Инвестиционная деятельность предприятия

    Участие банковского сектора  в инвестиционных процессах также не является определяющим, что обусловлено высокими рисками. В 2000 г. кредит в большей степени использовался на предприятиях нефтеперерабатывающей промышленности, цветной металлургии, в пищевой отрасли.

  Вместе  с тем, отдельные устойчивые и  наиболее дальновидные банки увеличивают объёмы кредитования капитальных вложений, повышают долю этих кредитов в общем объёме кредитов экономике. ( См. табл. 6)

  На  первом месте  по объёму кредитования капитальных вложений стоит Сбербанк России. Высокая концентрация вкладов граждан в этом банке даёт ему возможность выдавать предприятиям относительно крупные кредиты. В частности, Сбербанк в последнее время предоставил кредиты Оскольскому электрометаллургическому комбинату на строительство « Стана- 350» ( 90 млн. долл. под 13 % годовых, это высокий процент, превышающий ставки зарубежных банков), « Северстали» ( 50 млн. долл.), Нижегородскому масложировому комбинату на модернизацию цеха по производству твёрдых жиров ( 13 млн. долл.) и др. Следует отметить, что по мере расширения Сбербанком масштабов кредитования капитальных вложений увеличиваются и риски по вкладам граждан в этом банке.

  Один  из главных факторов, сдерживающих рост кредитования капитальных вложений, - высокие ставки процентов за кредит.

  Кроме того, многие банки не имеют работников, которые могли бы помочь предприятиям выбрать эффективный проект, применять выгодные схемы финансирования, включая лизинг, ипотеку, страхование инвестиций. Мало специализированных инвестиционных ( речь идёт о кредитовании капитальных вложений, а не операциях с ценными бумагами) банков.  

  Для большинства стран, добившихся наиболее высокого на сегодняшний день уровня экономического развития, характерно преобладание негосударственных форм собственности и источников финансирования в инвестиционном процессе, в основном капитале и ВВП. Государственные же инвестиции сосредоточены в отдельных отраслях, от которых зависят национальная безопасность, производство общественных товаров. Отмечая это, нельзя забывать, что в западных странах действующая модель инвестирования формировалась в течение длительного периода времени.

  Российский  опыт последнего десятилетия свидетельствует  о том, что роль государства в  переходной экономике в целом  и в инвестиционной деятельности в частности должна оставаться значительной. Экономика, в течение длительного времени пребывающая в условиях кризиса, при любом уровне развития рыночных отношений не имеет автоматических регуляторов инвестиционной активности и концентрации необходимых ресурсов для преодоления его негативных последствий.

  В целом, в течение последнего десятилетия  все развитие  российской экономики  протекало на фоне глубокого инвестиционного  кризиса. Внешними формами его проявления стали острая нехватка капиталообразующих  инвестиций на рынке, устойчивое нежелание инвесторов ( как внутренних, так и внешних) вкладывать средства в реальный сектор экономики. 

  В настоящее время государство  видит своей целью создание благоприятных  условий для активизации инвестиционной деятельности и стимулирование частных  инвестиций ( в том числе и иностранных) при одновременном ограничении своего участия в качестве непосредственного инвестора. Основными источниками инвестиций должны стать как собственные ( внутренние) средства предприятий, так и привлечённые ( внешние) ресурсы ( прежде всего средства банков, институциональных инвесторов, населения).

  По  оценкам Министерства экономики  РФ, для реформирования экономики  России и поднятия её до уровня развитых стран необходимо от 2 до 2,8 трлн. долл. В ближайшие 15 лет. 

  В зарубежной практике собственным средствам предприятий отводится важная роль. Так, на долю амортизационных отчислений приходится порядка 40 % общего объёма текущих и капитальных затрат предприятий, осуществляемых из внебюджетных источников; за счёт прибыли  финансируется примерно 30 % всех текущих и капитальных затрат.

  В России эти показатели существенно  ниже. Согласно статистическим данным ( см. табл. 3), в  1995 г. за счёт амортизационных  отчислений было профинансировано 23% инвестиций в основной капитал, а в 2000 г. – только 18%. Существенная часть амортизационных отчислений направляется предприятиями, испытывающими финансовые трудности, на текущие нужды производства. По оценкам, лишь 25-30% амортизационных отчислений идёт на инвестиционные цели, в то время как большая их часть восполняет нехватку оборотных средств.

  За  счёт прибыли в 1999 г. было профинансировано  15,9 % инвестиций в основной капитал, а в 2000 г. чуть больше 23 %. В 2000 г. сальдированный финансовый результат ( прибыль минус  убыток) предприятий и организаций основных отраслей экономики  составил 1055 млрд. руб., по сравнению с 1999 г. он увеличился на 75,2 %( при росте капитальных вложений на 17,7%). Предприятия и организации уплатили налог на прибыль в сумме 401,5 млрд. руб. ( 33,8% полученной прибыли), налог на имущество в сумме 61,9 млрд. руб. ( 5,2%) и направили на инвестиции ( без субъектов малого предпринимательства) 237,1 млрд. руб.( 20%). 

  Анализ  финансового потенциала российских предприятий позволяет сделать  вывод о значительных сложностях в изыскании ресурсов инвестирования на микроуровне.

  Этот  вывод подтверждается и другими  исследованиями. В частности, результаты, полученные лабораторией конъюнктурной  опросов Института экономических  проблем переходного периода  за период 1996- 1999 гг., свидетельствует о том, что основная часть предприятий не имела достаточной возможности инвестиций для перестройки своего производства и удовлетворения платёжеспособного спроса. Только 6 % предприятий считали, что им инвестиции не нужны, так как простаивающие мощности вполне конкурентоспособны.

  Это обуславливает необходимость мобилизации  свободных внешних ресурсов. 

  На  основе анализа зарубежной практики и данных социологических исследований, проводившихся в России, а также  экспертных оценок можно сделать  вывод о том, что наиболее перспективным источником инвестиций являются национальные накопления и, прежде всего, сбережения частных лиц.

  Однако  сложившаяся к настоящему времени  структура  инвестирования является несформировавшейся. Иначе говоря, на сегодняшний день ни об одном  из двух основных механизмов мобилизации инвестиционных капиталов и трансформации сбережений в инвестиции- рынке ценных бумаг и кредитном рынке - в условиях экономики России нельзя говорить как об определяющем и эффективном. Более того, оба эти механизма в современных условиях весьма слабо участвуют в решении финансовых проблем производственного сектора экономики.

  Можно утверждать, что институциональные  реформы, которые в значительной мере уже осуществлены, не могут  считаться завершёнными без создания конкурентоспособного финансового сектора, призванного мобилизовать и предоставить реформируемой экономике инвестиционные ресурсы для её модернизации и развития. 

  Большое значение имеет привлечение иностранных  инвестиций в российскую экономику.   Как уже было отмечено, на данный момент иностранные инвестиции не играют существенной роли в развитие инвестиционного процесса в России. Главная причина этого – инвестиционный климат, который по – прежнему не удовлетворяет иностранных предпринимателей и финансистов.

  Как считают западные аналитики, Россия по-прежнему остаётся на одном  из первых мест в  мире ( 3 место после  Нигерии и Индонезии  в списке из 90 государств) по степени распространения  коррупции. В  2000 г. она, кроме того, вошла  в список стран, которые не ведут должным образом борьбу с отмыванием так называемых грязных денег.

  По  степени экономической  свободы ( index of economic freedom, составляемой газетой “ The Wall Street Journal” и американской организацией “The Heritage Foundation”) Россия опустилась в 2000 г. на 127-е место среди 155 стран, уступив даже своим партнёрам по СНГ ( например, Грузии и Молдавии), но опередив Украину, занявшую 133- е  место.¹

  В 2001 г. в рейтинге стран с развивающимися экономиками( 93 страны без прочих стран СНГ), оценивающем степень рискованности осуществления инвестиций и ведения бизнеса, Россия поделила 3-е место с Пакистаном, отстав лишь от Маньямы и Зимбабве, хотя её индекс несколько улучшился по сравнению с предыдущим годом. ²

  В очередном рейтинге 47 наиболее крупных  стран мира по уровню конкурентоспособности  их национальных экономик, разрабатываемом  Международным институтом развития менеджмента ( Лозанна), Россия, как  и в 1999 г., заняла последнее место.

  По  индексу экономической  созидательности( economic creativity index), в котором учитывается уровень технологического ( инновационного ) развития страны и наличие условий, благоприятствующих предпринимательской активности, - Россия в списке 32 стран стоит на 30-м месте, причём с минусовым показателем, опередив лишь Венесуэлу и Колумбию.

  Из 24 крупнейших стран  мира самый неблагоприятный  бизнес-климат в России. Таковы результаты исследования The economist Intelligence Unit (EUI), дочерней компании британского медиахолдинга The Economist.

  Кроме того,  продолжает увеличиваться отток  капитала за рубеж. По оценке аналитиков компании « Тройка- Диалог», в 2000 г. он вырос до 33,5 млрд. долл. против 25,1 млрд. долл. в 1999 г. При  этом официальный  отток капитала они оценивают в 18,7 млрд. долл. ( в 1999 г. – 14,0 млрд. долл. и неофициальный ( т.е. незаконный) в 14,8 млрд. долл. ( в 1999 г. - 11,1 млрд. долл.). 
 

  Объёмы  инвестиций в основной капитал в  стране зависят от масштабов экономики  и доли инвестиций в ВВП и в финансовых ресурсах страны.

  Мировой опыт показывает, что в годы экономических  кризисов объёмы капитальных вложений снижаются в большей мере, чем  объёмы производства продукции и  услуг. В США в годы Великой  депрессии ВВП уменьшился ( в текущих  ценах) с 103,9 млрд. долл. в 1929 г. до 56 млрд. долл. в 1933 г., т.е. на 46%, а объём внутренних частных инвестиций – соответственно с 16,7 % млрд. долл. до 1,6 млрд. долл., т.е. на 90%.

  В России ВВП уменьшился за 1991-1998 гг. на 42%, а объём инвестиций в основной капитал - на 80%.

  В годы выхода из кризиса темпы роста  объёмов ВВП выше темпов роста  объёмов инвестиций, поскольку вначале  рост объёмов производства продукции  и услуг происходит за счёт  увеличения загрузки имеющихся мощностей ( в  годы кризиса коэффициент использования производственных мощностей резко снижается). Поэтому вначале достигается  докризисный уровень объёмов производства и лишь спустя несколько лет – докризисный объём капитальных вложений.

  Соотношение темпов роста ВВП и капитальных  вложений зависит от того, какая часть ВВП и используется на эти цели. В России они составляли 15-17% ( См. табл.5) 

  В федеральном бюджете в  2002 году  инвестиции составят лишь 0.4% ВВП( 28,1 млрд. руб.). Такая незначительная сумма  не в состоянии оказать сколько-нибудь существенное воздействие на инвестиционную активность в стране. При сохранение сложившегося уровня инвестиционной активности уже через три года объём основных производственных фондов сократиться на четверть, а ещё через три года - наполовину. Будет закреплена сырьевая специализация нашей экономики с характерной зависимостью от внешнего рынка, низкими темпами роста, деградацией сохраняющегося пока научно- технического потенциала и соответственно утратой внутренних возможностей для самостоятельного развития.

  Правительство постоянно ссылается на недостаток доходов. Но они могут  быть существенно  увеличены за счёт улучшения налогового администрирования, устранения пробелов в таможенном законодательстве и  проведения более рациональной валютной и монетарной политики. Особенно большие резервы – в сфере внешнеэкономической деятельности. 
 

  1.7. Планирование инвестиций  на предприятии

  Планирование  инвестиций на предприятии – очень  важный и сложный процесс.

  Важность  этого процесса заключается в  том, что, планируя инвестиции, оно закладывает основы своей работы в будущем. Если хорошо спланирован и реализован проект инвестиций, то предприятие будет работать успешно, плохо - в будущем оно может стать банкротом.

  В общем плане можно сформулировать следующие правила, которые необходимо учитывать при планировании инвестиций.

  Инвестировать средства имеет смысл:

• если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке;
• если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции;
• в наиболее рентабельные, с учётом дисконтирования, проекты;
• если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска;