Долговая политика: планирование заимствований, управление структурой заимствований

1.3 Долговая политика.

       Долговая  политика — это совокупность действий, связанных с подготовкой к выпуску и размещению долговых обязательств государства (заимствований), регулирование рынка государственных ценных бумаг, обслуживание и погашение государственного долга, предоставление ссуд и гарантий [2; 26].

       Управление  государственной задолженностью охватывает методы как прямого (институциональный, технический, собственно экономический), так и косвенного регулирования (воздействия на макро- или микроэкономические рычаги управления народным хозяйством).

       Понятие и содержание долговой политики может быть определено достаточно многомерно. Управление ею можно рассматривать как в широком, так и в узком смысле. В широком смысле - понимается формирование одного из направлений экономической деятельности государства, когда оно выступает в качестве заемщика.

      Основные  задачи долговой политики:

      -сокращение объемов внешних долговых обязательств и, соответственно, стоимости их обслуживания;

      -оптимизация  структуры внешнего долга, увеличение  доли его рыночной составляющей;

      -оптимизация  графика платежей по внешнему  долгу, устранение пиков платежей;

      -рефинансирование внешнего долга за счет внутренних заимствований без существенного ухудшения структуры долга по срокам платежей;

       - повышение эффективности использования  заемных средств. В узком смысле понимается совокупность мероприятий, связанных с выпуском и размещением государственных долговых обязательств, обслуживанием, погашением и рефинансированием госдолга, а также с регулированием рынка государственных ценных бумаг.

       В процессе управления госдолгом государство  определяет соотношение между различными видами долговой деятельности, структуру видов долговой деятельности по срокам и доходности, механизм построения конкретных госзаймов, кредитов и гарантий, порядок предоставления и возврата государственных кредитов и гарантий и выполнение финансовых обязательств по ним, порядок выпуска и обращения госзаймов. Также устанавливаются все другие необходимые практические аспекты функционирования госдолга.

       Основными принципами управления государственным внутренним долгом в мировой практике признаны экономичность и оптимальность [2; 27].

       Таким образом, основным понятием на которое опирается долговая политика, является государственный долг. Под государственным долгом РФ понимаются ее долговые обязательства перед физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права. Управление государственным долгом осуществляется с помощью основных методов управления государственным долгом, и в его основе лежат определенные принципы.

2.1 Анализ  структуры  внутренних  и внешних заимствований РФ

       Рынок внутреннего долга не может считаться  уникальным явлением в мировой практике – почти все страны мира выпускают  государственные ценные бумаги.

Структура современного внутреннего  долга РФ состоит:

·       Государственных бескупонных краткосрочных облигаций     (ГКО);

·      Облигаций федерального займа с переменным купоном (ОФЗ-ПК), с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД), с фиксированным купоном (ОФЗ-ФК) и  с амортизацией долга (ОФЗ-АД). Структура государственного внутреннего долга РФ, выраженного в ценных бумагах представлена в таблице 1.[18]

Таблица 1

 

       В объем внутренних заимствований входят:

-номинальная  сумма долга по государственным  ценным бумагам РФ, обязательства  по которым выражены в валюте  РФ;

-объем  основного долга по кредитам, которые получены Российской Федерацией, и обязательства по которым выражены в валюте РФ;

-объем  основного долга по бюджетным  кредитам, полученным РФ;

-объем  обязательств по государственным  гарантиям, выраженным в валюте  РФ.

     Обслуживание государственного внутреннего долга Российской Федерации производится Банком России и его учреждениями, если иное не предусмотрено Правительством РФ, путем осуществления операций по размещению долговых обязательств РФ, их погашению и выплате доходов в виде процентов по ним или в иной форме.

     Выполнение  Банком России, другим специализированным финансовым институтом функций генерального агента Правительства Российской Федерации  по размещению долговых обязательств РФ, их погашению и выплате доходов  в виде процентов по ним осуществляется на основе специальных соглашений, заключаемых с федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным Правительством РФ выполнять функции эмитента государственных ценных бумаг.

     Банк  России осуществляет функции генерального агента по обслуживанию государственного внутреннего долга безвозмездно. [12]

     Правительство РФ вправе определять объемы выпуска, формы и методы эмиссии государственных  ценных бумаг, являющихся долговыми  обязательствами РФ, и осуществлять их эмиссию в объеме, не приводящем к превышению верхнего предела государственного внутреннего долга РФ. [20]

     Показатели внутренних заимствований за период 2007–2009 гг. приведены в таблице 2.

     Таблица 2.

     Структура и динамика  внутреннего долга РФ за 2007–2009 гг. (млрд.руб.)

 

     Из  таблицы видно, что в период 2007–2009 гг. государственный внутренний долг увеличивается.

     Верхний предел государственного внутреннего  долга России по состоянию на 1 января 2008 года установлен в размере 1 363,26 млрд. рублей, что на 214,6 млрд. рублей, или на 18,6%, выше утвержденного Федеральным законом «О федеральном бюджете на 2006 год» показателя, на 1 января 2007 года – 1 148,7 млрд. рублей. На 2009 год – 1824,5 млрд. рублей, что на 33,8% больше по сравнению с предыдущим годом. [2]

     Объем внутреннего долга, выраженный в ценных бумагах, на 1 января 2007 года составил 1 032,1 млрд. рублей или 94,5% объема внутреннего долга и увеличился за 2007 год на 212,6 млрд. рублей, или на 20,59%, и достиг на начало 2008 года 1 244,7 млрд. рублей. [3]

     Бюджетный Кодекс РФ (ст.6) определяет внешний долг, как обязательства, возникающие в иностранной валюте, за исключением обязательств субъектов РФ и муниципальных образований перед РФ, возникающих в иностранной валюте в рамках использования целевых иностранных кредитов (заимствований).

     В объем государственного внешнего долга  Российской Федерации включаются:

-номинальная  сумма долга по государственным  ценным бумагам Российской Федерации,  обязательства по которым выражены  в иностранной валюте;

-объем  основного долга по кредитам, которые получены Россией, и обязательства по которым выражены в иностранной валюте, в том числе по целевым иностранным кредитам (заимствованиям), привлеченным под государственные гарантии РФ;

-объем  обязательств по государственным  гарантиям Российской Федерации, выраженным в иностранной валюте.

     В 2008 году политика в области государственного долга РФ направлена на снижение государственного долга в процентах к ВВП, уменьшение абсолютного и относительного (в процентах к ВВП) размера государственного внешнего долга, замещение государственных внешних заимствований внутренними, развитие рынка государственных ценных бумаг, использование инструментов долговой политики для осуществления дополнительной стерилизации излишней денежной массы в целях снижения инфляции. [8]

     Показатели внешнего долга за период 2007–2009 гг. приведены в таблице 3.

     Таблица 3. 

     Динамика  объемов и структура внешних заимствований РФ за 2007–2009 гг.

 

     Из  таблицы видно, что в период 2007–2009 гг. государственный внешний долг сокращается.

     Таблица 4

     Структура государственного внешнего долга

     Российской  Федерации* по состоянию на 01 января 2010 года [18]