Содержание

      Введение

     На  определенном историческом этапе увеличение количества международных хозяйственных связей с неизбежностью привело к повышению роли валютно-финансовой сферы в мировом масштабе. Процесс международного движения товаров, услуг, капитала, производственное и научно-техническое сотрудничество, миграция рабочей силы, развитие туризма привели к возникновению общественных отношений, связанных с денежными требованиями и соответствующими обязательствами участников международных экономических отношений. Именно международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран, и обслуживается валютным рынком.

     В литературе существует несколько различных  толкований понятия валютного рынка  в силу того, что законодательного определения пока нет. Различные  авторы предлагают разнообразное толкование этой категории. Так, например, А.Г. Наговицин и В.В. Иванов определяют валютный рынок просто как «рынок, на котором продается и покупается валюта разных стран». И.И. Платонова рассматривает валютный рынок более сложно, а именно, в трех аспектах: в широком смысле слова, в узком смысле слова и с организационной точки зрения. Валютные рынки рассматриваются как официальные центры, где совершается конвертация иностранных валют на национальную по курсу, складывающемуся на основе спроса и предложения.

     Понятие валютного рынка является системным и как любой системе ему присущи характеристики структурности и функциональности.

     Целью данной курсовой работы является анализ динамики валютного рынка Росии.

     Основная  цель данной работы это рассмотреть валютный рынок РФ в период  с 2006-2008 гг.

     Для достижения поставленной цели я считаю необходимо выполнить ряд задач. 

     - определить взаимоотношение валютного  рынка  России с меровым  валютным рынком;

      - сделать анализ валютного рынка РФ в контексте мирового финансового кризиса 2008-2009 гг.

     Практическое  значение курсовой работы состоит в том, что в период мирового финансового кризиса 2008-2009 гг.  необходим постоянный обзор и анализ рынка валютного рынка России.

     1. Влияние кризиса на объемы, структуру

     и тенденции развития валютного рынка России

     1.1 Возможности статистики для анализа валютного рынка

      Финансовый  кризис внес существенные изменения  в сложившуюся до недавнего времени ситуацию на российском валютном рынке. Причем речь идет не только о существенных сдвигах в курсовой динамике, но и о принципиальных изменениях в объемах рынка, его волатильности и структуре операций по различным валютным парам и категориям участников. В условиях повышенного интереса экономических агентов к валютному рынку представляется актуальным анализ публикуемой статистики, раскрывающей не только отдельные валютные операции, но и обобщающей информации по рынку в целом. Данная статья посвящена анализу новых тенденций, происходящих на валютном рынке в условиях кризиса, при использовании широкого спектра существующей валютной статистики.

      Российская  статистика валютных операций имеет  определенную специфику в методологии расчета показателей, характеризующих объем и структуру рынка. В настоящее время представление об объемах валютных торгов на российском рынке можно получить путем использования трех статистических форм (публикуются на интернет-сайте Банка России www.cbr.ru) и биржевой информации Московской межбанковской валютной биржи (размещена на сайте www.micex.ru).

      1) Форма № 1. Общий средний дневной оборот валют по межбанковским кассовым конверсионным операциям на внутреннем валютном рынке Российской Федерации (млн дол. США) – среднедневной оборот по месяцам (по данным отчетности № 0409701 «Отчет о конверсионных операциях»). Регулярно публикуется на сайте Банка России с января 2003 года.

      2) Форма № 2. Основные показатели оборота валют на внутреннем валютном рынке Российской Федерации по методологии Банка международных расчетов (Bank for International Settlement, далее – BIS), млн дол. США – суммарный месячный оборот (по данным отчетности № 0409701 «Отчет о конверсионных операциях»). Регулярно публикуется на сайте Банка России с августа 2007 г. До этого данные российского валютного рынка по методологии BIS публиковались раз в три года: за апрель 2004 г. и апрель 2007 года.

      3) Форма № 3. Ежедневный внебиржевой кассовый оборот валютного рынка Российской Федерации по операциям доллар/рубль (млн. дол. США), евро/рубль (млн. евро) и евро/доллар (млн. дол. США) – дневные данные. Регулярно публикуется на сайте Банка России с 26 марта 2008 года.

      4) Данные ММВБ. Статистика биржевого валютного рынка ММВБ имеется с 1992 г. Биржевая статистика может быть представлена в различных валютах (доллар, евро, рубль) и по различным временным периодам (день, месяц, год).

      Каждая  из перечисленных форм имеет свои статистические особенности, что обеспечивает конкретные преимущества в зависимости от целей исследования, но может вызвать и определенные трудности при сопоставлении с другой отчетностью.

      Особенностью  Формы № 1 является специфика учета сделок своп: в ней учитываются «два плеча» этих сделок. Данные по методологии BIS и статистика ММВБ учитывают только «одно плечо». По-этому для получения сопоставимых данных и корректного расчета доли биржевого рынка по Форме № 1 требуется удвоить объем операций своп в биржевой статистике. Эта форма является предпочтительной при историческом анализе, поскольку имеет длинный динамический ряд сопоставимых месячных данных, начиная с января 2003 г. [1, с. 78]. Остальные формы отчетности появились только в 2007–2008 годах.

      Форма № 2 – обзор внутреннего валютного  рынка Российской Федерации по методологии  Банка международных расчетов –  имеет наиболее подробную разбивку по валютам и видам операций, что  дает возможность детально анализировать различные сегменты российского рынка. Наибольший интерес представляет раздельный анализ спот- и свопопераций, поскольку Форма № 1 не предоставляет такой возможности. Преимуществом Формы № 2 является единый с биржевой статистикой учет операций своп, поэтому при сопоставлении данных не нужно удваивать биржевые свопы.

      К недостаткам Формы № 2 можно отнести  краткую историю (сопоставимые месячные данные имеются с августа 2007 г.) и  сложную структуру таблиц (ежемесячные  данные представлены в восьми таблицах большой размерности, что затрудняет получение сопоставимых данных в виде динамических рядов). Поскольку по методологии BIS в общий оборот валютного рынка включается не только межбанковский, но и клиентский рынок, выделить межбанковские сделки из обилия сводных показателей достаточно сложно.

      Важно отметить, что статистика валютного  рынка по методологии BIS является базой для проведения межстранового анализа. Наиболее корректное сопоставление данных о валютных рынках различных стран возможно на основе обзора «Foreign Exchange and Derivatives Market Activity», характеризующего основные показатели и тенденции развития мирового валютного рынка (далее – Forex). BIS публикует обзор раз в три года. Последний подобный обзор обобщал данные Forex за апрель 2007 г. [3, с.89], до начала финансового кризиса, и не отражает последние тенденции.

      Необходимо  подчеркнуть, что Банк России, публикуя российскую статистику по методологии BIS в ежемесячном режиме, выгодно  отличается от большинства центральных  банков, как правило, раскрывающих подобную информацию раз в три года в рамках подготовки очередного обзора BIS. Со стран, входящих в G-10, BIS собирает статистику раз в полгода, поэтому в них, как правило, существуют специализированные валютные комитеты, публикующие соответствующую агрегированную ин-формацию. Так, обзоры об операциях на валютном рынке Великобритании в апреле и октябре 2008 г. размещены на сайте Foreign Exchange Joint Standing Committee (FXJSC) [4, с.67], на американском рынке – Foreign Exchange Committee (FXC) [5, с.54]. Регулярную полугодовую статистику публикуют соответствующие комитеты Канады, Австралии, Сингапура, что дает возможность сравнивать последствия кри-зиса для валютных рынков различных стран.

      Форма № 3 является наиболее «молодой», поскольку  публикуется только с конца марта 2008 г. Она содержит дневную статистику внебиржевого рынка с разбивкой по трем основным валютным парам (доллар/рубль, евро/рубль и евро/доллар), по двум видам операций (спот и своп), по сделкам с резидентами и нерезидентами.

      Существенное  преимущество формы – ее оперативность, поскольку анализировать данные за месяц можно на следующий день после его окончания (в отличие от форм № 1–2, публикуемых после 10-го числа каждого следующего месяца). Однако Форма № 3 содержит данные только по трем валютным парам, причем без учета биржевых сделок, поэтому определить суммарный объем межбанковского валютного рынка по ней невозможно.

      Финансовый  кризис внес серьезные изменения  в поведение участников валютного рынка, что нашло отражение в статистике. При использовании форм № 1–3 для анализа российского валютного рынка возникает проблема, поскольку они основаны на данных отчетности № 0409701 «Отчет о конверсионных операциях», агрегирующей информацию об операциях порядка 160 крупнейших банков (в октябре и ноябре – 164, в декабре – 163 банков), в то время как участниками биржевого валютного рынка являются около 420 кредитных организаций.

      Участвующие в опросе 160 банков (144 головных офиса) проводят операции с 2000 кредитными учреждениями (1000 головными офисами). Всего в Российской Федерации действует около 1100 головных офисов кредитных организаций (2100 с филиалами), которые могут проводить операции с иностранной валютой.

      До  кризиса оборот 160 банков-респондентов отчетности № 0409701 составлял 99% как внебиржевого, так и биржевого рынков. Соответственно доля остальных банков (не входящих в отчетность № 0409701) не превышала 1% и не приводила к искажению получаемых результатов. Однако в условиях «кризиса доверия», когда биржевой рынок стал для малых банков практически единственной возможностью проводить конверсионные операции и рефинансироваться в Банке России, доля этих банков в обороте биржи существенно возросла. Поэтому с октября 2008 г. Центральный банк Российской Федерации стал раскрывать статистику по доле кредитных организаций, представляющих форму отчетности № 0409701, в обороте ММВБ. Согласно этим данным, в октябре доля 164 банков-респондентов (по операциям которых формируется общий объем российского межбанковского рынка) в обороте биржевого рынка снизилась до 71% по операциям доллар/рубль и до 48% по операциям евро/рубль. В этих условиях наиболее корректным, с точки зрения отражения реальных сдвигов в структуре валютных операций последнего времени, является добавление биржевого оборота более 200 банков (их операции между собой и Банком России, составившие в октябре 29% биржевого рынка доллар/рубль и 52% биржевого рынка евро/рубль) к данным отчетности № 0409701 по межбанковским операциям крупных банков.

      Расширение  перечня статистических данных, публикуемых Банком России, отражает возросший интерес к объемам и структуре валютных операций и является продолжением курса на повышение транспарентности межбанковского рынка. Кроме агрегированных форм отчетности, представленных выше, Банк России раскрывает информацию о своих операциях на валютном рынке: ежемесячно публикуются данные по валютным интервенциям Банка России и объеме сделок «валютный своп», заключенных Банком России в долларах и евро.

      Многообразие  статистических источников, раскрывающих информацию о различных сегментах валютного рынка, позволяет получить целостную картину влияния кризиса на объем и структуру операций по различным валютам, участникам и контрагентам.

      Кризисное замедление оборотов межбанковского валютного  рынка 

      До  кризиса мировой валютный рынок рос высокими темпами, его среднедневной оборот вырос за три года более чем на 70% с 1,88 трлн дол. в 2004 г. до 3,2 трлн. дол. в апреле 2007 г. [3, с. 113]. Российский валютный рынок перед кризисом показывал еще более впечатляющие темпы – за три предкризисных года среднедневной объем операций межбанковского рынка увеличился более чем в 3 раза. Увеличению объема операций способствовали рост мировой экономики, интерес инвесторов к иностранной валюте (как альтернативе вложениям на фондовом рынке) и возрастающая роль управляющих компаний и хеджфондов. Свою положительную роль сыграло развитие электронной торговли, вышедшей на новые уровни автоматизации и эффективности. Кроме того, расширению рынка способствовали опережающий рост сделок с валютами развивающихся стран и игры на разнице процентных ставок (операции carry trade).

      Однако  в 2008 г. ситуация принципиально изменилась. Замедление оборотов наблюдалось и  на мировом, и на российском рынке. Первым отреагировал на ухудшение положения американский рынок, среднедневные обороты которого в 700 млрд. дол. замедлили рост уже в I квартале 2008 г. [6, с.90]. Среднедневной оборот валютного рынка Великобритании снизился на 8% с 1696 млрд. дол. в апреле до 1554 млрд. дол. в октябре 2008 г. [7, с. 34]. В России обороты межбанковского рынка достигли пика в июле, превысив 119 млрд. дол., в декабре 2008 г. они сократились по сравнению с этим максимумом на 47% до 63 млрд. дол. в день [8, с.9].

      Валютные  рынки всегда были основаны на ликвидности, стандартизации инструментов и прозрачности ценообразования. Кризис подверг испытанию инфраструктуру рынка и господствующие на нем тенденции. Шел процесс «заражения кризисом» с других рынков, где «здоровое» функционирование прекратилось. На мировом рынке валюта в целом реже торгуется как класс активов сам по себе. Валютные операции в большей степени являются следствием сделок с другими активами, в том числе фондовыми или процентными, а также служат для хеджирования денежных потоков.