Диагностика банкротства по модели Зайцевой

     - о наличии реальной возможности  предприятия-должника восстановить  свою платежеспособность;

     - о наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятия, когда оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

     Неудовлетворительная  структура баланса – это такое  состояние имущества и обязательств должника, когда за счет имущества не может быть обеспечено своевременное исполнение обязательств перед кредиторами из-за недостаточной ликвидности имущества должника. При этом общая стоимость имущества может быть равна общей сумме обязательств должника или превышать ее. Неудовлетворительная структура баланса организации служит основанием для признания ее неплатежеспособной.

     Основными причинами возникновения состояния  банкротства являются следующие.

     1. Объективные причины, создающие  условия хозяйствования:

     - несовершенство финансовой, денежной, кредитной, налоговой систем, нормативной и законодательной базы реформирования экономики;

     - достаточно высокий уровень инфляции.

     2. Субъективные причины, относящиеся  непосредственно к хозяйствованию:

     - неумение предусмотреть банкротство и избежать его в будущем;

     - снижение объемов продаж из-за  плохого изучения спроса, отсутствия  сбытовой сети и рекламы;

     - снижение объема производства;

     - снижение качества и цены продукции;

     - приближение цен на некоторые  виды продукции к ценам на  аналогичные, но более высококачественные импортные виды;

     - неоправданно высокие затраты;

     - низкая рентабельность продукции;

     - слишком большой цикл производства;

     - большие долги, взаимные неплатежи;

     - неумение руководителей старой  школы управления приспособиться  к жестким реальностям формирования рынка, проявлять предприимчивость в налаживании выпуска продукции, пользующейся повышенным спросом, выбирать эффективную финансовую, ценовую и инвестиционную политику;

     - разбалансированность экономического  механизма воспроизводства капитала организации.

     Главной целью создания и приведения в  действие системы антикризисного управления на предприятии является проведение его структурной перестройки  в соответствии с потребностями  рынка. Эта цель развертывается в  иерархическую последовательность целей и задач. Главная цель реализуется через систему основных целей антикризисного управления, к которым относятся:

     - предотвращение банкротства предприятия  и его социальных последствий;

     - проведение санационных мероприятий;

     - ликвидация неперспективного и не обладающего реальными возможностями для восстановления платежеспособности предприятия.

     Система антикризисного управления на предприятии  является составным элементом управления предприятием и включает в себя обеспечивающую и функциональную части. Первую составляют подсистемы организационного, методического, нормативного и правового обеспечения. Функциональная часть объединяет функции управления кризисными ситуациями и представляет собой комплекс экономических и организационных методов, обеспечивающих решение задач диагностики финансового состояния предприятия, контроля и своевременного упреждения и предотвращения приближающихся кризисных ситуаций, финансового оздоровления и преодоления состояния неплатежеспособности.

     Основными задачами процесса диагностики кризисных ситуаций и состояния банкротства являются:

     - анализ финансового состояния  предприятия и его прогноз  на предстоящий период;

     - своевременное обнаружение причин  и основных факторов, способствующих  развитию кризисных ситуаций;

     - мониторинг внешней и внутренней среды предприятия и прогноз ее развития;

     - обнаружение ранее незаметных  признаков грядущего неблагополучия  предприятия.

     Таким образом, только комплексный анализ нескольких показателей (особенно, если их сопоставлять за ряд лет с показателями других предприятий, близких к данному по характеру выпускаемой продукции или оказываемых услуг, применяемым технологиям) может своевременно указать на негативные тенденции и возможное ухудшение положения предприятия.

 

      1.2 Описание существующих отечественных и зарубежных моделей экспресс - прогнозирования вероятности наступления банкротства

     Одной из первых попыток использовать аналитические  коэффициенты для прогнозирования  банкротства считается работа У. Бивера, который проанализировал 30 коэффициентов за пятилетний период по группе компаний, половина из которых обанкротилась. Все коэффициенты были сгруппированы им в шесть групп, при этом исследование показало, что наибольшую значимость для прогнозирования имел показатель, характеризовавший соотношение притока денежных средств и заемного капитала.

     В настоящее время для диагностики  вероятности банкротства все модели условно делятся на две группы:

     1. Зарубежные:

     1.1. Модель Альтмана:

     - двухфакторная модель

     Z= -0,3877 - 1,0736*КТЛ + 0,579*

     где КТЛ - коэффициент текущей ликвидности;

     ЗК - заемный капитал;

     П – пассивы.

     Если  Z>0, то вероятность банкротства высокая, если Z<0, то низкая. Точность этой модели не высокая - 65%.

     - пятифакторная модель рассчитывается для ОАО чьи акции котируются на рынке:

     Z=1,2*х1 + 1,4*х2 + 3,3*х3 + 0,6*х4 + 1,0*х5,

     где х1 = ; х2 =- ; х3 =– ; х4 = ; х5 =

     Нормативы для Z:

     Z 2,99 – вероятность банкротства до 10%;

     2,99<Z<2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%;

     2,77 Z<1,81 средняя вероятность от 35 до 50%;

     Z<1,81 – высокая вероятность банкротства от 80 до 100%.

     - пятифакторная модель ЗАО или  предприятий чьи акции не котируются на рынке:

     Z = 0,7*х1 + 0,8*х2 + 3,1*х3 + 0,4*х4 + 1,0*х5,

     где где х1 = ; х2 = ; х3 = ; х4 = ; х5 = .

     Нормативы для Z:

     Z < 1,23 высокая степень банкротства, 1,23< Z < 2,89 средняя, Z 2,89 низкая степень.

     Модель  Альтмана может быть использована для  диагностики риска банкротства  и на более продолжительный срок чем 1 год, но точность в этом случае будет снижаться.

     1.2. Модель Бивера:

     Таблица 1 – Сравнение расчетных данных с нормативными

     - группа 1 - движение наличности,

     - группа 2 - коэффициент чистого дохода,

     - группа 3 - коэффициент обязательств к суммарным активам,

     - группа 4 - коэффициент ликвидных активов к суммарным активам,

     - группа 5 - коэффициент ликвидных активов к текущей задолженности.

     Составляется расчетная таблица, которая заполняется по результатам сравнения факторных с нормативными. 
 

     1.3. Модель Ж. Конана и М. Голдер:

     Q=-0,16*y1 - 0,222*y2 + 0,87*y3 + 0,10*y4 – 0,24*y5

     Q - рассчитываемое значение позволяет определить вероятность задержек платежей фирмы.

     y1 = ДС + ; y2 = СК + ; y3 = ; y4 =

     = ; y5 = .

     В зависимости от значения Q (от 0,164-0,210) определяется вероятность неплатежеспособности.

     1.4. Модель надзора над ссудами – Чессера, она прогнозирует в случае невыполнения клиентом условий договора о кредите.

     Y=-2,04 - 5,24*х1 +0,005*х2 - 6,65*х3 + 4,4*х4 + 0,079*х5 + 0,102*х6,

     Р=1/(1+е ), где е = 2,718; р 0,5 - заемщик относится к группе которая не выполняет условия договора; р < 0,5 - заемщик относится к группе надежных клиентов. Однако кроме этого расчета при выдаче кредита учитывается множество других факторов.

     где х1 = ДС+ ; х2 = +КФВ; х3 = ; х4 = КО+ ;

     х5 = ; х6 = .

     1.5. Модель Лисса.

     Z = 0,063*х1 + 0,092*х2 + 0,057*х3 + 0,001*х4

     где х1 = ; х2 = ; х3 = ; х4 = +ДО.

     Z 0,037 - нет угрозы банкротства, Z< 0,037 - наоборот. 
 
 
 
 

     1.6. Модель Тафлера.

     Z = 0,53*х1 + 0,13*х2 + 0,18*х3 + 0,16*х4

     где х1 = ; х2 = +ДО; х3 = ; х4 = .

     Z 0,2 - высокая, 0,2 < Z < 0,3 - средняя, Z > 0,3 - низкая.

     1.7. Модель Аргенти - эта модель учитывает не только экономические, но и социальные причины банкротства. Исследование в рамках подхода начинается с предложений:

     - идет процесс, ведущий к банкротству,

     - процесс этот для своего завершения  требует нескольких лет,

     - процесс может быть разделен  на три стадии: недостатки, ошибки, симптомы.

     При расчете А-счета конкретной компании необходимо ставить либо количество баллов согласно Аргенти, либо 0 - промежуточные значения не допускаются. Каждому фактору каждой стадии присваивают определенное количество баллов и рассчитывают агрегированный показатель-А-счет.

     2. Отечественные модели.

     Начали  появляться в 90-х годах, но в них  не было необходимости т.к. частная  собственность отсутствовала. Модель О.П. Зайцевой будет рассмотрена в п. 1.3.

     2.1. Модель диагностики банкротства Давыдовой – Беликова имеет вид:

     Z = 8,38*х1 + 1,0*х2 + 0,054*х3 + 0,63*х4

     где х1 = ; х2 = ; х3 = ; х4 = .

     полученные  значения Z-счета сравниваются со следующими критериями:

     Z 0 – max степень банкротства 90-100%;

     0<Z<0,18 – высокая степень банкротства 60-80%;

     0,18<Z<0,32 – средняя степень банкротства 35-50%;

     0,32<Z<0,42 – низкая степень банкротства 15-20%;

     Z > 0,42 min степень банкротства 10%.

     2.2. Модель диагностики банкротства Сайфулина-Кодекова имеет вид: