Механизм формирования денежного предложения и его особенности в современной российской экономике

    широкого определения денежной базы, остатки корреспондентских и депозитных счетов банков в центральном банке, отраженные в активе активе коммерческих банков, уже включены в денежную массу через депозиты в пассиве банков и поэтому повторно не учитываются.

    Денежная база в России (в широком и узком определении) представлена на рис. 2. Денежная база плавно увеличивается, что соответствует потребностям экономического роста. 
 
 

    На 01.01.2006 денежная база составляла: широкая - 2 914,1 млрд руб. (рост к 01.01.2005 - 22,4 %), в узком — 2 356,8 млрд руб. (рост к 01.01.2005-31,5

    Деньги, включенные в денежную базу (в широком определении), обладают большой ликвидностью и отражают способность центрального банка выполнять собственные денежные обязательства; их иногда и называют деньгами центрального банка, государственными и национальными деньгами. Объем обязательных резервов центральный банк регулирует через нормативы обязательного резервирования; массу наличных денег вне банков (агрегат МО в России) эмиссионный банк определяет как эмитент - монополист по выпуску наличных денег в оборот; остатки в кассах коммерческих банков контролируются в меньшей степени — в России через минимальный остаток наличности, который банки должны хранить в своих кассах, в развитых странах - через включение этих остатков в объем обязательных резервов. Еще в меньшей, но все же достаточной, степени центральным банком контролируются остатки на корреспондентских и депозитных счетах коммерческих банков в эмиссионном банке, например через кредита центрального банка коммерческим банкам, операции центрального банка с ценными бумагами, депозитную ставку и др.

    Ряд авторов определяют деньги денежной базы как базисные, «ликвидные», «сильные», «эффективные» деньги, деньги «повышенной эффективности», так  как они могут, как говорилось выше, прямо контролироваться эмиссионным банком, чего нельзя сказать о денежной массе М2.

    Приведенные названия денег, включаемых в денежную базу, представляются не совсем удачными.

    Так, названия «государственные деньги» или «деньги центрального банка» ассоциируются с принадлежностью, собственностью государства или центрального банка, хотя большая часть этих денег принадлежит негосударственным субъектам экономики. Кроме того, центральный банк не всегда является государственным, в некоторых странах он также не осуществляет эмиссии казначейских билетов и монеты.

    Ликвидность — всего лишь одно из свойств денег денежной базы, причем не просто ликвидность, а высокая ликвидность, так как именно эти деньги являются самыми ликвидными и напрямую (без трансформации — обмена на более ликвидные) используются для платежей и расчетов. Или, напротив, эти деньги, попадая в фонды обязательного резервирования центрального банка, теряют ликвидность.

     Наиболее точным считаем название «базовые» деньги, отражающее основное свойство этих денег — принадлежность к денежной базе.

Базовые деньги (деньги денежной базы) являются основой для мультипликации (формирования) денежной массы в обороте (начиная с агрегата М1) за счет эмиссии коммерческих банков.

    Однако деньга, формируемые за счет мультипликации, центральный банк может формировать и контролировать лишь косвенно. Например, количество и объем банковских депозитов определяется не столько политикой центрального банка, сколько тем, как относятся к ней физические и юридические лица, насколько доверяют банковской системе; контролироваться эти деньги могут эмиссионным банком, к примеру с помощью обязательных экономических нормативов.

    Денежный мультипликатор упрощенно рассчитывается как отношение средней денежной массы (обычно М2) к средней денежной базе за период; называется также мультипликатором денежной базы.

    Денежный мультипликатор не рассчитывается для МО,- так как этот агрегат полностью входит в денежную базу и поэтому не мультиплицируется.

    Денежный мультипликатор показывает связь денежной массы с денежной базой, как будет изменяться (мультиплицироваться) денежная масса при изменении денежной базы. При денежной эмиссии (совокупной), в первую очередь, увеличивается денежная база (эмиссия центральных банков), а затем — денежная масса (эмиссия коммерческих банков), в размере, соответствующем мультипликатору.

    Денежный мультипликатор может рассчитывается по денежной базе в узком и широком определении (рис. З).

    Денежный мультипликатор в России стабилен на незначительном уровне с незначительной тенденцией к увеличению, что говорит о неиспользовании возможностей кредитной эмиссии коммерческих банков.

     Считается, что денежный мультипликатор действует на основе обязательного резервирования части банковских депозитов в центральном банке и его максимальный уровень теоретически определяется величиной, обратной средней ставке обязательного резервирования, утверждаемой центральным банком. В этом случае мультипликатор определяет верхнюю границу мультипликации — максимальную возможность банковской системы расширять объемы денег (кредитов) экономике при существующей норме резервирования. Если банковской системы не существует, то обращаются только наличные деньги. Тогда мультипликационный эффект отсутствует, а сам мультипликатор равен 1, являющейся нижней границей величины Денежного мультипликатора. Максимальная величина денежного мультипликатора, как обратная средней норме резервирования, часто используется для контроля и сопоставления с фактической величиной мультипликатора, как частного отделения средних величин (за соответствующий период) денежной массы на денежную базу, что позволяет выявить внутреннюю природу мультипликативного эффекта и факторы его изменения.

     Вместе с тем денежный мультипликатор действует и в государствах, где обязательное резервирование отсутствует, т. е. максимальный уровень мультипликатора не ограничен нормативами резервирования.

     Деньги, формируемые за счет мультипликации (это их главный признак), составляют большую часть безналичных денег и денежной массы в целом и называются также по-разному. Например, Ф. Хайек определяют их как «частные». Однако эти деньги эмитируют и государственные банки (кроме центрального): Внешторгбанк, Россельхозбанк и др. Эти деньги называют также эндогенными (внутренними) в противоположность экзогенным (внешним) - базовым. Автором предлагается название «небазовые» деньги (соответственно, эмиссия небазовых денег) в противоположность базовым (эмиссии базовых денег).

    Таким образом, эмиссия денег М2 (и сам агрегат) могут быть структурированы на базовые (деньги денежной базы в широком определении, кроме остатков касс коммерческих банков, которые в М2 не входят) и небазовые, что отражено на рис. 4^.. Доля небазовых денег в эмиссии М2 увеличивается, что соответствует росту денежного мультипликатора и некоторому увеличению кредитной экспансии коммерческих банков.

     Механизм эмиссии денег. Современная денежная эмиссия имеет кредитный характер (и называется кредитной), так как главным каналом эмиссии является выдача эмиссионных кредитов центральным банком, при которой происходит увеличение остатков денег на банковских счетах и соответствующий рост денежной массы. Основной канал изъятия денег из оборота - соответственно гашение эмиссионных кредитов.

    В зарубежных странах эмиссия называется депозитно-чековой, потому что при выдаче эмиссионных кредитов формируются депозиты (остатки) на счетах клиентов для выдачи чеков, обслуживающих платежный оборот.

    Депозиты (вклады, расчетные счета) формируются различными способами. Это «реальные» вклады, образуемые внесением на счет реальных денег - наличности, безналичных поступлений банковским переводом, на базе чеков, векселей. Когда же банк выдает клиенту кредит, движения реальных денег сначала не происходит; в активе баланса банка открывается ссудный счет, на котором (по дебету) отражается сумма ссуды, а в пассиве эта сумма (по кредиту счета) зачисляется на расчетный счет и формирует так называемый «мнимый» депозит. То есть банк эмитирует, создает, делает деньги при выдаче кредита и зачисляет их на депозитный (расчетный) счет клиента.

    Таким образом, депозитно-чековая (кредитная) эмиссия - это создание банками на базе своих кредитов «новых» безналичных денег за счет увеличения на депозитных (расчетных) счетах остатков денег (вкладов).

    Затем эти «новые» деньги могут использоваться клиентами банка для осуществления безналичных платежей или получения наличных. Для проведения безналичных платежей за пределы банка (между клиентами одного банка «новые» деньги могут обращаться бесконечно долго) и обналичивания необходимо достаточное количество уже базовых денег на корреспондентских счетах банка; это условие ограничивает эмиссию коммерческих банков. Кроме того, банк должен перечислить опять-таки базовые деньги в фонд обязательного резервирования центрального банка — это второе условие, ограничивающее депозитно-чековую эмиссию. Эти условия кредитной эмиссии достаточно эффективно регулируются центральным банком методами денежно-кредитной политики—установлением (изменением) норм резервирования и регулированием уровня ликвидности — нормативами ликвидности и депозитными операциями эмиссионного банка.

    Далее деньги депозитно-чековой эмиссии могут поступить в другой банк, который может использовать их как ресурсы (необходимый остаток на корреспондентских счетах) для выдачи своей ссуды, формирования своих «мнимых» вкладов, т.е. своей депозитно-чековой эмиссии. Причем часть полученных ресурсов при формировании «мнимого» депозита банк должна перечислить в фонд обязательного резервирования центрального банка (ФОР), поэтому сумма, которую этот банк может выдать за счет этих ресурсов, будет меньше, чем у первого банка, на сумму, отчисляемую в ФОР. Затем деньги переводятся в следующий банк, и далее происходит многократное увеличение (мультипликация) денежной массы до «затухания» эмиссии, из-за ее ограничения обязательным резервированием, теоретически до момента, когда объем средств банков, перечисляемых в ФОР, не достигнет суммы первоначальной эмиссии центрального банка.

Процесс депозитно-чековой эмиссии ограничен третьим, главным, условием — он начинается депозитно-чековой эмиссией центрального банка— выдачей эмиссионного кредита (или, в частности, для России, эмиссия денег для покупки инвалюты в золотовалютный резерв центрального банка) и увеличением остатков (вкладов) на корреспондентских счетах коммерческих банков, получивших эмиссионную ссуду (или получивших деньги за продажу инвалюты, или эмиссионные деньги на счета получателей бюджетных ассигнований). Поэтому инициатором (и регулятором) депозитно-чековой эмиссии всегда является центральный банк, формируя денежную базу.

    Деньги депозитно-чековой эмиссии центрального банка расширяют денежную базу, увеличивая остатки (суммы) на корреспондентских счетах коммерческих банков как составной части денежной базы (в России - денежная база в широком определении). Затем часть денег может быть получена коммерческими банками налично: часть эмиссионного кредита списывается с корсчетов коммерческих банков, а сумма банкнотной эмиссии сначала поступает из резервных фондов центрального банка в его оборотную кассу, а затем в операционные кассы коммерческих банков. То есть сначала центральный банк производит кредитную эмиссию, а уже на ее основе - банкнотную. При этом происходит перераспределение компонентов денежной базы - увеличиваются наличные в обращении вне центрального банка (агрегат МО и наличность в кассах коммерческих банков) и остатки в ФОРе, куда поступает сумма нормативного отчисления после создания «мнимого» депозита; и, соответственно, уменьшаются остатки на корсчете коммерческого банка в центральном банке.

    Депозитно-чековая эмиссия может быть теоретически произведена одним коммерческим банком, если полученная от центрального банка эмиссионная ссуда не будет выходить за пределы этого банка и его филиалов, а будет использоваться в расчетах между его клиентами. Тогда банк сможет выдать несколько кредитов своим клиентам, создав тем самым соответствующие депозиты, каждый в сумме, близкой к эмиссионной ссуде.

    При изъятии денег из обращения наблюдается обратный процесс: кредиты — депозиты в банках поочередно сокращаются, денежная база, а вслед за ней и денежная масса уменьшается.

     Процесс создания безналичных денег — функция банков создавать депозиты при кредитовании за счет многократного роста поступающих в банковскую систему денег при расширении денежной базы называется мультипликативным расширением депозитов, или более широко — мультипликативным расширением денежной массы. Противоположный процесс, связанный с изъятием безналичных денег из обращения, — мультипликативное сокращение депозитов (денежной массы).

Создание (сокращение) безналичных денег — мультипликативное расширение (сокращение) — характеризуется, как уже говорилось, денежным мультипликатором, отражающим, соответственно, кратное изменение денежной массы при изменении денежной базы на единицу.

    Некоторые отечественные экономисты отрицают мультипликацию денег или ее действие в современной России. Так, Ю. А, Бабичева аргументировано, но весьма спорно утверждает, «...что в России, когда только деньги Банка России выполняют все денежные функции, совокупное предложение денег нельзя рассматривать как результат многократной мультипликации базовых денег..., поскольку многократной мультипликации не происходит»²¹.

    Однако теория мультипликации денег, созданная Дж. Кейнсом - крупнейшим и авторитетнейшим экономистом, является краеугольным камнем, основанием современных общих теорий денег и кредита.

    Соглашаясь с общепринятой точкой зрения, что банковская мультипликация денег доказана теорией и присутствует в действительности, вместе с тем полагаем, что доказательство данной теории на практике является спорным. Это связано с обезличенностью безналичных денег (у них нет номинала, серии, номера, как у банкнот), поэтому отследить процесс депозитно-чековой эмиссии, увидеть, как конкретный депозит одного банка мультиплицируется, создает депозит другого кредитного учреждения и мультипликативно расширяет денежную массу, не представляется возможным, что, думается, и порождает споры вокруг теории мультипликативного расширения денег.