Мировая валютная система

 В связи с этим Бреттонвудская  система  в  течение  четверти  века способствовала росту мировой торговли и  производства.

Однако  послевоенная валютная система не обеспечила равные права всем ее участникам  и  позволила США влиять на валютную политику  стран  Западной  Европы,  Японии  и  других членов  МВФ.  Неравноправный  валютный  механизм  способствовал   укреплению позиций  в  США  в  мире   в   ущерб   другим   странам   и   международному сотрудничеству. Противоречия Бреттон-вудской системы постепенно  расшатывали ее. Экономические,  энергетический,  сырьевой   кризисы   дестабилизировали

Бреттон-вудскую систему в 60-х годах. Изменение соотношения сил  на  мировой арене подорвало ее структурные  принципы.

  С  конца  60-х  годов  постепенно ослабло экономическое, финансово-валютное, технологическое превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония,  укрепив  свои валютно-экономический потенциалы, стали теснить американского партнера. [20, с.300]

 Доллар  постепенно  утрачивает   монопольное   положение   в   валютных отношениях. Марка ФРГ, швейцарский франк, другие  западноевропейские  валюты и японская иена соперничают с  ним  на  валютных  рынках,  используются  как международное  платежное  и  резервное  средство.  Если   доля   доллара   в официальных валютных резервах постепенно снижалась (с 84,5 до 73,1% в  1973- 1980 гг.), то соответственно повышалась доля  марки  ФРГ  (с  6,7  до  14%), японской иены (с 0 до 3.7%), швейцарского франка (с 1,4  до  4,1%).  Исчезла экономическая  и  валютная  зависимость  стран  Западной  Европы   от   США, характерная для  первых  послевоенных  лет.  С  формированием  трех  центров партнерства и соперничества возник новый центр валютной  силы  в  виде  ЕЭС, соперничающего с США и Японией. Поскольку США использовали  доллар  для  покрытия  дефицита  платежного баланса,  это  привело  к  огромному  увеличению  их  краткосрочной  внешней задолженности в виде долларовых накоплений иностранных  банков.  “Долларовый голод” сменился “долларовым пресыщением”. Избыток  долларов  в  виде  лавины “горячих” денег периодически обрушивался то на одну, то  на  другую  страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара. С конца 60-х годов наступил кризис Бреттон-вудской валютной системы. Ее структурные принципы, установленные в1944 г., перестали  соответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемуся  соотношению  сил  в мире. Сущность кризиса Бреттон-вудской системы  заключается  в  противоречии между   интернациональным   характером   МЭО   и   использованием   для   их осуществления национальных валют, подверженных обесценению.

Причины кризиса Бреттон-вудской валютной системы  можно  представить  в виде цепочки взаимообусловленных факторов:

1. Неустойчивость и противоречия  экономики. Начало валютного кризиса  в 1967 г. совпало с  замедлением  экономического  роста.  Мировой  циклический кризис охватил экономику Запада в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983 гг.

2.  Усиление  инфляции  отрицательно   влияло   на   мировые   цены   и

конкурентоспособность фирм.  поощряло  спекулятивные  перемещения  “горячих” денег. Различные темпы  инфляции  в  разных  странах  оказывали  влияние  на динамику курса валют, а снижение покупательной способности  денег  создавало условия для “курсовых перекосов”.

3. Нестабильность  платежных  балансов.  Хронический  дефицит  балансов одних стран (особенно Великобритании, США) и активное  сальдо  других  (ФРГ, Японии) усиливали  резкие  колебания  курсов  валют  соответственно  вниз  и вверх.

 4. Несоответствие  принципов  Бреттон-вудской  системы   изменившемуся соотношению  сил  на  мировой  арене. Валютная   система,   основанная   на международном использовании подверженных обесценению  национальных  валют  - доллара   и   отчасти   фунта   стерлингов,   пришла   в   противоречие    с интернационализацией мирового хозяйства. [6, с.100]

Это  противоречие  Бреттон-вудской системы  усиливалось  по  мере  ослабления  экономических  позиций   США   и Великобритании,  которые   погашали   дефицит   своих   платежных   балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют.

  В  итоге была подорвана устойчивость резервных валют. Право владельцев долларовых авуаров обменивать их на  золото  пришло  в противоречие с возможностью США  выполнять  это  обязательство.

  Их  внешняя краткосрочная задолженность увеличилась в 8.5  раза  за  1949-1971  гг., а официальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. Следствием  американской политики “дефицита без слез” явился подрыв доверия к доллару. Заниженная  в интересах США официальная цена золота, служившая базой  золотых  и  валютных паритетов, стала резко  отклоняться  от  рыночной  цены. [3, с.146]

  Межгосударственное регулирование  ее  оказалось  бессильным.  В  итоге  искусственные золотые паритеты утратили смысл. Это противоречие усугублялось упорным  отказом  США до 1971 г. девальвировать  свою  валюту.

Режим  фиксированных  паритетов  и курсов валют усугубил “курсовые перекосы”. В соответствии с  Бреттон-вудским соглашением  центральные  банки   были   вынуждены   осуществлять   валютную интервенцию с использованием доллара даже в  ущерб  национальным  интересам. Тем самым США  переложили  на другие  страны  заботу  о  поддержании  курса доллара, что обостряло межгосударственные противоречия. Поскольку Устав МВФ допускал лишь разовые девальвации  и  ревальвации, то в ожидании их усиливались движение “горячих”  денег,  спекулятивная  игра на понижение  курса  слабых  валют  и  на  повышение  курса  сильных  валют. Межгосударственное  валютное  регулирование  через   МВФ   оказалось   почти безрезультатным. Его кредиты были недостаточны для покрытия даже  временного дефицита платежных балансов и поддержки валют.

Принцип американоцентризма, на котором была  основана  Бреттонвудская  система, перестал соответствовать новой расстановке  сил  с  возникновением трех мировых центров: США - Западная  Европа  -  Япония. Использование  США статуса   доллара   как    резервной   валюты    для    расширения своей внешнеэкономической и военно-политической  экспансии,  экспорта инфляции усилило межгосударственные разногласия и    противоречило    интересам развивающихся стран. [24, с.18]

5. Активизация рынка  евродолларов.  Поскольку  США  покрывают  дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов  перемещается в  иностранные  банки,  способствуя  развитию   рынка   евродолларов. Этот колоссальный рынок долларов “без родины” (750 млрд. долл.,  или  80%  объема еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд. долл. в 1960 г.) сыграл двоякую  роль  в развитии кризиса Бреттон-вудской системы.  Вначале  он  поддерживал  позиции американской  валюты,  поглощая  избыток   долларов,   но   в   70-х   годах евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение  “горячих”  денег  между странами, обострили валютный кризис.

6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций (ТНК)  в  валютной сфере: ТНК  располагают  гигантскими краткосрочными  активами   в разных валютах, которые более чем  вдвое  превышают  валютные  резервы  центральных банков, ускользают  от  национального  контроля  и  в  погоне  за прибылями участвуют в валютной  спекуляции,  придавая  ей  грандиозный  размах.

         Кроме общих существовали специфические причины, присущие   отдельным   этапам развития кризиса Бреттон-вудской системы.  Проявления кризиса Бреттон-вудской валютной системы принимали следующие формы:

    - “валютная лихорадка” - перемещение “горячих” денег, массовая  продажа

неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют - кандидатов  на ревальвацию;

    - “золотая лихорадка” -  бегство  от  нестабильных  валют  к  золоту  и

периодическое повышение его цены;

    - паника на фондовых  биржах и падение курсов ценных  бумаг  в  ожидании изменения курса валют;

    - обострение проблемы  международной валютной ликвидности,  особенно  ее качества;

    -   массовые   девальвации   и   ревальвации   валют   (официальные   и

неофициальные);

    -  активная  валютная  интервенция  центральных  банков,  в  том  числе

коллективная;

    - резкие колебания официальных  золото-валютных резервов;

    -  использование  иностранных  кредитов  и  заимствований  в  МВФ   для

поддержки валют;

    - нарушение структурных  принципов Бреттон-вудской системы;

    -   активизация   национального   и    межгосударственного    валютного регулирования;

    - усиление двух тенденций  в  международных  экономических  и  валютных отношениях

   -   сотрудничества   и   противоречий,   которые   периодически

перерастают в торговую и валютную войны. [23, с.260]

Валютный кризис развивался волнообразно, поражая  то  одну,  то  другую

страну в разное время и  с  разной  силой.  Кризис  Бреттон-вудской  системы

достиг  кульминационного  пункта  весной  и  летом  1971  г.,  когда  в  его

эпицентре оказалась  главная  резервная  валюта. Кризис  доллара  совпал  с длительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970  гг.  Под влиянием  инфляции  покупательная  способность  доллара  упала  на  2/3  в середине 1971 г. по сравнению с 1934 г.. когда был  установлен  его  золотой паритет. Совокупный дефицит платежного  баланса  по  текущим  операциям  США составил  71,7  млрд.  долл.  за   1949-1971   гг.   Краткосрочная внешняя задолженность страны увеличилась с 7,6 млрд. долларов. в 1949 г. до  64,3  млрд. в 1971 г., превысив в 6,3  раза официальный  золотой  запас, который сократился за этот период с 24,6 млрд. до 10,2 млрд. долл. Кризис американской валюты выразился в массовой продаже ее за золото  и устойчивые  валюты,  падении курса. Бесконтрольно кочующие евродоллары наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии. Центральные банки этих стран были вынуждены скупать их для поддержания курсов своих валют в  установленных  МВФ  пределах. Кризис  доллара  вызвал политическую форму выступлений стран (особенно Франции) против  привилегии США, которые покрывали дефицит  платежного  баланса  национальной  валютой. Франция обменяла в казначействе США 3.5 млрд. долл. на  золото  в  1967-1969 гг. С конца 60-х годов конверсия доллара в золото стала фикцией: в  1970  1.50 млрд. долларовых авуаров противостояли лишь 11  млрд.  долл.  Официальных золотых резервов.

 США приняли ряд мер по спасению Бреттон-вудской системы в 60-х годах.

 1. Привлечение валютных ресурсов из других  стран.  Долларовые  балансы

были частично трансформированы в прямые кредиты. Были  заключены  соглашения об операциях “своп” (2,3 млрд. долл. - в 1965 г.. 11.3 млрд. долл. - в  1970 г.)  между  Федеральным  резервным  банком  Нью-Йорка  и  рядом  иностранных центральных банков.

 2. Коллективная защита доллара. Под  давлением  США  центральные  банки большинства стран воздерживались  от  обмена  своих  долларовых  резервов  в золото в американском казначействе. МВФ вложил часть своих  золотых  запасов в доллары вопреки Уставу. Ведущие  центральные  банки  создали  золотой  пул (1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968  г. ввели двойной рынок золота.

3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд. долл.) и  генеральное  соглашение

10 стран-членов Фонда и Швейцарии  о займах Фонду  (6  млрд.  долл.)  выпуск СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита платежных балансов.

США упорно сопротивлялись проведению назревшей девальвации  доллара  и настаивали на ревальвации валют своих торговых  партнеров.

  В  мае  1971  г. была осуществлена ревальвация швейцарского франка и  австрийского  шиллинга, введен плавающий курс валют ФРГ. Нидерландов,  что  привело  к  фактическому обесценению доллара на 6-8%. Скрытая девальвация  устраивала  США, так  как она не  отражалась  столь  губительно  на  престиже  резервной  валюты,  как официальная. [26, с.160]

Чтобы сломить сопротивление торговых соперников. США перешли  к политике протекционизма. 15 августа  1971  г.  были  объявлены  чрезвычайные меры  по  спасению  доллара:  прекращен размен  долларов  на золото для иностранных центральных банков (“золотое эмбарго”), введена  дополнительная 10%-ная импортная пошлина. США встали на путь  торговой  и  валютной  войны. Наплыв долларов в страны Западной Европы и Японию вызвал массовый переход  к плавающим валютным курсам и тем самым спекулятивную атаку их окрепших  валют на доллар. Франция ввела двойной валютный рынок по примеру Бельгии,  где  он функционировал с 1952 г.

Страны  Западной  Европы  стали  открыто  выступать против привилегированного положения доллара в мировой валютной системе. Поиски  выхода   из   валютного   кризиса   завершились   компромиссным Вашингтонским соглашением “группы десяти”.  Была  достигнута  договоренность по  следующим  пунктам:

 1)  девальвация  доллара  на  7,89%   и   повышение официальной  цены  золота  на  8,57%  (с  35  до  38  долл.  за  унцию);

  2)ревальвация ряда валют;

3) расширение пределов колебаний  валютных  курсов  с (1 до (2,25% от  их  паритетов  и  установление  центральных  курсов  вместо валютных паритетов;

4) отмена 10%-ной таможенной пошлины  в США.

  Но  США  не взяли  обязательства  восстановить  конвертируемость  доллара  в  золото   и участвовать   в   валютной   интервенции.   Тем    самым    они    сохранили привилегированный статус доллара, ныне материально не подкрепленный.

Закон о девальвации доллара был  подписан  президентом  Р.  Никсоном  3 апреля и утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение цены  золота  было узаконено после регистрации нового паритета  доллара  в  МВФ  и  уведомления стран-членов 8 мая 1972 г. Девальвация доллара вызвала  цепную  реакцию:  на конец 1971 г. 96 из 118 стран - членов МВФ установили  новый  курс  валют  к доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен. Вашингтонское  соглашение  временно  сгладило   противоречия,   но   не уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий  курс  фунта  стерлингов,  что означало его  фактическую  девальвацию  на  6-8%. Это  осложнило  отношения Великобритании с ЕЭС, поскольку она нарушила соглашение стран “Общего  рынка” о сужении пределов колебаний курсов валют до  1,125%.  Великобритания  была вынуждена компенсировать ущерб  владельцам  стерлинговых  авуаров  и  ввести долларовую, а с апреля 1974 г. - многовалютную оговорку в качестве  гарантии сохранения их стоимости. Были усилены валютные ограничения,  чтобы  сдержать бегство капиталов за  границу. Фунт  стерлингов  утратил  статус  резервной валюты. [11, с.60]