Если  на основе анализа пришли к выводу, что необходимо вложить свободные  средства в развитие собственного предприятия, то в этом случае разрабатывается проект капитальных вложений.

  Инвестиционный  проект на предприятии  должен быть тесно увязан с избранной стратегией развития предприятия на перспективу. 

  1.8. Основные стадии  реального инвестирования

 

 Процесс реального инвестирования включает в себя ряд этапов и стадий. В международной практике принято различать три основных этапа этого процесса: предынвестиционный этап, в процессе которого осуществляется выбор конкретного инвестиционного проекта и проводится его оценка; этап инвестирования, связанный  непосредственно с реализацией конкретного инвестиционного проекта; постинвестиционный этап — это этап эксплуатации объекта инвестирования.

  Предынвестиционный  этап составляет основу процесса реального инвестирования, так как именно на этом этапе разрабатываются варианты альтернативных инвестиционных решений, осуществляется подготовка инвестиционного проекта. В свою очередь, данный этап включает в себя четыре стадии, выделенные в справочнике ЮНИДО (Организация ООН по проблемам промышленного развития):

1) стадия поиска инвестиционных концепций;

2) стадия  предварительной подготовки инвестиционного проекта

3)стадия  оценки технико-экономической и  финансовой привлекательности инвестиционного  проекта;

4) стадия  принятия окончательного решения  по инвестиционному проекту.

    Каждая из перечисленных стадий  включает в себя оценку полученных  результатов, на основании которой  отбирают наиболее перспективные  инвестиционные идеи и проекты  и дальнейшая работа проводится  только с этими проектами. Инвестиционные  проекты, которые не заинтересовали предприятие, отвергаются уже на первой стадии, что позволяет сэкономить значительные средства, которые необходимо было бы потратить на оценку эффективности  этих проектов.  
 

1.8.1. Стадия  подготовки инвестиционного  проекта.

   Инвестиционный проект представляет собой обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимую проектно-сметную документацию, разработанную в соответствии с законодательством РФ и утвержденную в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).      

  В зависимости от конкретного вида реального инвестирования, планируемого к осуществлению предприятием, формулируются требования, предъявляемые к разрабатываемому проекту. Для таких форм инвестирования, как замена оборудования или приобретение отдельных видов нематериальных активов, т.е. для форм инвестирования, которые не требуют больших финансовых вложений и финансируются только за счёт собственных средств предприятия, инвестиционный проект является внутренним документом. Такой инвестиционный проект, как правило, включает в себя сокращенный перечень разделов и показателей, при этом обязательно рассматриваются:

• Цель инвестиционного проекта
• Основные параметры проекта
• Объём необходимых финансовых ресурсов
• Показатели эффективности инвестиционного проекта
• Календарный план осуществления проекта.

  В случае осуществления таких форм инвестирования, как новое строительство, реконструкция, которые требуют большого объёма финансирования и для осуществления которых привлекаются внешние источники финансирования, требования к проекту значительно возрастают. Инвестиционный проект должен позволять предприятию и  сторонним инвесторам всесторонне оценить ожидаемую эффективность и целесообразность осуществления конкретных реальных инвестиций.

  В соответствии  с рекомендациями ЮНИДО инвестиционный проект должен содержать следующие разделы:

1. Краткая характеристика проекта - этот раздел является обобщающим и разрабатывается, как правило, в последнюю очередь, после того, как подготовлены все остальные разделы. Характеристика проекта включает в себя перечень ресурсов, в том числе финансовых, необходимых для реализации проекта; указание сроков реализации проекта и возврата вложенных  средств; а также экономическую и финансовую эффективность проекта и его социальную значимость.
2. Основная идея проекта - в данном разделе рассматриваются основные параметры проекта. Здесь же, как правило, приводится характеристика инициатора инвестиционного проекта.
3. Анализ рынка и концепция маркетинга. В этом разделе приводятся результаты анализа потенциала рынка, а также результаты маркетингового исследования. Рассматривается выбранная концепция маркетинга, которая будет использоваться при реализации данного инвестиционного проекта, т.е. фактически программа реализации продукта или услуги на рынке.
4. Обоснование объёмов материальных ресурсов, необходимых в процессе реализации инвестиционного проекта. Включает в себя классификацию используемых видов сырья и материалов, объём потребности в них  на всех стадиях реализации инвестиционного проекта. Анализируется также наличие основного сырья в регионе осуществления проекта, разрабатывается программа поставок сырья и материалов, анализируются связанные с ними затраты.
5. Характеристика технических основ организации проекта. Содержит производственную программу и анализ производственной мощности предприятия. Приводится обоснование будущей технологии, рассматривается парк оборудования, необходимого для её реализации
6. Местоположение проекта. Этот раздел содержит обоснование выбора данного региона для реализации проекта, с анализом производственной и коммерческой инфраструктуры, а также раскрывает социально- экономические условия в регионе и инвестиционный климат. Здесь же приводится характер окружающей среды и возможный характер воздействия на неё при реализации инвестиционного проекта
7. Организация управления. Включает в себя характеристику организационной структуры фирмы с обоснованием её конкретной формы и системы управления, существующей на предприятии. Здесь же рассматривается организация трудовой деятельности производственного и управленческого персонала, включая вопросы оплаты труда.
8. Необходимые трудовые ресурсы. Здесь приводятся требования к основным категориям работающего на предприятии персонала, указывается система формирования персонала и возможности поиска в регионе наиболее важных для производства специалистов.
9. График реализации проекта является достаточно важным разделом, так как здесь осуществляется обоснование отдельных стадий реализации инвестиционного проекта. В этом же разделе рассматривается потребность в финансовых, материальных и трудовых ресурсах на каждой стадии.                       
10. Заключительный раздел — характеристика финансового обеспечения проекта и оценка его эффективности. Этот раздел содержит оценку необходимых сумм инвестиций, возможных производственных затрат, а также обоснование способов получения инвестиционных ресурсов и расчет эффективности инвестиций.

2. Оценка  эффективности инвестиционных  проектов

 

  Оценка  эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными  инвестициями; от того, насколько качественно  выполнена такая оценка, зависит  правильность принятия окончательного решения о приемлемости конкретного инвестиционного проекта для предпринимательской фирмы. 

  Ценность  результатов оценки экономической  эффективности инвестиционных проектов зависит, во-первых, от полноты и  достоверности  исходных данных и, во-вторых, от корректности методов, используемых при их обработке и анализе. В современных условиях особую роль играет применение стандартизированных методов оценки инвестиций. Это позволяет уменьшить влияние компетентности экспертов на качество анализа и обеспечивает сопоставимость показателей финансовой состоятельности и эффективности для различных проектов. Стандартизация указанных методов имеет особое значение при 
привлечении иностранных инвесторов, организации совместных проектов, получении соответствующих кредитных ресурсов.  

  Для оказания методического содействия развивающимся странам в рамках программы специализированного  учреждения ООН по промышленному  развитию (United Nations Development Organization — ЮНИДО) квалифицированными экспертами в середине 70-х годов была проведена большая и кропотливая обзорно-аналитическая работа по обобщению методических принципов и инструментов финансово-экономического анализа в условиях рыночной экономики. В результате этой работы в 1978 г. под эгидой ООН было издано «Пособие по подготовке промышленных технико-экономических исследований». С методами и предложениями этого пособия согласуются отечественные Методические рекомендации, подготовленные в соответствии с Постановлением Совета Министров - Правительства Российской Федерации от 15 июня 1993 г. № 683 и ориентированные на унификацию методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода России к рыночным отношениям. Рекомендации имеют официальное издание и утверждены Госкомитетом РФ, Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Госкомпромом РФ 31 марта 1994 г.  

  Согласно  Методическим рекомендациям при  оценке  эффективности инвестиционных проектов различаются следующие  показатели эффективности инвестиционного проекта:

• Показатели коммерческой ( финансовой ) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
• Показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;
• Показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное выражение.

  Оценка  предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционных проектов осуществляется в пределах расчётного периода, продолжительность которого называется горизонтом расчёта.

  Горизонт  расчёта измеряется количеством  шагов расчёта. Шагом расчёта при определении показателей эффективности в пределах расчётного периода могут быть: квартал, месяц, год.

  Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные

  (капиталообразующие) инвестиции, текущие и ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях - строительной, функционирования и  ликвидационной. 

  Для  стоимостной  оценки результатов  и затрат могут использоваться базисные, мировые,  прогнозные и расчётные  цены.

  Под  базисной понимается цена, сложившаяся в народном хозяйстве на определённый момент времени. Базисная цена на любую продукцию считается неизменной в течение всего расчётного периода.

  Измерение экономической эффективности проекта  в базисных ценах производителя, как правило, производится на стадии исследований инвестиционных возможностей.

  На  стадии технико- экономического обоснования  инвестиционного проекта обязательным является расчёт экономической эффективности  в прогнозных и расчётных ценах.

  Прогнозная  цена продукции или ресурса в конце t- го шага расчёта определяется по формуле:

    

    где    Ц_б     - базисная цена продукции или ресурса; 

I(t,t_н)- коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t- го шага по отношению к начальному моменту расчёта (в котором известны цены).

  Расчётная цена определяется путём умножения базисной цены на дефлятор, соответствующий индексу общей инфляции.

  Расчётные цены используются для определения  интегрального эффекта (чистого  дохода), когда текущие значения затрат и результатов принимаются в прогнозных ценах. Это необходимо для обеспечения сравнимости результатов, получаемых при различных уровнях инфляции.

  Базисные, прогнозные и расчётные цены могут  выражаться в рублях или устойчивой иностранной валюте. 

  2.1 Метод дисконтирования

 

  Достаточно  часто предприятиям необходимо сопоставлять затраты и доходы, возникающие в разное время. Естественно, что затраты на создание и реализацию инвестиционного проекта растягиваются во времени, а поступление доходов начинается обычно после осуществления всех затрат. Поэтому при анализе инвестиционного проекта необходимо учитывать такое понятие, как стоимость денег во времени, другими словами, рубль, полученный раньше, стоит дороже, чем рубль, полученный спустя какое-то время.

  В экономическом анализе используют специальный метод для измерения  текущей и будущей стоимости  в одном масштабе, этот метод называется методом дисконтирования. Дисконтирование — это приведение друг к другу потоков доходов и затрат на основе ставки дисконта с целью получения текущей (настоящей) стоимости будущих доходов и затрат.

  Для приведения  разновременных  затрат, результатов и эффектов, используется норма дисконта ( Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

  Дисконтирование является процессом, обратным начислению сложного процента. Начислением сложного процента называется процесс роста основной суммы вложений за счет накопления процентов, при этом первоначальная сумма вложений называется текущей стоимостью, полученная в результате начисления сумма — будущей стоимостью.

  Будущая стоимость рассчитывается по формуле:

  

  Где FV— будущая стоимость

  PV— текущая стоимость

  r-ставка процента

  n-число лет

  Технически  приведение к базисному моменту  времени затрат, результатов и эффектов, имеющихся на t- м шаге расчёта реализации проекта, удобно производить путём их умножения на коэффициент дисконтирования       , определяемый для постоянной нормы дисконта ( Е ) как

  

  Где t – номер шага расчёта ( t= 0,1,2,…, T), а T – горизонт расчёта.

  Если  же норма  дисконта меняется во времени  и на t- м шаге равна E, то коэффициент дисконтирования равен: 
 
 

   и         при t>0