Экономические риски при осуществлении внешнеэкономической деятельности

     Таким образом, современное страхование  предлагает широкий набор услуг, связанных с ВЭД.

     Наряду  со страхованием применяют также другие методы управления рисками. Для управления рисками, связанными с падением цен на биржевые товары, фондовые ценности, а также неблагоприятным падением курса валют, широко применяются различные методы хеджирования.

     Хеджирование (англ. heaging - ограждать) предполагает использование хорошо продуманных, тщательно координируемых и оперативно управляемых программ использования фьючерсов и опционов. В западной литературе дается следующее определение: «Хеджирование – система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятные в будущем изменения обменных валютных курсов и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений». В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим поставки (продажи) товаров в будущих периодах. Контракт, который служит для страховки от рисков изменения курсов (цен), носит название «хедж». Рассмотрим эти контракты. Существуют две операции хеджирования: хеджирование на повышение (применяется, когда необходимо застраховаться от повышения цены); хеджирование на понижение (когда необходимо застраховаться от понижения цены).

           К механизмам страхования на  случай неблагоприятных колебаний  валютных курсов относят:

             - форвардные контракты на покупку  валюты;

             - валютные опционы;

           Валютный опцион – это право  покупателя купить и обязательство  для продавца продать определенное количество одной валюты в обмен на другую по фиксированному курсу в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Аналогично опцион акций - это контракт, дающий держателю право купить или продать определенное количество акций компании по оговоренной цене в течение некоторого периода до определенной даты включительно. По истечении этой даты опцион теряет свою силу. Цена, по которой покупаются опционы, называются премией. Опцион может быть закрыт в любое время до истечения срока исполнения.

     Срочный (форвардный) контракт представляет собой  взаимное обязательство сторон произвести валютную конвертацию по фиксированному курсу в заранее согласованную  дату.

     Финансовые  фьючерсы - это стандартизированные  контракты на покупку/продажу определенных финансовых инструментов или валюты. Их отличие от опционов заключается в том, что такой контракт налагает обязательства на обоих его участников. Если фьючерсная позиция сохраняется до истечения срока действия контракта, сделка должна быть завершена. Фьючерсный контракт - это контракт о купле (продаже) в определенный день в будущем. Покупатель ничего не платит продавцу при заключении контракта. Но в качестве защиты от кредитного риска (т.е. риска, что контракт окажется невыполнимым) и покупатель, и продавец открывают денежный депозит (маржу)  на бирже.

     Преимущество  хеджирования – возможность оперативного принятия решений, сравнительно невысокая  стоимость. К недостаткам следует  отнести относительно узкий спектр действия (только ценовые параметры сделок на товары, фондовые ценности и валюту), сложность используемых приемов, которые требуют высокого уровня квалификации специалистов. Это позволяет использовать этот метод, как правило, на крупных предприятиях и при больших объемах внешнеэкономических операций (на российских предприятиях практически не используется).

     Отдельная область управления рисками в  ВЭД связана с расчетно-кредитными отношениями и предполагает использование  довольно большого разнообразия форм и методов. К основным из них относятся:

     - применение безотзывного подтвержденного  документарного аккредитива при   расчетах за поставку товара;

     - использование банковских гарантий (например, авалирование переводных  векселей – тратт и др.).

     Аккредитив (letter of credit) представляет собой финансовое обязательство или документ, оформляемый банком, который гарантирует оплату тратт (векселей) клиента до указанной суммы в течение определенного времени¹. Служит заменой банковского кредита для покупателя и устраняет риск для продавца. Аккредитив может быть или «возобновляемым» (периодически возобновляемым до указанной суммы) или «исполняемым» (гарантирующим выполнение обязательств в зависимости от потребностей бенефициара). Безотзывной аккредитив – аккредитив, который не может быть изменен или аннулирован без согласия продавца (получателя средств), в пользу которого он открыт. Продавец вправе досрочно отказаться от исполнения аккредитива, если это предусмотрено условиями аккредитива. Подтвержденный аккредитив – аккредитив, получивший дополнительную гарантию платежа со стороны другого банка. Банк, подтвердивший аккредитив, принимает на себя обязательство оплачивать документы, соответствующие условиям аккредитива, если банк-эмитент откажется совершить платежи.

     Преимущество  данного механизма снижения рисков – простота и доступность использования для участников ВЭД, недостаток – относительная дороговизна данного типа услуг.

     Другие  методы (уклонение от риска, компенсация риска и его последствий,        локализация риска, распределение (диссипация) риска) рассмотрим в следующем параграфе.

     Перечисленные способы не в состоянии обеспечить абсолютную защиту от возможных рисков, хотя и могут существенно их уменьшить. В значительной мере  риски могут  быть предотвращены путем эффективного внутрифирменного управления (например, диверсификацией деятельности и др.). Наибольший эффект может быть достигнут за счет сочетания, комбинации различных методов управления рисками: страхованием, хеджированием, применением современных методов управления, форм и методов расчета во внешнеэкономических операциях.

 

      2.2. Управление инвестиционными  рисками как важнейшая  составляющая развития  бизнеса в России

     Одним из направлений  развития процессов  глобализации в мировой экономике  является международное движение капитала, которое находит выражение в виде различного рода иностранных инвестиций. Специфика иностранных инвестиций состоит в том, что владельцы капитала из одного государства (или нескольких государств) вкладывают его в объекты инвестиций, расположенные на территории другого государства. Для принимающих государств иностранные инвестиции становятся дополнительным, а нередко и важнейшим источником развития, решения производственных и внешнеэкономических проблем. Процесс размещения иностранных инвестиций связан с различного рода рисками. Именно поэтому России, как стране нуждающейся в иностранном капитале в условиях жесткой конкуренции за привлечение иностранных инвестиций, необходимо снижать существующие факторы риска.

     Иностранные инвестиции могут осуществляться в  разных формах. Например, Закон РФ «Об иностранных инвестициях» говорит о том, что иностранные инвесторы имеют право осуществлять инвестирование на территории России путем:

     - долевого участия в предприятиях, создаваемых совместно с юридическими  лицами и гражданами России и других стран, а также приобретения долей участия в предприятиях, паев, акций, облигаций и других ценных бумаг;

     - создания предприятий, полностью  принадлежащих иностранным инвесторам, а также филиалов иностранных  юридических лиц.

     С точки зрения Закона РФ «О валютном регулировании и валютном контроле» к валютным операциям, связанным с движением капитала, в числе прочих относятся:

     - прямые инвестиции, т. е. вложения  в уставный капитал предприятия  с целью извлечения дохода  и получения прав на участие в управлении предприятием;

     - портфельные инвестиции, т. е.  приобретение ценных бумаг;

     - предоставление и получение отсрочки  платежа на срок более 180 дней  по экспорту и импорту товаров,  работ, услуг (товарный кредит);

     - предоставление и получение финансовых кредитов на срок более 180 дней.

     Важной  частью инвестиционных проектов являются инновационные проекты, принципиальной особенностью которых является внедрение  новых технологий.

     Увеличение  капитала в процессе инвестирования должно быть достаточным, чтобы скомпенсировать инвестору отказ от использования имеющихся средств на потребление в текущем периоде, возместить потери от инфляции в предстоящем периоде, вознаградить его за риск. Поэтому инвесторы чрезвычайно осторожны при выборе направлений инвестирования и согласны вкладывать деньги в проекты с высокой эффективностью и гарантией получения запланированной отдачи. В этих условиях анализ риска при оценке и обосновании эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее ответственных этапов в процессе привлечения инвесторов. После разработки инвестиционного проекта требуется качественный анализ рисков, который должен привести к количественному анализу рисков.

 

     

     

 

     

 

     

     

     

     

 
 

     Рис. 3. Качественный анализ инвестиционных рисков¹

     Существуют  различные методы предотвращения возможных убытков по различным видам инвестиционной деятельности, их можно объединить в две основные группы:

Группа I. Внутренние методы, механизмы и инструменты управления рисками:

1. избежание риска (уклонение от риска);
2. компенсация (резервирование, самострахование, внутреннее страхование, принятие риска на себя) риска и его последствий;
3. локализация риска;
4. распределение (диссипация) риска;
5. хеджирование;

Группа II. Внешние методы, механизмы и инструменты управления рисками:

1. страхование;
2. гарантии.

     Основным  объектом исследования являются, как правило, все виды допустимых инвестиционно-финансовых и инновационных рисков, риски критической группы, а также нестрахуемые катастрофические риски, если они принимаются субъектом экономики (инновационной (венчурной) фирмой) в силу объективной необходимости. Теперь рассмотрим перечисленные методы, механизмы и инструменты обеспечения экономической безопасности инвестиционной деятельности подробнее.

     1.1. Избежание (уклонение  от риска). Данный метод является наиболее простым и радикальным. Заключается в разработке мероприятий, полностью исключающих конкретный вид риска. Уклонение рассчитано на отказ от определенных ожиданий, рискованных процессов и перекладывание риска на других лиц. На практике (чаще всего) реализуется в форме отказа субъекта экономики от реализации инвестиционного проекта, совершения финансовых и иных операций, связанных с высоким риском, и предпочтения в пользу менее рискованных или почти безрисковых проектов или минимизации рисков. Сюда относятся:

• отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок;
• отказ от использования в высоких объемах венчурного и иного заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных рисков - потери финансовой устойчивости субъектом экономики. Вместе с тем, такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа, т.е. возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;
• отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности таких активов позволяет избежать риска 
  неплатежеспособности субъекта экономики в будущем периоде;
• отказ от ненадежных партнеров;
• передача риска (трансферт). Взаимозависимость экономической системы позволяет вовлечь других агентов в процесс управления риском, в частности передавая им риск еще до наступления события. Передача риска - самый надежный способ управления риском как с точки зрения субъекта экономики, так и сточки зрения всей экономики в целом. Различают передачу рисков: путем заключения договора страхования; посредством общих и специальных условий контрактов (например, путем перекладывания).