Экономическая оценка инвестиций

 

То есть, с точностью до третьего знака IRR  = 25,242%.

Определим показатель NPV для ставки дисконтирования 16%:

Показатель	Год реализации проекта
	0	1	2	3	4	5
Размер инвестиций, руб.	6200000	-	-	-	-	-
Экономия, руб.		0	0	5000000	5000000	5000000
Чистые денежные поступления,  руб.	-6200000	0	0	5000000	5000000	5000000
α	1,0000	0,8621	0,7432	0,6407	0,5523	0,4761
Дисконтированный чистый денежный поток, руб.	-6200000	0	0	3203288,368	2761455,49	2380565,08
Суммарный дисконтированный чистый денежный поток, руб.	-6200000,0	-6200000,0	-6200000,0	-2996711,6	-235256,1	2145308,9

 

Получили:

NPV = 2145308,9 руб.

Задача 9

 

Предприятие рассматривает инвестиционный проект производства изделий бытовой техники. Планируемый объем производства представлен ниже.

Год	1	2	3	4	5
Количество изделий	70000	80000	85000	90000	70000

Для реализации проекта необходимы первоначальные инвестиции для приобретения оборудования в размере $8500000. Предприятию также необходим первоначальный чистый оборотный капитал в размере $700000. При росте производства предприятию будет необходим дополнительный оборотный капитал в размере 25% от приращения продаж. Цена одного изделия составляет $100, переменные затраты $70, а постоянные – $200000 в год. Срок службы оборудования составляет 7 лет, и после реализации проекта оно будет реализовано по остаточной стоимости. Необходимо оценить эффективность проекта по показателям NPV и IRR. Требуемая норма прибыли оставляет 15%, а ставка налога на прибыль – 24%.

Простые и сложные методы оценки инвестиционных проектов.

Решение

Начальные инвестиции равны 8500000 + 700000 = 9200000 долл.

Ежегодная амортизация равна:

А = Сп/Т = 8500000/7 = 1214286 долл.

Сп – полная стоимость оборудования;

Т – срок службы оборудования.

Остаточная стоимость оборудования после 5 лет эксплуатации:

Сотс = Сп – Износ = 8500000 – 1214286*5 = 2428570 долл.

В качестве дополнительных инвестиций также предполагаем дополнительный  оборотный капитал в размере 25% от приращения продаж.

Получаем:

Показатель	Год реализации проекта
	0	1	2	3	4	5
Количество изделий, ед.		70000	80000	85000	90000	70000
Цена, долл.		100	100	100	100	100
Выручка, долл		7000000	8000000	8500000	9000000	7000000
Продажа оборудования, долл.						2428570
Прирост выручки, долл.			1000000	500000	500000	-2000000
Инвестиции, долл.	9200000	250000	125000	125000
Удельные переменные затраты, долл.		70	70	70	70	70
Переменные затраты, долл.		4900000	5600000	5950000	6300000	4900000
Постоянные затраты, долл.		200000	200000	200000	200000	200000
Текущие затраты, долл.		5100000	5800000	6150000	6500000	5100000
Амортизация, долл.		1214286	1214286	1214286	1214286	1214286
Прибыль, долл.		685714	985714	1135714	1285714	3114284
Налог на прибыль, долл.		164571	236571	272571	308571	747428
Чистая прибыль, долл.		521143	749143	863143	977143	2366856
Приток денежных средств, долл.		1735429	1963429	2077429	2191429	3581142
Чистый денежный поток, долл.	-9200000	1485429	1838429	1952429	2191429	3581142
Коэффициент дисконтирования (15%)	1,0000	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
Чистый дисконтированный денежный поток, долл.	-9200000,0	1291677,1	1390116,2	1283753,5	1252956,4	1780460,4
Кумулятивный чистый дисконтированный денежный поток, долл.	-9200000,0	-7908322,9	-6518206,7	-5234453,2	-3981496,8	-2201036,4
Коэффициент дисконтирования (IRR)	1	0,94688003	0,896581792	0,848955394	0,80385891	0,76115795
Чистый дисконтированный денежный поток, долл.	-9200000,0	1406522,7	1648301,6	1657524,8	1761599,4	2725814,6
Кумулятивный чистый дисконтированный денежный поток, долл.	-9200000,0	-7793477,3	-6145175,6	-4487650,8	-2726051,4	-236,8
	IRR =	0,0561

Мы видим, что при  ставке дисконтирования 15% чистый приведенный доход отрицательный, то есть проект нецелесообразный, внутренняя норма доходности равна 5,61%. То есть при норме прибыли в 5,6% и не более -  проект выгоден.

Задача 10

 

Транспортная компания планирует инвестировать 16000 тыс. руб. в приобретение новых грузовиков, имеющих срок службы 5 лет. Доход от реализации проекта составляет в первый год 6000 тыс. руб. и в последующие годы – 8000 тыс. руб. Текущие расходы составляют 1500 тыс. руб. в первый год и 3000 тыс. руб. в последующие годы. Рассчитать показатель простой нормы прибыли и NPV для ставки дисконтирования 15%.

Решение

Определим ежегодную сумму амортизационных отчислений по формуле:

А = К · ,    

где К  – капитальные вложения;

      На –  норма амортизационных отчислений, %. Определяется по формуле На = 1/Т*100 = 1/5*100 = 20,0%

Получаем:

А = 16000*20/100 = 3200 тыс. руб.

В общем случае простая норма прибыли рассчитывается как отношение чистой прибыли к объему инвестиций и чаще всего приводится в процентах и в годовом исчислении.

Чистая прибыль находится как выручка от реализации минус текущие расходы (включаем амортизацию) и минус налог на прибыль:

Пч = ВР – Зтек – Нп.

Налог на прибыль считается по ставке 20%.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период, приведенный к начальному шагу по норме дисконта. ЧДД рассчитывается по формуле:

NPV = ЧДД = ,     

где α – коэффициент приведения.

где   Р t – приток денег в году, t – стоимостная оценка результатов, р.;       

З t  – отток денег в году, t – текущие и единовременные затраты, связанные с внедрением  ИП, р.

Т – расчетный период, лет.

Результаты расчетов:

Показатель	Год
	0	1	2	3	4	5
Размер инвестиций, тыс. руб.	16000	-	-	-	-	-
Доход от реализации, тыс. руб.		6000	8000	8000	8000	8000
Амортизация, тыс. руб.		3200	3200	3200	3200	3200
Текущие расходы, тыс. руб.		1500	3000	3000	3000	3000
Балансовая прибыль, тыс. руб.		1300	1800	1800	1800	1800
Налог на прибыль, тыс. руб.		260	360	360	360	360
Чистая прибыль, тыс. руб.		1040	1440	1440	1440	1440
Накопленная чистая прибыль, тыс. руб.		1040	2480	3920	5360	6800
Приток денежных средств, тыс. руб.		4240	5680	7120	8560	10000
Чистый денежный поток, тыс. руб.	-16000	4240	5680	7120	8560	10000
Коэффициент дисконтирования	1,0000	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
Дисконтированный чистый денежный поток, тыс. руб.	-16000,0	3687,0	4294,9	4681,5	4894,2	4971,8
Суммарный дисконтированный чистый денежный поток, тыс. руб.	-16000,0	-12313,0	-8018,1	-3336,6	1557,6	6529,3

Определяем норму простую прибыли – отношение суммарной чистой прибыли к начальным инвестициям:

Нп = ΣЧП/Синв*100 = 6800/16000*100 = 42,5% за 5 лет реализации проекта или 42,5/5 = 8,5% годовых.

 

NPV = 6529,3 тыс. руб.

Проект целесообразен к реализации.

 

Задача 11

 

Предприятие решает вопрос о целесообразности приобретения технологической линии стоимостью $270000. Анализ показывает, что чистые ежегодные поступления от реализации проекта составят $85000. Работа линии рассчитана на 5 лет. Ликвидационная стоимость равна затратам на её демонтаж. Ставка дисконтирования составляет 15%. Определить целесообразность реализации проекта.

Решение

В качестве критерия возьмем чистую приведенную стоимость проекта:

NPV = ЧДД = ,     

где α – коэффициент приведения.

где   Р t – приток денег в году, t – стоимостная оценка результатов, р.;       

З t  – отток денег в году, t – текущие и единовременные затраты, связанные с внедрением  ИП, р.

Т – расчетный период, лет.

Результаты расчетов:

Показатель	Год реализации проекта
	0	1	2	3	4	5
Размер инвестиций, долл.	270000	-	-	-	-	-
Чистые денежные поступления, долл.	-	85000	85000	85000	85000	85000
Чистый денежный поток, долл.	-270000	85000	85000	85000	85000	85000
α (15%)	1,0000	0,8696	0,7561	0,6575	0,5718	0,4972
Дисконтированный чистый денежный поток (15%), долл.	-270000	73913,04	64272,21	55888,88	48599,03	42260,02
Суммарный дисконтированный чистый денежный поток (15%), долл.	-270000,0	-196087,0	-131814,7	-75925,9	-27326,8	14933,2

 

Чистая приведенная стоимость проекта равна 14933,2 долл., она положительная, проект целесообразен.

 

Задача 12

 

Рассчитать показатели представленных проектов при ставке дисконтирования равной 10%

Проект	С0	С1	С2	С3	NPV	PI	IRR	PP
A	-1000	0	0	1450
B	-1000	1150	0	0
C	-1000	2300	-1200	0
D	-450	200	200	200
E	-1000	300	300	900

Оценка финансовой реализуемости инвестиционного проекта и его экономической эффективности

Решение

Формулы для расчета:

NPV = ЧДД = ,     

где α – коэффициент приведения.

где   Р t – приток денег в году, t – стоимостная оценка результатов, р.;       

З t  – отток денег в году, t – текущие и единовременные затраты, связанные с внедрением  ИП, р.

Т – расчетный период, лет.

PI определяем по формуле:

ИЗ – инвестиционные затраты.

Определяем IRR из условия:

ЧДД =

= 0 

То есть это такая ставка дисконтирования, при которой    ЧДД = 0. Используем финансовую функцию MS Excell (ВСД).

РР – недисконтированный срок окупаемости определяем методом компенсации остаточного отрицательного кумулятивного денежного потока.

Результаты: