Обоснование эффективности предложенного мероприятия методами инвестиционного анализа

В начале 20 века достаточно широкое распространение получили показатели рентабельности продаж и оборачиваемости активов. Однако эти показатели использовались в некотором смысле бессистемно, то есть самостоятельно, без увязки с факторами производства. Формула Дюпона (DuPont formula) представляет собой расчета ключевого показателя эффективности деятельности – рентабельности собственного капитала (ROE) – через три концептуальные составляющие: рентабельность продаж, оборачиваемость активов и финансовый леверидж. Показатель впервые был использован корпорацией DuPont в 20-х годах прошлого века, откуда и пошло его название.

ROE (Формула Дюпона) = (Чистая прибыль / Выручка) * (Выручка / Активы) * (Активы / Собственный капитал) = Рентабельность продаж * Оборачиваемость активов * Финансовый леверидж

Формула Дюпона включается три фактора, влияющих на рентабельность собственного капитала:

• операционную эффективность (рентабельность продаж по чистой прибыли);
• эффективность использования всех активов (оборачиваемость активов);
• кредитное плечо, соотношение собственного и заемного капитала (финансовый леверидж);

В случаях, когда у организации неудовлетворительная рентабельность собственного капитала, форума Дюпона помогает выявить, какой из факторов привел к такому результату.

 Для каждого конкретного  случая модель Дюпон позволяет определить факторы, оказывающие наибольшее влияние на величину рентабельности собственного капитала. Из представленной в Приложении 2 модели видно, что рентабельность собственного капитала зависит от трех факторов: рентабельности продаж, оборачиваемости активов и структуры авансированного капитала. Значимость выделенных факторов объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороны финансово-хозяйственной деятельности предприятия, его статику и динамику.

Модифицированная факторная модель наглядно показывает что, рентабельность собственного капитала предприятия и его финансовая устойчивость находятся в обратной зависимости. При увеличении собственного капитала снижается его рентабельность, но возрастает финансовая устойчивость и платежеспособность предприятия в целом.

Надо сказать, что модели факторного анализа, предложенные специалистами фирмы Дюпон, довольно долго оставались невостребованными, и только в последнее время им стали уделять внимание.

2.1.5. Маржинальный (операционный) анализ

Большую роль в обосновании управленческих решений в бизнесе играет маржинальный анализ, методика которого базируется на изучении соотношения между тремя группами важнейших показателей: издержками, объемом производства (реализации) продукции, прибылью и прогнозирования величины каждого из этих показателей при заданном значении других. Данный метод управленческих расчетов называют также анализом безубыточности или содействия доходу.

Маржинальный доход предприятия – это разница между выручкой от реализации продукции и переменными затратами на ее производство. Маржинальный доход на единицу продукции представляет собой разность между ценой этой единицы и удельными переменными затратами.

Маржинальный доход, получаемый в целом по предприятию, рассчитывается по следующей формуле:

МД = ЧВ – ПЗ

где, МД - маржинальный доход; ЧВ - чистая выручка (без НДС и акцизов); ПЗ - переменные затраты.

По сути, анализ маржинального дохода это определение объема производства продукции, который обеспечивает, как минимум, покрытие суммы переменных затрат, т.е. каждая последующая единица продукта не должна увеличивать общий убыток организации.

Имеется ряд допущений, принимаемых при ведении маржинального анализа, которые являются узкими местами, искажающими полученные результаты. В целом эти допущения можно отнести к недостаткам метода:

1. Линейная зависимость между доходами и затратами.

2. Переменные и постоянные затраты. Если рассматривать постоянные и переменные затраты с точки зрения отношения к затратам на единицу продукции, то они имеют противоположные значения – в пересчете затрат на единицу продукции переменные затраты становятся постоянными и наоборот. По отношению к объему выпуска продукции переменные затраты будут оставаться неизменными, а постоянные затраты зависят от объема производства. Изменение объема постоянных затрат в пересчете на единицу продукции играет роль «операционного рычага» для значений прибыли при варьируемых объемах продаж.

3. Неизменность воздействующих факторов – масштабов производства, технологии, производительности труда, действующих расценок и тарифов оплаты труда, отпускной цены выпускаемой продукции и, при многономенклатурном выпуске, соотношения в пакете (структуры продаж). Единственным переменным показателем принимается объем выпуска (продаж).

4. Равенство объема производства и продаж, означающее, что вся выпущенная продукция продается.

Точка безубыточности — это объем выпуска, при котором прибыль предприятия равна нулю, т.е. объем, при котором выручка равна суммарным затратам. Иногда ее называют также критическим объемом: ниже этого объема производство становится нерентабельным. 

Алгебраическим методом точка нулевой прибыли рассчитывается исходя из следующей зависимости:

I = S -V - F = (p * Q) - (v * Q) - F = 0

где I — величина прибыли; S — выручка; V — совокупные переменные затраты, F — совокупные постоянные затраты

Отсюда находится критический объем:

Q ' = F / (p-v)

где Q ' — точка безубыточности (критический объем в натуральном выражении).

Критический объем производства и реализации продукции можно рассчитать не только в натуральном, но и в стоимостном выражении:

S = F * p /(p - v) = Q' * p

где S — критический объем производства и реализации продукции.

Экономический смысл этого показателя — выручка, при которой прибыль равна нулю. Если фактическая выручка предприятия больше критического значения, оно получает прибыль, в противном случае — убыток.

Приведенные выше формулы расчета критического объема производства и реализации в натуральном и стоимостном выражении справедливы лишь, когда выпускается только один вид продукции или когда структура выпуска фиксирована, т.е. пропорции между различными видами продукции остаются неизменными. Если выпускается несколько видов товара с разными предельными затратами, тогда необходимо учитывать структуру производства (продажи)этих товаров, а также долю постоянных затрат, приходящуюся на конкретный вид продукции.

 

2.2. Анализ доходов, прибыли и рентабельности бизнеса  исследуемой фирмы

 

Доходы ПАО «Газпром нефть» формируются в основном за счет основного вида деятельности. Проанализируем динамику совокупного дохода и прибыли фирмы в таблице 2.2.

Таблица 2.2

Темпы роста дохода и прибыли фирмы, %

Показатели	2011 г.	2012 г.	2013 г.
Выручка от реализации продукции	111,3	119,7	102,8
Доход от инвестиционной деятельности	168,7	181,4	81,5
Доход от финансовой деятельности	155,7	167,4	183,5
Прибыль от продаж	96,7	104,0	101,9
Валовая прибыль	100,3	107,8	100,9
Чистая прибыль	102,1	109,8	101,4

 

По данным таблицы 2.2 можно сделать вывод о прибыльности текущей деятельности ПАО «Газпром нефть». Доходы и прибыль от основной деятельности с каждым годом увеличиваются. Следует заметить, что в 2013 году темпы роста показателей значительно замедлились, что связано со снижением эффективности производства и изменением внешних экономических условий.

Таблица 2.3

Рентабельность деятельности ПАО «Газпром нефть»

Показатели	2011 г.	2012 г.	2013 г.
Общая рентабельность активов	14,6	13,9	11,9
Рентабельность продукции	20,3	17,7	17,5
Рентабельность производства	20,4	18,2	18,0
Рентабельность основных производственных фондов	25,2	24,3	20,8
Рентабельность капитала	23,0	21,2	18,7

В анализируемом периоде отмечается снижение рентабельности производственной деятельности ПАО «Газпром нефть», что может быть обусловлено падением эффективности использования производственных фондов и увеличением затрат. Так, рентабельность продукции за 2011-2013 гг. сократилась на 2,8%, а рентабельность основных фондов – на 4,4%.

Снижение показателей рентабельности содержит в себе угрозу возникновения убытков. Поэтому определим точку безубыточности производства посредством маржинального анализа.

Таблица 2.4

Расчет точки безубыточности

Показатели	2011 г.	2012 г.	2013 г.
Выручка от реализации, млн.руб.	1029803	1232649	1267603
Постоянные издержки, млн.руб.	107229	137552	148790
Переменные издержки, млн.руб.	713958	871903	890386
Маржинальный доход, млн.руб.	315845	360746	377217
Объем производства, млн.н.э.	57,7	61,9	59,9
Удельный маржинальный доход, руб.	5473,9	5827,9	6297,4
Критический объем производства, млн.н.э.	19,6	23,6	23,6

 

Критический объем производства для ПАО «Газпром нефть» составляет 23,6 млн.т. нефти и нефтепродуктов. Следовательно, компания обладает достаточным запасов финансовой прочности и находится в зоне безопасности.

В тоже время в анализируемом периоде наблюдается рост маржинального дохода на 19,4%, что свидетельствует о прибыльности текущего производства. Однако, на фоне сокращения объема производства на 3,2% в 2013 г. отмечается рост постоянных затрат на 8,2%. Следовательно, основной причиной сокращения доходности фирмы является неэффективное использование основных фондов.

 

2.3. Возможности увеличения доходов и прибыли фирмы и мероприятие по их реализации

 

В результате проведенного анализа было выявлено, что на предприятии снижается эффективность использования производственных ресурсов, что влечет за собой дополнительные издержки и падение уровня рентабельности. Исходя из данных анализа можно выявить три направления возможного увеличения дохода:

- ускорение оборачиваемости оборотных  средств, за счет изменения порядка  расчета с покупателями (введение предоплаты и штрафных санкций за просрочку платежа) и логистики формирования запасов. В настоящее время производственные запасы пополняются партиями с интервалом в 25-30 дней. Можно сократить период поставки, что обеспечит снижение затрат на хранение запасов. Однако, принимая во внимание высокие затраты на транспортировку нефтепродуктов, корректировка графика поставки нефти неэффективна.

- снижение амортизации за счет  оптимизации состава основных  фондов. Необходимо провести инвентаризацию  парка основного оборудования с целью выявления неиспользуемого или редко используемого. Если оборудование не используется, то его необходимо продать или списать. Если используется редко – рассмотреть возможность его аренды. Данные мероприятия позволят снизить амортизационные расходы фирмы.

- модернизация производственного  процесса, точнее процесса перегонки  нефти. В настоящее время компания использует бригадно-выездной способ контроля за состоянием и работой нефтепроводов, в том числе за процессом закачки нефти. Для этого оборудовано 3,5 тыс. мобильных пунктов, оснащенных диагностическим оборудованием на общую стоимость 94500 млн.руб. Коэффициент годности оборудования – 0,62. Предлагается установить вместо мобильных пунктов автоматизированные системы контроля ОПТИМА-ТМ (программно-технический комплекс), которые позволяют в режиме реального времени отслеживать процесс закачки нефти, поддержание давления в нефтепроводе, обнаружение технических неисправностей.