Факторная модель Зайцевой – Сайфуллиной

Факторная модель Зайцевой – Сайфуллиной. 

С помощью корреляционного  и многомерного факторного анализа  было установлено, что наибольшую роль в изменении финансового положения  производственных предприятий играют показатели, которые использованы в  шестифакторной математической модели О.П. Зайцевой, где предлагается рассчитывать следующие частные коэффициенты:

1. КУП – коэффициент  убыточности предприятия, характеризующийся  отношением чистого убытка к  собственному капиталу (III раздел  баланса)

 

х1 = 

 

нормативное значение х1 = 0;

2. КЗ – коэффициент  соотношения кредиторской и дебиторской  задолженности

 

х2 = 

 

нормативное значение х2 = 1;

3. КС – показатель  соотношения краткосрочных обязательств  и наиболее ликвидных активов,  этот коэффициент является обратной  величиной показателя абсолютной  ликвидности

 

х3 = 

 

нормативное значение х3 = 7;

4. КУР – убыточность  реализации продукции, характеризующийся  отношением чистого убытка к  объёму реализации этой продукции

 

х4 = 

 

нормативное значение х4 = 0;

5. КФНКИ – коэффициент  финансового левериджа (финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования

 

х5 = 

 

нормативное значение х5 = 0,7;

6. КЗАГ – коэффициент  загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости  активов – отношение общей  величины активов предприятия  (валюты баланса) к выручке

 

х6 = 

 

нормативное значение х6 = х6прошлого периода.

Если у предприятия  нет убытков, то ставится 0.

Данные показатели были положены в основу разработки дискриминантной факторной модели диагностики риска банкротства производственных предприятий. Комплексный коэффициент банкротства рассчитывается по формуле со следующими весовыми значениями:

 

К = 0,25*х1 + 0,1*х2 + 0,2*х3 + 0,25*х4+ 0,1*х5 + 0,1*х6

 

где, Х1 = Куп - коэффициент убыточности предприятия, характеризующийся

отношением чистого убытка к собственному капиталу; 
Х2 = Кз - коэффициент соотношения кредиторской и дебиторской задолженности; 
Х3 = Кс - показатель соотношения краткосрочных обязательств и наиболее ликвидных активов, этот коэффициент является обратной величиной показателя абсолютной ликвидности; 
Х4 = Кур - убыточность реализации продукции, характеризующийся отношением чистого убытка к объёму реализации этой продукции; 
Х5 = Кфл - коэффициент финансового левериджа (финансового риска) - отношение заемного капитала (долгосрочные и краткосрочные обязательства) к собственным источникам финансирования; 
Х6 = Кзаг - коэффициент загрузки активов как величина, обратная коэффициенту оборачиваемости активов – отношение общей величины активов предприятия (валюты баланса) к выручке.

 

 

Весовые значения частных  показателей для коммерческих организаций  были определены экспертным путём, а  фактический комплексный коэффициент  банкротства следует сопоставить  с нормативным, рассчитанным на основе рекомендуемых минимальных значений частных показателей - расчетное значение К надо сравнить с К нормативным.

Если фактический  комплексный коэффициент больше нормативного Кфакт>КN, то вероятность банкротства велика, а если меньше – то вероятность банкротства мала.

Рассчитаем нормативное  значение К:

 

КN = 0,25*0 + 0,1*1 + 0,2*7 + 0,25*0 + 0,1*0,7 + 0,1*х6  (прошлого года.)

 

КN = 1,57+0,1*х6

 

Тестирование данной модели по исследуемой выборке субъектов  хозяйствования показало, что она  позволяет довольно быстро провести экспресс-анализ финансового состояния  производственных предприятий и  достаточно точно оценить степень  вероятности их банкротства.

 

2. Рейтинговая модель оценки возможности банкротства Сайфулина-Кадыкова, принимающая во внимание пять влияющих факторов имеет вид:

 

R = 2К0 + 0,1К1 + 0,08К2 + 0,45К3 + К4

 

где, где k0 – коэффициент  обеспеченности собственными средствами; k2 – коэффициент текущей ликвидности (k2≥2); k3 - интенсивность оборота авансируемого  капитала, которая характеризует  объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (k3≥3); k4 – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли  от реализации к величине выручки  от реализации; k5 – рентабельность собственного капитала – отношение  балансовой прибыли к собственному капиталу (k5≥0,2).

При полном соответствии значений финансовых коэффициентов минимальным  нормативным уровням, рейтинговое  число будет равно 1. Финансовое состояние  предприятий с рейтинговым числом меньше 1 характеризуется как неудовлетворительное.

В целом необходимо отметить, что зарубежные модели прогнозирования  банкротства не в полной мере могут  применяться для оценки деятельности отечественных компаний, поскольку  не учитывают специфику финансовой отчетности российских организаций  и отраслевые особенности сферы  деятельности. При этом очевидно, что  значения финансовых коэффициентов  для предприятий различных отраслей могут интерпретироваться по-разному.

Рассмотрим применение модель Сайфулина-Кадыкова на конкретном примере. Предварительно рассчитаем показатели модели и заполним таблицу расчетных данных:

 

На основании представленных данных можно сделать следующие  выводы:

1. величина собственного капитала предприятия в течение исследуемого периода выросла на 11054,5 тыс. рублей;
2. общая величина имущества выросла на 1507,5 тыс. рублей;
3. сумма запасов предприятия также увеличилась на 14276 тыс. рублей;