Экономическая оценка инвестиций

Рис. Определение дисконтированного срока окупаемости.

Дисконтированный срок окупаемости определяем из точки пересечения накопленного дисконтированного чистого дохода с осью абсцисс: То = 3,1 года.

 

Задача 4

 

Для инвестиционного проекта, показатели которого представлены ниже, определить IRR.

Показатель	Год реализации проекта
	1	2	3	4
Размер инвестиций, тыс. руб.	-600	-	-	-
Чистые денежные поступления, тыс. руб.	-	200	300	400

Решение

Определяем IRR из условия:

ЧДД =

= 0 

То есть это такая ставка дисконтирования, при которой    ЧДД = 0.

Решаем графоналаитическим методом. Для начала определим ЧДД при разных ставках дисконта:

Показатель	Год реализации проекта
	1	2	3	4
Размер инвестиций, тыс. руб.	-600	-	-	-
Чистые денежные поступления, тыс. руб.	-	200	300	400
Чистый денежный поток, тыс. руб.	-600	200	300	400
α (10%)	1,0000	0,9091	0,8264	0,7513
Дисконтированный чистый денежный поток (10%), тыс. руб.	-600	181,8182	247,9339	300,5259
Суммарный дисконтированный чистый денежный поток (10%), тыс. руб.	-600,0	-418,2	-170,2	130,3
α (15 %)	1,0000	0,8696	0,7561	0,6575
Дисконтированный чистый денежный поток (15%), тыс. руб.	-600	173,913	226,8431	263,0065
Суммарный дисконтированный чистый денежный поток (15%), тыс. руб.	-600,0	-426,1	-199,2	63,8
α (20 %)	1,0000	0,8333	0,6944	0,5787
Дисконтированный чистый денежный поток (20%), тыс. руб.	-600	166,6667	208,3333	231,4815
Суммарный дисконтированный чистый денежный поток (20%), тыс. руб.	-600,0	-433,3	-225,0	6,5
α (25 %)	1,0000	0,8000	0,6400	0,5120
Дисконтированный чистый денежный поток (25%), тыс. руб.	-600	160	192	204,8
Суммарный дисконтированный чистый денежный поток (25%), тыс. руб.	-600,0	-440,0	-248,0	-43,2

Получаем:

Рис. Определение внутренней нормы доходности проекта

Из точки пересечения ЧДД и оси абсцисс определяем IRR = 20.6%.

 

Задача 5

 

Предприятие, имеющее годовой доход 1500 тыс. руб. планирует приобрести компьютер и программное обеспечение для автоматизации бухгалтерского учета стоимостью 50 тыс. руб. При этом планируется экономия затрат в размере 30 тыс. руб. в течение 5 лет. Рассчитать показатель NPV при ставке дисконтирования 9%.

Решение

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период, приведенный к начальному шагу по норме дисконта. ЧДД рассчитывается по формуле:

NPV = ЧДД = ,     

где α – коэффициент приведения.

где   Р t – приток денег в году, t – стоимостная оценка результатов, р.;       

З t  – отток денег в году, t – текущие и единовременные затраты, связанные с внедрением  ИП, р.

Т – расчетный период, лет.

В качестве притока денежных средств (результата проекта) берем экономию затрат.

Расчеты сведем в таблицу:

Показатель	Год реализации проекта
	0	1	2	3	4	5
Размер инвестиций, руб.	50000	-	-	-	-	-
Экономия, руб.		30000	30000	30000	30000	30000
Чистые денежные поступления,  руб.	-50000	30000	30000	30000	30000	30000
α	1,0000	0,9174	0,8417	0,7722	0,7084	0,6499
Дисконтированный чистый денежный поток, руб.	-50000	27522,94	25250,4	23165,5	21252,76	19497,94
Суммарный дисконтированный чистый денежный поток, руб.	-50000,0	-22477,1	2773,3	25938,8	47191,6	66689,5

 

Получили: NPV = 66689,5 руб.

Задача 6

 

Определите чистый денежный поток от операционной, инвестиционной, финансовой деятельности, если:

Текущие активы уменьшились на 60 тыс. руб.

Текущие обязательства уменьшились на 220 тыс. руб.

Долгосрочные финансовые вложения увеличились на 100 тыс. руб.

Чистая прибыль составила 220 тыс. руб.

Был получен краткосрочный кредит в размере 200 тыс. руб.

Начислена амортизация 350 тыс. руб.

Решение

Годовой приток денежных средств по операционной деятельности.

Расчет чистого денежного потока по операционной деятельности косвенным методом осуществляется таким образом:

ЧДПоп = ЧП + А - ΔЗ - ΔДЗ + ΔКЗ,

где ЧП – чистая прибыль,

А – сумма амортизационных отчислений,

ΔЗ – изменение запасов (при этом считается, что прирост запасов сопряжен со снижением величины денежных средств, поэтому, сумма прироста запасов в формуле будет со знаком «минус», а сумма сокращения вложений в запасы – со знаком «плюс»);

ΔДЗ – изменение дебиторской задолженности (увеличение дебиторской задолженности провоцирует сокращение денежных средств, поэтому в формуле ставится знак «минус»; сокращение задолженности означает, что дебиторы с предприятием расплатились, поэтому имеет место увеличение денежных средств, а следовательно, ставим знак «плюс»);

ΔКЗ – изменение кредиторской задолженности («плюс» при ее увеличении и «минус» - при ее сокращении). У нас поскольку текущие обязательства уменьшились на 220 тыс. руб., но в тоже время был привлечен краткосрочный кредит в размере 200 тыс. руб., то кредиторская задолженность уменьшилась на  440 тыс. руб.

Получаем:

ЧДПоп = 220 + 350 – (-600) + (- 440) = 730,0 тыс. руб.

Денежные потоки по инвестиционной деятельности предприятия представляют собой поступление и расходование денежных средств, связанных с приобретением либо продажей долгосрочных активов предприятия, а также с доходами от сделанных ранее инвестиций. У нас это только инвестирование в долгосрочные финансовые вложения:

ЧДПинв = -100 тыс. руб.

Денежные потоки от финансовой деятельности — поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного или паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности организации. У нас  - это только получение краткосрочного кредита:

ЧДПфин = - 200 тыс. руб.

 

Задача 7

 

Книжный магазин планирует открыть свой филиал в институте. Единовременные затраты составляют 700 тыс. руб., а чистые денежные поступления – 250 тыс. руб. в течение 4 лет. Рассчитать показатель рентабельности инвестиций при ставке дисконтирования равной 10%.

Решение

Рентабельность инвестиций определяем по формуле:

ИЗ – инвестиционные затраты.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – накопленный дисконтированный эффект за расчетный период, приведенный к начальному шагу по норме дисконта. ЧДД рассчитывается по формуле:

NPV = ЧДД = ,     

где α – коэффициент приведения.

где   Р t – приток денег в году, t – стоимостная оценка результатов, р.;       

З t  – отток денег в году, t – текущие и единовременные затраты, связанные с внедрением  ИП, р.

Т – расчетный период, лет.

Получаем:

Показатель	Год реализации проекта
	0	1	2	3	4
Размер инвестиций, руб.	700000	-	-	-	-
Экономия, руб.		250000	250000	250000	250000
Чистые денежные поступления,  руб.	-700000	250000	250000	250000	250000
α (10%)	1,0000	0,9091	0,8264	0,7513	0,6830
Дисконтированный чистый денежный поток, руб.	-700000	227272,7	206611,6	187828,7	170753,4
Суммарный дисконтированный чистый денежный поток (10%), руб.	-700000,0	-472727,3	-266115,7	-78287,0	92466,4

 

То есть ЧДД = 92466,4 руб.

Тогда:

PI = 92466,4/700000 = 0,1302 или 13,02%.

 

Задача 8

 

Компания планирует в течение двух лет построить большой морской аквариум, текущая стоимость которого равна 6200 тыс. рублей. Начиная с третьего года проект будет приносить ежегодный чистый доход в размере 5000 тыс. руб. в течение 3 лет. Определить показатель IRR проекта, а также показатель NPV для ставки дисконтирования 16%.

Решение

Определяем IRR из условия:

ЧДД =

= 0 

То есть это такая ставка дисконтирования, при которой    ЧДД = 0.

Решаем в MS Excell  с помощью инструмента «Подбор параметра»:

	IRR =	0,25242
Показатель	Год реализации проекта
	0	1	2	3	4	5
Размер инвестиций, руб.	6200000	-	-	-	-	-
Экономия, руб.		0	0	5000000	5000000	5000000
Чистые денежные поступления,  руб.	-6200000	0	0	5000000	5000000	5000000
α	1,0000	0,7985	0,6375	0,5090	0,4064	0,3245
Дисконтированный чистый денежный поток, руб.	-6200000	0	0	2545188,906	2032216,75	1622631,99
Суммарный дисконтированный чистый денежный поток, руб.	-6200000,0	-6200000,0	-6200000,0	-3654811,1	-1622594,3	37,6