Перспективы развития рынка ценных бумаг в России

Признаки классической фондовой биржи:

1. Это централизованный рынок, с фиксированным местом торговли, т. е. наличием торговой площадки;

2. Существование процедуры отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи;

3. Наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур;

4. Централизация регистрации сделок и расчетов по ним;

5. Установление официальных (биржевых) котировок;

6. Надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасного ведения бизнеса и соблюдения этики фондового рынка).

Функции фондовой биржи:

а) создание постоянно действующего рынка;

б) определение цен;

в) распространение информации о товарах и финансовых инструментах, их цена и условия обращения;

г) поддержание профессионализма торговых и финансовых посредников;

д) выработка правил;

е) индикация состояния экономики, её товарных сегментов и фондового рынка.

Основной задачей биржи, как уже говорилось, является установление рыночной цены на тот или иной вид ценных бумаг и обеспечение совершения сделок по этой или близкой цене, заключенных на бирже. Для установления рыночной цены используется несколько механизмов:

1)  аукционы;

2)  систему с котировками и маркет-мейкерами;

3)  систему, основанную на заявках;

4)  систему со специалистами.

Аукционная система наиболее известна и применяется чаще всего для первичного размещения или продажи не очень ликвидных бумаг. Она предполагает сбор заявок с последующим их сравнением и выбором наиболее привлекательных для контрагента. Есть несколько ее вариантов, различающихся условиями подачи заявок и заключения сделок.

Голландский аукцион предполагает, что продавец, назначив заведомо завышенную стартовую цену, начинает ее снижать, пока не найдется покупатель.

Английский аукцион предполагает прямую борьбу между покупателями, последовательно повышающими цену на предложенный лот. Покупателем оказывается тот, чье предложение останется последним.

Закрытый аукцион предполагает предварительный сбор заявок с последующим выбором из них наиболее привлекательной.

Система с маркет-мейкерами (quote-driven system) обычно применяется для бумаг с ограниченной ликвидностью. Все участники торгов делятся на две группы - маркет-мейкеры и маркет-тейкеры. Маркет-мейкеры принимают на себя обязательства поддерживать котировки, т. е. публичные обязательства покупать и продавать данные бумаги по объявленным ими ценам. В обмен на такое обязательство остальные участники торгов (маркет-тейкеры) имеют право заключать сделки только с маркет-мейкерами. Очень условно можно сопоставить маркет-мейкеров с продавцами, постоянно стоящими на рынке, а маркет-тейкеров – с  покупателями, которые приходят туда и, сравнив предложения продавцов, выбирают наиболее выгодные, но покупают только у продавцов.

Система, основанная на заявках (order-driven system), предполагает подачу на торги одновременно заявок на покупку и на продажу. Если цены двух заявок совпадают, сделка исполняется. Эта система используется для наиболее ликвидных бумаг, когда нет недостатка в заявках.

Система со специалистами предполагает выделенных участников – специалистов, которые служат посредниками между брокерами, подающими им свои заявки. Специалисты заключают сделки от своего имени со всеми участниками торгов. Их прибыль появляется в результате игры на мелких колебаниях курса, которые они в обмен обязаны сглаживать.

Технологически любая из систем может быть реализована как "на полу", так и через посредство электронных сетей связи.

Всего в мире около 150 фондовых бирж, крупнейшими являются следующие: Нью-Йоркская, Лондонская, Токийская, Франкфуртская, Тайваньская, Сеульская, Цюрихская, Парижская, Гонконгская и биржа Куала Лумпур.

Фондовая биржа выступает в качестве торгового, профессионального и технологического ядра рынка ценных бумаг, кроме того, биржа является предприятием.

В международной практике существуют различные организационно-правовые формы бирж:

1. неприбыльная корпорация (Нью-Йоркская биржа);
2. неприбыльная членская организация (Токийская биржа);
3. товарищество с ограниченной ответственностью (Лондонская и Сиднейская биржи);
4. полугосударственная организация (Франкфуртская биржа) и прочие формы.

И в международной, и в российской практике биржи функционируют в группе дочерних компаний и структур, выполняющих вспомогательные функции. Создание при бирже дочерних юридических лиц используется для следующих целей:

а) организация отдельных торговых площадок (фьючерсные рынки и т. д.);

б) создание клирингово-расчетных и депозитарных организаций;

в) удаления «за рамки» биржи коммерческих операций и услуг, не соответствующих неприбыльному статусу фондовой биржи. 

Торговля ценными бумагами сейчас доступна практически любому желающему. В 2000 году многие брокеры стали давать возможность совершать сделки с ценными бумагами через всемирную сеть, предлагая своим клиентам системы интернет-трейдинга. Принцип работы таких систем заключается в том, что инвестор получает компьютерную программу, которая позволяет следить за ходом торгов на бирже (или нескольких биржах) в режиме реального времени и самостоятельно «своими руками» совершать сделки купли-продажи акций, облигаций, валют и т. д.

Глава 2. Особенности функционирования рынка ценных бумаг в России

2.1 Этапы  становления и развития рынка  ценных бумаг в России

Формирование и развитие рынка ценных бумаг Российской Федерации можно разделить на несколько этапов:

1 1991 - . 1992 .

2 . 1992 - 1994 .

3 . 1994 - 4-й квартал 1995 года

4 . 1996 - 17 августа 1998

5 . 17 августа 1998 - по  настоящее время .

До 17 августа 1998 года на фондовом рынке , несмотря на его недостатки , не имел позитивные тенденции в ее развитии. После необдуманных решений от 17 августа , он переехал в новую фазу развития , которая , на наш взгляд , является довольно сложной и неопределенной .

Первый этап (1991 - 1992 гг.)

В 1991 году он начал интенсивную создание акционерных обществ , эмиссии ценных бумаг , активизации участников рынка. Этот процесс стал возможным благодаря развитию корпоративного права. Тем не менее, доступны в начале 1991 года прогнозы, которые предсказывали лавинный рост предлагает корпоративные ценные бумаги и их перепродаже интенсивным среди учреждений, специализирующихся на операциях с ценными бумагами , не оправдались. Причины этого являются: отсутствие подготовки участников рынка , neotrabotannosti порядок операций с ценными бумагами , отсутствие контроля отчетности механизм корпораций.

Операции с ценными бумагами на фондовых биржах и внебиржевых рынках сократились на их первичном размещении ( что обмен совершенно не характерные ) , и акции на фондовых биржах доминировали самих обменов.

Внебиржевой рынок - шире по предложению и на условиях совершения сделок . Вторичный рынок не существовало, пришли к выводу, отдельные сделки по продаже акций :

1 Акции акционерных  банков. ;

2 . Акции промышленных  компаний ;

3 . Фондовые биржи ;

4 . Акции инвестиционных  компаний .

Отдельно надо сказать, по вопросу о государственных ценных бумаг - облигаций . Пример 5% займа Россия 1990 года. Показал , что популярность долгосрочных облигаций крайне низка из-за высокой инфляции.

Этот период также характеризовался начале законодательного регулирования рынка ценных бумаг ставит вопрос о надежности ценных бумаг , определение их рейтинга и т.д.

Первая фондовая биржа - кислородно-конвертерного Москва, Сибирский и Санкт-Петербург . Они начали свою деятельность в 1991 году. Кроме того, стабильная работа была выполнена складе RCE отделы , товар фондовая биржа " Санкт-Петербург " и др.

На начальном этапе развития отечественного фондового рынка акций сырьевых биржах были главной сектор рынка . Это было связано , прежде всего, дефицит торгового баланса в стране в то время, и большая часть информации о спросе и предложении на различных товарных групп стекались в эти биржах, где он пришел к выводу на очень выгодную сделку .

Второй этап (1992 - 1994 гг.)

Доступ к лечению характеризуется "имя ваучеров » - ваучер , который сделал значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг .

Была предпринята попытка привлечь значительную часть населения в класса собственников (акционеров ) , ускоренный массовая приватизация частично облегчить бюджет государства , благодаря появлению большого количества акционерных обществ , которые , конкурирующего с друг с другом должны были бы улучшить качество продукции и насыщать рынок необходимых товаров .

Фондовый рынок был высоколиквидные финансовые инструменты . Одной из главных положительных черт ваучера - его инвестиционной привлекательности , то есть в случае приобретения ваучер для перепродажи по более высокой цене в случае последующего ваучера значительное снижение цены может быть использован по прямому назначению - для инвестиций в предприятие . Эти операции высокого риска было мало прямые потери записанного .

Активно заработали инвестиционные и финансовые компании, финансовые брокеры , биржевые отделы банков. Стали появляться ваучер инвестиционные фонды , которые привлекли ваучеры населения накопилось их и принимал участие в приватизации чековых аукционах предприятий .

Правительство ставит перед собой следующие цели :

1 Ускоренное развитие  структуры рынка ценных бумаг . ;

2 . Создание класса  акционеров;

3 . Поиск более  эффективного собственника , который впоследствии позволило снять нагрузку с государственного бюджета;

4 . Увеличение выручки  и т.д.

Неграмотные действия подорвали доверие к фондовому рынку . Отставание законодательная база реального развития рынка ценных бумаг привело к краху многих существующих на момент финансовых пирамид . Миллионы инвесторов потеряли свои сбережения . В значительной степени в этом состоянии виновен . Задачи не были достигнуты. В стране , значительное число акционеров , но они находятся в общей своей массе были пассивными участниками рынка ценных бумаг .

Большое количество предприятий было акционировано , но эффективный собственник получил только менее 10% предприятий . В ходе приватизации государственного потерял более опыта. Эта проблема была решена не более чем на 40%.

Рынок ценных бумаг получил новые акции в приватизированных предприятий , хотя значительное количество акций было практически неликвидными. Существует альтернатива для инвесторов. Эта проблема была решена не более чем на 70%.

Как уже упоминалось, второй этап развития рынка ценных бумаг закончили крах финансовых пирамид . Все акции упали в цене , а акционеры полностью разочаровались в российском фондовом рынке .

Вывод: Основной причиной кризиса лежат в несовершенстве российского законодательства , а также переоценкой темпов развития этого рынка. Было также доказано, что рынок ценных бумаг , как и любой рынок в условиях рыночной экономики , нуждается в регулировании и надзоре со стороны государственных органов , и , прежде чем собирать "урожай" от продажи государственных акций, выпуска государственных долговых ценных бумаг, налогов и других сборов . , Сначала вы ему нужно " , чтобы заботиться о . "

На третьем этапе ( 1994 - 4 квартал 1995 г.)

Этот шаг может быть назван депрессии. Недавнее падение финансовой пирамиды и приближением парламентских выборов привели к еще более сильным падением акций приватизированных предприятий .

Четвертый этап (1996 - 17 августа , 1998)

Она характеризуется двумя важнейшими событиями -выпуск облигаций государственного сберегательного займа ( ОГСЗ ) и введение валютного коридора . Несмотря на то, что правительство штата уже имел долговые ценные бумаги , которые были представлены на безналичные инструментов ( ГКО , ОФЗ ) , выпуск ОГСЗ позволил переориентировать людей на покупку долларов наличными США на приобретение этого прибора , и тем самым достичь большую уверенность на рынке ценных бумаг в целом.

Введение валютного коридора также благоприятно повлияли на развитие рынка ценных бумаг в России. Инвесторы начали получать значительные доходы в долларах США путем инвестирования финансовых ресурсов в безрисковые государственные ценные бумаги на покупку . Доход от этих финансовых инструментов была значительно выше , чем скорость девальвации рубля .

Это была первая ошибка , как доход от правительственных ценных бумаг должно быть минимальным и быть , на наш взгляд , не более чем в 15 - 20 % годовых в иностранной валюте. В самом деле, иногда выход превысила 50 % годовых , что делает огромный дисбаланс в качестве государственных ценных бумаг , и что , в свою очередь, ставят под сомнение полного осуществления обязательств в области внутреннего долга Российской Федерации .

Представляя валютный коридор , правительство ставит перед собой следующие цели :

. 1 Уменьшение валютного  риска при инвестировании в  большей степени прямых инвестиций  в различных секторах экономики ;

2 . Покрытие дефицита  бюджета на дополнительные высокого  организации государственного долга ;

3 . Уменьшите доходность  безрисковых финансовых инструментов  дальнейшего переориентации инвестиций  в реальный сектор экономики.

Государственный частично достигли желаемого результата . Доходность по государственным ценным бумагам упала до 30% годовых в рублях .