Девальвация и ревальвация в экономике кризисных периодов

     В практике валютных отношений используют следующие виды курсов: фиксированные (предполагают наличие зарегистрированного  официального паритета), гибкие (когда нет официальных паритета) - плавающие и управляемо плавающие, смешанные, кросс-курсы, спот-курсы, форвард-курсы. При анализе динамики валютных курсов учитывается уровень инфляции. Для этого определяется номинальный и реальный валютные курсы. Реальный валютный курс отражает совокупный влияние ценовых факторов на конкурентоспособность.

     Методы  валютного регулирования охватывают девальвацию, валютную интервенцию, коррекцию  процентных ставок, валютные ограничения, регулирования платежного баланса, режим конвертируемости валют.

     Причиной  девальвации может быть кризис платежного баланса. Тогда снижение валютного  курса стимулирует экспорт и  ограничивает импорт. Ревальвация имеет  противоположный смысл. Валютная интервенция - это прямое вмешательство национального банка в валютный рынок. Национальный банк покупает собственную валюту с целью уменьшения ее предложения и увеличения курса. И наоборот, продает национальную валюту с целью снижения ее курса. Если платежный баланс активен, то курс национальной валюты повышается. При условии пассивного платежного баланса возникает превышение валютных расходов над валютными поступлениями, курс национальной валюты снижается.

     Повышение процентных ставок в периоды ухудшение состояния платежного баланса способствует «притоку капиталов из стран, где процентная ставка ниже»¹⁰. И наоборот. Валютные ограничения используются для осуществления контроля за движением капитала, блокирование валютной выручки и т.п.

     Конвертируемость - это способность национальной денежной единицы обмениваться на другие валюты. Позитивные последствия конвертируемости - интеграция в мировую экономику, отрицательные - возможное уменьшение национального богатства и рабочей силы. Между валютным курсом и чистым экспортом существует обратная зависимость. Рост чистого экспорта способствует росту ВВП. Но чистый экспорт и ВВП меняются по-разному в условиях плавающего и фиксированного валютных курсов.

     При условии растущего плавающего валютного курса протекционистское сокращение импорта не компенсируется ростом экспорта и национального дохода. При условии растущего фиксированного валютного курса политика протекционизма может привести к увеличению чистого экспорта и ВВП.

3. Тенденции девальвации и ревальвации рубля в условиях мирового кризиса

     Мировой финансовый кризис наращивает обороты, все больше задевая экономику России. В последние несколько месяцев жители России живут с вопросом, на который трудно дать однозначный ответ: какие перспективы у национальной валюты? Ведущие экономисты страны и независимые эксперты всерьез заговорили о девальвации рубля.

     Поскольку, девальвация – это уменьшение официальной цены национальной валюты, в данном случае рубля, по отношению к валюте других стран. Призывы девальвировать рубль все более настойчиво звучали в последние месяцы в российских бизнес-кругах. Правительство согласилось начать процесс постепенного ослабления национальной валюты.

     Отрицать  тот факт, что девальвация будет, наверное, уже никто не осмелится. Аналитики считают, что существует два варианта развития процесса. Первый вариант – резкое снижение стоимости рубля по отношению к бивалютной корзине. Такой ход имеет как свои плюсы, так и минусы. К плюсам относится возможность оставить в сохранности золотовалютные резервы страны, к минусам – огромный риск негативных последствий, которые могут возникнуть в обществе. Второй вариант – так называемая плавная девальвация. Именно этого курса и придерживается сейчас Центробанк. Эксперты утверждают, что такой путь почти не отразится на жизни населения страны, однако, чтобы поддержать рубль, необходимо задействовать золотовалютные резервы страны.

     В ноябре представители Центробанка  России заявили о возможном ослаблении рубля, но одновременно заверили, что  речь идет не о резкой девальвации, а, скорее всего, о плавной. Хотя, как показывает время, трудно назвать расширение границы бивалютной корзины на 60 копеек «плавным» переходом. Вместе с тем, эксперты успокаивают: если девальвация и будет очень сильной, все равно она не будет такой, как десять лет назад. Какие последствия может иметь этот шаг для российской экономики? Считается, что такая вынужденная в современных условиях мера сократит издержки у российских компаний. Сегодня на мировом рынке падает спрос на нефть и сырье, поэтому сокращение затрат на производство повысит конкурентоспособность отечественных компаний. В первую очередь, ослабление национальной валюты уменьшит затраты отечественных производителей на рабочую силу. Но, несмотря на это, последствия девальвации негативно скажутся на экономике России, поскольку этот процесс будет способствовать ослаблению российского рынка. Заработки населения упадут, соответственно, упадет и потребительский спрос. Большое количество товаров просто не будет кому покупать. Об этом эксперты говорили несколько месяцев назад. Какова же реальная картина на сегодняшний момент?

     7 мая – дата знаменательная  не только тем, что в этот  день исполнился ровно год  с того момента, как третий  президент России приступил к  исполнению своих обязанностей, но и тем, что 7 мая исполняется ровно три месяца окончанию плановой девальвации российской национальной валюты. Ибо ровно 3 месяца назад, 7 февраля 2009 года, доллар США достиг наивысшей за весь период непрерывного роста отметки – за него давали 36,38 рубля.

     Впрочем, 19 февраля – всего один раз  – доллар стоил даже больше (36,43 рубля), но к этому моменту проводимая правительством и центральным банком девальвация была уже закончена  и стоимость доллара к рублю (через механизм валютной корзины) уже  определялась курсом пары евро-доллар. Так что можно смело сказать: 7 февраля 2009 года закончилась плановая девальвация рубля. А всего через месяц стартовал процесс плановой ревальвации рубля, фоном для которого стало, продолжающееся по сей день, укрепление евро к доллару.

     И все эти движения национальной валюты проходили на фоне углубляющегося экономического кризиса в России, вызванного резким сокращением стоимости углеводородов  и металлов на мировом рынке. Основным выражением кризиса и главной  его составляющей стал спад в промышленности, за первые три месяца 2009 года потерявшей почти 15% по отношению к аналогичному периоду 2008 года. Обрабатывающая промышленности потеряла даже больше – 20%. Машиностроение сократилось к максимумам 2008 года вдвое. Спад ВВП в I квартале 2009 к I кварталу 2008 достиг 9,5%. Причем после некоторой стабилизации в феврале, в марте экономический спад снова ускорился, выйдя на новый уровень – стал сокращаться потребительский спрос.

     Я специально заострил внимание на спаде в обрабатывающей промышленности, поскольку столь глубокий спад заставил ее резко сократить количество работников – и в стране резко выросла безработица, которая в I квартале 2009 года росла темпами, вдвое превосходящими американские – каждый месяц количество безработных росло на 600 000 человек – почти на столько же, на сколько и в США. Но при этом в США общее количество занятых вдвое превосходит российский показатель. В 5 из 7 федеральных округов России по итогам первого квартала безработица превысила 10% от экономически активного населения (ЭАН).  
        Резкое увеличение количества безработных есть уже политическая проблема, ибо чревато социальной напряженностью. А социальной напряженности наше руководство – как известно еще со времен монетизации льгот – боится как огня, и делает все возможное, чтобы снизить его остроту.  
        Рецепт борьбы с безработицей известен: экономический рост. Или хотя бы рост в отрасли, продуцирующей наибольшее количество безработных. В данном случае – в обрабатывающей промышленности. И тут рецепт известен и, что самое главное, опробован именно в российских условиях и именно в условиях вызванного теми же причинами кризиса. Речь идет об импортозамещении. В прошлый раз вызванным к жизни резким падением курса рубля к иностранным валютам, что выразилось в резком сокращении импорта, уже в 1999 году этот процесс – едва стартовав – остановил спад ВВП в России.

     И в этот раз – десятилетие спустя – все, казалось бы, развивалось  по прежней кальке. Однако, на сегодняшний момент девальвация и падение импорта не вызвали оживления в промышленности. Для того, чтобы понять причины этого, необходимо рассмотреть девальвацию в России с самого начала финансового кризиса.

1. Июль 2008 – Февраль 2009

     По  убеждению многих, девальвация стартовала в январе 2009 года, когда курс за период с 12.01. по 07.02. вырос с 29,39 до уже знакомых нам 36,38 рубля за доллар, менее чем за месяц увеличившись на 6,99 рубля или почти на 24%.

     По  озвученному в интервью мнению ответственного за валютную политику ЦБ РФ первого  заместителя председателя г-на Улюкаева, плановая девальвация началась 9 ноября 2008 года, стартовав с курса 27 рублей за доллар.  
      Но есть и иное мнение: девальвация в России стартовала всего через несколько дней после того, как начала падать цена на нефть. Действительно: 16 июля 2008 года доллар упал до наименьшего значения – за него давали 23,12 рубля. Нефть марки Брент стоила в этот день 135,81 доллара, устойчиво падая вот уже четвертый день и утеряв к максимуму, достигнутому 3 июля 2008 года (146,08 доллара за баррель), более 10 долларов. При этом падение рубля к доллару происходило на фоне роста доллара к евро. Но, думается, не только восходящим движением доллара к евро было вызвано падение рубля (если вспомнить – как раз в 2007 – 2008 гг. ЦБ РФ практически официально использовал валютный курс как инструмент подавления инфляции, признанной главным злом в экономике), но и достаточно прозорливой политикой руководства ЦБ, вовремя углядевшего опасность и начавшего в рамках своей компетенции готовится к будущему кризису. Притом имеется предположение, что за ростом доллара к евро ЦБ РФ прятал проводимую девальвацию и от правительства страны.  
 
Итак, можно вывести следующую периодизацию девальвации рубля:  
Первый этап девальвации. 16.07.08 – 08.11.08.  
23,12 – 27,00 рубль девальвирован на 3,88 рубля или на 16%.  
Второй этап девальвации. 09.11.08 – 31.12.08.  
27,00 – 29,39 рубль девальвирован на 2,39 рубля или на 9%.  
Третий этап девальвации. 12.01.09 – 07.02.09.  
29,39 – 36,37 рубль девальвирован на 6,99 рубля или на 24%. 
   Отсюда, можно сделать вывод данной периодизации:  
– до ноября рубль к доллару падал вместе с евро – это было удобно, потому что национальная валюта двигалась в нужном направлении, но вроде как волею стихийных рыночных сил;

     – в ноябре – декабре, поняв по итогам октября, что налицо реальный разворот цен на нефть, власти резко ускорили девальвацию;  
– в январе она понеслась вскачь – потому, что стал ясен уровень проблем экономики и бюджета, и никто во власти (сам факт ускоренной девальвации это подтверждает) в разворот цен к 50 – 70 долларам в тот момент уже не верил.  
      Для чего так спешить? Чтобы поскорее запустить кредит, выйдя при этом на уровень, который ЦБ будет держать любой ценой. Однако, понятно, что никаких кредитов не будет, пока у банков есть возможность зарабатывать на падении национальной валюты до 300% годовых – как в январе 2009 года, или под 60% годовых как в июле – декабре 2008г.  
Достаточно ясно, что послужило спусковым крючком для второго этапа девальвации, начавшегося, по признанию представителя ЦБ РФ, 9 ноября 2008 года. Это реакция рынка нефти на решение о резком снижении добычи нефти странами, принятое 25 октября 2008 года. Рынок продолжил падать – даже быстрее, чем до того. Итак – неделя на рассмотрение реакции рынка, неделя – на вынесение решения, и вот – девальвация рубля уже с согласия правительства ровно по прошествии двух недель с заседания ОПЕК.

     Российская  девальвация 2008 – 2009 гг. была отягощена  серьезной проблемой, которую я попытаюсь описать в нескольких кратких пунктах.  
1. Долларовые пассивы банковской системы страны превышали долларовые активы на 100 млрд. долларов.

     2. Цена на нефть упала на треть,  с большой долей вероятности  будет так же быстро падать  и дальше. Возможный выход для  экономики – в девальвации  национальной валюты.

     3. Но в этом случае можно потерять банковскую систему, у которой нет свободных средств на покупку дорожающего доллара для выравнивания баланса пассивов и активов, ибо привлеченные средства ушли на кредитование экономики – в основном на кредитование сырьевых компаний, чье состояние вследствие падения цен на сырье резко ухудшилось. При этом банки в случае девальвации будут любым способом вытягивать деньги из заемщиков, что еще более ухудшит состояние реального сектора.  
4. Крах банковской системы, наложившись на падение цен на нефть, резко усилит кризисные явления в экономике.

         Каковы же пути выхода из кризиса? Как восполнить дефицит рублей у банков, чтобы, получив рубли, они смогли купить у ЦБ доллары и выровнять баланс по валютным активам и пассивам?

       На мой взгляд, необходимо прокредитовать банковскую систему за счет средств бюджета и ЦБ, постепенно – если цены на нефть не уйдут обратно вверх – замещая бюджетные средства кредитами ЦБ.  
На эти средства банки восстановят баланс, купив доллары у ЦБ.  
При этом необходимо облегчить уплату налогов – разнести уплату НДС, понизить налог на прибыль и отменить по нему авансовые платежи, чтоб избежать кризиса рублевой ликвидности.

     Отмечу – во всех своих рассуждениях, приведенных выше, мною рассматривался курс рубля к доллару. Однако, 51% импорта поступает в Россию из ЕС. Средством оплаты является, соответственно, евро. И логичным выглядит девальвировать рубль не столько к доллару, сколько к евро. Но тут есть одна особенность – крупнейшими импортерами в Россию являются, соответственно, Германия и Китай. Германия поставляет инвестиционные товары (промышленное оборудование) и автомобили, Китай – товары народного потребления. Германия – евро, Китай – через привязанный к курсу доллара юань – доллар. Т.е. девальвируя рубль к доллару, мы сокращаем импорт из Китая и азиатско-тихоокеанского региона вообще. Девальвируя евро – наносим удар по импорту станков и продовольствия. Почти 50% реализуемых в розничной сети России товаров являются импортными – и эти цифры верны как для продовольственных, так и непродовольственных товаров.