Вопросы, на которые ищется ответ в данной работе, звучат так: действительно ли венчурный капитал может сыграть существенную роль в сохранении научного потенциала России? Существуют ли для этого достаточные условия? Как изменится ситуация в будущем? Что еще может быть сделано в ближайшее время для развития венчурных проектов и их финансирования?

           Но прежде, чем ответить на эти вопросы, необходимо разобраться в теоретических основах функционирования этой отрасли, которые будут полезны для понимания сущности процессов.

  1.2 Теория рынка инвестирования инновационных проектов

 

  По  определению, венчурный капитал – это капитал, собственники которого готовы вкладываться в новые или малые быстрорастущие предприятия, которые могут вырасти в крупные компании, однако такие инвестиции ознаменованы значительным риском финансовых потерь. Таким образом, молодые небольшие фирмы подвержены влиянию большего количества рисков, чем более зрелые фирмы, и поэтому инвестирование в них представляет собой более рискованный процесс, чем осуществление других инвестиций.

  Суммарный инновационный риск

           В данном случае риски складываются из множества факторов и проходят через множество стадий оценки, за которые эксперты ставят определенные баллы (стадия формирования идеи нового продукта, технологическая стадия, стадия подготовки производства и рынка, информационная открытость проекта, правовая защищенность проекта, конкурентные перспективы инновационного проекта, поддержка правительства и т.д.).

   Несмотря на общую схожесть процессов, происходящих в сфере венчурного финансирования, существуют определенные различия на уровне континентов. Условно можно разделить американский и европейский подход. Сравнение данных по США и Европе в 2009 году показало различие в размерах и стадиях развития каждого рынка. Например, можно рассмотреть такой показатель, как количество сделок. В Европе, например, в 2006 и в 2007 году было почти в 2 раза больше сделок, чем в Америке: 4203 в Европе и 2308 в США в 2007 году, но в США осуществлялись более крупные по размеру сделки. Частично это связано с различиями в определениях сделки в Европе и США. В Европе каждая отдельно взятая инвестиция, осуществленная отдельно взятым инвестором, классифицируется как сделка, в то время как в США под сделкой понимается общий объем американских инвестиций. Средний размер сделки при инвестировании в технологический бизнес в США составил 6,1 млн евро в 2007 году, что на 2% ниже уровня 2006 года, а в Европе в рамках венчурного инвестирования средний размер сделки составил 0,9 млн евро в 2007 году, что на 23% выше уровня 2006 года («Деньги для роста»). Эти данные показывают основное различие в подходе к инвестициям: инвесторы в Европе являются более осторожными, поэтапно предоставляя средства на пути развития, не доверяя предпринимателю управление крупными суммами финансирования на ранних стадиях. Из этого следует разница в отношении к риску между европейскими и американскими инвесторами. Европейцы действуют предельно осторожно, особенно по отношению к технологическим рискам, и с готовностью принять только рыночные риски. Наиболее приемлем для них вариант инвестирования в компании, которые уже произвели первые продажи и установили контакт с покупателем. Американцы же готовы принять на себя и технологические риски.

    Что же касается России, то, по данным РАВИ, из обзора российского рынка прямых и венчурных инвестиций за 1994-2009 год, максимальный объем полученных инвестиций приходится на компании, находящиеся на стадии расширения, а средний размер сделок составлял 6-8 млн. долларов. Ниша раннего финансирования до 1 млн. долларов остается практически не занятой, и большинство проектов не получают развития из-за отсутствия инвесторов, специализирующихся на финансировании именно этой стадии.   

           Венчурное финансирование – по сути, единственная форма привлечения денежных средств для молодой компании по причине отсутствия у нее кредитной истории и неопределенности её финансового будущего из-за того, что такие компании часто являются инновационными. Альтернативными источниками средств для начинающей компании могут быть банковские кредиты, правительственные и негосударственные гранты (например, на общественно значимые проекты). Также компания может быть полностью профинансирована собственниками компании (private company).