Оценка акций

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 28 Мая 2013 в 19:42, курсовая работа

Описание работы

Безрисковая ставка – ставка доходности по инвестициям с минимальным риском дефолта.
Бета – мера систематического риска акции, корреляция между изменением цен на акцию и изменением индекса.
Бета без учета финансового рычага – бета, отражающая структуру капитала без долга (при условии 100% собственного капитала).
Бета с учетом финансового рычага – бета, отражающая структуру капитала, которая включает долг.
Быстрореализуемые активы – собственность, которая может быть быстро преобразована в денежные средства с минимальными затратами.
Внутренняя норма доходности (IRR) – ставка дисконта, при которой текущая стоимость будущих денежных потоков, генерируемых инвестициями, равна инвестиционным затратам.

Содержание работы

Общая часть. Основные понятия и определения……………………………..…………..3
Определение стоимости…………………………………………………………….……….7
Последовательность определения стоимости объекта оценки ………………………….8
Доходный подход ……………………………………………………………………….…8
Сравнительный подход…………………………………………………………………….11
Затратный подход ………………………………………………………………………...13
Принятые допущения и ограничивающие условия……………………………………..15
Заявление о соблюдении требований (декларации) оценщика ……………………….16
Источники информации…………………………………………………………………..16
Расчеты стоимости в рамках выбранных подходов к оценке………………………….17
Расчет рыночной стоимости одной обыкновенной акции ОАО «Ульяновский мостостроитель» с помощью затратного подхода …………………………………..…18
Расчет рыночной стоимости одной обыкновенной акции ОАО «Ульяновский мостостроитель» с помощью доходного подхода …………………………………..…25
Расчет рыночной стоимости одной обыкновенной акции ОАО «Ульяновский мостостроитель» с помощью сравнительного подхода …………………………………26
Обобщение результатов расчетов и формирование итогового значения оцениваемого показателя………………………………………………………………………………….29

Файлы: 1 файл

курс по оценке акций.docx

— 107.96 Кб (Скачать файл)

      4.  Доходные вложения  в материальные ценности

      5.  Долгосрочные  и краткосрочные финансовые вложения <1>

      6.  Прочие внеоборотные   активы <2> 

      7.  Запасы 

      8.  Налог на  добавленную стоимость по приобретенным  ценностям 

      9.  Дебиторская    задолженность <3>

      10. Денежные средства

      11. Прочие оборотные  активы

      12. Итого активы, принимаемые  к расчету (сумма данных пунктов  1 - 11)

   Пассивы                    

      13. Долгосрочные обязательства  по займам и кредитам

      14. Прочие долгосрочные  обязательства <4>, <5>

      15. Краткосрочные   обязательства по займам и  кредитам

      16. Кредиторская задолженность 

      17. Задолженность  участникам (учредителям) по выплате  доходов

      18. Резервы предстоящих  расходов

      19. Прочие краткосрочные  обязательства <5>

      20. Итого  пассивы,  принимаемые к расчету (сумма  данных пунктов 13 - 19)

      21. Стоимость чистых  активов акционерного общества (итого  активы, принимаемые к расчету  (стр. 12), минус итого пассивы, принимаемые  к расчету (стр. 20)).

  

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

          <1> За исключением фактических затрат  по  выкупу  собственных акций у акционеров.

          <2> Включая величину отложенных налоговых активов.

          <3> За  исключением  задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

          <4> Включая величину отложенных налоговых обязательств.

          <5> В данных о величине прочих  долгосрочных  и краткосрочных обязательств  приводятся  суммы созданных в установленном порядке резервов в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.

-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

При этом производится расчет рыночной стоимости статей баланса.

 

Стоимость пакета акций определяется путем умножения  полученной величины стоимости бизнеса  на размер оцениваемого пакета на величину поправки на неконтрольность.

Средние коэффициенты контроля и премии, сгруппированные  по размерам пакетов акций:

Показатель

0-10% - 1 акция

10-25%

25% + 1 акция - 50%

50%+1 акция -75%-1 акция

75 - 100%


 

 

Коэффициент контроля при переходе от стоимости 100% собственного капитала компании к соответствующему пакету

0,49

0,60

0,74

0,96

1,00


 

            Источник: http://www.fbk.ru/live/press.asp?aid=10005

Величина  поправки на низкую ликвидность (некотируемость) составляет 0,5. Она применяется для акций, не котируемых на открытом рынке.

 

ПРИНЯТЫЕ  ДОПУЩЕНИЯ И ОГРАНИЧИВАЮЩИЕ УСЛОВИЯ

 

  1. Данное заключение о стоимости действительно только для установленной цели по состоянию дату оценки.
  2. Финансовые отчеты и другая необходимая информация, предоставленная Заказчиком или его представителями в ходе настоящего исследования, были приняты без какой-либо проверки, как в полной мере и корректно отражающие условия и результаты деятельности предприятия в течение соответствующих периодов.
  3. Общедоступная, отраслевая и статистическая информация была получена из источников, которые мы считаем достоверными, однако, мы не делаем никакого заключения относительно точности или полноты такой информации и приняли данную информацию как есть.
  4. Мы не гарантируем точного достижения результатов, прогнозируемых Заказчиком, так как события и обстоятельства часто реализуются не так, как ожидается вначале. Различие между планируемыми и фактическими результатами может быть существенным. Достижение прогнозируемых результатов зависит от действий, планов  и предположений менеджмента.
  5. Заключение о стоимости основывается на допущении, что текущий уровень компетентности и эффективности управления будет сохраняться и в дальнейшем и что характер деятельности предприятия существенно не изменится в случае продажи, реорганизации, изменения или уменьшения доли участия владельцев.
  6. Данный отчет и итоговая стоимость, указанная в нем, могут быть использованы Заказчиком только для определенных целей, указанных в отчете. Кроме того, отчет и заключение о стоимости не предназначены и не должны рассматриваться как инструменты принятия инвестиционных решений в любом виде. Заключение о стоимости представляет собой достоверное мнение Оценочной Компании, основанное на информации, предоставленной Заказчиком и полученной из других источников.
  7. Ни отчет целиком, ни одна из его частей (особенно заключение о стоимости, сведения об оценщике/оценщиках или оценочной  компании, с которой данные специалисты связаны, а также любая ссылка на их профессиональную деятельность) не могут распространяться среди населения посредством рекламы, PR, СМИ, почты, прямой пересылки и любых других средств коммуникации без предварительного письменного согласия и одобрения Оценочной компании.
  8. Будущее сопровождение проведенной оценки, в том числе дача показаний и явка в суд, не будет требоваться от Оценочной компании, если предварительные договоренности по данному вопросу не были достигнуты заранее в письменной форме.
  9. Оценочная компания не является экологическим консультантом или инспектором и не несет ответственности за любые фактические или потенциальные обязательства, связанные с этим. Любому лицу, уполномоченному выяснить, существуют ли подобные обязательства, а также их масштаб и возможное влияние на стоимость имущества, следует обратиться к профессиональной оценке воздействия на окружающую среду. Оценочная компания не проводит экологические экспертизы и, следовательно, не осуществляла их и по оцениваемой собственности.

 

ЗАЯВЛЕНИЕ О СОБЛЮДЕНИИ ТРЕБОВАНИЙ (ДЕКЛАРАЦИЯ) ОЦЕНЩИКА

 

Мы оценщики-специалисты, составившие данный отчет свидетельствуем  о нижеследующем:

Исследования, мнения и выводы относительно стоимости, содержащиеся в отчете об оценке, соответствуют  установленным допущениям и ограничивающим условиям, они представляют собой  исследования, мнения и выводы относительно стоимости лично оценщика.

Относительно  информации, содержащейся в отчете об оценке, полученной из различных  печатных или электронных исходных источников, оценщик полагает, что  данные источники являются общепринятыми  и достоверными, при этом оценщик  не осуществлял процедуры подтверждения, чтобы доказать достоверность данных источников информации.

Оценщик выполнил работу по оценке с требуемой объективностью.

Ни оценочная  фирма, ни любой из ее сотрудников  не имеет ни настоящей, ни ожидаемой  материальной заинтересованности в  объекте оценки.

Оценка была осуществлена в соответствии с действующим  законодательством и действующими стандартами оценки.

Вознаграждение  оценщика исчисляется в денежном выражении и не зависит от результата оценки.

 

ИСТОЧНИКИ  ИНФОРМАЦИИ

 

При расчете  стоимости объекта оценки оценщики использовали следующие источники.

Нормативно-правовые акты и стандарты:

  1. Гражданский Кодекс Российской Федерации;
  2. Федеральный закон от 29 июля 1998 г. N 135-ФЗ "Об оценочной деятельности в Российской Федерации";
  3. Федеральный стандарт оценки № 1 «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки (ФСО №1)». Утвержден Приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 года № 256;
  4. Федеральный стандарт оценки № 2 «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2)». Утвержден Приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 года № 255;
  5. Федеральный стандарт оценки № 3 «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3)». Утвержден Приказом Минэкономразвития России от 20 июля 2007 г. № 254;
  6. Стандарты и правила оценочной деятельности Некоммерческого партнерства «Саморегулируемая межрегиональная ассоциация специалистов-оценщиков». Оценка бизнеса, долей участия в бизнесе, ценных бумаг. Утверждено Советом директоров некоммерческого партнерства «Саморегулируемая межрегиональная ассоциация специалистов-оценщиков». Протокол № 7 от 24 октября 2006 г.;
  7. Стандарты Торгово-промышленной палаты РФ. Разработаны председателем Комитета по оценочной деятельности ТПП России, доктором экономических наук, профессором В.М. Рутгайзером и рекомендованы к применению Комиссией по методическому обеспечению оценочной деятельности Системы Независимого Контроля Оценочной Деятельности в РФ (СНОКОД РФ);

 

Методическая  литература:

    1. Грязнова А.Г., Федотова М.А. "Оценка бизнеса"/ "Финансы и статистика" - М.: 1999 г.
    2. Ковалев А.П. "Оценка активной части основных фондов" "Финстатинформ" - М.: 1997 г.

 

Информация, полученная от Заказчика (копии):

  1. Бухгалтерская отчетность ОАО «Ульяновский мостостроитель» (форма № 1, форма № 2) по состоянию на 01.01.20011 г., 01.01.2012 г., 01.04.2012 г.;
  2. Устав ОАО «Ульяновский мостостроитель» от 08.07.2002 г.;
  3. Ведомость по амортизации основных средств ОАО «Ульяновский мостостроитель» по состоянию на 01.04.2012 г.;
  4. План недвижимого имущества (с описанием) от 01.08.2003 г.;
  5. Государственный акт на право на землю № 24-3-008826, государственный акт на право на землю № УЛО19-32442, свидетельство на право постоянного пользования на земельный участок № 9034 от 11.02.1993 г.

 

РАСЧЕТЫ СТОИМОСТИ В РАМКАХ ВЫБРАННЫХ ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ.

 

Для определения  стоимости одной акции из миноритарного  пакета ОАО «Ульяновский мостостроитель»  использовался затратный, доходный и сравнительный подходы. В рамках затратного подхода был использован  метод стоимости чистых активов. В рамках доходного подхода применялся метод дисконтированных денежных потоков. В рамках сравнительного подхода  – метод компании-аналога.

Расчет  осуществлялся на основании следующей  документации:

Бухгалтерская отчетность ОАО «Ульяновский мостостроитель» (форма № 1, форма № 2) по состоянию на 01.01.2011 г., 01.01.2012 г., 01.04.2012 г.;

Устав ОАО  «Ульяновский мостостроитель» от 08.07.2002 г.;

Ведомость по амортизации основных средств  ОАО «Ульяновский мостостроитель»  по состоянию на 01.04.2012 г.;

План  недвижимого имущества (с описанием) от 01.08.2003 г.;

Государственный акт на право на землю № 24-3-008826, государственный акт на право на землю № УЛО19-32442, свидетельство на право постоянного пользования на земельный участок № 9034 от 11.02.1993 г.

 

РАСЧЕТ РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ОДНОЙ ОБЫКНОВЕННОЙ АКЦИИ ОАО «УЛЬЯНОВСКИЙ МОСТОСТРОИТЕЛЬ» С ПОМОЩЬЮ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА

 

Расчет  затратным подходом будем осуществлять методом чистых активов с корректировкой отдельных статей, поскольку отсутствуют  причины для ликвидации предприятия  и применение метода ликвидационной стоимости не обосновано.

По данным бухгалтерского учета ОАО «Ульяновский мостостроитель» на последнюю отчетную дату имеет следующую структуру  баланса для определения стоимости  чистых активов:

 

 

Таблица 1. Показатели ОАО «Ульяновский мостостроитель».

 

Наименование

По состоянию на 01.04.2012 г.

1.  АКТИВЫ

 

    1.  Нематериальные активы

0

    2.  Основные средства

14 343 000

    3.  Незавершенное строительство

3 301 000

    4.  Доходные вложения в материальные  ценности

0

    5.  Долгосрочные и краткосрочные  финансовые вложения

0

    6.  Прочие внеоборотные активы

69 000

    7.  Запасы

18 828 000

    8.  НДС по приобретенным ценностям 

40 000

    9.  Дебиторская задолженность

12 948 000

   10.  Денежные средства

563 000

   11. Прочие оборотные активы

13 000

    12. ИТОГО АКТИВЫ

50 105 000

2.  ПАССИВЫ

 

    13. Долгосрочные обязательства по  займам и кредитам

0

    14. Прочие долгосрочные обязательства

0

    15. Краткосрочные обязательства по  займам и кредитам

4 381 000

    16. Кредиторская задолженность

25 818 000

    17. Задолженность участникам по  выплате доходов

0

    18. Резерв предстоящих расходов

0

    19. Прочие краткосрочные обязательства

0

    20. ИТОГО ПАССИВЫ, ИСКЛЮЧАЕМЫЕ ИЗ  СТОИМОСТИ АКТИВОВ

30 199 000


Для реальной оценки стоимости чистых активов было принято решение  о проведении анализа статей активов  и пассивов и, при необходимости, пересчета их рыночной стоимости. Было принято решение о необходимости  проведения оценки статьи «Основные  средства», поскольку она определяющим образом влияет на фундаментальную  стоимость акций.

Информация о работе Оценка акций