Экономическая оценка инвестиций

 

Задача 1

 

Из приведенных ниже данных найдите срок окупаемости инвестиционного проекта:

Показатель	Год
	1	2	3	4	5	6	7
Отток	3000	2500	1800	1600	-	-	-
Приток	200	500	1500	1800	2000	2300	2900
Сальдо денежных средств	-2800	-2000	-300	200	2000	2300	2900

Решение

Определим накопленное сальдо денежных средств по годам:

Показатель	Год
	1	2	3	4	5	6	7
Отток	3000	2500	1800	1600	-	-	-
Приток	200	500	1500	1800	2000	2300	2900
Сальдо денежных средств	-2800	-2000	-300	200	2000	2300	2900
Накопленное сальдо денежных средств	-2800	-4800	-5100	-4900	-2900	-600	2300

Используем графонаналитический метод, изобразим динамику накопленного сальдо денежных средств:

Рис. График накопленного сальдо денежных средств

Из графика видно, что кривая пересекает ось абсцисс (то есть накопленное сальдо равно 0) в точке То =  6,2 года.

 

Задача 2

 

Имеются следующие данные:

Показатель	Год
	1	2	3	4	5
Размер инвестиций, у.д.е.	7000	-	-	-	-
Выручка от реализации, у.д.е.	-	6000	7000	8000	9000
Амортизация, %	-	10	10	10	10
Текущие расходы, налоги, у.д.е.	-	1000	1100	1200	2400

Определите простую норму прибыли и период окупаемости.

Решение

Замечание 1. В условии четко не выписано, входит ли амортизация и налог на прибыль в последнюю строку (текущие расходы), а это принципиально для расчета чистой прибыли.

Замечание 2.  С моей точки зрения существует путаница в определении денежных потоков по годам. Например, в примере на странице 51 Практикума однозначно выписано, что инвестиции приходятся на нулевой год, а все текущие затраты и доходы на первый и т.д. В условиях задач почему-то инвестиции приходятся на первый год, а текущие оттоки и притоки денежных средств -  на второй и т.д. Пока мы ищем недисконтированные показатели – это не принципиально, но для дисконтированных показателей придется вводить дисконтирующие множители и выбор точки отсчета времени будет влиять на результат. 

Определим ежегодную сумму амортизационных отчислений по формуле:

А = К · ,    

где К  – капитальные вложения;

      На –  норма амортизационных отчислений, %.

Получаем:

А = 7000*10/100 = 700 у.д.е.

В общем случае простая норма прибыли рассчитывается как отношение чистой прибыли к объему инвестиций и чаще всего приводится в процентах и в годовом исчислении.

Чистая прибыль находится как выручка от реализации минус текущие расходы (включаем амортизацию) и минус налог на прибыль:

Пч = ВР – Зтек – Нп.

Налог на прибыль считается по ставке 20%.

Из условия задачи неясно, включена ли амортизация и налог на прибыль в последнюю строку (текущие расходы, налоги, д.е.). Будем считать, что нет, тогда расчет сведем в таблицу. Кроме того, рассчитаем накопленную чистую прибыль, приток денежных средств (включающий чистую прибыль и амортизацию) и накопленный приток денежных средств:

Показатель	Год
	1	2	3	4	5
Размер инвестиций, у.д.е.	7000	-	-	-	-
Выручка от реализации, у.д.е.	-	6000	7000	8000	9000
Амортизация, %	-	10	10	10	10
Текущие расходы, налоги, у.д.е.	-	1000	1100	1200	2400
Амортизация, у.д.е.		700	700	700	700
Балансовая прибыль, у..д.е.		4300	5200	6100	5900
Налог на прибыль, у.д.е.		860	1040	1220	1180
Чистая прибыль, у.д.е.		3440	4160	4880	4720
Накопленная чистая прибыль, у.д.е.		3440	7600	12480	17200
Приток денежных средств, у.д.е.		4140	4860	5580	5420
Чистый доход, у.д.е.	-7000	4140	4860	5580	5420
Накопленный чистый доход, у.д.е.	-7000	-2860	2000	7580	13000

 

Определяем норму простую прибыли – отношение суммарной чистой прибыли к начальным инвестициям:

Нп = ΣЧП/Синв*100 = 17200/7000*100 = 245,71% за 5 лет реализации проекта или 245,71/5 = 49,142% годовых.

 Период  окупаемости находим графоаналитичсеким  методом:

 

 

 

Рис. Определение срока окупаемости.

Срок окупаемости определяем из точки пересечения накопленного чистого дохода с осью абсцисс: То = 2,6 года.

 

Задача 3

 

Определить дисконтируемый срок окупаемости для представленного ниже проекта при ставке дисконтирования 15%.

Показатель	Год реализации проекта
	1	2	3	4	5
Размер инвестиций, тыс.руб.	50000	-	-	-	-
Чистая прибыль, тыс.руб.	-	20000	20000	20000	20000
Норма амортизации, %	-	20	20	20	20

Сложные методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Решение

Определим ежегодную сумму амортизационных отчислений по формуле:

А = К · ,    

где К  – капитальные вложения;

      На –  норма амортизационных отчислений, %.

Получаем:

А = 50000*20/100 = 10000 тыс. руб.

Предполагаем, что все денежные потоки относятся к началу года, то есть фактически к концу предыдущего.

Определяем дисконтированный срок окупаемости, как и в предыдущих задачах, графоаналитическим методом. Просто корректируем чистый доход и получаем приведенный чистый доход (ЧДД) и кумулятивный приведенный чистй доход.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период, приведенный к начальному шагу по норме дисконта. ЧДД рассчитывается по формуле

ЧДД = ,     (4.2)

где α – коэффициент приведения.

Р t – приток денег в году, t – стоимостная оценка результатов, р.;       

З t  – отток денег в году, t – текущие и единовременные затраты, связанные с внедрением  ИП, р.

Т – расчетный период, лет.

Получаем:

Показатель	Год реализации проекта
	1	2	3	4	5
Размер инвестиций, тыс.руб.	50000	-	-	-	-
Чистая прибыль, тыс.руб.	-	20000	20000	20000	20000
Норма амортизации, %	-	20	20	20	20
Амортизация, тыс. руб.	-	10000	10000	10000	10000
Приток денежных средств, тыс. руб.	-	30000	30000	30000	30000
Коэффициент дисконтирования	1,0000	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718
Чистый денежный поток, тыс. руб.	-50000	30000	30000	30000	30000
Дисконтированный чистый денежный поток, тыс. руб.	-50000	26086,96	22684,31	19725,49	17152,6
Суммарный дисконтированный чистый денежный поток, тыс. руб.	-50000	-23913	-1228,73	18496,75	35649,35

 

Определяем дисконтированный срок окупаемости графоаналитическим методом: