Обоснование эффективности предложенного мероприятия методами инвестиционного анализа

Обобщим предложения по управлению затратами фирмы в таблице 2.5.

Таблица 2.5

Предложения по сокращению затрат производства

Проблема	Мероприятие	Ожидаемый результат
Снижение оборачиваемости оборотных средств	Изменение финансовой политики в отношении дебиторов	Ускорение оборота Высвобождение денежных средств
Снижение эффективности использования основных фондов	Продажа или списание неиспользуемого оборудования Аренда редко используемой техники	Сокращение амортизационных расходов Снижение стоимости основных фондов Увеличение фондоотдачи ОПФ
Устаревание технологий	Автоматизация процесса контроля за перегонкой нефти	Снижение фонда заработной платы Сокращение амортизационных расходов Повышение надежности транспортировки нефти Снижение транспортных затрат

 

Из предложенных направлений наиболее перспективным  представляется автоматизация процесса перегонки нефти и нефтепродуктов.

3. ОБОСНОВАНИЕ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРЕДЛОЖЕННОГО  МЕРОПРИЯТИЯ МЕТОДАМИ ИНВЕСТИЦИОННОГО  АНАЛИЗА

 

3.1. Денежный поток от инвестиционного проекта и выбор ставки дисконтирования

 

Для проведения автоматизации процесса перегонки нефти потребуется 1,5 тыс. комплектов ОПТИМА-ТМ с рыночной стоимостью в 70 млн.руб. за комплект. Определим инвестиционные затраты компании с учетом реализации оборудования мобильных контрольных пунктов.

Таблица 3.1

Расчет величины инвестиционных затрат

Показатель	сумма
1. Количество монтируемых комплексов, шт.	1500
2. Стоимость одного комплекта, млн.руб.	70
3. Затраты на приобретение комплектов, млн.руб.	105000
4. Затраты на монтаж, млн.руб.	7875
5. Затраты на обучение персонала, млн.руб.	0,15
6. Стоимость ликвидируемого оборудования, млн.руб.	58590
7. Инвестиционные затраты по проекту, млн.руб.	54285,15

 

Реализации проекта позволит получить ряд улучшений в производственном процессе:

- сокращение потерь нефти из-за  предотвращений аварийных прорывов на 5%, т.е. дополнительный объем продаж – 63380 млн.руб.

- снижение амортизационных расходов  по списанному оборудованию на 6615 млн.руб.

- возникновение амортизационных  расходов по новым комплексам  в размере 7350 млн.руб.

- сокращение фонда заработной платы контрольных бригад 7560 млн.руб.

- фонд заработной платы операторов  контроля – 1368 млн.руб.

- сокращение транспортных расходов  на 3% - 3235 млн.руб.

Рассчитаем денежные потоки по инвестиционному проекту в таблице 3.2.

Таблица 3.2

Денежный поток по инвестиционному проекту

Показатели	1-й год	2-й год	3-й год
Выручка от реализации, млн.руб.	1330983	1364257	1405185
Себестоимость продукции, млн.руб.	1030484	1053155	1073165
Прибыль, млн.руб.	300499	311102	332020

 

Инвестиционный проект рассчитан на три года, так как за этот период автоматизированное оборудование морально устареет и физически износится из-за неблагоприятных климатических условий.

Поскольку инвестиционный проект растянут во времени, то необходимо учитывать влияние инфляции на денежные потоки. Предлагается в качестве ставки дисконтирования принять ставку рефинансирования, рассчитанную как среднюю арифметическую между современным уровнем и докризисным периодом (до 16.12.2014).

Таким образом, к реализации предлагается инвестиционный проект по автоматизации процесса перегонки нефти, который позволяет сократить эксплуатационные затраты и увеличить доход компании.

 

 

 

 

3.2. Анализ эффективности инвестиционного проекта

 

Экономически эффективным принято считать такой способ производства, при котором фирма не может увеличить выпуск продукции без увеличения расходов на ресурсы и одновременно не может обеспечить тот же объем выпуска, используя меньшее количество ресурсов одного типа и не увеличивая при этом затраты на другие ресурсы. Эффективность производства складывается из эффективности всех действующих предприятий. Эффективность предприятия характеризуется производством товара или услуги с наименьшими издержками. Она выражается в его способности производить максимальный объем продукции приемлемого качества с минимальными затратами и продавать эту продукцию с наименьшими издержками. Экономическая эффективность предприятия в отличие от его технической эффективности зависит от того, насколько его продукция соответствует требованиям рынка, запросам потребителей.

Одной из важных составляющих эффективности экономической системы является эффективность капитальных вложений. Она выражается отношением полученного эффекта к капитальным вложениям, вызвавшим этот эффект. Эффективность капитальных вложений измеряется набором показателей, в который входит общий эффект капитальных вложений, норма их доходности, срок окупаемости, сравнительная эффективность и др.

Экономический эффект в сфере производства образуется за счет уменьшения простоев в производстве, непроизводительных расходов, снижения сверхурочных часов работы, устранения сверхнормативных запасов материальных ресурсов, снижения себестоимости продукции (услуг), повышения производительности труда, качества продукции (услуг) и т.п.

Экономический эффект в сфере эксплуатации продукции (услуг) образуется за счет уменьшения текущих издержек по использованию продукции (например, удельных расходов на ремонт, расходование горючего) и т.п.

При оценке экономической эффективности проекта автоматизации процесса перегонки нефти (принятии решения об экономической целесообразности осуществления проекта, выборе лучшего варианта) могут быть использованы следующие обобщающие показатели.

1. Чистый дисконтированный доход (ЧДД) Net present value, общепринятое сокращение — NPV, определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу (начальному году расчетного периода), или это превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

Рассчитывается чистый дисконтированный доход по формуле [15]

 

 ,                                                              

 

где R(t) – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета, руб.;

S(t) – затраты на t-ом шаге расчета, руб.;

Т – горизонт расчета, лет;

Е – норма дисконта, доли единицы.

 

Логика критерия чистого дисконтированного дохода такова:

1. Если ЧДД < 0, то проект убыточен.

2. Если ЧДД = 0, то это не прибыльный и не  убыточный инвестиционный проект. В случае его принятия благосостояние организации не изменится, но в то же время объемы производства возрастут, компания увеличится в масштабах.

3. Если ЧДД >0, то это прибыльный инвестиционный  проект.

При оценке альтернативных вариантов лучшим будет тот инвестиционный проект, чистый дисконтированный доход которого больше.

2. Индекс доходности (ИД) отражает  эффективность сравниваемых инвестиционных  проектов, которые различаются величиной  затрат и потока ми доходов.

Индекс доходности проекта (ИД) рассчитывается как отношение приведенного дохода по проекту к величине приведенных затрат (инвестиций) [15]:

 

ИД = ПД / ПЗ.                                                                                          

 

По экономическому содержанию индекс доходности проекта показывает величину прироста активов на единицу инвестиций. Если индекс больше единицы, то инвестиционный проект имеет положительное значение чистой текущей стоимости доходов. Отбирается проект с максимальным индексом доходности инвестированного капитала.

Преимущества показателя заключаются в том, что он является относительным и отражает эффективность единицы инвестиций. Кроме того, в условиях ограниченности ресурсов этот показатель позволяет сформировать наиболее эффективный инвестиционный портфель. Основным недостатком является зависимость результатов расчета от ставки дисконта.

3. Внутренняя норма доходности (рентабельности) (ВНД) или IRR (англ. internal rate of return) - наиболее популярный недисконтный  метод оценки эффективности инвестиций, основанный на вычислении внутренней нормы доходности инвестиционного проекта.

Внутренняя норма доходности называется так потому, что она полностью определяется внутренними (эндогенными) свойствами проекта, без использования внешних (экзогенных) параметров, таких, как заданная ставка дисконтирования.

Данный показатель наиболее полно отражает абсолютную оценку доходности конкретного предпринимательского проекта. Его суть заключается в том, что внутренняя норма доходности характеризует величину чистой прибыли (чистого валового дохода), приходящуюся на единицу инвестиционных вложений, получаемой инвестором в каждом временном интервале жизненного цикла проекта.

Применение данного метода сводится к последовательной итерации (повторения) нахождения дисконтирующего множителя, пока не будет обеспечено равенство NPV = 0.

Выбираются два значения коэффициента дисконтирования, при которых функция NPV меняет свой знак, и используют формулу [15]:

 

IRR = ,                                                             

 

где i+ - норма дисконта при которой NPV принимает положительное значение, %;

NPV+ - положительная чистая текущая стоимость, руб.;

i- - норма дисконта при которой NPV принимает отрицательное значение, %;

NPV- - отрицательная чистая текущая стоимость, руб.;

 

Инвестор сравнивает полученное значение IRR со ставкой привлеченных финансовых ресурсов (CC – Cost of Capital):

если IRR > CC, то проект можно принять;

если IRR < СС, проект отвергается;

IRR = СС проект имеет нулевую  прибыль.

4.Срок окупаемости (Ток) - (payback period) называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальным моментом обычно является начало первого шага или начало операционной деятельности. Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления NV (k) становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными.

Метод расчета срока окупаемости РР состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравнивается с суммой первоначальных инвестиций.

Формула расчета срока окупаемости имеет вид [15]

 

  ,                                                               

 

где РР - срок окупаемости инвестиций, лет;

К0 - первоначальные инвестиции, руб.;

CFcг - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта, руб.

 

Простой срок окупаемости является широко используемым показателем для оценки того, возместятся ли первоначальные инвестиции в течение срока их экономического жизненного цикла инвестиционного проекта.

Социальная эффективность проявляется в возможности достижения позитивных, а также избежания отрицательных с социальной точки зрения изменений в организации.

Проведем оценку эффективности предлагаемых мероприятий по оптимизации затрат за счет вложения дополнительных средств в размере 105000 млн.руб. в автоматизацию производства.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу (начальному году расчетного периода).

Определим ЧДД проекта при условии, что ставка дисконтирования составляет 12,63%.

 

 млн.руб.

 

Поскольку за год реализации проекта он дает положительный результат, то  программа совершенствования является экономически эффективной (ЧДД – положительный).

Индекс доходности проекта (ИД) рассчитывался как отношение приведенного дохода по проекту к величине приведенных затрат (инвестиций):

 

 

Индекс доходности больше единицы, следовательно, за год на каждый рубль  вложенных инвестиций фирма получит по 5 рублей дохода.

Расчет срока окупаемости произведен по формуле: