Мировая валютная система

В феврале - марте 1973 г. валютный кризис вновь  обрушился  на  доллар. Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, что привело  к  введению  в Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22  марта  1974  г.) по примеру Бельгии и Франции. “Золотая лихорадка” и повышение рыночной  цены золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971 г.  США  не удалось добиться ревальвации  валют  стран  Западной  Европы  и  Японии.

12 февраля 1973 г. была  проведена  повторная  девальвация  доллара  на  10%  и повышена официальная цена золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл.  за  унцию). Массовая продажа долларов привела к  временному  закрытию  ведущих  валютных рынков.

 Новый консенсус - переход к плавающим валютным курсам с марта 1973 г. - выправил “курсовые перекосы” и снял напряжение на валютных рынках. Шесть стран  “Общего  рынка”  отменили  внешние  пределы  согласованных колебаний курсов  своих  валют  к  доллару  и  другим  валютам.  Открепление “европейской валютной змеи” от доллара привело к возникновению  своеобразной валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это  свидетельствовало  о  формировании западноевропейской зоны валютной  стабильности  в  противовес  нестабильному доллару, что ускорило распад Бреттон-вудской системы.

Повышение цен на нефть в конце 1973 г. привело  к  увеличению  дефицита платежных балансов по текущим операциям промышленно  развитых  стран. 

Резко упал  курс  валют  стран  Западной  Европы  и  Японии.  Произошло  временное повышение курса доллара, так как США были лучше обеспечены  энергоресурсами, чем их конкуренты, и проявилось, хотя  и  не  сразу,  положительное  влияние двух его девальваций на платежный баланс страны. Валютный кризис  переплелся с мировым экономическим кризисом в  1974-1975  гг.,  что  усилило  колебание курсовых соотношений. Курс  доллара  падал  на протяжении 70-х годов, за исключением кратковременных периодов его  повышения.  Покрывая  национальной валютой дефицит текущих  операций платежного  баланса, США способствовали накачиванию в международный оборот  долларов. [11, с.368]

В  результате  другие  страны стали “кредиторами поневоле” по отношению к США. В XIX в. подобный  валютно-финансовый метод применяла Англия, пользуясь привилегированным положением фунта стерлингов в международных валютных отношениях. Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняя внешнюю  торговлю, усиливая нестабильность  валют,  порождает  тяжелые  социально-экономические последствия. Это  проявляется  в  увеличении   безработицы,   замораживании заработной платы, росте дороговизны.

 Ревальвация сопровождается  уменьшением занятости  в  экспортных   отраслях,   а   девальвация,   удорожая   импорт, способствует росту цен в стране. Программы валютной стабилизации сводятся,  в конечном  счете,  к  жесткой  экономии  за  счет  трудящихся   и   ориентации производства    на экспорт. [9, с.420]

Центробежной тенденции, отражающей межгосударственные   разногласия,   противостоит   тенденция   к   валютному сотрудничеству.

2.3. Ямайская валютная  система

 

 Кризис  Бреттон-вудской  валютной  системы  породил   обилие   проектов валютной реформы:  от  проектов  создания  коллективной  резервной  единицы, выпуска мировой валюты, обеспеченной  золотом  и  товарами,  до  возврата  к золотому стандарту.  Их  теоретической  основой  служили  неокейнсианские  и неоклассические концепции.

 На  рубеже  60  -  70-х  годов  проявился  кризис кейнсианства, на котором  было  основано  валютное  регулирование  в  рамках  Бреттон-вудской системы. В  этой  связи  активизировались  неоклассики. Они ориентировались  на  повышение  роли   золота   в   международных   валютных отношениях вплоть до восстановления золотого стандарт Родиной  неометаллизма  была Франция в 60-х годах, а основоположником - Ж. Рюэфф. [23, с.38]

Сторонники  монетаризма  выступали  за  рыночное  регулирование  против государственного    вмешательства.    воскрешали    идеи     автоматического саморегулирования платежного  баланса,  предлагали  ввести  режим  плавающих валютных курсов  (М.  Фридман,  Ф.  Махлуп  и  др.).

Неокейнсианцы  сделали поворот к отвергнутой ранее идее Дж. М. Кейнса о создании  интернациональной валюты (идея которой впервые была провозглашена  в  плане  валютной  системы Кейнса) типа “банкор” Р. Триффин, У. Мартин. И  др.)).

 США  взяли  курс  на окончательную демонетизацию  золота  и  создание  международного  ликвидного средства в  целях  поддержки  позиций  доллара. Западная Европа,  особенно Франция, стремилась ограничить гегемонию доллара и расширить кредиты МВФ. Поиски  выхода  из   валютного   кризиса   велись   долго   вначале   в академических,  а  затем  в  правящих  кругах  и  многочисленных комитетах. “Комитет двадцати” МВФ подготовил в 1972- -1974 гг. проект  реформы  мировой валютной системы.

Соглашение (январь 1976 г.) стран-членов МВФ  в  Кингстоне  (Ямайка)  и ратифицированное  требуемым  большинством стран-членов  в  апреле  1978 г. второе изменение Устава МВФ оформили следующие  принципы  четвертой  мировой валютной системы.

1. Введен стандарт СДР вместо  золото-девизного стандарта. Соглашение  о

создании этой новой международной счетной валютной единицы  (по  проекту  О. Эммингера) было подписано странами-членами МВФ в 1967  г.  Первое  изменение Устава МВФ, связанное с выпуском СДР, вошло в силу 28 июля 1969 г.

2. Юридически завершена демонетизация  золота: отменены его  официальная цена, золотые паритеты. Прекращен размен долларов на  золото. По  Ямайскому соглашению золото  не  должно  служить  мерой  стоимости  и  точкой  отсчета валютных курсов.

3. Странам предоставлено право  выбора любого режима валютного  курса.

4. МВФ, сохранившийся  на  обломках  Бреттон-вудской  системы,  призван усилить межгосударственное валютное регулирование. [21, с.17]

 Как всегда  сохраняется  преемственная  связь  новой  мировой  валютной системы с  предыдущей. Эта закономерность  проявляется при сопоставлении Ямайской и Бреттон-вудской валютных систем. За стандартом  СДР  скрывается долларовый стандарт. Хотя  усиливается  тенденция  к  валютному  плюрализму, пока  отсутствует   альтернатива   доллару   как   ведущему   международному платежному и резервному средству; золото  юридически  демонетизировано, но фактически сохраняет роль  валютного  товара  в  модифицированной  форме;  в наследие  от  Бреттон-вудской  системы  остался  МВФ,  который  осуществляет межгосударственное валютное  регулирование. По  замыслу  Ямайская  валютная система  должна  быть  более  гибкой,  чем  Бреттон-вудская, и эластичнее приспосабливаться к нестабильности платежных  балансов  и  валютных  курсов. Однако некая валютная система периодически испытывает кризисные  потрясения. Ведутся поиски путей ее совершенствования в целях решения основных  валютных проблем. Итоги функционирования СДР с 1970 г, свидетельствуют  о  том,  что  они далеки от мировых денег. Более  того,  возник  ряд  проблем:

           1)  эмиссии  и распределения,

           2)  обеспечения,

          3)  метода  определения  курса,

          4)  сферы использования  СДР.

  Характер  эмиссии  СДР  неэластичный  и  не  связан   с реальными потребностями международных расчетов. По решению стран-членов  при

наличии 85% голосов членов  исполнительного  совета  МВФ  выпускает  заранее установленные суммы на определенный период. [7, с.60]

 Первая  эмиссия  осуществлена  в 1970-1972 гг. на сумму 9,3 млрд. СДР, вторая - в  1979-  1981  гг.  на  12,1 млрд. Из общей суммы 21,4 млрд. СДР на  счета  стран-членов  зачислено  20,6 млрд., на счет  МВФ  -  0,8  млрд.  СДР  используются  в  форме  безналичных перечислений путем записи в бухгалтерских книгах по счетам  стран-участников системы СДР, МВФ и некоторых международных организаций. Поскольку  объем  эмиссии  СДР  незначителен,  ежегодно  развивающиеся страны, при поддержке ряда промышленно  развитых  стран,  особенно  Франции, поднимают вопрос об их дополнительном выпуске, причем  возникли  противоречия и дискуссии в связи с принципом распределения выпущенных СДР между  странами пропорционально их взносу в капитал  МВФ. В  итоге  неравноправия  на  долю промышленно развитых стран приходится свыше 2/3 выпущенных СДР, в том  числе “большой семерки” - более половины, США получили около 23%,  столько,  сколько  развивающиеся  страны,  что вызывает недовольство последних. Развивающиеся страны и  некоторые  развитые страны  предлагают  ввести  принцип  связи  распределения  СДР  с  оказанием помощи, финансированием развития. По  инициативе  Франции  этот  вопрос  был поднят при обсуждении проблем урегулирования  внешнего  долга  развивающихся стран. Но другие страны не поддержали это предложение. США и  ФРГ  выступают против  дополнительной  эмиссии  СДР,  опасаясь   увеличения   международной валютной ликвидности и усиления инфляции.

 Важной проблемой СДР является их обеспечение, поскольку  в  отличие  от золота они лишены собственной стоимости. Вначале единица СДР приравнивалась к 0,888671 г золота, что соответствовало золотому  содержанию  доллара  того периода.  Отсюда  их  первоначальное  название  “бумажное  золото”. Поэтому условная стоимость СДР зависела от изменения цены золота. [11, с.180]

 С 1 июля  1974  г. в  связи  с  переходом  к  плавающим  курсам  валют  было  отменено  золотое содержание СДР, так как привязка к  золоту  затрудняла  их  использование  в расчетах  между  центральными  банками,  поскольку  золото  оценивалось   по нереальной  заниженной  официальной  цене. С  1  июля  1974  г.  курс   СДР определялся на основе валютной корзины - средневзвешенного курса вначале  16 валют стран,  внешняя  торговля  которых  составляла  не  менее  1%  мировой торговли. С 1 июля 1978 г. состав  валютной  корзины  был  скорректирован  с учетом усиления  валют  нефтедобывающих  стран  (ОПЕК).

  С  января  1981  г. валютная корзина сокращена до  5  валют,  чтобы  упростить  формулу  расчета условной стоимости СДР. В их числе доллар США,  марка  ФРГ,  японская  иена, французский франк, фунт стерлингов.  Речь  идет  о  валютах  стран,  имеющих наибольший объем экспорта товаров и услуг  и  долю  в  официальных  резервах стран-членов МВФ. Состав и доля валют в корзине СДР меняются каждые 5 лет.

 МВФ ежедневно определяет стоимость СДР в долларах  с  учетом  изменения  его плавающего курса. Тем самым усилилось влияние рыночного регулирования  курса СДР в отличие от первоначального  периода,  когда  он  фиксировался  волевым решением межгосударственной организации МВФ. Валютная корзина придала определенную стабильность СДР по  сравнению  с национальными валютами. Но определение их курса  на  базе  валютной  корзины привело к превращению СДР в международную счетную валютную единицу. Не  имея собственной стоимости  и  реального обеспечения,  СДР  не  могут  полностью заменить золото и резервные валюты. Вопреки замыслу, СДР не стали эталоном стоимости, главным международным резервным и платежным средством. Практика их использования не  соответствует целям, зарегистрированным в измененном в 1978 г. Уставе МВФ. В июле 1993  г. к СДР были прикреплены лишь 4 валюты против 15 в  1980  г.  СДР  в  основном применяются в операциях МВФ как коэффициент  пересчета  национальных  валют, масштаб валютных соизмерений, квоты, кредиты, доходы и  расходы  выражены  в этой счетной валютной единице.

    Вне МВФ СДР используются в ограниченных  сферах:

1) например, вместо франка Пуанкаре и франка жерминаля в разных международных конвенциях;

2)  на мировом  рынке  ссудных  капиталов  некоторые  текущие   счета,   облигации, синдицированные  кредиты  выражены  в  СДР;

  3)  более  10 международных организаций получили право открывать счета в СДР;

В 80-х  годах  были  сняты ограничения  по  ним  на  счетах  при  операциях  “своп”,  срочных  сделках, кредитах,  гарантиях,  предоставлении  даров.

Официально  СДР  могут быть использованы банками, предприятиями, частными лицами. Поэтому,  хотя  и  без особого успеха, в отличие от ЭКЮ развиваются частные СДР. Рынок частных  СДР оценивается примерно в десяток миллиардов  в  основном  в  форме  банковских депозитов, отчасти депозитных сертификатов и международных облигаций. [21, с.175]

СДР как международное средство накопления валютных резервов применяются незначительно.

 В качестве международного  платежного  средства  СДР  используются  в ограниченном круге межгосударственных операций.

 Не достигнута  главная  цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой  валюты  не  столько  в целях  покрытия  дефицита  платежного   баланса,   сколько для погашения задолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются в Фонд и интенсивно накапливаются на его  счетах,  преимущественно  в  пользу промышленно развитых стран с активным  платежным  балансом.

 Накопление  СДР формально выгодно, так как они более стабильны, чем национальные  валюты,  и имеют международные гарантии. Кроме того, МВФ выплачивает процентные  ставки за хранение (использование) СДР сверх распределенных странам лимитов. [15, с.245]

 

2.4. Европейская валютная  система

 

Самая развитая форма развития валютных группировок является Экономический и Валютный союз (ЕВС), раньше Европейская валютная система. Была создана в 1979 г. из стран ЕЭС. То есть наряду с мировой валютной системой существует и региональная. [9, с.460]

Европейская валютная система – организационно-экономическая форма отношений стран ЕЭС в валютной сфере, направленная на стимулирование интеграционных процессов, уменьшение амплитуды колебаний курсов национальных валют и их взаимную увязку.

Функционировала по принципу корзины, в которой смешаны курсы национальных валют. Она тоже колеблется, но не так сильно как отдельные валюты. ЕВС включала три Составляющие:

-обязательства относительно согласованных  изменений рыночных валютных  курсов при помощи вмешательства  центральных банков;

-механизм кредитной помощи странам, которые встречаются с фин. трудностями при поддержке рыночного валютного курса. Евр. вал. фонд;