Экономические риски при осуществлении внешнеэкономической деятельности

   В современной практике управления рисками получили распространение следующие основные направления передачи рисков:

     - передача рисков путем заключения  договора факторинга. Предметом передачи является кредитный риск субъекта экономики, который в преимущественной его доле передается коммерческому банку или специализированной факторинговой компании. Это позволяет субъекту экономики в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия кредитного риска;

      - передача риска путем заключения  договора поручительства (при наличии поручителей и гарантов, заинтересованных в субъекте экономики). Российское законодательство предусматривает возможность заключения договора поручительства, который определен статьей 361 ГК РФ. В силу договора поручитель обязывается перед кредитором третьего лица отвечать за исполнение последним его обязательства полностью или частично. При неисполнении или ненадлежащем исполнении должником обеспеченного поручительством обязательства поручитель и должник отвечают перед кредитором солидарно. Таким образом, кредитор передает риск невозврата кредита и связанные с ним потери поручителю;

      - передача рисков поставщикам  сырья и материалов. Предметом передачи в данном случае являются, прежде всего, финансовые риски, связанные с порчей 
или потерей имущества в процессе их транспортировки и осуществления погрузочно-разгрузочных работ. Однако потери, связанные с падением рыночной цепы продукции, несет субъект экономики, даже если подобное падение вызвано задержкой в доставке груза;

      - передача рисков путем заключения биржевых сделок. Этот метод передачи риска осуществляется путем хеджирования;

      - передача рисков путем страхования¹.

  Следующие три метода управления рисками: компенсация риска и его последствий, локализация и распределение (диссипация) риска, применяются в случае, если субъект экономики вынужден сам нести риски. Как правило, самострахование является не результатом выбора субъекта экономики, а "оставшимся риском", который не затронут классическим страхованием, уклонением от риска и прочими мероприятиями.

     1.2. Компенсация (резервирование, самострахование, внутреннее страхование, принятие риска на себя) риска и его последствий - наиболее сложный и тонкий инструмент обеспечения экономической безопасности инвестиционно-инновационной деятельности. Естественно, что не от всех видов рисков субъект экономики может уклониться. Часть рисков приходится брать на себя, поскольку некоторые из них несут в себе потенциал возможной прибыли, а другие принимаются в силу их неизбежности. Механизм управления рисками основан на резервировании субъектом экономики части финансовых ресурсов, позволяющем преодолевать негативные финансовые последствия по тем инвестиционно-инновационным операциям, по которым риски не связаны с действиями контрагентов. Создание резерва на покрытие непредвиденных расходов представляет собой один из способов управления рисками, предусматривающим установление соотношения между потенциальными рисками, влияющими на стоимость активов, и размером расходов, необходимых для преодоления сбоев в выполнении инновационного (венчурного) проекта. Основные формы управления рисками в компенсационном методе:

     - формирование резервного (страхового) фонда субъекта экономики, создаваемого в соответствии с требованиями законодательства и устава субъекта ВЭД. На его формирование направляется не мене 5% суммы прибыли, полученной субъектом экономики в отчетном периоде;

     - формирование целевых резервных фондов. Примером такого формирования могут служить - фонд страхования ценового риска (на период временного ухудшения конъюнктуры рынка); фонд уценки товаров на предприятиях торговли; фонд погашения безнадежной дебиторской задолженности по кредитным операциям субъекта экономики и т.п. Перечень таких фондов, источники их формирования и размеры отчислений в них определяются уставом субъекта экономики и другими внутренними документами и нормативами;

• нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде. До распределения он может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимом случае на ликвидацию негативных последствий отдельных рисков;
• проведение активного риск-менеджмента, включающего мониторинг среды, целенаправленный маркетинг, прогнозирование внешней среды и стратегическое 
  планирование.

     Основная задача для субъекта экономики при использовании метода компенсации риска и его последствий - изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. Если ресурсов у субъекта экономики недостаточно, то это может привести к сокращению объемов бизнеса.

     Инновационный (венчурный) проект считается эффективным и устойчивым, если во всех предполагаемых ситуациях неблагоприятные последствия, вызванные изменениями тех или иных условий реализации проекта, могут быть устранены за счет созданных запасов и резервов или их последствия могут быть возмещены страховыми компаниями. В соответствии с рекомендациями UNIDO резерв на покрытие непредвиденных расходов в рамках компенсационного метода управления рисками, связанными с реализацией инвестиционных и инновационных проектов, должен составлять 10% в каждом месяце реализации проекта от общей суммы инвестиционных затрат¹. При использовании этого механизма управления рисками следует иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах, хотя и позволяют быстро возместить понесенные субъектом экономики финансовые потери, однако "замораживают" использование достаточно ощутимой суммы финансовых средств. В результате снижается эффективность использования собственного капитала, усиливается ее зависимость от внешних источников финансирования.

      1.3. Под локализацией риска или его последствий понимают выделение определенных видов деятельности, которые могут привести к локализации риска. В качестве примера можно привести создание отдельной фирмы (предприятия) для реализации нового рискованного инвестиционного проекта.

      1.4. Распределение (диссипацию) и перераспределение риска можно применять как во времени, так и в "пространстве". В частности, эффект распределения риска во времени широко используется при портфельных инвестициях в ЦБ. Например, портфель банковских активов часто формируется на основе использования краткосрочных и долгосрочных финансовых инструментов (облигации госзайма, закладные, векселя, акции предприятий и т.п.), изменения доходностей которых стечением времени не очень сильно коррелируют друг с другом.

     Поиски  инновационных (венчурных) проектов, способных дать значительный эффект снижения общего риска инвестиций за счет эффекта распределения (диссипации), являются одним из важных мотивов, побуждающих инвесторов к инвестициям за пределами своей страны. Расчет при этом делается на то, что международные инвестиции (в отличие от вложений в национальную экономику) будут иметь другую временную динамику и находиться под воздействием финансовых, политических, технических и иных факторов, заметно отличающихся от аналогичных факторов государства-инвестора.

     Распределение рисков в "пространстве" достигается:

• распределением (передачей) и перераспределением риска между участниками инвестиционно-инновационного процесса;
• диверсификацией деятельности;
• дроблением рынка сбыта;
• дроблением рынка поставщиков¹.

     Под распределением (передачей) и перераспределением риска между участниками инвестиционно-инновационного процесса понимается метод предотвращения или снижения рисков, реализуемый через распределение рисков между несколькими субъектами экономики или/и другими участниками (партнерами), заинтересованными в успехе общего дела, путем их объединения (с разной степенью интеграции). Механизм управления рисками, при этом основан на частичном их трансферте (передаче) другим привлеченным к решению общих проблем предприятиям или/и физическим лицам по отдельным хозяйственным операциям, в результате чего субъект экономики имеет возможность уменьшить уровень собственного риска.

     Одним из способов уменьшения совокупной подверженности риску путем распределения вложений и/или обязательств является диверсификация. Под диверсификацией понимается размещение инвестиций (финансовых средств) в более чем один вид активов, цены или доходности которых слабо коррелированны между собой. Обратной формой диверсификации является привлечение средств из различных, слабо зависящих друг от друга источников.

     Характеризуя  механизм диверсификации в целом, отметим, однако, что он избирательно воздействует на снижение негативных последствий отдельных финансовых рисков. Следует помнить, что диверсификация эффективна только для нейтрализации (уменьшения) комплексных, портфельных финансовых рисков несистематической (специфической) группы рисков (т.е. видов рисков, присущих конкретному объекту инвестирования или деятельности конкретного инвестора и связанных с конкретным инструментом и внутренними факторами, отрицательные последствия которых в значительной степени могут быть предотвращены). В то же время диверсификация не дает эффекта в нейтрализации подавляющей части систематических рисков, возникающих для всех участников инвестиционной деятельности и форм инвестирования, включая венчурное (инновационное) инвестирование, общих для всех рассматриваемых инструментов (например, риск циклического спада экономики, инфляционный, налоговый риски и др.) и связанные с изменениями инвестиционного климата в стране, конъюнктуры инвестиционного рынка (или отдельных его сегментов), не могут быть устранены или уменьшены путем диверсификации (изменения структуры) инвестиционного портфеля венчурных (инновационных) проектов.

     Принцип действия механизма диверсификации основан на распределении (диссипации) рисков для исключения возможности их концентрации. В качестве основных форм диверсификации рисков субъекта экономики могут быть использованы следующие направления:

     - диверсификация валютного портфеля ("валютной корзины"), предусматривающая выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют. В процессе этого направления диверсификации обеспечивается снижение финансовых потерь по валютному риску субъекта экономики;

     - диверсификация депозитного портфеля, предусматривающая размещение крупных сумм временно свободных денежных средств с целью получения прибыли в нескольких банках, как условия размещения денежных активов при этом существенно не меняются, данное направление диверсификации обеспечивает снижение уровня депозитного риска депозитного портфеля без изменения уровня его доходности;

     - диверсификация портфеля ЦБ, предусматривающая  формирование портфеля активов на основе использования различных видов, краткосрочных и долгосрочных финансовых инструментов (облигации госзайма, закладные, векселя, акции предприятий и т.п.;

     - диверсификация программы реального инвестирования, предусматривающая включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и национальной направленностью или выбор инвестиционной программы нескольких проектов с меньшей величиной капвложений вместо программы, состоящей из единственного крупного инвестиционного проекта, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе;

     - диверсификация инвестиций. В целях управления рисками при формировании портфеля инвестиций предпочтительно выбирать производство такой продукции, спрос на которую изменяется в противоположном направлении, т.е. при увеличении спроса на один вид падает спрос на другой вид, и наоборот. Диверсификация уменьшает совокупную рентабельность на предприятии, но при этом снижает риск резкого снижения доходов.

     1.5. Хеджирование. Данный метод был рассмотрен в предыдущем параграфе. С помощью хеджирования могут быть застрахованы от возможных потерь портфельные инвестиции.

     Перейдем  к рассмотрению второй группы методов.

     2.1 Страхование мы уже также рассматривали в предыдущем параграфе данной работы. Еще раз отметим, что страхование инвестиционно-финансовых и инновационных рисков представляет собой страхование (защиту) имущественных интересов субъекта экономики при наступлении страхового события специальными страховыми компаниями (страховщиками) за счет страховых (денежных) фондов, формируемых ими путем получения от страхователей страховых премий (страховых взносов), а также некоторых других дополнительных источников (в случае страхования политических рисков нередко за счет средств государственного бюджета), предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (дополнительных расходов) лица, в пользу которого заключен договор страхования.

     Страховщик (страховая компания) является действительно "коммерческим" гарантом, так как предоставляет свои услуги за  определенное вознаграждение (страховую премию, страховой взнос), причем в отличие от банка-гаранта не требует контргарантии или иного надежного обеспечения.