Экономическая оценка инвестиций

Проект	С0	С1	С2	С3	NPV	PI	IRR	PP
A	-1000	0	0	1450	89,41	0,0894	13,19%	2,690
B	-1000	1150	0	0	45,45	0,0455	15,00%	0,870
C	-1000	2300	-1200	0	99,17	0,0498	50,00%	0,435
D	-450	200	200	200	47,37	0,1053	15,89%	2,250
E	-1000	300	300	900	196,84	0,1968	18,90%	2,444

 

Все проекты целесообразны. Лучшим по критерию NPV является проект Е, худшим – проект В. Лучшим по критерию PI является проект Е, худшим – проект В. Лучшим по критерию IRR является проект С, худшим – проект А. Лучшим по критерию РР является проект С, худшим  - проект А.

 

Задача 13

 

Предприятие планирует израсходовать 40 млн. рублей на приобретение нового оборудования. Срок его эксплуатации равен пяти годам (приобретение оборудование осуществляется до начала срока эксплуатации). Выручка от реализации продукции составляет 50 млн. рублей в год. Себестоимость продукции (без амортизации и выплаты процентов составляет 20 млн. руб.). Амортизация начисляется линейным способом. Для приобретения оборудования предприятие использует банковский кредит с процентной ставкой 10%. Возврат кредита осуществляется равномерно в течение срока эксплуатации оборудования. Ставка налога на прибыль составляет 24%, на имущество – 2% (среднегодовую стоимость имущества рассчитывать как среднее значение на начало и конец года), ставка дисконтирования – 12%.

Необходимо:

1. Рассчитать поток денег и оценить финансовую реализуемость проекта.
2. Оценить экономическую эффективность проекта с помощью показателя чистой текущей стоимости.

Решение

1. Определяем  амортизационные отчисления:

А = На/100*Сп = 1/Т*Сп = 40000/5 = 8000,0 тыс. руб.

Процент по кредиту определяем из ставки 10% годовых к остатку кредита на начало года. Ежегодная сумма погашения кредита равна 40000/5 =  8000,0 тыс. руб.

Расчеты запишем в таблицу:

Показатель	Год реализации проекта						Сумма
	0	1	2	3	4	5
Размер инвестиций, тыс. руб.	40000	-	-	-	-	-
Выручка, тыс. руб.		50000	50000	50000	50000	50000	250000
Себестоимость, тыс. руб.		20000	20000	20000	20000	20000	100000
Амортизация, тыс. руб.		8000	8000	8000	8000	8000	40000
Проценты, тыс. руб.		4000	3200	2400	1600	800	12000
Налог на имущество, тыс. руб.		720	560	400	240	80	2000
Прибыль до налогообложения, тыс. руб.		17280	18240	19200	20160	21120	96000
Налог на прибыль, тыс. руб.		4147,2	4377,6	4608	4838,4	5068,8	23040
Чистая прибыль, тыс. руб.		13132,8	13862,4	14592	15321,6	16051,2	72960
Возврат кредита, тыс. руб.		8000	8000	8000	8000	8000	40000
Нераспределенная прибыль, тыс. руб.		5132,8	5862,4	6592	7321,6	8051,2	32960
Чистый денежный поток, тыс. руб.	-40000	13132,8	13862,4	14592	15321,6	16051,2	72960
α (15%)	1	0,892857	0,797194	0,71178	0,635518	0,567427
Дисконтированный чистый денежнный поток (15%), долл.	-40000,0	11725,7	11051,0	10386,3	9737,2	9107,9	12008,1
Суммарный дисконтированный чистый денежный поток (15%), долл.	-40000,0	-28274,3	-17223,3	-6837,0	2900,2	12008,1

 

Мы видим, что суммарная нераспределенная прибыль составила 32960 тыс. руб., а суммарный чистый денежный поток – 72960 тыс. руб. Проект финансово реализуем.

2)  Определим  чистую приведенную стоимость  проекта:

NPV = ЧДД = ,     

где α – коэффициент приведения.

где   Р t – приток денег в году, t – стоимостная оценка результатов, р.;       

З t  – отток денег в году, t – текущие и единовременные затраты, связанные с внедрением  ИП, р.

Т – расчетный период, лет.

Получаем: NPV = 12008,1 тыс. руб. Она больше 0, проект реализуем.

 

Задача 14

 

Имеются два взаимоисключающих проекта А и В. Их денежные потоки представлены ниже. Ставка дисконтирования равна 15%. Какой проект является предпочтительным с точки зрения следующих критериев: период окупаемости, дисконтированный период окупаемости, NPV, IRR и PI?

Проект / год	0	1	2	3	4
А	-260000	5000	15000	15000	425000
В	-40000	45000	5000	500	500

Решение

Период окупаемости и дисконтированный период окупаемости определяем методом компенсации остаточного отрицательного кумулятивного денежного потока.

Чистая приведенная стоимость:

NPV = ЧДД = ,     

где α – коэффициент приведения.

где   Р t – приток денег в году, t – стоимостная оценка результатов, р.;       

З t  – отток денег в году, t – текущие и единовременные затраты, связанные с внедрением  ИП, р.

Т – расчетный период, лет.

Внутреннюю норму доходности IRR определяем с помощью функции MS Excell (ВСД).

PI определяем по формуле:

ИЗ – инвестиционные затраты.

Получаем для проекта А:

Проект / год	0	1	2	3	4
Чистый денежный поток	-260000	5000	15000	15000	425000
Суммарный денежный поток	-260000	-255000	-240000	-225000	200000
Коэффициент дисконтирования	1,0000	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718
Дисконтированный чистый денежный поток	-260000	4347,826	11342,16	9862,743	242995,1
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток	-260000	-255652	-244310	-234447	8547,854
	IRR =	15,98%
	PP =	3,529412
	PPD	3,964
	NPV =	8547,854
	PI =	0,032876

 

Получаем для проекта В:

Проект / год	0	1	2	3	4
Чистый денежный поток	-40000	45000	5000	500	500
Сумарный денежный поток	-40000	5000	10000	10500	11000
Коэффициент дисконтирования	1,0000	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718
Дисконтированный чистый денежный поток	-40000	39130,43	3780,718	328,7581	285,8766
Кумулятивный дисконтированный чистый денежный поток	-40000	-869,565	2911,153	3239,911	3525,788
	IRR =	24,04%
	PP =	0,888889
	PPD	1,23000
	NPV =	3525,788
	PI =	0,088145

 

По критерию чистой приведенной стоимости лучшим является проект А. По всем остальным критериям -  проект В.

 

 

 

Задача 15

 

Предприятие рассматривает возможность приобретение новой технологической линии. Стоимость линии 20 млн. руб., срок эксплуатации – 5 лет; амортизация начисляется линейным методом по 20% годовых; суммы, вырученные от ликвидации оборудования в конце срока эксплуатации покрывают расходы по его демонтажу. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах (тыс. руб.): 11300, 12100, 13400,13000, 12000.

Текущие расходы по годам осуществляются следующим образом: 6200 тыс. руб. в первый год эксплуатации; ежегодно эксплуатационные расходы увеличиваются на 5 %. Ставка налога на прибыль составляет 24%.Цена авансированного капитала – 13%.Начальные инвестиции производятся без участия внешних источников финансирования, т.е. за счет собственных средств.

Рассчитайте поток денежных поступлений и оцените финансовую реализуемость проекта. Оцените экономическую эффективность по показателю NPV.

Выбор наиболее эффективного инвестиционного проекта

Решение

Определим амортизацию:

А = Пс*На/100 = 20000*0,2 = 4000,0 тыс. руб.

Определим чистую приведенную стоимость проекта:

NPV = ЧДД = ,     

где α – коэффициент приведения.

где   Р t – приток денег в году, t – стоимостная оценка результатов, р.;       

З t  – отток денег в году, t – текущие и единовременные затраты, связанные с внедрением  ИП, р.

Т – расчетный период, лет.

Результаты:

Показатель	Год реализации проекта						Сумма
	0	1	2	3	4	5
Размер инвестиций, тыс. руб.	20000	-	-	-	-	-
Выручка, тыс. руб.		11300	12100	13400	13000	12000	61800
Текущие расходы, тыс. руб.		6200,0	6510,0	6835,5	7177,3	7536,1	34258,9
Амортизация, тыс. руб.		4000	4000	4000	4000	4000	20000,0
Прибыль, тыс. руб.		2200,0	2510,0	2835,5	3177,3	3536,1	14258,9
Налог на прибыль, тыс. руб.		528	602,4	680,52	762,546	848,6733	3422,1
Чистая прибыль, тыс. руб.		1672,0	1907,6	2155,0	2414,7	2687,5	10836,8
Чистый денежный поток, тыс. руб.	-20000	5672,0	5907,6	6155,0	6414,7	6687,5	10836,8
α (13%)	1	0,884956	0,783147	0,69305	0,613319	0,54276
Дисконтированный чистый денежный поток (13%), долл.	-20000	5019,469	4626,517	4265,71	3934,273	3629,688	1475,7
Суммарный дисконтированный чистый денежный поток (13%), долл.	-20000,0	-14980,5	-10354,0	-6088,3	-2154,0	1475,7