Механизм формирования денежного предложения и его особенности в современной российской экономике

2. Банковский мультипликатор.

         2.1.Предложение денег и облигаций в кейнсианской модели.

      Благодаря системе частичного резервирования универсальные коммерческие банки могут создавать деньги. Следует иметь в виду, что деньги могут создавать только эти кредитные учреждения ни небанковские кредитные учреждения, ни специализированные банки создавать деньги не могут.

     Процесс создания денег называется кредитным расширением или кредитной мультипликацией. Он начинается в том случае, если в банковскую сферу попадают деньги и увеличиваются депозиты коммерческого банка, т.е. если наличные деньги превращаются в безналичные. Если величина депозитов уменьшается, т.е. клиент снимает деньги со своего счета, то произойдет противоположный процесс – кредитное сжатие.

         Если богатство частного сектора состоит из двух видов финансовых активов: денег (М=C+D) (напомним что этот денежный агрегат М1) и облигаций государственного займа (B), то совокупность богатство общества W =М + В =М^s + B^s.

     Источником предложения денег является банковская система: Центральный банк и коммерческие банки, а предложения облигаций — правительство.

     Предложение денег в традиционной кейнсианской модели формируется по схеме простого депозитного мультипликатора. Если в целях упрощения 
предположить, что:

а) население настолько ценит удобства, связанные с владением чековой книжкой, что все попадающие к нему наличные деньги стремится сразу же положить на чековые счета;

б) коммерческие банки считают норму обязательного резервирования (rr) 
(равную, скажем, 10 %) достаточной для поддержания необходимой 
платежеспособности; или ликвидности, и не держат избыточных резервов,

то процесс расширения денежной массы банковской системой выглядит следующим образом.

     Если Центральный банк (ЦБ), к примеру, произвел дополнительную эмиссию в размере С=10 млн руб., то исходное расширение предложения денег будет произведено на сумму:

О.ЦБ: М^s₀ = С- МВ - 10 млн руб.

    Если для простоты допустить, что все деньги попали на чековые счета 
коммерческого банка № 1 (КБ № 1), то он может выдать дополнительную ссуду и именно на величину этой ссуды расширить денежную массу:

1.КБ№1: М^s₁= D₁(1-rr)=10(1-0,1)= 9млн руб.

      Клиенты КБ №1,получившие кредиты в размере 9 млн руб. потратят эти деньги на покупки или на возврат долга. Получатели платежа, в свою очередь положат на депозиты полученные средства, например, в коммерческий № 2, который тогда сможет выдать дополнительную ссуду и, в свою очередь расширить денежную массу: 

2.КБ № 2: М^s₂ = D₂(1 –rr) = MB(1 - rr)²=10(1 –0,1)² =8,1 млн руб.  

     Аналогичным путем полученная в КБ № 2 ссуда попадет на вклад до востребования в коммерческий банк № 3, и он также сможет выдать новый кредит и тем самым расширить денежную массу:

3. КБ № 3: М^s₃ = D₃(1 –rr) = MB(1 - rr)³=10(1 –0,1)³ =7,29 млн руб.

     Процесс расширения предложения денег будет продолжаться бесконечно долго (как сказал бы математик). Точнее (как скажет экономист), до тех пор, пока все дополнительно эмитированные ЦБ 10 млн руб. не вернутся к нему в виде обязательных резервов коммерческих банков, участвующих в этом процессе. Формально можно записать, что п-е увеличение денежной массы, произведенное п-m коммерческим банком, будет равно:

  п . КБ № n: : М^s_n = MB(1 –rr)ⁿ =10(1 –0,1)ⁿ

     А по окончании процесса суммарный прирост предложения денег в экономике составит:  

      М^s=∑ М^s₁= MB[1+(1-rr)+(1-rr)²+ MB(1-rr)³+…+ MB(1-rr)ⁿ]=

     = MB/1-(1-rr) → М^s = MB*1/rr.                   (1) 

     В приводимом примере прирост предложения денег превосходит прирост денежной базы в 10 раз, М^s = 10*1/0,1 =100 млн руб.

   Поскольку любое увеличение предложения денег всегда является следствием расширения денежной базы, то связь между этими переменными выглядит следующим образом:

                       М^s= MB*1/rr                                               (2)

      (11.9)

     Таким образом, увеличение денежной базы приводит к многократному (мультипликативному) расширению вкладов в коммерческих банках и предложения денег в экономике.

     Коэффициент пропорциональности в (1) и (2)

                        m_D=1/rr= М^s / MB

представляет собой депозитный (кредитный) мультипликатор.

     Депозитный (кредитный) мультипликатор — это коэффициент, показывающий, во сколько раз конечный прирост предложения денег превосходит прирост  денежной базы.

     Поскольку норма обязательного резервирования rr < 1, постольку депозитный мультипликатор всегда больше единицы.

     Так как запас денег в экономике не зависит ни от текущего реального дохода, ни от ставки процента (его величина определяется целями монетарной политики ЦБ), то в кейнсианской модели денежного рынка предложение денег экзогенно.

     Графическая интерпретация предложения денег представляет собой прямую вертикальную линию. Иными словами, предложение денег абсолютно неэластично по ставке процента (рис.2а). 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Аналогично можно прийти к заключению, что запас облигаций», который определяется решениями фискального блока в правительстве, подчинен задачам бюджетно-налоговой политики и поэтому также не зависит ни от текущего совокупного дохода, ни от ставки процента.

    Таким образом, в кейнсианской модели рынка финансовых активов величина запаса облигаций также является экзогенной экономической переменной, а график предложения облигаций совершенно неэластичен по процентной ставке и изображается в виде прямой вертикальной линии (рис.2б). 
 
 
 
 
 
 

2.2. Предложение денег в модели М. Фридмана (монетаризм).   

     Анализ предложения денег в кейнсианской модели показал, что увеличение денежной базы приводит к многократному (мультипликативному) расширению вкладов в коммерческих банках и денежной массы:

                            М^s= MB*1/rr,

Где   1/rr=

М^s/ MB – депозитный (кредитный) мультипликатор,

показывающий, во сколько восходит первоначальный прирост денежной базы; rr— минимальная норма обязательного резервирования вкладов; MB = C + R — величина денежной 6азы (запас денег повышенной мощности); R — сумма резервов банковской системы.

     Резервы — наличные деньги, хранящиеся внутри банковской системы. По Кейнсу, — это обязательные резервы (R=RR)/

     По мнению монетаристов, определение предложения денег в кейнсианской модели основано на мало реалистичных предпосылках об отсутствии наличных денег в обращении и избыточных резервов у коммерческих банков.

     Более реалистичными, по Фридману, являются следующие предпосылки:

1. население не вносит все попадающие к нему наличные деньги на банковские депозиты, а часть этих денег оставляет на руках в наличной форме (в форме номинальных кассовых остатков).

Пропорция, в которой денежная масса распределена на кассовые остатки и вклады до востребования, описывается коэффициентом «наличность—депозиты» (сг); сг =С/D.

    Тогда любой прирост денежной массы будет распределен между приростом кассовых остатков и приростом вкладов в определенной пропорции: 

поскольку       М^s= D+ C и cr=C/D,

то D= М^s*1/1+сг и C= М^s *cr/1+сг; 

2. коммерческие банки обычно считают норму резервирования вкладов чересчур низкой для поддержания необходимой ликвидности. Доля вкладов, которую коммерческие банки в среднем считают необходимым хранить в виде собственных резервов, называют нормой избыточного резервирования вкладов (еr):

                          er=ER/D,

Где, ER – объем избыточных резервов.

      При этом коммерческие банки предпочитают часть своих избыточных резервов (или весь их запас) хранить в самом банке, не отдавать ЦБ.

    Таким образом, у монетаристов резервы банковской системы складываются из обязательных и избыточных резервов:

                       R=RR+ER;

3. наконец, под депозитами в монетаристской модели понимаются не только чековые счета, но и срочные вклады домохозяйств в коммерческие банки. Соответственно, и измерителем предложения денег монетаристы считают агрегат М2, а не М1, как было в кейнсианской модели.

     При наличии избыточных резервов коммерческие банки используют для выдачи ссуд не весь объем привлеченных на депозиты денег, а только за вычетом суммы обязательных избыточных резервов. Следовательно, прирост объема выданных ссуд можно считать равным

                            D- RR- ER= D(1 – rr-er). 
 

     В монетаристской интерпретации процесс мультипликации вкладов протекает по-другому, чем у кейнсианцев. На каждом этапе из него будут исключаться не только обязательные, но и избыточные резервы, а также кассовые остатки. Поэтому итоговое расширение денежной массы будет меньше, чем в кейнсианском случае. Вывод денежного мультипликатора формально можно представить следующим образом: 

                           MB= C+ R= C+r D  →

MB= М^s *cr/1+cr + М^s * r/1+cr → М^s = MB * cr+1/cr+r.

Таким образом, функция предложения денег имеет вид

                 М^s = MB * cr+1/cr+rr+er.

` Возникает проблема: какой величиной является предложение денег в монетаристской модели — экзогенной или эндогенной переменной модели?  

    Так, если cr = const и r =er + rr = const, то М^s=f(MB). Величина же денежной базы определяется исключительно решениями ЦБ. В этом случае величина предложения денег является экзогенной, внешней переменной модели.

    Однако если коэффициент «наличность—депозиты» (cr) или норматив 
общих резервов коммерческих банков (г =er + rr) подвержены влиянию тех же факторов, что и функция спроса на деньги (например, i), то в этом случае величина М^s является эндогенной, внутренней, переменной монетаристской модели.